Bitwise Mendaftarkan ETF Trust Uniswap dalam Langkah Awal Menuju Pengajuan Potensial

Singkatnya

• Bitwise telah membentuk trust statutory Delaware untuk kemungkinan ETF yang terkait dengan Uniswap, sebagai langkah hukum rutin yang biasanya mendahului pengajuan ke SEC.
• Langkah ini mengikuti keputusan SEC tahun lalu untuk menutup penyelidikan terhadap Uniswap Labs, sebagai bagian dari penarikan yang lebih luas dalam penegakan hukum kripto.
• Analis mengatakan bahwa tinjauan ETF apa pun akan bergantung pada struktur pasar, likuiditas, dan pertimbangan kustodian daripada legalitas protokol.

Bitwise telah mendaftarkan trust statutory Delaware untuk potensi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang terkait dengan Uniswap, menurut catatan negara yang diajukan Selasa.
Pengajuan ini merupakan langkah persiapan umum yang digunakan oleh penerbit ETF untuk mendirikan kendaraan hukum sebelum pengajuan federal apa pun.
Sebaliknya, langkah ini mendirikan entitas dengan nama “Bitwise Uniswap ETF”, memposisikan perusahaan untuk mengejar ETF yang terkait dengan protokol keuangan terdesentralisasi jika kemudian memutuskan untuk mengajukan pengajuan federal.


Registrasi tingkat negara bagian ini sering dilakukan berbulan-bulan sebelum pengajuan ke SEC, dan banyak yang tidak berkembang melewati tahap tersebut.
Registrasi ini adalah “langkah placeholder yang menjaga opsi” untuk Bitwise dan menunjukkan bahwa perusahaan “memposisikan diri ke depan” tanpa menyiratkan “tinjauan aktif SEC atau jadwal peluncuran yang pasti,” kata Vincent Liu, kepala petugas investasi di Kronos Research, kepada Decrypt.
Langkah ini mengikuti keputusan SEC pada Februari 2025 untuk menutup penyelidikan terhadap Uniswap Labs, mengakhiri penyelidikan yang memeriksa apakah aktivitas yang terkait dengan protokol melanggar hukum sekuritas AS.
Kasus ini merupakan bagian dari dorongan penegakan hukum sebelumnya dari lembaga tersebut ke dalam keuangan terdesentralisasi, yang berfokus pada apakah proyek yang digambarkan sebagai terdesentralisasi masih bergantung pada operator yang dapat diidentifikasi dan tunduk pada pengawasan federal.

Sejak Presiden Donald Trump menjabat untuk masa kedua, SEC telah menarik kembali setidaknya 17 kasus penegakan hukum utama yang diajukan terhadap perusahaan dan proyek kripto.
Sekarang, analis mengatakan perhatian telah beralih ke struktur, likuiditas, dan eksekusi.
Registrasi Bitwise “secara strategis menjembatani kejelasan regulasi dari penyelidikan SEC yang ditutup dengan peluncuran ETF yang praktis,” kata Ryan Yoon, analis riset senior di Tiger Research, kepada Decrypt.
“Meski ketidakpastian hukum telah mereda, proses persetujuan sekarang akan fokus pada memverifikasi desentralisasi protokol dan likuiditas aktual,” kata Yoon, menambahkan bahwa langkah terbaru Bitwise “mungkin terbatas” dalam hal dampak pasar.
Kondisi seperti ini bisa membuat “pelaksanaan yang stabil dari kebijakan berbagi pendapatan seperti Fee Switch menjadi prioritas yang lebih mendesak untuk akumulasi nilai,” tambahnya, merujuk pada mekanisme tata kelola yang mengalihkan sebagian biaya perdagangan dari penyedia likuiditas ke protokol.
Mekanisme ini diusulkan pada November dan disetujui dengan suara mayoritas sebulan kemudian.
Sejauh ini, Uniswap “menunjukkan likuiditas on-chain yang kuat, meskipun volume yang terfragmentasi dan tata kelola terdesentralisasi menghadirkan tantangan untuk penetapan harga dan pengawasan,” kata Liu dari Kronos Research.
Jika Bitwise melanjutkan dengan ETF Uniswap-nya, faktor seperti kustodian akan menjadi kunci, jelasnya.

“Kustodian bergantung pada kontrak pintar, meningkatkan risiko operasional. Faktor-faktor ini akan menjadi pusat evaluasi SEC terhadap eksposur ETF apa pun,” katanya.
Tinjauan dari SEC akan memeriksa “integritas pasar Uniswap, risiko manipulasi, dan kedalaman likuiditas di protokol, termasuk ketergantungan pada pasar yang diawasi,” katanya.
Token UNI dari Uniswap telah mencatat volume perdagangan sebesar $161 juta dalam 24 jam, menurut data CoinGecko.
Platform pertukaran terdesentralisasi dari protokol ini memproses sekitar $859 juta selama periode yang sama.