CEO OKX Menyalahkan Kampanye Binance USDe atas Keruntuhan Oktober

• CEO OKX mengatakan bahwa kampanye hasil USDe dari Binance mempengaruhi risiko pasar dan membantu memicu likuidasi berantai.
• USDe diperlakukan seperti stablecoin meskipun memiliki risiko yang lebih tinggi, memungkinkan adanya loop leverage yang memperbesar eksposur sistemik.
• Binance menolak klaim tersebut, menyatakan bahwa mereka tidak menyebabkan likuidasi paksa dan membayar sekitar $600 juta kepada pengguna yang terdampak.

Bulan setelah salah satu peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah kripto, CEO OKX, Star Xu, secara terbuka mengkritik Binance terkait perannya dalam keruntuhan pasar pada 10 Oktober. Insiden tersebut menghapus sekitar $19 miliar posisi leverage dalam satu hari. Xu mengatakan bahwa kampanye hasil USDe dari Binance mengubah struktur pasar dan memicu likuidasi berantai di seluruh bursa global.

Kampanye USDe dan Desain Jaminan di Bawah Pengawasan

Dalam sebuah postingan rinci di X, Xu menyatakan bahwa keruntuhan tersebut berasal dari apa yang dia sebut praktik pemasaran yang tidak bertanggung jawab. Menurut Xu, Binance mempromosikan sebuah kampanye jangka pendek yang menawarkan sekitar 12% APY pada USDe pada 10 Oktober. Pada saat yang sama, Binance mengizinkan USDe berfungsi sebagai jaminan seperti USDT dan USDC.

Xu menggambarkan USDe, yang diterbitkan oleh Ethena, sebagai produk hedge fund tokenized. Dia mengatakan bahwa produk ini mengarahkan dana pengguna ke dalam strategi arbitrase dan perdagangan algoritmik. Menariknya, dia membandingkan USDe dengan dana pasar uang tokenized seperti BUIDL dari BlackRock dan BENJI dari Franklin Templeton, yang dia gambarkan sebagai risiko yang lebih rendah.

Menurut Xu, banyak pengguna menganggap USDe setara dengan stablecoin. Namun, dia menegaskan bahwa profil risiko yang melekat padanya berbeda secara signifikan. Akibatnya, sejumlah besar modal berpindah ke USDe tanpa kesadaran risiko yang memadai.

Loop Leverage Memperbesar Risiko Sistemik

Xu menjelaskan bahwa risiko meningkat melalui siklus leverage berulang. Pengguna mengubah USDT atau USDC menjadi USDe. Mereka kemudian menggunakan USDe sebagai jaminan untuk meminjam lebih banyak USDT. Setelah itu, mereka mengubah dana yang dipinjam kembali menjadi USDe.

Loop ini menghasilkan hasil yang dilaporkan sebesar 24%, 36%, bahkan di atas 70%, kata Xu. Akibatnya, risiko sistemik terkumpul dengan cepat di seluruh pasar kripto. Ketika volatilitas meningkat, USDe sempat kehilangan patokannya. Langkah tersebut memicu likuidasi luas, tambah Xu.

Dia juga menyebutkan bahwa kelemahan dalam pengendalian risiko terhadap aset seperti WETH dan BNSOL memperburuk keruntuhan tersebut. Beberapa token bahkan sempat diperdagangkan mendekati nol, menurut Xu. Dia juga mengklaim bahwa kerusakan yang terjadi melebihi dampak dari runtuhnya FTX dalam beberapa aspek.

Binance dan CZ Tolak Klaim

Co-founder Binance, Changpeng Zhao, menolak tuduhan Xu. Dalam sesi tanya jawab, Zhao menyebut klaim yang menyalahkan Binance sebagai tidak masuk akal, menurut Bloomberg. Dia menegaskan bahwa Binance tidak menyebabkan likuidasi paksa.

Zhao menambahkan bahwa Binance beroperasi di bawah pengawasan regulasi di Abu Dhabi. Dia juga menyatakan bahwa bursa tersebut telah memberikan kompensasi kepada pengguna yang terdampak. Menurut Zhao, total pembayaran mencapai sekitar $600 juta, termasuk dana untuk klien ritel dan institusional.