SIG Pendiri: Mengapa Saya Optimis terhadap Pasar Prediksi?

Sumber: Generating Alpha Podcast

Compiler: Jiahua, Chaincatcher

Siapa Jeff Yass?

Minggu ini, “Generating Alpha” mengundang seorang tamu yang berbeda - Jeff Yass, pendiri salah satu perusahaan perdagangan paling sukses di dunia, Susquehanna International Group (SIG).

Jeff adalah sosok legendaris di dunia keuangan, yang menerapkan prinsip poker, probabilitas, dan teori keputusan ke dalam pasar. Selama empat puluh tahun terakhir, ia diam-diam membangun raksasa perdagangan global, secara halus aktif di belakang layar Wall Street, berdagang dari opsi hingga cryptocurrency, semuanya dibangun di atas ketepatan matematika dan pemikiran rasional. Dia juga salah satu tokoh paling berpengaruh namun paling misterius dan rendah hati di keuangan modern, dan episode ini adalah wawancara podcast pertamanya dalam sejarah.

Dalam episode singkat ini, kami hanya membahas satu hal: pasar prediksi - mengapa Jeff percaya bahwa mereka adalah masa depan pencarian kebenaran oleh umat manusia, bagaimana mereka dapat meningkatkan keputusan bisnis dan pemerintah, serta bagaimana mereka mengungkapkan kekuatan besar dari insentif, informasi, dan perilaku manusia.

Merekam episode ini sangat menyenangkan bagi saya, semoga kalian juga merasakannya setelah mendengarkannya.

Pembawa acara: Jeff, terima kasih banyak telah datang, terima kasih telah meluangkan waktu.

Jeff Yass: Kehormatan saya, Amir, silakan mulai.

Nilai dan Makna Inti dari Pasar Prediksi

Pembawa acara: Untuk memberikan dasar bagi percakapan ini, saya ingin bertanya dengan sederhana: Apa pandangan Anda saat ini tentang pasar prediksi secara keseluruhan? Seberapa penting mereka bagi Anda dan SIG?

Jeff Yass: Pasar prediksi adalah hasrat sejati kami selama bertahun-tahun. Mereka membawa nilai besar bagi dunia. Tanpa probabilitas yang akurat dari peristiwa yang terjadi, Anda tidak dapat membuat keputusan yang baik. Dan pasar prediksi adalah cara yang saat ini kami ketahui untuk memperkirakan probabilitas ini dengan paling akurat. Jadi kami percaya ini adalah alat yang luar biasa yang akan memberikan manfaat besar bagi masyarakat.

Pembawa acara: Dari perspektif yang lebih makro, bagaimana menurut Anda pasar prediksi akan berkembang dalam sepuluh tahun ke depan? Terutama dalam hal regulasi dan legislasi perjudian?

Jeff Yass: Di bidang perjudian tradisional, jujur kami juga tidak sepenuhnya yakin. Tetapi seluruh dunia secara bertahap menyadari bahwa model bursa seperti Betfair di Eropa, yang memungkinkan orang untuk saling membeli dan menjual, adalah sistem yang lebih adil, dan dapat secara signifikan mengurangi biaya. Sekarang, potongan dari perjudian tradisional (VIG) sekitar 5%, jika bisa saling memperdagangkan di bursa, kami percaya bisa turun menjadi 1-2%. Ini adalah kemenangan besar bagi mereka yang ingin terlibat dalam taruhan olahraga.

Tetapi motivasi sebenarnya kami mendorong pasar prediksi adalah untuk menggali kebenaran. Contoh yang paling kami sukai adalah Perang Irak. Ketika Bush kecil baru saja menyerang, dia mengatakan bahwa total biaya hanya 20 miliar dolar, penasihat ekonominya Lawrence Lindsay mengatakan mungkin akan mencapai 50 miliar, dan akibatnya dia dihukum karena mengatakan kebenaran. Angka sebenarnya kemudian dihitung antara 2 triliun hingga 6 triliun dolar.

