Grayscale mengajukan permohonan ETF Spot Zcash, sejauh mana pemimpin Privacy Coin ZEC masih bisa naik?

Perusahaan pengelola aset digital terbesar di dunia, Grayscale, telah mengajukan pernyataan pendaftaran S-3 kepada SEC AS, berencana untuk mengubah trust Zcash-nya menjadi ETF Spot, yang akan menjadi dana yang diperdagangkan di bursa yang diatur pertama yang fokus pada Privacy Coin. Trust ini saat ini memegang ZEC senilai sekitar 150 juta dolar AS, dan setelah konversi akan terdaftar di NYSE Arca dengan tarif tahunan sebesar 2,5%. Langkah ini menandai masuknya aset kripto yang meningkatkan privasi ke dalam pandangan keuangan arus utama, bertepatan dengan pengumuman Reliance Group di India yang akan mengubah seluruh portofolio kriptonya menjadi ZEC, dengan Zcash saat ini diperdagangkan pada 505 dolar AS, masuk ke dalam lima belas besar kapitalisasi pasar aset kripto.

Strategi Grayscale: Evolusi ETF dari Bitcoin ke Privacy Coin

Pernyataan pendaftaran S-3 yang diajukan Grayscale adalah langkah penting dalam ekspansi lini produk aset digitalnya, melanjutkan visi strategis perusahaan untuk memasyarakatkan produk investasi cryptocurrency profesional. Berbeda dengan proses pendaftaran ETF konvensional, formulir S-3 sebagai bentuk pendaftaran yang disederhanakan, memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat tertentu untuk menyelesaikan konversi produk dengan cara yang lebih efisien. Grayscale dapat memanfaatkan saluran ini berkat catatan baiknya sebagai perusahaan pelapor, ukuran trust yang ada, dan pengalaman konversi produk yang sukses—perusahaan ini sebelumnya telah berhasil mengubah Bitcoin Trust dan Ethereum Trust menjadi ETF Spot pada tahun 2024, membuka jalan bagi produk Zcash dengan preseden regulasi dan operasional.

Dari segi detail teknis, ETF Zcash yang diusulkan akan secara langsung memegang token Zcash fisik dan melacak kinerja indeks harga Zcash CoinDesk. Dokumen aplikasi juga mencakup permintaan perubahan aturan 19b-4, yang bertujuan untuk mendapatkan izin untuk diperdagangkan di NYSE Arca. Pengaturan ini menggunakan pola yang sama dengan dua produk ETF lainnya yang baru-baru ini berhasil diluncurkan oleh Grayscale di bursa NYSE, menunjukkan bahwa perusahaan telah membangun proses penerbitan ETF yang terstandarisasi. Perlu dicatat bahwa Grayscale telah membangun kerangka kepatuhan regulasi yang lengkap dalam tiga tahun terakhir, dan telah menjalin saluran komunikasi yang konstruktif dengan SEC AS, yang memberikan keuntungan unik untuk persetujuan ETF Privacy Coin-nya.

Dari sudut pandang waktu pasar, keputusan Grayscale untuk mendorong ETF Zcash pada saat ini bukanlah kebetulan. Perusahaan tersebut segera mempersiapkan produk Privacy Coin setelah ETF Bitcoin dan Ethereum disetujui, yang kebetulan sesuai dengan meningkatnya permintaan dari investor institusi terhadap Aset Kripto yang berbeda. Menurut data internal dari perusahaan induk Grayscale, Digital Currency Group, jumlah konsultasi dari klien institusi tentang Aset Kripto yang melindungi privasi meningkat 300% pada kuartal pertama 2024 dibandingkan tahun sebelumnya, yang memberikan dasar permintaan pasar yang cukup untuk konversi produk. Pada saat yang sama, klarifikasi terbaru dari SEC AS tentang klasifikasi Aset Kripto juga memberikan kerangka hukum yang lebih jelas untuk penempatan Privacy Coin sebagai aset digital non-sekuritas.

informasi kunci konversi Trust Zcash Grayscale

Ukuran trust saat ini: 1,5 juta dolar

Tipe aplikasi: Pernyataan pendaftaran S-3

Produk yang ditargetkan: Spot Zcash ETF

Rencana pertukaran: NYSE Arca

Tingkat biaya sponsor tahunan: 2,5%

Indeks harga acuan: CoinDesk Zcash Price Index

Posisi yang ada: sekitar 300.000 ZEC (berdasarkan harga saat ini)

Tantangan Kepatuhan Privacy Coin: Bagaimana Teknologi ZK Masuk ke dalam Kerangka Regulasi

