Pemain utama pasar kripto Amerika Latin, Brasil, yang diremehkan sebagai "siswa unggulan"

作者：Zen，PANews

“Kami terlambat.” Pendiri BlackRock Larry Fink baru-baru ini mengatakan dalam konferensi The Wall Street Journal bahwa perkembangan tokenisasi di Amerika Serikat perlu mengikuti langkah global dan menghindari ketinggalan, dan yang dianggapnya sebagai pemimpin adalah Brasil.

Jawaban ini cukup mengejutkan. Sebagai salah satu dari sepuluh ekonomi terbesar dunia dengan posisi geografis yang unik, Brasil juga berusaha memperluas mimpi menjadi negara kuat ke dunia kripto.

Pada bulan Desember, pasar modal di ibu kota Brasil, São Paulo, tidak kekurangan cerita baru tentang “aset digital.”

Pada 4 Desember, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq, DeFi Technologies, mengumumkan bahwa anak perusahaannya Valour disetujui untuk mendaftarkan empat ETF aset digital di bursa utama Brasil B3, yang mencakup Bitcoin, Ethereum, XRP, dan Sui, produk ini akan dihitung dalam mata uang Real Brasil, dan diperdagangkan di dalam sistem broker dan kustodian lokal. CEO DeFi Technologies Johan Wattenström menyebut Brasil “sudah menjadi salah satu pasar aset digital terpenting dan dengan pertumbuhan tercepat di dunia.”

Pada 8 Desember, perusahaan modal ventura terkenal Paradigm mengumumkan investasi sebesar 13,5 juta dolar AS ke perusahaan stablecoin Brasil Crown, ini adalah pertama kalinya dana berbasis San Francisco ini berinvestasi di startup Brasil.

BRLV, stablecoin yang diterbitkan Crown dan dipatok 1:1 terhadap Real Brasil, didukung oleh obligasi pemerintah Brasil sebagai dasar, setelah putaran pendanaan ini valuasinya sekitar 90 juta dolar AS, dan total permintaan untuk BRLV telah melebihi 360 juta Real Brasil, yang oleh beberapa media disebut sebagai salah satu stablecoin non-USD terbesar di pasar emerging.

Ini bukanlah kejadian yang terisolasi. Dalam narasi penyedia modal internasional dan infrastruktur, Brasil tidak lagi hanya dianggap sebagai “pasar berkembang dengan suku bunga tinggi,” melainkan sebagai medan utama eksperimen aset digital di Amerika Latin, sebuah “bintang yang undervalued.”

Pemain utama mata uang kripto di Amerika Latin

Brasil saat ini adalah pasar kripto terbesar di Amerika Latin dan salah satu yang paling cepat tumbuh secara global. Menurut Laporan Geografi Cryptocurrency 2025 dari Chainalysis, pada 2024, nilai masuknya kripto ke Brasil diperkirakan sekitar 318,8 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan bulanan sebesar 109,9%, dan mencakup hampir sepertiga dari seluruh kawasan Amerika Latin, menempati peringkat kelima dalam indeks adopsi kripto global 2025.

Dalam konferensi blockchain Brasil akhir November, auditor dari Tax Office Brasil, Flavio Correa Prado, mengungkapkan bahwa volume transaksi cryptocurrency yang dilaporkan berdasarkan aturan yang ada telah mencapai 6-8 miliar dolar AS per bulan. Ia menyatakan bahwa jika tren saat ini berlanjut, angka ini bisa naik menjadi 9 miliar dolar AS per bulan pada 2030, dengan sebagian besar transaksi berasal dari stablecoin seperti USDT dan USDC.

Dari segi struktur aset, keunikan pasar Brasil terletak pada dominasi mutlak stablecoin. Sebuah analisis dari perusahaan kustodian teknologi kripto Fireblocks pada April tahun ini menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang 59,8% dari aktivitas terkait kripto di Brasil, jauh di atas rata-rata global sebesar 44,7%. Bahkan statistik resmi lebih ekstrem lagi, Gubernur Bank Sentral Brasil Gabriel Galípolo dalam pidatonya tahun ini menyebutkan bahwa sekitar 90% dari aset kripto negara tersebut dapat dilacak ke operasi terkait stablecoin, termasuk pembayaran lintas batas dan penyelesaian di bursa.