Jika saat itu ada pasar prediksi yang bertanya, “Berapa total biaya perang ini over/under?”, saya berani bertaruh tidak akan mencapai 2-6 triliun, tetapi pasti akan jauh lebih tinggi dari 500 miliar, mungkin hingga 5000 miliar. Maka rakyat akan melihat angka ini dan berkata: “Tunggu, kami tidak ingin perang ini! Politikus selalu mengatakan perang akan cepat dan murah, tetapi kenyataannya tidak pernah demikian!” Jadi kita membutuhkan sumber yang dapat dipercaya, dan pasar prediksi adalah sumber yang objektif dan terpercaya—karena jika orang yang bertaruh salah dalam penilaian, mereka akan kehilangan uang.

Jika saat itu melihat angka yang begitu menakutkan, suara anti-perang akan jauh lebih kuat. Pasar prediksi benar-benar bisa kuat untuk memperlambat kebohongan yang terus-menerus diucapkan oleh para politisi kepada kita, inilah alasan utama saya ingin melihatnya berkembang pesat.

Pembawa acara: Ini hampir merupakan “kebenaran rakyat”, bukan kebenaran yang tercemar dan diberikan kepada masyarakat.

Jeff Yass: Sangat benar! Dan bukan hanya bagi orang biasa, bahkan bagi para ahli juga. Kita mungkin tidak tahu berapa biaya sebenarnya dari suatu perang, tetapi selalu ada sekelompok kecil orang yang tahu, dan mereka akan bertaruh untuk mendorong harga ke posisi yang wajar. Orang biasa sama sekali tidak bisa mengetahui biaya perang, tetapi melihat para ahli bertarung di pasar, memberikan suara dengan uang sungguhan, Anda bisa mempercayai angka itu. Anda hanya perlu melihat harga di pasar prediksi untuk menjadi lebih profesional daripada para politisi yang entah mengarang angka atau dengan sengaja berbohong.

Manipulasi dan Risiko

Pembawa acara: Saya kira pasar prediksi di masa depan akan digunakan untuk memberi harga pada lebih banyak hal yang mirip dengan alat keuangan, mendukung keputusan lainnya. Tapi bagaimana cara mencegah pasar prediksi dari manipulasi?

Jeff Yass: Sama seperti mencegah manipulasi pasar - jika Anda ingin memanipulasi harga, selama ada cukup banyak peserta di pasar, Anda harus kehilangan banyak uang sendiri. Misalnya, jika Anda ingin menekan biaya Perang Irak di “di bawah 50 miliar”, baiklah, kami bisa bertaruh beberapa ratus juta dolar dengan Anda, mengatakan bahwa Anda salah. Rencana manipulasi Anda akan menjadi sangat mahal, mungkin ratusan kali lebih mahal daripada memasang beberapa iklan yang menyesatkan (iklan hanya beberapa juta, ini harus beberapa ratus juta). Jadi itu sendiri akan melindungi integritas pasar.

Pemandu Acara: Maju sedikit, Anda awalnya adalah penjudi profesional, bermain poker dan balapan kuda. Menurut Anda, apa kesamaan antara perjudian dan pasar prediksi? Apa risiko dan peluang sistemik yang mungkin ditimbulkan dari situ?

Jeff Yass: Saya benar-benar tidak melihat risiko sistemik. Yang saya lihat adalah lebih banyak kebenaran, probabilitas yang lebih rasional dan objektif masuk ke pasar. Risiko sistemik yang sebenarnya adalah politisi yang menipu kita dengan kebohongan, sementara pasar prediksi adalah obatnya. Tentu saja mungkin ada sedikit manipulasi, tetapi dibandingkan dengan jumlah manipulasi yang kita hadapi sekarang, itu sama sekali tidak signifikan. Pasar yang kompetitif akan menghapus setiap masalah.