Zcash sebagai Aset Kripto yang berbasis teknologi bukti nol pengetahuan, permohonan ETF-nya menghadapi tantangan regulasi yang unik. Berbeda dengan buku besar transparan Bitcoin dan Ethereum, Zcash menggunakan teknologi zk-SNARKs untuk mencapai pengungkapan selektif informasi transaksi, yang berarti rincian transaksi dapat disembunyikan dari publik, sementara tetap dapat memverifikasi keabsahan transaksi. Fitur peningkatan privasi ini meskipun memenuhi kebutuhan dasar privasi finansial, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran bagi regulator mengenai kepatuhan terhadap pencucian uang dan pendanaan terorisme. Grayscale dalam dokumen permohonan mengakui risiko ini dengan jelas dan menjelaskan secara rinci bagaimana mereka akan bekerja sama dengan regulator untuk memastikan kepatuhan.

Dari sudut pandang implementasi teknis, fitur privasi Zcash tidak sepenuhnya anonim, melainkan menawarkan mode campuran yang menggabungkan alamat “tersembunyi” dan “transparan”. Dalam praktiknya, pengguna tingkat institusi dapat sepenuhnya menggunakan Zcash dengan mematuhi persyaratan regulasi—melalui alamat transparan untuk transaksi yang dapat diaudit, sambil memanfaatkan alamat tersembunyi untuk melindungi informasi sensitif bisnis. Grayscale menekankan dalam dokumen aplikasi bahwa ETF yang diusulkan akan beroperasi terutama menggunakan mode alamat transparan, untuk memastikan bahwa otoritas regulasi dapat melacak aliran Zcash dari dana itu sendiri. Selain itu, dana ini juga akan memperkenalkan alat pemantauan di blockchain, bekerja sama dengan penyedia solusi kepatuhan, untuk memenuhi persyaratan “aturan perjalanan” dari Financial Action Task Force.

Dalam hal preseden regulasi, sikap lembaga pengatur keuangan AS terhadap teknologi peningkatan privasi sedang berkembang. Komisi Sekuritas dan Bursa sebelumnya telah menyetujui beberapa ETF berjangka Bitcoin dan ETF Spot, sementara Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas telah mengklasifikasikan Zcash sebagai barang sejak 2018, diperlakukan setara dengan Bitcoin dan Ethereum. Yang lebih penting, Otoritas Pengawas Mata Uang mengeluarkan surat penjelasan pada tahun 2021, secara jelas mengizinkan bank nasional untuk menggunakan teknologi privasi untuk pembayaran, selama sesuai dengan regulasi keuangan yang ada. Keputusan regulasi ini menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk persetujuan akhir ETF Zcash, menunjukkan bahwa lembaga pengatur mulai membedakan perbedaan antara konsep “privasi” dan “anonimitas”.

Analisis Permintaan Pasar: Mengapa Investor Institusi Mengadopsi Privacy Coin

Peluncuran Zcash ETF bertepatan dengan momen kunci di mana permintaan untuk Privacy Coin oleh institusi meningkat secara signifikan. Conglomerate multinasional India, Reliance Group, baru-baru ini mengumumkan keputusan untuk mengubah seluruh portofolio investasi aset digitalnya menjadi ZEC, yang menarik perhatian luas di kalangan investor institusi. Langkah ini dianggap sebagai pengakuan nilai oleh perusahaan besar terhadap aset digital yang menjaga privasi, serta mencerminkan kekhawatiran para CFO perusahaan terhadap transparansi blockchain — buku besar publik meningkatkan transparansi tetapi juga mengekspos strategi transaksi perusahaan, hubungan pemasok, dan rincian arus kas kepada pesaing. Karakteristik pengungkapan selektif Zcash dengan tepat mengatasi dilema ini.

Dari analisis teori alokasi aset, Privacy Coin memberikan karakteristik risiko imbal hasil yang unik untuk portofolio institusi. Dibandingkan dengan Aset Kripto tradisional, keterkaitan harga Zcash dengan Bitcoin selama 30 hari sekitar 0,65, dan dengan Ethereum sekitar 0,72, keterkaitan yang sedang ini menjadikannya sebagai alat diversifikasi yang efektif dalam portofolio aset kripto. Yang lebih penting, selama periode ketegangan geopolitik, Privacy Coin sering menunjukkan karakteristik perlindungan yang unik — misalnya pada kuartal pertama 2024, ketika Aset Kripto tradisional menunjukkan kelemahan karena tekanan regulasi, Zcash justru naik 35% karena meningkatnya permintaan dari investor institusi Eropa.

