SEC dan OCC Amerika Serikat baru-baru ini sering memberlakukan regulasi yang menguntungkan, bagaimana pengaruh kebijakan ini?

Tulisan: Deng Tong, CaiJing.com

11 Desember 2025, perusahaan trust penyimpanan (DTC) memperoleh surat tanpa keberatan dari (SEC) Amerika Serikat, mengizinkan sebagian aset yang dititipkan untuk di-tokenisasi. DTC bertujuan memanfaatkan teknologi blockchain untuk menghubungkan keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), sehingga membangun sistem keuangan global yang lebih tangguh, inklusif, dan efisien. Sebelumnya, Office of the Comptroller of the Currency (OCC) mengeluarkan Surat Penjelasan 1188, menegaskan bahwa bank nasional dapat melakukan aktivitas perbankan yang terkait dengan perdagangan aset kripto tanpa risiko.

Artikel ini berfokus pada langkah regulasi terbaru dari SEC dan OCC di AS.

I. SEC: DTCC dapat meng-tokenisasi saham, obligasi, dan surat utang negara

Kemarin, perusahaan penyelesaian trust (DTCC) mengumumkan bahwa anak perusahaannya, trust penyimpanan (DTC) telah menerima surat tanpa keberatan dari (SEC), diberi izin untuk menawarkan layanan baru dalam lingkungan produksi terkontrol berdasarkan kerangka hukum sekuritas federal, untuk meng-tokenisasi aset dunia nyata yang dititipkan di DTC. DTC berencana meluncurkan layanan ini mulai paruh kedua tahun 2026.

Surat izin ini mengizinkan DTC, di atas blockchain yang disetujui sebelumnya, menyediakan layanan tokenisasi selama tiga tahun bagi peserta DTC dan klien mereka. Berdasarkan surat ini, DTC dapat melakukan tokenisasi aset dunia nyata, versi digitalnya akan memiliki hak dan perlindungan investor yang sama seperti aset tradisional. Selain itu, DTC juga akan menyediakan tingkat ketahanan, keamanan, dan keandalan yang setara dengan pasar tradisional.

Izin ini berlaku untuk sejumlah aset dengan likuiditas tinggi tertentu, termasuk indeks Russell 1000 (mewakili 1000 perusahaan publik terbesar AS berdasarkan kapitalisasi pasar), ETF yang mengikuti indeks utama, serta surat utang dan surat berharga negara AS. Surat ini sangat penting karena memungkinkan DTC, di bawah batasan dan pernyataan tertentu, mempercepat peluncuran layanan ini setelah finalisasi.

Surat tanpa keberatan dari SEC adalah kunci dalam strategi perusahaan untuk mengembangkan ekosistem aset digital yang aman, transparan, dan interoperabel, serta memanfaatkan potensi teknologi blockchain secara maksimal.

CEO DTCC Frank Lasala menyatakan: “Saya berterima kasih atas kepercayaan SEC kepada kami. Tokenisasi pasar sekuritas AS berpotensi membawa manfaat revolusioner, seperti likuiditas jaminan, mode transaksi baru, akses 24/7, dan aset yang dapat diprogram, tetapi hal ini hanya bisa tercapai jika infrastruktur pasar mendukung era digital ini secara kokoh. Kami sangat senang dapat mendukung industri, peserta, dan klien kami, serta mendorong inovasi. Kami menantikan kolaborasi dengan berbagai pihak untuk mewujudkan tokenisasi aset dunia nyata secara aman dan andal, demi kemajuan masa depan keuangan generasi berikutnya.”

Sebagai bagian dari strategi ini, solusi tokenisasi DTCC memungkinkan peserta DTC dan klien mereka memanfaatkan layanan tokenisasi terintegrasi yang didukung oleh platform DTCC ComposerX. Ini akan menciptakan kolam likuiditas terpadu di ekosistem TradFi dan DeFi, membangun sistem keuangan yang lebih tangguh, inklusif, hemat biaya, dan efisien.

