Ditulis sebelum pasar bullish, pengalaman dan pelajaran yang saya dapatkan dari membeli dengan beberapa juta di dunia kripto

Tahun ini sudah berakhir, mari kita tinjau ulang kesalahan yang telah dibuat selama setahun terakhir, dan merangkum beberapa pelajaran berharga.

Berbagi ini bukan hanya untuk mengingatkan diri sendiri, tetapi juga sebagai referensi bagi kalian semua.

Dasarnya sebenarnya sangat sederhana, tetapi hanya dengan mengalami kerugian kita baru bisa mengerti.

Seperti saat posisi kita meledak, saat itulah kita menyesal kenapa membuka leverage tinggi.

Satu, Surga bagi para spekulan, Kuburan bagi para investor

Manajer hedge fund Hu Meng memberikan definisi yang sangat tepat tentang investasi dan spekulasi:

“Jika keuntunganmu bergantung pada selisih harga suatu komoditas di waktu berbeda, itu adalah spekulasi. Jika bergantung pada peningkatan nilai intrinsik dan dividen, itu adalah investasi.”

Di tahun-tahun awal saya terjun ke dunia kripto, saya selalu menjadi pemegang BTC murni, dan hasilnya cukup memuaskan.

Reaksi positif yang sangat kuat ini menyebabkan selama sebagian besar waktu di dunia kripto,

Saya sempat mencari “investasi yang bisa tidur nyenyak”

Ini adalah rasa aman yang dibawa oleh apa yang disebut “nilai investasi”.

Saya melihat tim, whitepaper, data fundamental, mencoba menemukan aset yang bisa dipertahankan selama satu atau dua tahun.

Yang disebut TVL, jumlah alamat wallet aktif, volume transaksi, data yang tampak lengkap ini adalah obat tidur terbaik agar saya bisa tidur dengan tenang memegang aset.

Tapi ini sebenarnya tidak jauh berbeda dari para pemain meme BSC yang membeli aset dan menahannya mati-matian, seperti CZ, heyi yang hanya membalas komentar.

Saya tidur dengan data yang mungkin akan bertambah hari ini, dan hilang esok hari.

Mereka tidur dengan harapan efek selebriti.

Saya tidak lebih tinggi dari mereka.

Setelah saya pikir-pikir, sebabnya adalah, 【dunia kripto sebenarnya tidak pernah didasarkan pada penilaian fundamental】

• Dalam pasar bullish: Penentuan harga kemungkinan 60% dipengaruhi oleh suasana hati, 30% oleh struktur kepemilikan, dan hanya 10% oleh “fundamental”.
• Dalam pasar bearish: Penentuan harga 40% dipengaruhi suasana hati, 50% oleh struktur kepemilikan, dan fundamental tetap hanya 10%.

Kita berada di pasar yang sangat dipengaruhi oleh psikologi keuangan, efek ayunan emosi sangat nyata. Dalam pasar seperti ini, spekulasi jauh lebih menguntungkan daripada investasi.

Jika hanya sampai di situ, nilai investasi di dunia kripto masih jauh dari kata “kuburan”.

Dua hal yang paling menakutkan dari “nilai investasi” adalah:

1⃣ Saat kamu menipu dirimu sendiri, dan membeli suatu koin dari sudut pandang nilai investasi.

Turun 10%-20%, kamu menghibur diri “Pasar bodoh, semua orang mabuk, aku sadar sendiri, tidak takut dengan spot,” kamu tidak berhenti rugi, bahkan ingin menambah posisi.

Turun 50%, kamu mulai merasa mungkin salah, tapi karena sudah terlalu banyak rugi, kamu enggan berhenti.

Turun 90%, diam-diam kamu pindahkan koin ini ke dompet yang jarang digunakan. Ketika di grup kamu melihat koin ini naik 100%, kamu sadar untuk kembali ke posisi awal, harus naik lagi sepuluh kali lipat.

2⃣ Ketika motif awalmu adalah spekulasi membeli koin, dan setelah rugi beralih ke nilai investasi:

Turun 10%, “Koin ini masih ada harapan, tunggu big whale.”

Turun 20%, “Aku sebenarnya nilai investasi, harga ini aku pegang saja, tidak akan rugi banyak.”

Cerita selanjutnya, kalian pasti tahu.

Lalu, bagaimana uang itu bisa hilang?

Sebenarnya saya sudah lama memahami hal ini, tetapi baru setelah mengalami GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK saya mengerti satu hal.

Dua, All in saat tahap awal, berhenti di puncak saat klimaks

Tentang manajemen posisi, GCR pernah punya satu prinsip yang diabaikan banyak orang, tetapi sangat penting:

“Dalam siklus altcoin, kamu harus memaksimalkan risiko saat tren baru saja berbalik, dan secara bertahap melindungi modal seiring waktu.”