Dorongan permintaan juga berasal dari evolusi industri manajemen kekayaan. Seiring dengan akumulasi kekayaan oleh pelanggan generasi digital, muncul ketegangan antara kebutuhan mereka akan privasi finansial dan transparansi sistem perbankan tradisional. Survei aset digital Morgan Stanley 2024 menunjukkan bahwa minat pelanggan dengan kekayaan tinggi terhadap produk investasi yang melindungi privasi melonjak dari 18% pada tahun 2023 menjadi 42% pada tahun 2024. Perubahan permintaan ini mendorong lembaga manajemen kekayaan untuk secara aktif mencari opsi investasi yang meningkatkan privasi dan mematuhi persyaratan regulasi, sementara ETF Zcash yang terdaftar berfungsi untuk mengisi kekosongan pasar ini. Grayscale telah mempercepat rencana konversi kepercayaan Zcash-nya karena melihat tren ini.

Prediksi Harga ZEC: Perbedaan Antara Bull dan Bear Meningkat

Mengenai harga masa depan Zcash (ZEC), tokoh terkenal dan lembaga baru-baru ini memberikan target prediksi yang sangat terpisah, menjadi salah satu topik paling kontroversial di jalur Privacy Coin. Bullish bertaruh bahwa aset privasi akan kembali ke posisi inti di siklus enkripsi berikutnya, sementara konservatif menekankan ketidakpastian regulasi dan volatilitas tinggi, membuat jalur jangka panjang ZEC penuh dengan variabel. Dari sentimen pasar hingga penilaian institusi, prediksi harga ZEC sedang membentuk pola “perpecahan dua kutub.”

Arthur Hayes: aset privasi akan direvaluasi, ZEC mungkin menembus 10,000 dolar

Pandangan Arthur Hayes adalah yang paling eksplosif. Ia secara langsung memprediksi bahwa ZEC di masa depan “memiliki peluang untuk mencapai 10.000 dolar”, dan menekankan bahwa teknologi privasi akan kembali menjadi komponen tingkat infrastruktur dalam sistem keuangan kripto. Pernyataan Hayes memicu FOMO yang kuat di komunitas, yang pernah mendorong ZEC mengalami lonjakan signifikan dalam waktu singkat.

Dari sudut pandangnya, potensi ZEC tidak hanya terletak pada sifat privasinya, tetapi lebih pada kemungkinannya untuk menjadi “gerbang likuiditas” untuk aplikasi generasi baru yang menggunakan pembuktian nol-pengetahuan. Jika putaran bull market berikutnya berkembang dengan model yang sejalan antara privasi dan kepatuhan, ZEC bisa menjadi penerima manfaat terbesar dari narasi tersebut.

Analisis Pasar: Emosi jangka pendek kuat, menyerang 900–1.000 dolar

Platform perdagangan dan analis independen umumnya percaya bahwa ZEC tetap dalam tren naik secara teknis, selama likuiditas saat ini dipertahankan, target jangka pendek akan terkonsentrasi di kisaran 900–1.000 dolar. Beberapa model tren di platform bahkan telah memberikan prediksi “masih ada ruang kenaikan sekitar 40%–50% untuk jangka pendek.”

Faktor-faktor yang mendukung pandangan ini termasuk:

• Resistensi kunci telah ditembus;
• Kondisi keuangan membaik, jalur privasi kembali hangat;
• Perputaran pasar akan mengalihkan perhatian dari koin utama ke aset yang sangat elastis.

Namun analis juga menekankan, begitu perhatian pasar beralih atau munculnya fluktuasi berita regulasi, kenaikan ZEC dapat dengan cepat menguap, dan risiko jangka pendek tetap signifikan.

Model Valuasi Jangka Panjang: Prediksi 2030 terkonsentrasi pada 950–1.000 dolar

Dalam prediksi yang lebih sistematis, beberapa platform pihak ketiga memberikan target jangka panjang yang relatif konvergen berdasarkan model penawaran dan permintaan serta kurva inflasi, yang terpusat di sekitar 950–1.000 dolar. Model-model ini umumnya percaya bahwa:

• Permintaan aset privasi menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil;
• Struktur kelangkaan ZEC memiliki dukungan jangka panjang terhadap harga;
• Lembaga keuangan utama akhirnya akan menerima teknologi peningkatan privasi.

Prediksi jangka panjang ini relatif konservatif tetapi lebih realistis, merupakan skenario dasar di bawah “koin privasi kembali ke arus utama secara moderat”.