Struktur yang didominasi stablecoin ini menunjukkan bahwa Brasil adalah pasar kripto yang “tinggi tingkat finansialisasi dan kepatuhan,” bukan sekadar tempat spekulasi. Namun, dalam hal alokasi aset kripto, Brasil adalah salah satu pasar yang paling awal secara sistematis mengadopsi aset kripto, dengan memasukkan produk kripto ke dalam pasar modal yang sudah ada.

Bursa utama Brasil B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) adalah satu-satunya bursa saham di negara tersebut, pusat pasar saham, obligasi, futures, dan ETF. Pada 2021–2022, manajer dana seperti Hashdex dan QR Asset meluncurkan beberapa ETF indeks kripto termasuk Bitcoin dan Ethereum di B3; selain itu, regulator Brasil juga menyetujui ETF spot Solana pertama di dunia yang terdiri dari satu aset tunggal dan terdaftar di B3 pada September tahun lalu, yang dianggap sebagai keberanian dalam mengesahkan ETF spot SOL sebelum AS.

Hingga pertengahan 2025, lebih dari 20 ETF yang menawarkan eksposur penuh atau sebagian terhadap aset kripto telah tersedia di B3, mencakup Bitcoin, Ethereum, DeFi, dan produk campuran Bitcoin + emas. Situs edukasi resmi B3 menyebut ETF kripto sebagai “alat praktis untuk mendapatkan eksposur aset digital dalam lingkungan yang teratur,” menekankan bahwa kustodian ditanggung oleh lembaga pengawas, dihitung dalam mata uang Real Brasil, dan termasuk dalam kerangka pajak nasional. Selain itu, B3 juga telah meluncurkan kontrak berjangka Bitcoin dan berencana memperluas ke Ethereum dan Solana, menyediakan alat lindung nilai dan arbitrase untuk institusi dan investor bernilai tinggi.

Di tingkat akses ritel, Brasil juga telah membentuk spektrum peserta yang cukup lengkap. Mercado Bitcoin sebagai salah satu bursa kripto lokal yang utama menyediakan layanan pencocokan transaksi, kustodian, dan penerbitan aset tokenisasi; bank digital utama Nubank mengintegrasikan modul investasi kripto langsung ke aplikasi perbankan selulernya di Brasil, dengan sekitar 6,6 juta pengguna kripto, menjadikannya salah satu bank dengan pengguna kripto terbesar di dunia; dan raksasa lain, PicPay, memiliki lebih dari 60 juta pengguna, dan memiliki unit bisnis independen untuk Crypto & Web3, termasuk produk perdagangan, stablecoin, dan akun global.

Perlu dicatat bahwa data dari Circle dan Nubank menunjukkan bahwa pada 2024, saldo USDC milik pelanggan Nubank meningkat sepuluh kali lipat, sekitar 30% dari portofolio pengguna kripto menyimpan USDC, dan lebih dari separuh pengguna baru menjadikan USDC sebagai aset kripto pertama mereka. Pada 2025, Nubank juga meluncurkan program hadiah dengan imbal hasil 4% per tahun untuk pengguna yang memegang USDC, secara resmi mengintegrasikan stablecoin dolar ke dalam logika pengelolaan keuangan bank.

Sistem “dolar paralel” di bawah inflasi dan depresiasi

Jika dibandingkan Argentina, Brasil meskipun bukan negara dengan inflasi tinggi yang sedang mengalami “keruntuhan total,” namun kondisi makroekonomi mereka tidak ramah terhadap kepercayaan warga.

Monitoring dari Bank Dunia dan IMF menunjukkan bahwa sejak 2021, inflasi Brasil beberapa kali melebihi batas target bank sentral, dan kembali meningkat dari akhir 2024 hingga pertengahan 2025, dengan CPI YoY pada Agustus 2025 sekitar 5,1%, lebih tinggi dari batas target 4,5%. Dalam lebih dari satu dekade terakhir, Real Brasil mengalami depresiasi signifikan terhadap dolar AS: dari sekitar 2 BRL/USD pada 2013, sempat melemah lebih dari 5 BRL/USD pada 2020–2021, dan meskipun dalam dua tahun terakhir ada pemulihan, tetap jauh di bawah level awal 2010-an.