Aplikasi Bisnis dan Lindung Nilai

Pembawa acara: Jadi secara keseluruhan, menurut Anda bagaimana perusahaan seperti Anda akan mengintegrasikan pasar prediksi ke dalam pengambilan keputusan sehari-hari?

Jeff Yass: Sebagai contoh, dalam 15 hari ke depan, kota New York akan mengadakan pemilihan (podcast dirilis pada 23 Oktober). Jika Anda hanya melihat televisi dan berita, sangat sulit untuk menilai probabilitas sebenarnya—beberapa orang berkata “Terlalu dekat”, sementara yang lain berkata “New York tidak mungkin memilih orang seperti Maami”. Namun, jika Anda melihat pasar prediksi, peluang kemenangannya lebih dari 90%. Jika Anda harus memutuskan apakah akan pindah ke New York atau memindahkan perusahaan Anda ke New York, Anda harus mengetahui probabilitas ini; hanya melihat koran dan mendengarkan berita tidak akan memberikan kejelasan. Angka yang jelas ini akan sangat membantu keputusan Anda.

Misalnya, jika Anda adalah pengembang real estat dan Anda merasa bahwa setelah Maami menjabat, properti Anda akan turun 1 juta dolar, Anda dapat langsung melakukan hedging. Yang lebih penting, Anda bisa mendapatkan probabilitas yang paling dapat diandalkan dalam sekejap, tanpa perlu membaca satu juta artikel atau menelepon perusahaan survei, semua pekerjaan itu sudah diselesaikan untuk Anda, dan Anda langsung mendapatkan angka terbaik untuk memandu semua keputusan.

Untuk SIG, kami juga terus memantau probabilitas pemilihan presiden, apakah pasar saham akan naik atau turun tergantung siapa yang memimpin. Kami menggunakan probabilitas pasar prediksi untuk menilai apakah suatu saham bereaksi berlebihan atau kurang terhadap peristiwa politik.

Pembawa acara: Saya bisa membayangkan, seiring dengan meningkatnya volume perdagangan pasar prediksi, lembaga besar juga akan mulai berpartisipasi, menggunakan pasar prediksi daripada alat keuangan tradisional untuk melindungi risiko. Baru-baru ini Anda bekerja sama dengan Kalshi, menjadi salah satu pembuat pasar utama mereka. Menurut Anda, bagaimana proses keterlibatan perusahaan seperti Anda akan berkembang seiring dengan perkembangan pasar?

Jeff Yass: Pasar prediksi saat ini masih merupakan produk yang disesuaikan, lembaga-lembaga belum benar-benar masuk, dan volume perdagangan sebagian besar berasal dari pemain yang relatif kecil. Belum ada lembaga besar yang datang untuk bertaruh besar pada peristiwa seperti “Apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga?” Namun, kami percaya bahwa selama regulasi lebih jelas dan pasar menjadi lebih populer, lembaga-lembaga akan berbondong-bondong datang dan akan ada taruhan besar tingkat Wall Street. Saat ini Goldman Sachs dan Morgan Stanley masih cukup berhati-hati, tetapi cepat atau lambat akan berubah.

Apa yang saya harapkan adalah pasar prediksi dapat mempengaruhi industri asuransi. Saat ini, banyak tempat yang sama sekali tidak bisa membeli asuransi, pemerintah menekan harga terlalu rendah, perusahaan asuransi pun kabur—seperti di Florida. Tetapi jika menggunakan pasar prediksi untuk asuransi, Anda bisa membuat kontrak: “Dalam 48 jam ke depan, apakah kecepatan angin di daerah rumah Anda akan melebihi 80 mil/jam?” Misalkan probabilitasnya 10%, jika Anda khawatir rumah Anda hancur, Anda bisa bertaruh 10.000 dolar untuk memenangkan 90.000 dolar, yang pada dasarnya menutupi kerugian. Dan Anda hanya membeli saat ada ancaman badai, menghindari semua biaya klaim, iklan, dan operasional, yang akan jauh lebih murah, dan sepenuhnya disesuaikan dengan kebutuhan.

