Rumah Putih Mempertemukan Bank dan Perusahaan Kripto sebagai Kebuntuan Undang-Undang CLARITY

Pejabat-pejabat dalam pemerintahan Trump sedang mempersiapkan pertemuan hari Senin antara pembuat kebijakan kripto Gedung Putih dan eksekutif senior dari sektor perbankan dan aset digital saat para legislator mendorong untuk menghidupkan kembali RUU CLARITY yang terhenti. Orang-orang yang akrab dengan rencana tersebut menggambarkan sebuah pertemuan yang diadakan oleh dewan kripto Gedung Putih yang akan mempertemukan kelompok perdagangan industri untuk membedah bagaimana RUU tersebut memperlakukan bunga dan hadiah lain yang terkait dengan stablecoin yang dipatok dolar. Sesi ini berlangsung di tengah penundaan berbulan-bulan dalam memajukan legislasi tersebut melalui Senat, di mana penandaan Komite Perbankan telah ditunda karena kekhawatiran tentang cara proposal menangani hasil dari stablecoin dan pertanyaan tentang struktur pasar yang lebih luas yang diangkatnya.

Poin-poin utama

Gedung Putih mengumpulkan kelompok perdagangan perbankan dan kripto untuk membahas RUU CLARITY, dengan fokus pada bagaimana bunga dan hadiah pada stablecoin akan diatur di bawah RUU tersebut.

Kemajuan di Senat terhenti karena ketidaksepakatan tentang apakah pihak ketiga harus diizinkan menawarkan hasil pada stablecoin, sebuah ketegangan antara bank dan perusahaan kripto.

RUU GENIUS, yang disahkan pada pertengahan 2025, melarang penerbit stablecoin membayar bunga, tetapi menyisakan pertanyaan apakah perantara seperti bursa dapat memberikan hadiah, menciptakan ketidakjelasan regulasi yang memicu perdebatan.

Suara dari industri perbankan memperingatkan bahwa mengizinkan hasil dari pihak ketiga dapat memicu pelarian deposito dan memperketat pemberian pinjaman, dengan para eksekutif menandai potensi risiko makro dan sistem keuangan.

Bursa kripto dan beberapa kelompok lobi berpendapat bahwa kerangka kerja yang diusulkan tidak boleh menghambat kompetisi atau membatasi produk keuangan inovatif yang ditawarkan pada stablecoin.

Sentimen: Netral

Konteks pasar: Diskusi kebijakan yang sedang berlangsung datang saat sektor kripto yang lebih luas menunggu kerangka regulasi yang stabil yang dapat menyeimbangkan perlindungan investor dengan inovasi pasar. Perdebatan tentang siapa yang dapat menawarkan hadiah pada stablecoin—penerbit, bursa, atau perantara lain—menggali pertanyaan yang lebih luas tentang struktur pasar kripto, kustodian, dan peran bank tradisional dalam lanskap aset digital yang berkembang pesat.

Mengapa ini penting

RUU CLARITY dirancang sebagai upaya komprehensif untuk membedakan tanggung jawab regulasi untuk aset digital di Amerika Serikat, menjelaskan bagaimana pengawasan akan dibagi antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Titik gesekan utama—apakah hasil dari pihak ketiga pada stablecoin harus diizinkan—telah menjadi proxy untuk ketegangan yang lebih luas antara incumbents dan platform yang berbasis kripto. Bank berpendapat bahwa mengizinkan hasil di luar lingkup penerbit dapat merusak pengambilan deposito dan pemberian pinjaman tradisional, yang berpotensi mengganggu kestabilan sistem keuangan jika tidak dikendalikan dengan tepat. Sebaliknya, bursa dan sejumlah kelompok industri berpendapat bahwa melarang atau membatasi hasil pada stablecoin akan menghambat inovasi dan dapat mengkonsolidasikan dominasi di antara sejumlah kecil pelaku.

RUU GENIUS, yang diberlakukan tahun lalu, jelas melarang penerbit stablecoin membayar bunga. Namun, ia meninggalkan celah kebijakan tentang apakah aktor lain—seperti bursa atau dompet—dapat memberikan hadiah pada stablecoin tanpa melanggar ketentuan hukum. Ketidakjelasan ini menjadi titik berkumpul bagi kedua belah pihak: bank khawatir akan saluran likuiditas paralel yang dapat menyedot deposito, sementara perusahaan kripto melihat hasil yang diizinkan sebagai keran kompetitif yang dapat menarik partisipasi yang lebih luas dalam aset digital berbasis dolar. Ketegangan ini berkembang menjadi ujian tentang seberapa fleksibel regulasi keuangan AS dapat beradaptasi ketika dihadapkan pada produk berbasis blockchain yang bergerak cepat dan harapan investor yang berubah.