Ini berlawanan dengan intuisi kebanyakan orang.

Dalam dua tahun terakhir, saya sering melakukan kesalahan ini.

Pergerakan AI Agent

Pada waktu ini tahun lalu, saat musim meme AI baru mulai, saya ikut dengan posisi kecil di goat, ai16z dan beberapa meme lainnya, hasilnya cukup ganda, tetapi total keuntungannya biasa saja. Sampai akhirnya di swarms, teman-teman mulai mendapatkan puluhan juta dolar, saya mulai meningkatkan taruhan saya. Mulai kehilangan uang dengan gila-gilaan. Saya kira banyak orang sama seperti saya, kalau bukan karena Trump nanti, return-nya bahkan mungkin kalah sama BTC.

Awal tahun Trump menyelamatkan banyak orang, karena kebanyakan orang awalnya hampir pasrah setelah AI agent surut. Tapi Trump muncul saat AI agent mulai jatuh, memberi banyak orang kesempatan untuk keluar dengan cepat, beralih dari meme AI ke Trump dan menyelesaikan keluar.

Pergerakan BSC

Pada bulan September, saya yang jarang main meme dan tidak terlalu ngecek chain, saat itu melihat tweet CZ tentang 4. Saya beli 4bnb dengan jumlah jutaan dolar, lalu tidak peduli. Setelah itu, terjadilah pergerakan BSC yang luar biasa. Saya baru sadar dan melewatkan peluang menambah posisi, dan demi menebus keuntungan awal yang hilang, saya terpaksa menggunakan keuntungan dari 4 dan dana di chain untuk membeli Binance.

Refleksi saya kemudian, jika sejak awal saya meningkatkan risiko, saya akan lebih leluasa menghadapi semua ini. Bahkan jika salah, kerugiannya tidak akan besar.

Sebagian besar waktu, reaksi alami kita adalah:

• Saat pasar baru mulai, belum pasti arahnya, lebih baik menunggu dan melihat;
• Saat pasar sedang panas, kepercayaan sudah terbangun, saatnya menambah posisi besar.

Karena saat tren berbalik, pasar masih terjebak trauma dari bear market sebelumnya, semua “cerita” terdengar seperti penipuan. Tapi saat puncak, cerita sudah sempurna, kepercayaan mencapai titik tertinggi.

Namun dari sudut pandang rasio risiko-imbalan (Odds), kenyataannya justru sebaliknya:

• Saat tren mulai muncul (titik balik): Meski penuh ketidakpastian, peluangnya paling tinggi, ruang turun terbatas, layak bertaruh besar untuk mendapatkan keuntungan.
• Saat puncak (titik konsensus): Meski terlihat “aman”, harga sudah membebani ekspektasi masa depan, risiko turun sangat tinggi, saat itu yang perlu dilakukan adalah “berhenti di tempat”, bukan All in.

Tiga, Waspadai jebakan PE, buyback dan destruksi

Semua metode valuasi PE dan arus kas memiliki satu asumsi besar, yaitu kinerja perusahaan harus berkelanjutan dalam jangka panjang.

Tapi dari sejak BTC lahir sampai hari ini, sebenarnya tidak ada apa pun yang benar-benar berkelanjutan selain BTC.

Semua pemimpin di berbagai sektor sudah berganti. Jika buka CoinMarketCap 5 tahun lalu, lebih dari separuh nama di Top 10 sudah tidak dikenal lagi, bahkan sudah nol.

Hanya PERP saja, dari dydx, gmx berganti ke hyperliquid.

Banyak lagi sektor yang dibuktikan salah. Mayoritas proyek memiliki masa hidup tidak lebih dari satu tahun.

Valuasi PE dan buyback serta destruksi hampir selalu menjadi jebakan yang paling menyakitkan yang pernah saya alami. Hal ini sangat mirip dengan “nilai investasi” yang sebelumnya kita bahas.

Ketika beberapa proyek menawarkan 5x bahkan 3x lipat di depan mata, sulit sekali menahan diri untuk tidak membelinya.

Karena saya masih punya sedikit harapan, saya hanya bisa mengingatkan agar berhati-hati dengan jebakan PE, tapi saya percaya banyak orang bisa menghindarinya sama sekali.

Sedangkan saya, merasa kerugiannya belum cukup besar, dan masih ada sedikit harapan terhadap industri ini. Mari bertahan satu tahun lagi.

Terakhir

Pelajaran yang dipelajari manusia dari sejarah adalah bahwa mereka sama sekali tidak belajar dari kesalahan. Beberapa hari yang lalu, artikel dari 0xPickleCati sudah sangat jelas menulis tentang ini.

Beberapa rasa sakit yang tidak kita alami sendiri, tidak akan pernah bisa dipahami dan dirasakan secara mendalam tanpa pengalaman langsung.