Tahun 2025 menunjukkan tren pasar yang jelas berbeda: Bitcoin berada di dasar, emas mencapai puncak, dan Nasdaq justru naik melawan arus di tengah ketatnya likuiditas, ketiga aset ini seolah-olah mengikuti jalannya sendiri. Perubahan ini membuat banyak investor mulai meragukan apakah aturan pasar yang mereka kenal selama ini sedang ditulis ulang. Untuk itu, Arthur Hayes memberikan interpretasi dari sudut pandang yang berbeda. Ia berpendapat bahwa di balik perbedaan ini, bukan satu faktor tunggal yang berperan, melainkan hasil dari kekuatan yang menarik secara bersamaan, dan variabel ini lah yang membuatnya menaruh taruhan berbeda dari kebanyakan orang terhadap pasar tahun 2026.
Pergerakan pasar 2025 sangat berbeda, tiga aset utama bergerak tidak sinkron
Hayes meninjau kembali tahun 2025, Bitcoin menjadi salah satu aset utama yang berkinerja paling buruk; sebaliknya, harga emas terus naik, dan indeks Nasdaq juga mencatat rekor tertinggi. Dari sudut pandang likuiditas, saat likuiditas dolar menurun, aset risiko dan aset pengganti seharusnya mengalami tekanan secara bersamaan, tetapi kenyataannya tidak demikian.
Hayes menunjukkan bahwa kinerja Bitcoin sebenarnya sepenuhnya sesuai dengan posisinya. Sebagai teknologi mata uang yang melawan pencetakan uang fiat secara berlebihan, Bitcoin sangat bergantung pada likuiditas dolar. Pada tahun 2025, penurunan aktivitas kredit AS dan melemahnya likuiditas dolar menyebabkan Bitcoin secara alami menurun. Sedangkan mengapa emas dan saham AS masih bisa naik, kuncinya bukan karena mereka tidak terpengaruh oleh likuiditas, melainkan karena adanya dukungan dari “pembelian tingkat nasional” dan kekuatan kebijakan di baliknya.
Dukungan pembelian dari bank sentral, alasan utama Hayes tetap memegang emas
Hayes menyatakan bahwa alasan utama dia memegang emas bukan karena melindungi dari inflasi, tetapi karena adanya “dukungan pembelian dari bank sentral”. Meskipun secara tradisional emas dianggap sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi, sejak 2008 dan terutama setelah 2022, kenaikan harga emas secara signifikan melebihi inflasi, namun tidak menunjukkan tanda-tanda euforia dari investor ritel, yang menunjukkan bahwa kenaikan harga emas bukan didorong oleh dana spekulatif.
Dia menyebutkan bahwa kekuatan utama berasal dari bank sentral berbagai negara. Pada 2008, pencetakan uang besar-besaran di AS dan pembekuan aset Rusia pada 2022 mengguncang kepercayaan terhadap dolar dan obligasi AS, mendorong bank sentral mempercepat penjualan obligasi AS dan membeli emas. Karena emas tidak memiliki risiko gagal bayar dan tidak terpengaruh oleh pembekuan politik, emas menjadi pilihan utama.
Selain itu, emas juga kembali menjadi alat penyelesaian internasional. Pada Desember 2025, defisit perdagangan AS menyusut, terutama karena ekspor emas non-mata uang meningkat pesat, menunjukkan bahwa dunia secara bertahap menuju “de-dolarisasi”, dan emas kembali menempati posisi sebagai aset cadangan inti.
Kebijakan nasional mendukung AI, membuat pergerakan saham teknologi dan Bitcoin berbeda
Hayes menyatakan bahwa secara teori, saham teknologi dan Bitcoin seharusnya mengikuti fluktuasi likuiditas dolar, tetapi pada 2025 terjadi perbedaan: Nasdaq naik, Bitcoin turun. Ia berpendapat bahwa kuncinya adalah AI telah dimasukkan ke dalam strategi nasional oleh dua negara besar, China dan AS.