Dinamika internal industri ini menunjukkan. Beberapa pemain utama, termasuk bursa besar dan kelompok advokasi, telah mendesak para legislator untuk mengadopsi pendekatan yang lebih permisif yang mempertahankan insentif kompetitif untuk stablecoin dan layanan terkait. Yang lain—sering mewakili lembaga keuangan tradisional dan lobi mereka—berpendapat untuk pembatasan yang lebih ketat guna menjaga integritas sistem perbankan dan mencegah pengikisan perlindungan konsumen yang tidak diinginkan. Diskusi mendatang bertujuan menerjemahkan prioritas yang bersaing ini ke dalam kerangka kerja yang bersifat teknokratis dan secara politik dapat diterima, sebuah keseimbangan yang rumit di tahun yang ditandai oleh fermentasi regulasi dan kekhawatiran tentang struktur pasar yang berkembang.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya

Hasil dari pertemuan yang diadakan Gedung Putih hari Senin, termasuk rekomendasi atau posisi yang dipublikasikan dari kelompok perdagangan.

Langkah selanjutnya di Kongres, terutama jadwal baru untuk pertimbangan RUU CLARITY oleh Komite Perbankan dan kemungkinan amandemen tentang hasil stablecoin.

Pernyataan publik dari pemain kripto utama dan bank tentang potensi perubahan kebijakan, termasuk posisi dari bursa dan kelompok advokasi.

Sinyal regulasi dari lembaga federal yang dapat mempengaruhi bagaimana stablecoin diperlakukan di bawah aturan struktur pasar dan perlindungan investor.

Sumber & verifikasi

Laporan resmi yang menggambarkan pertemuan dewan kripto Gedung Putih dan perlakuan RUU terhadap hasil stablecoin (diskusi Januari yang dirujuk dalam liputan pembahasan RUU CLARITY).

Keterangan tentang penundaan voting Komite Perbankan terhadap RUU CLARITY karena kekhawatiran tentang ketentuan hasil stablecoin.

Latar belakang tentang ketentuan RUU GENIUS yang membatasi pembayaran bunga oleh penerbit stablecoin.

Pernyataan publik dari eksekutif perbankan dan pemimpin kripto tentang dampak potensial dari stablecoin berbunga terhadap deposito dan pemberian pinjaman.

Pernyataan publik dari Coinbase dan peserta industri lain mengenai posisi mereka terhadap RUU dan celah kebijakan terkait.

Benturan kebijakan dan momen penting untuk stablecoin: apa arti perdebatan RUU CLARITY bagi pasar

Saat para legislator mendorong untuk membuka jalur regulasi yang jelas untuk aset digital, rangkaian diskusi saat ini menandai pergeseran yang lebih luas tentang bagaimana tim kebijakan ingin menanggapi pertanyaan tentang struktur pasar. Pertanyaan utama adalah apakah AS harus mengizinkan kegiatan berbunga terkait stablecoin melalui perantara, atau apakah hadiah tersebut harus dibatasi pada penerbit di bawah payung regulasi yang lebih ketat. Upaya pemerintahan ini berusaha menjembatani kekhawatiran sektor perbankan dan harapan industri kripto, berusaha merancang kompromi yang mempertahankan perlindungan konsumen sambil menghindari kemacetan kebijakan yang dapat memperlambat inovasi di lanskap stablecoin yang berkembang pesat.

Salah satu isu yang paling banyak dibicarakan adalah bagaimana menafsirkan “bunga” dalam kerangka kerja RUU GENIUS dan apakah istilah tersebut harus berlaku secara ketat untuk pembayaran penerbit atau juga untuk hadiah yang didistribusikan oleh platform yang memegang, menukar, atau meminjam stablecoin. Pendukung rezim yang lebih fleksibel berpendapat bahwa hasil dari pihak ketiga dapat meningkatkan likuiditas, mengurangi biaya pencarian bagi pengguna, dan mendorong pasar yang lebih tangguh. Sebaliknya, lawan memperingatkan bahwa mengizinkan hasil semacam itu dapat secara tidak sengaja memecah sistem perbankan dengan menyedot dana dari deposito tradisional dan menyulitkan pengawasan risiko sistemik oleh regulator. RUU CLARITY yang diusulkan bertujuan memberikan kompas regulasi dengan secara jelas membagi tanggung jawab pengawasan antara SEC dan CFTC, langkah yang akan membantu menyelaraskan kebijakan dengan bagaimana aset digital benar-benar diperdagangkan dan digunakan dalam praktik.

Implikasi yang lebih luas melampaui teks kebijakan langsung. Jika pemerintahan dan Kongres dapat meredakan ketegangan ini, kerangka kerja yang dihasilkan dapat membentuk bagaimana stablecoin berinteraksi dengan produk keuangan konvensional, mempengaruhi standar kustodian dan penyelesaian, serta memengaruhi dinamika kompetitif di antara bursa, kustodian, dan bank tradisional. Bagi pelaku pasar, kejelasan akan menjadi sebuah gear yang hilang yang secara perlahan berputar menjadi tuas—berpotensi membuka partisipasi institusional, mempengaruhi desain produk, dan membentuk harapan investor dalam kelas aset yang telah menunjukkan kapasitas untuk lonjakan cepat dalam likuiditas dan adopsi penggunaan. Jalan ke depan tetap kompleks, tetapi diskusi yang sedang berlangsung menunjukkan keinginan untuk menghadapi pertanyaan sulit secara langsung daripada menundanya ke horizon regulasi yang jauh.