Berdasarkan surat tanpa keberatan ini, DTC diizinkan menyediakan layanan tokenisasi terbatas di lingkungan produksi pada penyedia L1 dan L2. Dalam beberapa bulan ke depan, DTCC akan merilis detail lebih lanjut mengenai persyaratan peluncuran, termasuk pendaftaran dompet dan proses persetujuan jaringan L1 dan L2.

Ketua (SEC) Atkins menyatakan: “Pasar on-chain akan memberikan investor prediktabilitas, transparansi, dan efisiensi yang lebih tinggi. Peserta DTC sekarang dapat langsung mengalihkan sekuritas yang telah di-tokenisasi ke dompet terdaftar peserta lain, dan transaksi tersebut akan dilacak dalam catatan resmi DTC. Langkah ini merupakan tonggak penting dalam perjalanan pasar modal berbasis blockchain. Saya senang melihat manfaat yang dihadirkan rencana ini bagi pasar keuangan kita, dan akan terus mendorong inovasi dari peserta pasar untuk menggerakkan penyelesaian transaksi secara on-chain. Tapi ini baru permulaan. Saya berharap SEC akan mempertimbangkan pemberian pengecualian inovasi, memungkinkan pelaku inovatif memanfaatkan teknologi dan model bisnis baru, serta memulai transformasi pasar kita ke platform blockchain tanpa terhambat regulasi yang rumit.”

II. OCC: Perusahaan kripto yang memperoleh lisensi bank diperlakukan setara dengan lembaga keuangan lain

8 Desember, Direktur OCC (Jonathan Gould) menyatakan: Perusahaan kripto yang mencari lisensi bank federal AS harus diperlakukan secara setara dengan lembaga keuangan lainnya.

Hingga saat ini, OCC menerima 14 pengajuan pendirian bank baru, “termasuk beberapa entitas yang terlibat dalam kegiatan aset digital atau baru,” hampir sama dengan jumlah pengajuan serupa yang diterima dalam empat tahun terakhir. “Sistem perizinan ini membantu memastikan bahwa sistem perbankan tetap selaras dengan perkembangan keuangan dan mendukung ekonomi modern. Jadi, lembaga yang terlibat dalam aset digital dan teknologi baru lainnya harus memiliki kesempatan untuk menjadi bank yang diawasi secara federal.”

Regulator “hampir setiap hari menerima surat dari bank nasional yang ada mengenai inovasi menarik yang mereka lakukan. Semua ini memperkuat kepercayaan saya terhadap OCC, bahwa mereka mampu mengawasi secara adil dan efektif para pendatang baru serta bisnis baru dari bank yang sudah ada.”

Direktur OCC Jonathan Gould berbicara di puncak kebijakan Asosiasi Blockchain 2025. Sumber: YouTube

III. Dampak kebijakan SEC dan OCC?

Dengan persetujuan DTC untuk meng-tokenisasi aset utama seperti saham, obligasi, ETF, dan lainnya, aset dunia nyata resmi masuk ke dalam sistem sekuritas federal AS. Ini berarti bahwa kategori aset utama di pasar keuangan tradisional, akan memiliki “versi asli” di blockchain dan mendapatkan hak hukum yang sama seperti aset konvensional; OCC secara tegas menyatakan bahwa lembaga yang terlibat dalam aset digital dapat mengajukan permohonan lisensi bank federal secara setara, menandai kali pertama industri kripto memiliki jalur resmi untuk masuk ke “inti” sistem perbankan AS secara patuh; langkah regulasi SEC dan OCC sebenarnya adalah bagian dari upaya AS untuk bersaing dalam standar keuangan digital global. Seiring blockchain menjadi infrastruktur keuangan, AS sedang mengambil model yang mirip era internet: menata aturan global melalui kerangka regulasi dan sistem yang dipandu oleh kebijakan.