Bagi keluarga kelas menengah dan perusahaan, pengalaman depresiasi mata uang secara perlahan ini menyebabkan kebiasaan menyimpan uang dalam bentuk dolar “mengambang.” Banyak keluarga yang menggunakan deposito dolar, rekening luar negeri, atau stablecoin untuk melakukan “pelarian lembut” terhadap sebagian aset mereka. Perusahaan juga mengalami peningkatan kebutuhan lindung nilai, termasuk importir, eksportir, dan perusahaan yang bergantung pada komoditas, yang perlu mencari satuan pengukuran nilai yang lebih stabil di luar neraca aset dan kewajiban mata uang lokal. Selain itu, selama bertahun-tahun Brasil mempertahankan suku bunga acuan dua digit—meskipun secara nominal tinggi, daya beli riilnya tidak stabil—sehingga inovasi keuangan seperti “menghasilkan selisih bunga” memiliki tanah subur.

Dalam analisis khusus Chainalysis tentang Amerika Latin, disebutkan bahwa stablecoin menjalankan tiga fungsi utama: lindung nilai risiko mata uang lokal, remitansi/lintas batas perdagangan, dan pembayaran e-commerce. Oleh karena itu, kebutuhan akan stablecoin di Brasil secara inheren adalah sebagai pengganti rekening dolar offshore USDT/USDC, yang sebagian besar merupakan keputusan rasional terhadap fluktuasi mata uang lokal dan pengendalian modal.

Infrastruktur pembayaran digital yang semakin lengkap juga memudahkan warga mendapatkan stablecoin. Sistem pembayaran real-time yang dipimpin Bank Sentral Brasil, Pix, adalah saluran utama transfer dan konsumsi harian warga. Pada 2024, Circle mengintegrasikan Pix, memungkinkan pengguna Brasil melakukan konversi bebas antara Real lokal dan USDC dalam hitungan menit melalui transfer bank lokal. Perusahaan infrastruktur pembayaran seperti TransFi menggabungkan stablecoin dengan Pix untuk remitansi lintas batas, penerimaan e-commerce, dan pembayaran freelancer, serta otomatisasi pertukaran mata uang.

Evolusi kerangka regulasi Brasil dan “peningkatan pangkat”

Perkembangan pasar kripto Brasil yang pesat tidak lepas dari faktor internal seperti depresiasi mata uang, tetapi juga sangat terkait dengan penerimaan dan pengawasan dari regulatornya. Jika menengok jejak regulasi Brasil selama sepuluh tahun terakhir, prosesnya bukanlah sekadar dari nol, melainkan dari peringatan risiko dan pembatasan hukum umum, perlahan berkembang menjadi legislasi sistemik dan pengendalian valuta asing.

Pada 2014, saat cryptocurrency mulai menjadi kekuatan baru yang tak bisa diabaikan, Bank Sentral Brasil mengeluarkan pengumuman yang memberi peringatan risiko terhadap “mata uang virtual,” menegaskan bahwa itu tidak termasuk dalam definisi uang elektronik menurut hukum nasional. Pada saat itu, mereka menyatakan bahwa dampak cryptocurrency terhadap sistem keuangan nasional masih terbatas, tetapi terus dipantau.

Pada 2017, selama gelombang ICO yang sedang berlangsung, bank kembali mengeluarkan pengumuman menegaskan bahwa mata uang virtual tidak diawasi oleh sistem keuangan nasional Brasil, tidak dijamin oleh kedaulatan, dan memiliki volatilitas harga yang tinggi serta risiko pencucian uang dan kegiatan ilegal lainnya. Pada tahun yang sama, CVM merilis penjelasan tentang ICO, mengingatkan bahwa beberapa token mungkin termasuk sekuritas dan harus diawasi oleh CVM, dan menyatakan bahwa dana investasi saat itu dilarang langsung memegang cryptocurrency karena belum memenuhi definisi “aset keuangan” yang berlaku.