Pembawa acara: Dan itu jauh lebih dapat diukur! Perusahaan asuransi tradisional selalu berusaha menilai berapa banyak yang Anda butuhkan, berapa banyak yang akan mereka bayar, dan sebagainya, sementara pasar prediksi sangat jelas. Ketika pasar ini akhirnya menjadi bursa yang sepenuhnya teratur, menurut Anda apakah likuiditas akan berasal terutama dari institusi besar di Wall Street atau dari investor ritel?

Jeff Yass: Keduanya akan. Dan itu akan menciptakan peluang besar. Misalnya, jika Anda adalah seorang penggemar cuaca yang fanatik, tinggal di Florida, dan sangat memahami probabilitas badai, Anda dapat memasang pasar sendiri, mengatakan “Saya percaya kemungkinan bencana di daerah ini adalah berapa”, sebelumnya spesialisasi seperti ini tidak dapat dimonetisasi, sekarang Anda dapat menghasilkan uang dengan pengetahuan profesional dan juga membantu orang biasa menurunkan harga asuransi.

Pengaruh, Hambatan, dan Pembelajaran

Pembawa acara: Apakah menurutmu pasar prediksi di masa depan akan mempengaruhi hasil dari suatu peristiwa?

Jeff Yass: Tidak. Misalnya, orang Prancis yang membeli banyak Trump di Polymarket sebelumnya, itu semua omong kosong. Kami langsung bertaruh melawannya, dia menaikkan harga, kami hanya menekannya kembali, tidak ada pengaruh terhadap hasil. Kekhawatiran semacam ini bukanlah probabilitas nol, tetapi sangat dibesar-besarkan.

Pembawa acara: Jadi, apa menurutmu hambatan terbesar yang menghalangi adopsi pasar prediksi secara besar-besaran saat ini? Bagaimana cara mengatasinya?

Jeff Yass: Hambatan terbesar adalah, seperti pertanyaan yang Anda ajukan ini, Anda dapat melihat di mana kesalahan mungkin terjadi. Hal-hal ini segera muncul di pikiran Anda—hal-hal ini mungkin salah. Beberapa hal mungkin salah, tetapi sekarang sudah ada hal yang salah. Jadi, seiring kita terbiasa dengan itu, hambatan itu akan hilang. Ini mungkin memerlukan waktu, tetapi orang-orang memiliki ketakutan, mereka akan melebih-lebihkan dampak negatif. Tetapi seiring produk diterima, orang-orang memahami nilainya dan berapa banyak yang dapat dihemat, ketakutan ini akan memudar. Ini mungkin memerlukan waktu bertahun-tahun, tetapi saya sangat optimis bahwa kita dapat mencapai tujuan.

Pembawa acara: Ada yang khawatir bahwa beberapa keputusan seharusnya tidak diukur. Menurut Anda, keputusan atau prediksi apa yang sebaiknya kita sengaja tidak ukur?

Jeff Yass: Pertanyaan yang bagus. Secara teori, Anda bahkan dapat memposting pasar: “Haruskah saya menikahi gadis ini?” Mungkin teman dan keluarga Anda akan lebih objektif daripada Anda sendiri… Namun, ini memang sedikit berlebihan. Jadi jawaban saya pada dasarnya adalah tidak.

Pembawa Acara: Sekarang tidak ada yang membicarakan, apa yang bisa dilakukan pasar prediksi di masa depan?

Jeff Yass: Poin terpenting: itu bisa mencegah perang. Setiap perang, politisi melebih-lebihkan, mengatakan bahwa itu akan segera berakhir, biaya rendah, dan korban sedikit—semuanya bohong. Selama Perang Saudara Amerika, pemerintah Lincoln pada tahun 1862 sempat menghentikan wajib militer, berpikir bahwa perang akan berakhir dalam beberapa minggu, yang mengakibatkan kehilangan 650.000 nyawa. Jika rakyat tahu lebih awal tentang biaya yang sebenarnya dan konsekuensi bencana, mereka akan berusaha keras mencari solusi lain selain perang.