AI dipandang sebagai inti dari pengaruh terhadap produktivitas, kekuatan militer, dan daya saing global. China melalui rencana lima tahunan secara fokus mendukung industri terkait, sementara AS setelah kembali ke pemerintahan Trump, juga mengarahkan dana melalui perintah eksekutif, investasi pemerintah, dan jaminan permintaan ke AI.
Oleh karena itu, Hayes berpendapat bahwa meskipun likuiditas secara keseluruhan ketat, perusahaan terkait AI tetap mampu mendapatkan dana, sehingga Nasdaq menjadi “bullish yang dilindungi kebijakan”, dan terlepas dari Bitcoin. Hayes juga mengingatkan bahwa begitu perusahaan menjadi alat strategi nasional, kepentingan pemegang saham akan memberi tempat bagi tujuan politik, dan pengalaman China yang mengutamakan strategi nasional di atas kepentingan pemegang saham, menjadi pelajaran berharga.
Dukungan dari tiga kekuatan utama, mungkin membuat likuiditas dolar 2026 kembali meningkat
Hayes menegaskan bahwa pendorong utama Bitcoin selalu likuiditas dolar. Ia memperkirakan bahwa pada 2026, likuiditas dolar akan kembali meluas secara besar-besaran, didorong oleh tiga kekuatan utama:
Aset neraca Federal Reserve akan kembali berkembang: Setelah akhir dari kebijakan Quantitative Tightening (QT) pada 2025, pada Desember akan digantikan dengan “Program Pembelian Manajemen Cadangan” (RMP), dengan penambahan minimal 40 miliar dolar setiap bulan, dan skala ini masih berpotensi diperbesar di masa depan.
Bank komersial akan meningkatkan pinjaman ke “industri strategis”: Dalam kondisi investasi pemerintah atau permintaan jaminan, bank lebih bersedia memberi pinjaman, menciptakan simpanan baru, dan secara langsung memperluas penawaran uang, mirip dengan model China, meskipun di AS baru mulai.
Suku bunga hipotek diperkirakan akan turun: Trump meminta lembaga pemberi pinjaman rumah untuk menggunakan modal mereka membeli “Surat Berharga Beragun Hipotek” (MBS), yang secara tidak langsung menyuntikkan likuiditas, mendorong pasar perumahan dan efek kekayaan, serta merangsang pinjaman, konsumsi, dan investasi.
Hayes mengamati bahwa likuiditas Bitcoin dan dolar telah mendekati titik terendah secara bersamaan, dan jika likuiditas kembali meningkat, Bitcoin juga akan rebound. Kinerja Bitcoin yang buruk di 2025 bukan karena mekanisme gagal, melainkan karena kekurangan likuiditas.
Menggunakan leverage untuk menaruh posisi di Bitcoin dan menambah Zcash, sebagai arah investasi Hayes di 2026
Hayes mengaku sebagai investor dengan preferensi risiko tinggi, menyatakan bahwa saat ini seluruh dana yang dimilikinya telah diinvestasikan di pasar, tetapi karena yakin likuiditas akan pulih di 2026, ia terus meningkatkan risiko eksposur. Ia memilih menggunakan leverage saham untuk menaruh posisi di Bitcoin, seperti MSTR dan Metaplanet, yang merupakan “Bitcoin DAT”.
Ia mengamati bahwa saham-saham ini relatif masih berada di level rendah dibandingkan harga Bitcoin, dan jika Bitcoin kembali ke 110.000 dolar, dana pasar mungkin akan mengejar Bitcoin melalui saham-saham ini, dan potensi kenaikannya bisa melebihi harga Bitcoin itu sendiri.
Selain itu, ia juga terus menambah Zcash, berpendapat bahwa pemisahan tim pengembang bukanlah berita buruk, malah bisa membawa produk baru yang lebih berpotensi untuk komersialisasi.
(Arthur Hayes: Percaya bahwa pencetakan uang global tidak akan berhenti, mendorong Bitcoin menembus satu juta dolar pada 2028)
Artikel ini tentang Arthur Hayes: Optimis terhadap kenaikan likuiditas dolar 2026 dan melakukan leverage membeli MSTR dan Metaplanet pertama kali muncul di ABMedia Chain News.