Pada tahap ini, regulator tidak melarang individu dan perusahaan memegang atau menggunakan aset berisiko tinggi ini, tetapi tidak mengakui statusnya sebagai aset keuangan dan tidak mengizinkan dana dalam sistem pengawasan langsung mengelola aset tersebut.

Pada 2019, Brasil mulai memasukkan cryptocurrency ke dalam kerangka peraturan perpajakan dan valuta asing. Direktorat Pajak Federal Brasil (Receita Federal do Brasil) merilis instruksi regulasi yang mewajibkan penyedia layanan aset virtual domestik, termasuk bursa, melaporkan transaksi pengguna ke otoritas pajak; warga yang melakukan transaksi aset kripto dalam jumlah besar di platform luar negeri atau over-the-counter juga wajib melaporkan, dan keuntungan dari transaksi tersebut dikenai pajak penghasilan.

Pada akhir 2022, Brasil mengakhiri pembatasan berdasarkan kerangka hukum umum, mengesahkan UU Federal No. 14.478 yang dikenal sebagai “UU Kripto,” yang menetapkan kategori hukum “penyedia layanan aset virtual (VASP),” dan memberi wewenang kepada badan administratif (seperti Bank Sentral dan CVM) untuk merumuskan aturan lebih lanjut. Kemudian pada 2023, pemerintah mengeluarkan peraturan yang secara eksplisit memasukkan “layanan aset virtual yang diawasi” ke dalam pengawasan sistem keuangan, membuka jalan bagi regulasi detail yang dipimpin Bank Sentral. Chainalysis dalam analisis 2025 menyebut ini sebagai fondasi yang memungkinkan Brasil menjadi yang pertama di Amerika Latin membangun “kerangka pengawasan kripto lengkap.”

Tahun ini, Brasil memperinci legislasi terkait kripto dengan mengeluarkan Resolusi No. 519–521. Dalam kerangka hukum valuta asing yang baru, stablecoin yang dihitung dalam mata uang asing atau lokal akan dipandang sebagai bentuk digital dari klaim valuta asing atau mata uang asing; lembaga yang menyediakan layanan pertukaran, pembayaran lintas batas, dan penyelesaian harus memperoleh izin valuta asing dan pembayaran yang sesuai; dan pemerintah sedang membahas skema perpajakan untuk pembayaran lintas batas berbasis kripto, untuk mencegah penghindaran regulasi melalui stablecoin.

Seluruh kerangka ini tidak memandang stablecoin sebagai “alat dolar ilegal” secara langsung, melainkan berusaha memasukkannya ke dalam sistem valuta asing yang dapat dipantau dan dikenai pajak.

Secara keseluruhan, kisah kripto Brasil bukanlah narasi dramatis “regulasi tiba-tiba dilonggarkan dan meledak dalam semalam,” melainkan hasil dari pengalaman bertahun-tahun di tengah inflasi dan volatilitas mata uang, di mana warga dan perusahaan secara sukarela mencari alat lindung nilai; dengan infrastruktur fintech seperti Pix yang matang, aset kripto secara alami menyatu ke dalam sistem pembayaran dan investasi yang sudah ada; dan setelah beberapa tahun observasi dan pembatasan parsial, regulator memilih mengintegrasikannya ke dalam jalur regulasi yang dapat dipantau dan dikendalikan melalui pajak, undang-undang aset virtual, dan regulasi valuta asing.

Artikel ini diawali dengan menyebutkan bahwa Paradigm yang berinvestasi di Crown hanyalah salah satu contoh terbaru dari proses ini. Dalam beberapa tahun mendatang, dengan promosi Drex Digital Real dan lebih banyak proyek tokenisasi stablecoin dan aset yang akan diluncurkan, Brasil kemungkinan akan terus menjadi contoh “penggabungan mendalam antara kripto dan keuangan tradisional,” serta menyediakan referensi yang berkelanjutan dalam pengaturan regulasi dan praktik pasar global.