Pasar kripto mengalami kemerosotan pada bulan November: volume big dump, net outflow Bitcoin ETF mencapai rekor, ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang memicu gelombang jual.

Pasar aset kripto mengalami penurunan terburuk sejak Februari saat ditutup pada bulan November. Volume pertukaran tersentralisasi (CEX) anjlok menjadi 1,59 triliun dolar AS, turun 26,7% dari bulan sebelumnya, dan Bitcoin ETF mencatat arus keluar bersih bulan tunggal sebesar 3,48 miliar dolar AS — penampilan terburuk sejak Februari.

Harga Bitcoin pada hari Senin turun di bawah 86.000 dolar AS, merosot 6% selama sesi Asia, dengan total penurunan mencapai 32% dari puncak bulan Oktober, yang menyebabkan likuidasi lebih dari 600 juta dolar AS. BTC (188,5 juta dolar AS) dan ETH (139,6 juta dolar AS) menjadi sasaran utama, menyebabkan kepanikan di pasar.

Di sisi CEX, volume perdagangan bursa terkemuka pada bulan November turun menjadi 599,3 miliar USD (turun lebih dari 200 miliar USD dibandingkan bulan Oktober), tetapi tetap berada di peringkat pertama, diikuti oleh Gate dan lainnya. Pertukaran Terdesentralisasi (DEX) juga mengalami penurunan drastis, dengan volume perdagangan bulanan turun menjadi 397,7 miliar USD (menurun 30% dibandingkan bulan lalu), yang merupakan yang terendah sejak bulan Juni. Uniswap dan PancakeSwap keduanya mengalami penyusutan yang signifikan dibandingkan bulan lalu, dengan proporsi perdagangan DEX/CEX turun menjadi 15,73%, menunjukkan bahwa dana lebih cenderung mengalir ke platform terpusat untuk menghindari risiko.

Faktor eksternal terbesar yang mendorong penjualan ini berasal dari Jepang. Pasar bertaruh bahwa Bank Sentral Jepang akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, dengan probabilitas Polymarket sebesar 52%, sementara ekspektasi pasar obligasi bahkan mencapai 76%. Yen yang menguat dan imbal hasil obligasi pemerintah melonjak ke level tertinggi sejak 2008, memaksa banyak perdagangan arbitrase yen (meminjam yen untuk membeli aset berisiko) untuk dilikuidasi secara paksa. Arthur Hayes menyatakan bahwa penurunan tajam Bitcoin terkait langsung dengan “sinyal hawkish dari Bank Sentral Jepang”. Analis menunjukkan bahwa ini sangat mirip dengan situasi di mana kenaikan suku bunga yang tidak terduga oleh Jepang pada Agustus 2024 menyebabkan Bitcoin anjlok 20%.

Fenomena aliran dana ETF semakin memperburuk kelemahan pasar. Aliran keluar bersih ETF Bitcoin spot AS pada bulan November mencapai 3,48 miliar dolar AS, sepenuhnya mengimbangi aliran masuk dana bulan sebelumnya. Aliran keluar bersih IBIT BlackRock mencapai 2,34 miliar dolar AS dalam sebulan, dan pada 18 November mencatat aliran keluar harian terbesar dalam sejarah (5,23 juta dolar AS). ETF Ethereum juga mencatat aliran keluar bersih sebesar 1,42 miliar dolar AS dalam sebulan. Sementara itu, ETF XRP justru menarik dana, dengan aliran masuk kumulatif mencapai 666 juta dolar AS.

Pemegang koin perusahaan juga menjadi titik risiko baru. MicroStrategy (Strategy Inc.) menyatakan bahwa jika rasio mNAV mereka jatuh di bawah 1, mereka akan terpaksa menjual Bitcoin untuk membayar dividen. Saat ini, perusahaan tersebut memegang BTC senilai 56 miliar dolar, dan mNAV telah jatuh menjadi 1,19, yang berarti penurunan lebih lanjut dapat memicu penjualan tingkat institusi.

Pergerakan bulan November menunjukkan bahwa faktor makro, penutupan perdagangan arbitrase, dan aliran dana ETF telah menciptakan tiga tekanan yang menekan pasar. Pasar kripto kemungkinan masih akan berfluktuasi dalam kisaran volatilitas tinggi dalam jangka pendek, dan risiko likuiditas terus meningkat.