Artikel oleh: André Beganski
Diterjemahkan oleh: Block unicorn
Meskipun perusahaan pengelola aset sebelumnya berusaha keras meluncurkan produk yang mengikuti harga spot Bitcoin dan Ethereum, dengan perubahan lingkungan regulasi mulai Januari ketika Presiden Trump kembali ke Gedung Putih, banyak yang memprediksi akan muncul peluang baru pada tahun 2025.
Menurut data dari Farside Investors, hingga 15 Desember, ETF Bitcoin spot sejak peluncuran bersejarah pada Januari 2024 telah mencatatkan aliran masuk bersih sebesar 57,7 miliar dolar AS. Dibandingkan dengan awal tahun ini yang sebesar 36,2 miliar dolar AS, peningkatannya mencapai 59%. Namun, aliran dana ini tidak stabil secara konsisten.
Sebagai contoh, menurut data dari CoinGlass, pada 6 Oktober, saat harga Bitcoin mendekati rekor tertinggi baru sekitar 126.000 dolar AS, investor masuk ke ETF Bitcoin spot dengan jumlah hingga 1,2 miliar dolar AS. Beberapa minggu kemudian, pada 11 November, saat harga Bitcoin turun menembus batas 90.000 dolar AS, investor menarik keluar 900 juta dolar AS dari dana tersebut.
Namun, ini hanyalah hari terburuk kedua dalam sejarah ETF Bitcoin spot: pada Februari tahun ini, karena kekhawatiran terhadap perdagangan dan inflasi, harga Bitcoin jatuh tajam, dan produk ini mengalami aliran keluar dana sebesar 1 miliar dolar AS.
Menurut data dari CoinGlass, sejak peluncuran pada Juli tahun lalu hingga 15 Desember, ETF Ethereum spot telah mencatatkan aliran masuk bersih sebesar 12,6 miliar dolar AS. Pada Agustus, saat harga Ethereum melonjak ke rekor tertinggi hampir 4950 dolar AS, produk ini menerima aliran dana sebesar 1 miliar dolar AS dalam satu hari.
Seiring meningkatnya penerimaan terhadap produk semacam ini oleh lembaga keuangan, produk-produk ini sebagian besar beroperasi di balik layar, karena perhatian utama dari luar adalah potensi kenaikan harga aset digital di masa depan atau perluasan saluran investor baru melalui ETF lainnya. Namun, beberapa orang lebih fokus pada ETF yang mengikuti berbagai mata uang kripto sekaligus, menganggap produk ini sangat cocok untuk investor institusional.
Menetapkan Standar Umum
Pada bulan September, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui standar listing umum untuk trust berbasis komoditas, sebagai tanggapan terhadap ekspektasi yang terus meningkat selama beberapa bulan terakhir.
Di meja kerja SEC, terdapat banyak permohonan ETF yang mencakup berbagai aset digital, dan kunci persetujuan terletak pada satu masalah yang telah dihindari oleh kepemimpinan SEC sebelumnya selama bertahun-tahun: kapan aset digital harus diperlakukan sebagai komoditas?
SEC tidak lagi harus memutuskan secara kasus per kasus mengenai kelayakan berbagai mata uang kripto (dari Dogecoin hingga meme coin Presiden), melainkan menetapkan standar bursa yang memastikan aset digital memenuhi syarat sebagai trust berbasis komoditas.
Faktor terpenting termasuk: aset digital yang didukung ETF harus diperdagangkan di pasar yang diatur, memiliki minimal enam bulan sejarah perdagangan berjangka, atau sudah didukung oleh ETF yang diperdagangkan di bursa, dan memegang sejumlah besar aset terkait.
Analis ETF senior dari Bloomberg, Eric Balchunas, dalam wawancara dengan Decrypt pada bulan September, menyatakan bahwa ini berarti setidaknya ada lebih dari sepuluh mata uang kripto yang dapat segera “diluncurkan”. Ia menganggap langkah ini sesuai dengan harapan.
Analis riset senior Bloomberg, James Seyffart, baru-baru ini menyatakan di X bahwa persetujuan standar listing umum akan secara signifikan memperluas jumlah produk yang dapat diinvestasikan oleh investor, tetapi perusahaan pengelola aset masih menunggu hasil persetujuan untuk setidaknya 126 ETF.
Permohonan ini terutama berfokus pada token dari proyek keuangan terdesentralisasi yang baru muncul (seperti Hyperliquid), serta beberapa meme coin yang relatif baru, seperti Mog.
XRP dan Solana
Pertama Bitcoin, lalu Ethereum. Kini, investor AS dapat membeli ETF yang mengikuti harga spot XRP dan Solana, serta beberapa mata uang kripto lainnya.
XRP dan Solana masing-masing berada di peringkat kelima dan ketujuh berdasarkan kapitalisasi pasar, dan keduanya pernah menghadapi hambatan regulasi selama masa pemerintahan Biden, tetapi seiring mereka menjadi aset dasar dari banyak produk, hambatan tersebut perlahan menghilang.
Tahun lalu, peluncuran ETF spot Bitcoin memicu gelombang permintaan yang mendorong harga Bitcoin ke rekor tertinggi baru. Meskipun mata uang kripto berukuran lebih kecil lainnya belum mengalami hal yang sama, ETF yang secara khusus mengikuti XRP dan Solana tetap menunjukkan performa yang baik.
“Saya rasa pengaruhnya terhadap harga mungkin tidak sebesar yang orang harapkan, tetapi dari segi keunikannya, mereka meraih kesuksesan besar, dan ini membuktikan minat investor terhadap mata uang kripto selain Bitcoin dan Ethereum,” kata Juan Leon, analis strategi investasi senior di Bitwise.