Contoh lain adalah mobil tanpa pengemudi. Sekarang banyak orang menentangnya, karena dapat membayangkan robot lepas kendali dan menabrak orang hingga mati. Namun, dalam 12 bulan ke depan, sekitar 40.000 orang akan meninggal di jalan raya AS, dan jika sepenuhnya tanpa pengemudi, saya menebak bisa turun menjadi 10.000 orang, menyelamatkan 30.000 nyawa. Jika pasar prediksi menunjukkan bahwa jumlah kematian akibat kecelakaan lalu lintas akan menurun secara signifikan pada tahun 2030, para pembuat kebijakan akan berusaha keras untuk mempercepat penerapan mobil tanpa pengemudi - karena kita dapat melihat dengan jelas berapa banyak nyawa yang dapat diselamatkan. Sekarang semua orang masih ragu-ragu: “tidak tahu apakah itu baik atau tidak.” Setelah ada angka objektif, kita akan bergerak jauh lebih cepat.

Jeff Yass ingin mengatakan sesuatu kepada dunia

Pembawa acara: Sebelum mengakhiri, jika Anda hanya bisa menyampaikan satu pesan tentang pasar prediksi kepada seluruh dunia, apa yang akan Anda katakan?

Jeff Yass: Ibu saya sering berkata kepada saya, “Jika kamu memang begitu pintar, mengapa belum kaya?”

Pasar prediksi adalah objektif. Jika Anda merasa probabilitas pasar salah, maka bertaruhlah untuk mengoreksinya ke posisi yang Anda anggap benar. Jika Anda benar-benar lebih pintar dari pasar, Anda akan menghasilkan banyak uang, sekaligus membantu masyarakat untuk memperbaiki harga. Jika Anda tidak bisa menghasilkan uang, mungkin Anda sebaiknya diam — mungkin pasar lebih memahami daripada Anda.

Ini akan membuat semua profesor universitas marah, karena mereka ingin menjadi ahli, tetapi mereka bukan. Sekelompok spekulan yang bertarung setiap hari dengan uang sungguhan akan jauh lebih kuat daripada profesor mana pun. Membuat profesor marah, menurut saya, adalah hal yang baik.

Sebagai contoh: Ketika putri saya berumur 12 tahun, Obama bertarung dengan Hillary di pemilihan pendahuluan Partai Demokrat. Saat itu, seorang ahli politik terkenal di seluruh AS muncul di televisi dan mengatakan “Hillary unggul 30-40 poin, sudah aman.” Saya menyuruh putri saya untuk mengecek TradeSports (satu-satunya pasar prediksi saat itu), dia berkata: “Obama memiliki peluang menang 22%.” Pasar sudah lama melihat keistimewaan dan daya tarik pribadi Obama, sementara meskipun Hillary terkenal, keunggulan tersebut sebenarnya tidak berarti. Putri saya yang berusia 12 tahun, lebih akurat daripada ahli politik terkemuka dunia. Inilah kekuatan pasar prediksi.

Pembelajaran dan Saran Kehidupan

Pembawa acara: Pertanyaan terakhir: Jika sekarang adalah seorang pelajar SMA, berdasarkan kesuksesan dan pengalaman perekrutan Anda selama bertahun-tahun, apa yang Anda sarankan kepada generasi muda hari ini untuk dipelajari?

Jeff Yass: Komputer tentu saja harus dipelajari, harus mengerti pemrograman, mengerti AI. Namun, jika Anda benar-benar ingin menjadi seseorang yang membuat keputusan dalam ketidakpastian—dan itulah esensi manusia—Anda harus belajar probabilitas dan statistik dengan baik.