Lampiran 1: Ringkasan isi pidato Gould:

Saat ini, ada beberapa pengajuan ke OCC terkait pendirian bank trust nasional baru atau perubahan menjadi trust nasional. Pertumbuhan ini menunjukkan kompetisi pasar yang sehat, komitmen terhadap inovasi, dan seharusnya membanggakan kita semua. Jumlah pengajuan ini sudah kembali ke tingkat normal OCC, sesuai pengalaman dan praktik sebelumnya.

Sejak tahun 1970-an, OCC bertanggung jawab menerbitkan surat izin trust nasional, kekuasaan yang secara tegas diberikan Kongres kepada Office of the Comptroller of the Currency (OCC) sejak 1978. Saat ini, OCC mengawasi sekitar 60 trust nasional. Beberapa bank dan asosiasi industri mereka menyampaikan kekhawatiran terhadap beberapa permohonan yang sedang diproses. Mereka berargumen bahwa menyetujui aplikasi ini akan melanggar preseden OCC, karena akan mengizinkan trust nasional melakukan kegiatan non-trust custody.

Yang mereka abaikan adalah, selama puluhan tahun, OCC telah mengizinkan trust bank nasional melakukan kegiatan non-trust custody. Faktanya, melarang trust bank nasional dari kegiatan non-trust tidak hanya mengancam perkembangan dinamis sistem perbankan federal, tetapi juga mengganggu bisnis tradisional trust nasional yang bernilai triliunan dolar.

Berdasarkan regulasi terkait, trust bank nasional harus membatasi kegiatan bisnisnya pada operasi trust dan kegiatan terkait. Meski ada yang berpendapat sebaliknya, sejak OCC mengeluarkan trust bank nasional, kegiatan non-trust, khususnya custodial dan safekeeping, selalu berada dalam batas kewenangannya.

Sebagian besar trust nasional saat ini sudah melakukan kegiatan ini, termasuk anak perusahaan atau afiliasi trust nasional yang dimiliki bank nasional yang menyediakan layanan lengkap. Pada kuartal ketiga tahun ini, trust nasional melaporkan aset non-trust yang mereka kelola mendekati 2 triliun dolar, sekitar 25% dari total aset yang mereka kelola.

Jadi, jika layanan non-trust custody dan safekeeping dianggap tidak dapat diterima untuk aplikasi perizinan yang sedang diproses, maka perlu juga mengevaluasi kembali legalitas kegiatan trust nasional yang sudah mapan, karena mengganggu aliran dana dalam kegiatan ekonomi yang ada. Meski beberapa pengaju baru (terutama di bidang digital atau fintech) mungkin dianggap sebagai kegiatan baru trust nasional, layanan custody dan safekeeping secara elektronik sudah berlangsung puluhan tahun.

Misalnya, banyak bank trust nasional yang saat ini melakukan kegiatan ini secara elektronik, termasuk anak perusahaan trust dari bank nasional yang menyediakan layanan lengkap. Oleh karena itu, tidak ada alasan membedakan perlakuan terhadap aset digital. Kita juga tidak boleh membatasi bank (termasuk trust bank nasional yang sudah ada) berdasarkan teknologi atau model bisnis lama.

Ini sama saja dengan menuju kemunduran. Kegiatan trust bank nasional telah berkembang, dan kegiatan bank lain di seluruh negeri pun demikian. Beberapa negara bagian, seperti New York dan South Dakota, telah mengizinkan trust mereka menawarkan layanan terkait aset digital, termasuk custodial.

Beberapa bank dan asosiasi kredit juga menyatakan kekhawatiran tentang ketidakadilan yang mungkin terjadi, atau bahwa OCC kurang mampu mengawasi kegiatan baru yang diajukan oleh pengaju saat ini. Kekhawatiran ini bisa menghambat inovasi yang bisa lebih baik melayani klien bank dan mendukung ekonomi lokal.