Leon mengatakan bahwa ETF Solana dan XRP yang diluncurkan pada November lalu “tidak menguntungkan” karena kondisi makro ekonomi dalam beberapa bulan terakhir menyebabkan harga aset digital menurun.
Namun demikian, menurut data dari CoinGlass, hingga 15 Desember, ETF Solana spot sejak peluncuran telah mencatatkan aliran masuk bersih sebesar 9,2 juta dolar AS. Sementara itu, ETF XRP spot yang mulai diperdagangkan bulan yang sama telah menerima sekitar 883 juta dolar AS dalam aliran masuk bersih.
Peluncuran ETF Solana menarik perhatian karena mereka termasuk di antara ETF pertama yang berbagi sebagian dari hadiah staking kepada investor. Bulan lalu, Departemen Keuangan AS dan IRS merilis panduan baru yang semakin mendorong perkembangan ini.
Perusahaan pengelola aset terbesar di dunia, BlackRock, hingga saat ini belum memperluas lini produk kripto mereka ke aset lain. Tetapi Leon menunjukkan bahwa komunitas XRP dan Solana mungkin tidak membutuhkan perusahaan-perusahaan ini.
“Kami melihat dari operasional ETF saat ini, partisipasi, kekuatan, dan skala komunitas ini jauh melebihi ekspektasi banyak orang,” katanya. “Saya rasa ini adalah pertanda baik untuk perkembangan kedua ekosistem ini pada tahun 2026.”
Menurut data dari SoSoValue, hingga 15 Desember, ETF Dogecoin spot mencatatkan aliran masuk bersih sebesar 2 juta dolar AS.
Pertarungan Indeks?
Menurut Gerry O’Shea, kepala wawasan pasar global dari Hashdex Asset Management, pada tahun 2025, investor ritel dan hedge fund kemungkinan besar akan menjadi kelompok utama yang memegang ETF kripto spot, tetapi pola ini mungkin akan berubah secara substansial dalam waktu dekat.
Dia mengatakan kepada kami bahwa banyak penasihat dan investor profesional masih melakukan due diligence terhadap ETF yang mengikuti kripto, tetapi mereka merasa mungkin akan mulai mempertimbangkan alokasi aset ini secara serius dalam waktu dekat.
Selain itu, Vanguard baru-baru ini menyatakan bahwa mereka akan mengizinkan 50 juta klien mereka untuk memperdagangkan sebagian ETF kripto spot di platform broker mereka. Sementara itu, Bank of America juga menyetujui klien kekayaan pribadi untuk secara moderat mengalokasikan kripto mulai tahun depan.
“Kurang lebih setahun yang lalu, ada banyak ketidakpastian regulasi, mereka belum benar-benar siap untuk masuk ke bidang ini,” katanya. “Sekarang, pertanyaannya bukan lagi apakah mereka harus berinvestasi, tetapi bagaimana mereka harus berinvestasi.”
Dalam pengertian ini, O’Shea percaya bahwa ETF yang mengikuti indeks aset digital akan menjadi topik hangat tahun depan. Ia menyatakan bahwa banyak investor profesional menghargai karakteristik dana ini yang berubah seiring waktu, yang memberi mereka rasa aman relatif.
O’Shea menjelaskan, “Mereka dapat mengatur ETF indeks untuk berpartisipasi secara luas dalam potensi pertumbuhan pasar, tanpa harus memahami semua detailnya. Mereka tidak perlu mengetahui semua informasi tentang setiap aset tertentu.”
Pada Februari tahun ini, Hashdex meluncurkan ETF spot pertama di AS yang mengikuti berbagai aset digital—Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. ETF ini berbasis indeks Nasdaq Crypto, memegang mata uang kripto seperti Cardano, Chainlink, dan Stellar, serta beberapa mata uang utama lainnya.
Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares, dan CoinShares juga meluncurkan produk serupa, meskipun beberapa di antaranya berinvestasi melalui derivatif. Data dari ETF Trends menunjukkan bahwa indeks ETF ini menawarkan peluang investasi pada 19 aset digital.
Meskipun beberapa dana pensiun di AS telah membeli ETF Bitcoin spot, Dewan Investasi Wisconsin pada bulan Februari lalu menutup posisi senilai 300 juta dolar AS. Langkah ini diungkapkan melalui dokumen 13F yang diajukan oleh lembaga besar setiap kuartal.
Al Warda Investments mengungkapkan pada November bahwa mereka memegang posisi sebesar 500 juta dolar AS di ETF Bitcoin spot BlackRock. Perusahaan investasi ini terkait dengan Dewan Investasi Abu Dhabi (anak perusahaan Mubadala Investment), yang merupakan dana kekayaan negara Abu Dhabi.
Mubadala Investment sendiri juga mengungkapkan pada bulan Februari bahwa mereka memegang posisi di produk BlackRock tersebut, yang nilainya mencapai 567 juta dolar AS menurut laporan 13F terbaru mereka. Sekitar waktu yang sama, dana pensiun Harvard University juga mengungkapkan kepemilikan saham ETF ini senilai 433 juta dolar AS.
Universitas Brown dan Universitas Emory juga mengungkapkan kepemilikan ETF Bitcoin spot mereka tahun ini, menjadi salah satu institusi pertama yang mengadopsi aset ini secara institusional. Para analis umumnya berpendapat bahwa perubahan ini dapat mengurangi volatilitas Bitcoin dan mengurangi penarikan dana.
“Walaupun perubahannya tidak besar, ini memang patut diperhatikan,” kata O’Shea saat membahas perluasan dasar investasi. “Perpindahan dari investor ritel ke institusi ini sangat menguntungkan untuk keberlanjutan jangka panjang aset seperti Bitcoin, karena para investor institusional memiliki horizon investasi yang lebih panjang.”