Terlalu banyak keputusan di dunia ini dibuat dalam keadaan ketidakpastian. Jika Anda tidak memahami dasar matematika probabilitas dan statistik, sangat mudah untuk membuat keputusan yang bencana. Misalnya, musim badai telah tiba, banyak badai - apakah ini masalah besar? Apakah tahun-tahun sebelumnya selalu ada sebanyak ini? Seberapa besar volatilitasnya? Apakah ini bukti pemanasan global, atau hanya fluktuasi acak? Memisahkan sinyal dan kebisingan membutuhkan pengetahuan.

Pada tahun 1958, Uni Soviet meluncurkan Sputnik, dan Amerika Serikat takut tertinggal di belakang bulan, sehingga seluruh negara mendorong setiap orang untuk mempelajari kalkulus. Akibatnya, sekarang untuk masuk universitas yang baik dan sekolah kedokteran, semua orang harus belajar kalkulus — sangat konyol, karena 99% orang tidak akan menggunakannya seumur hidup mereka. Namun, statistik probabilitas dianggap sebagai hal yang kurang penting, dan tidak ada yang diwajibkan untuk mempelajarinya. Jadi, negara kita memiliki banyak orang yang bisa kalkulus, tetapi hampir tidak ada yang memahami statistik probabilitas, ini benar-benar terbalik.

Anda harus belajar statistik probabilitas secara proaktif, dan Anda harus memahami analisis Bayesian. Mahasiswa di Harvard Medical School dapat salah dalam soal probabilitas penyakit hingga 100 kali—mereka sangat pintar, tetapi sekolah tidak mengajarkan mereka. Bahkan dokter, jika Anda bertanya “Berapa probabilitas saya menderita penyakit ini?” Dia hanya akan menjawab “Mungkin ada, mungkin tidak.” Anda mungkin berpikir: Dokter, bisakah Anda mempersempit pasar sedikit?

Pembawa acara: Saya sekarang sedang belajar kalkulus… Sepertinya saya harus belajar statistik sendiri.

Jeff Yass: Kalkulus itu indah, adalah mata pelajaran favorit saya, adalah seni, adalah kunci dari sains. Tapi bagi sebagian besar orang, kegunaannya terbatas.

Pembawa acara: Pertanyaan tradisional terakhir (saya sudah bertanya kepada 39 orang, dan saya sekarang berusia 16 tahun): Jika Anda harus memberikan satu saran hidup kepada remaja berusia 16 tahun hari ini (bisa tentang karir, hubungan, atau aspek lainnya), apa yang akan Anda katakan?

Jeff Yass: Jika itu adalah saran tentang hubungan - saya percaya pasar. Jangan berkencan dengan orang yang semua temanmu anggap gila. Banyak orang terjebak, dan saat itu kamu harus bertanya pada teman-teman untuk kebenaran. Bisa secara anonim, biarkan mereka membuat pasar prediksi kecil: “Apakah berkencan dengan orang ini merupakan kesalahan besar?” Berapa banyak orang yang seumur hidupnya hancur karena orang yang salah, hanya karena tidak ada yang berani mengatakan yang sebenarnya. Kamu perlu merancang sebuah mekanisme agar kebenaran muncul.

Kita memiliki kebiasaan: semakin besar keputusan, semakin sedikit kita berpikir. Membeli satu saham mungkin dipikirkan berhari-hari (padahal dampaknya sangat kecil), tetapi keputusan yang mempengaruhi seumur hidup, seperti memilih pasangan hidup atau pacar, sering kali diambil dengan sembarangan. Kita sepenuhnya mengacaukan pembagian waktu kita.

Pembawa acara: Saya masih kurang pengalaman dalam hidup, tetapi saya sepenuhnya setuju! Saya juga merekomendasikan kepada semua orang untuk mendengarkan episode saya dengan Annie Duke tentang pengambilan keputusan, yang sangat cocok dengan episode ini. Jeff, terima kasih banyak hari ini!

Jeff Yass: Semoga beruntung, saya juga sangat senang, selamat tinggal!