Suara konservatif: ZEC masih dinilai terlalu tinggi, harga yang wajar mungkin berada di ratusan dolar

Dibandingkan dengan para optimis, prediksi lembaga konservatif jelas lebih hati-hati. Berdasarkan likuiditas saat ini, tekanan kepatuhan, dan struktur pendanaan, berbagai model manajemen risiko memposisikan harga rata-rata ZEC pada tahun 2025 sekitar 300–350 dolar, kebanyakan berada dalam rentang $155–$526 .

Mereka percaya:

• Privacy Coin di masa depan masih akan menghadapi pemeriksaan regulasi;
• Dana utama lebih cenderung pada aset likuid seperti BTC, ETH, dan lain-lain;
• Volatilitas ZEC terlalu tinggi, ada risiko penarikan 30%–60%.

Bagi lembaga semacam ini, kenaikan ZEC lebih merupakan dorongan emosi yang bersifat sementara, bukan penilaian kembali nilai struktural.

Dampak Pasar dan Prospek Masa Depan: Titik Balik Dalam Arus Utama Privacy Coin

Aplikasi ETF Zcash Grayscale telah mulai menunjukkan dampak pasar yang signifikan. Setelah berita diumumkan, harga ZEC sedikit meningkat menjadi 505 dolar dalam 24 jam, sementara dalam 30 hari terakhir, koin tersebut telah meningkat sekitar 45%. Yang lebih mencolok, peringkat total kapitalisasi pasar Zcash telah kembali memasuki 15 besar Aset Kripto, yang merupakan posisi tertinggi sejak 2022. Data kedalaman pasar menunjukkan bahwa investor institusi sedang mengakumulasi ZEC, mempersiapkan potensi kenaikan harga setelah ETF disetujui — situasi serupa terjadi enam bulan sebelum ETF Bitcoin disetujui, ketika akumulasi institusi menyebabkan Bitcoin meningkat 120% sebelum perdagangan resmi ETF.

Dari perspektif ekosistem industri, langkah Grayscale ini mungkin memicu gelombang inovasi produk keuangan Privacy Coin. Sudah ada tanda-tanda bahwa perusahaan manajemen aset lain sedang memantau perkembangan aplikasi Grayscale, di mana VanEck dan Bitwise dilaporkan telah mendiskusikan produk Privacy Coin serupa secara internal. Di sisi pertukaran, selain NYSE Arca, CBOE dan NASDAQ juga menyatakan sikap terbuka terhadap peluncuran produk inovatif Aset Kripto. Dalam konteks peningkatan kejelasan regulasi, serangkaian produk keuangan Privacy Coin yang diatur mungkin akan diluncurkan secara bertahap sebelum tahun 2026, yang dapat mengubah secara drastis posisi pasar Privacy Coin yang terpinggirkan.

Melihat prospek persetujuan, analis memperkirakan bahwa SEC AS akan memberikan tanggapan awal terhadap permohonan Grayscale dalam 90-180 hari. Faktor kunci yang akan dipertimbangkan dalam proses persetujuan termasuk: langkah-langkah pencegahan manipulasi pasar, ketahanan solusi kustodian, dan integritas kerangka kepatuhan. Grayscale, sebagai perusahaan manajemen aset kripto yang paling berpengalaman dalam regulasi, memiliki peluang yang relatif tinggi untuk mendapatkan persetujuan. Jika disetujui, Zcash ETF akan menjadi peristiwa penting dalam industri kripto, menandai pengakuan resmi teknologi peningkatan privasi oleh sistem keuangan mainstream, dan membuka jalan bagi produk keuangan lainnya seperti Monero, Dash, dan Privacy Coin.

Pengajuan Grayscale untuk mengubah Trust Zcash menjadi ETF Spot bukan hanya sekadar lahirnya satu lagi ETF Aset Kripto, tetapi juga merupakan deklarasi penting tentang hak privasi sebagai hak keuangan dasar di era digital. Ketika investor institusi mulai mengalokasikan aset yang meningkatkan privasi melalui saluran yang diatur, dan saat pertukaran utama menyediakan platform perdagangan yang sesuai untuk teknologi anonim, kita sedang menyaksikan pergeseran paradigma mengenai konsep privasi keuangan. Menyeimbangkan regulasi dan inovasi tidak pernah mudah, tetapi upaya Grayscale mungkin dapat membuka jalan tengah — menghormati persyaratan regulasi sambil mempertahankan harapan yang wajar individu terhadap privasi keuangan. Dalam beberapa bulan ke depan, seiring dengan tinjauan Komisi Sekuritas dan Bursa AS terhadap pengajuan inovatif ini, hasilnya tidak hanya akan menentukan nasib pasar Zcash, tetapi juga akan menetapkan nada bagi finansialisasi seluruh industri teknologi yang meningkatkan privasi.