Seperti yang saya katakan sebelumnya, selama puluhan tahun, OCC mengawasi kegiatan trust nasional dan memastikan kegiatan trust serta non-trust (dengan aset ratusan juta dolar) dilakukan dengan aman dan sesuai hukum.

OCC memiliki pengalaman panjang mengawasi bank trust nasional yang berbasis kripto, dan hampir setiap hari menerima umpan balik dari trust nasional yang sudah ada tentang produk dan layanan inovatif mereka. Semua ini memperkuat kepercayaan saya bahwa lembaga ini mampu mengawasi secara adil dan efektif pendatang baru maupun bank yang sudah ada dan inovatif.

Kami mendukung langkah-langkah dari bank dan lembaga keuangan yang sudah ada, dan akan memastikan bahwa lembaga yang baru maupun lama diperlakukan secara adil dan mengikuti standar tinggi yang sama, dengan aktivitas dan risiko yang serupa. Sistem perbankan federal mampu bertransformasi dari era telegraf ke blockchain, dan secara aktif mengadopsi teknologi baru, menyediakan produk dan layanan perbankan dari pedesaan ke pusat kota, yang merupakan salah satu keunggulan utama. Meskipun Kongres sudah melakukan reformasi besar terhadap bank nasional lebih dari 160 tahun lalu, mereka tetap menjadi bagian penting dari sistem keuangan AS. Ini bukan kebetulan, melainkan hasil dari pengakuan berkepanjangan oleh Kongres dan pengadilan bahwa bank harus mampu beradaptasi dan berkembang agar tetap relevan. Melarang kegiatan yang dianggap baru atau berbeda dari keunggulan pasar teknologi besar pada bank nasional (termasuk trust bank nasional) hanya karena dianggap berbeda dari kegiatan yang sudah lama, akan mengancam asumsi dasar ini. Ini bisa menyebabkan perlambatan ekonomi dan berdampak jauh pada sistem perbankan.

Lampiran 2: Apa saja surat tidak tindakan terbaru dari SEC?

Surat tidak tindakan adalah dokumen dari sistem hukum AS (dalam bahasa Inggris No-action Letter), yaitu dokumen resmi dari regulator yang diterbitkan setelah permintaan dari institusi atau individu yang akan melakukan suatu kegiatan tertentu, menyatakan bahwa jika kegiatan tersebut dilakukan sesuai deskripsi dalam permintaan, regulator tidak akan mengambil tindakan hukum atau penegakan hukum terhadapnya. Fungsi utamanya adalah mengurangi ketidakpastian regulasi, bukan sebagai dokumen hukum yang bersifat memaksa.

Pada 29 September 2025, SEC mengeluarkan surat tidak tindakan terkait token yang diterbitkan oleh DoubleZero, menyatakan bahwa berdasarkan fakta yang dijelaskan, SEC tidak akan mengambil tindakan penegakan terhadap pengaturan token tersebut. Langkah ini dipandang sebagai sinyal penting dalam perubahan pengawasan pasar kripto, menandai bahwa otoritas lebih bersedia membuat keputusan berbasis konteks tertentu terkait klasifikasi token dan sekuritas.

Pada 30 September 2025, Divisi Manajemen Investasi SEC mengeluarkan surat tidak tindakan kepada Simpson Thacher, menegaskan bahwa dalam kondisi tertentu, trust perusahaan berlisensi negara dapat dianggap sebagai penasihat yang memenuhi syarat di bawah Rule 206(4)-2 (pihak pengelola trust yang memenuhi syarat) dan di bawah Investment Company Act of 1940, dan SEC tidak akan mengambil tindakan hukum terhadap perusahaan dan dana terdaftar dalam pengaturan ini. Langkah ini memberi kejelasan regulasi bagi manajer aset tradisional terkait pengelolaan aset kripto dan layanan kepatuhan.