Bitcoin ETF mencatat arus keluar sebesar 8,67 miliar USD dalam sehari, menciptakan rekor tertinggi kedua dalam sejarah, BTC turun di bawah 100.000, menunjukkan titik balik siklus telah tiba?

Pada 13 November 2025, ETF Bitcoin spot AS mengalami aliran keluar bersih sebesar 866,7 juta USD, mencatat rekor tertinggi kedua dalam sejarah, hanya kalah dari aliran keluar 1,1 miliar USD pada 25 Februari. Grayscale Bitcoin Mini Trust memimpin penurunan, dengan aliran keluar 318 juta USD, sementara IBIT milik BlackRock mengalami aliran keluar 257 juta USD, dan FBTC dari Fidelity serta BITB dari Bitwise mengalami penebusan bersih secara simultan. Harga Bitcoin langsung turun di bawah level psikologis 100 ribu USD, pada 14 November turun lebih lanjut menjadi 94.890 USD, turun 25% dari puncak 126.000 USD pada bulan Oktober, memicu perdebatan sengit di pasar mengenai titik balik siklus.

Struktur Aliran Bitcoin ETF dan Perbandingan Sejarah

Menurut data Farside Investors, dalam aliran keluar besar pada 13 November, Grayscale Bitcoin Mini Trust mencatatkan penebusan bersih sebesar 318 juta USD, diikuti oleh kontribusi 257 juta USD dari IBIT milik BlackRock, dan 9 ETF Bitcoin Spot yang terdaftar di AS lainnya seperti FBTC milik Fidelity dan BITB milik Bitwise menyelesaikan aliran keluar yang tersisa. Angka ini melampaui rekor 812,3 juta USD yang ditetapkan pada 1 Agustus, menjadikannya aliran keluar terbesar kedua dalam sejarah pada 13 November.

Dari struktur aliran dana, penarikan kali ini menunjukkan ciri dominasi lembaga besar yang jelas. Biasanya, penarikan besar di atas 10 juta dolar AS menyumbang 73%, jauh lebih tinggi dari rata-rata 45%, menunjukkan bahwa investor profesional sedang cepat menyesuaikan eksposur risiko. Namun, mekanisme produk beroperasi dengan normal, peserta yang berwenang (AP) berhasil menangani penarikan besar-besaran tanpa mengalami kesalahan operasional atau kekeringan likuiditas, membuktikan ketahanan infrastruktur ETF. Total aset yang dikelola tetap di atas 80 miliar dolar AS setelah pengeluaran, dengan jumlah yang keluar sekitar 3% dari total ukuran, termasuk dalam kisaran normal penyeimbangan kembali dalam peristiwa risiko.

Bitcoin ETF aliran data kunci

Aliran bersih harian: 8,667 juta dolar AS (13 November)

Peringkat sejarah: posisi kedua (tertinggi adalah 11 miliar USD pada 25 Februari)

Aliran utama: Grayscale mini trust (3,18 juta dolar), IBIT (2,57 juta dolar)

Total arus keluar selama tiga minggu: sekitar 2,6 miliar dolar AS

Harga Bitcoin: 94,890 dolar AS (titik terendah 14 November)

Dari puncak kembali: 25% (126.000 dolar hingga 94.890 dolar)

AUM saat ini: lebih dari 80 miliar dolar AS

Faktor Makro dan Proses Pengurangan Risiko Pasar

Aliran dana kali ini mencerminkan fase pengurangan risiko yang telah berlangsung selama tiga minggu, dengan total sekitar 2,6 miliar USD dalam penebusan Bitcoin ETF. Tren ini terjadi bersamaan dengan berakhirnya penguncian pemerintah AS yang mencatat rekor, mendorong pasar untuk menilai kembali probabilitas penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember. Kontrak berjangka suku bunga menunjukkan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember anjlok dari 72% seminggu yang lalu menjadi 50%, dengan ekspektasi likuiditas yang lebih ketat mendorong investor untuk beralih dari aset beta tinggi seperti Bitcoin ke kas, obligasi, dan emas.

Posisi derivatif memperbesar tekanan jual. Bitcoin naik ke sekitar 126.000 dolar AS pada bulan Oktober, sementara pasar futures mengakumulasi banyak posisi long, ketika harga spot jatuh di bawah dukungan kunci 100.000 dolar AS, likuidasi menyebar di pasar bagaikan air terjun — likuidasi long Bitcoin sekitar 1,9 miliar dolar AS, total likuidasi di seluruh bidang cryptocurrency melebihi 3 miliar dolar AS. Penjualan paksa ini memicu penebusan ETF tambahan, karena mekanisme pembatasan risiko institusi diaktifkan.

Mode perputaran dana meningkatkan kompleksitas aliran. ETF XRP Spot AS pertama diluncurkan pada 13 November, menarik sekitar 250 juta USD masuk, ETF Solana juga mendapatkan aliran dana yang moderat, sementara produk Ethereum mengalami aliran keluar bersamaan dengan dana Bitcoin. Dinamika ini menunjukkan bahwa sebagian investor mengambil keuntungan dari posisi Bitcoin, mengalihkan risiko ke narasi koin lain, tetapi skala aliran keluar sebesar 867 juta USD jauh melebihi total aliran masuk produk lain dalam satu hari.

Penilaian Integritas Struktur Pasar

Meskipun skala aliran keluar mengejutkan, struktur dasar produk ETF tetap kokoh. Dana-dana ini berfungsi dengan baik sesuai desainnya, tanpa ada gangguan operasional saat menangani penebusan besar-besaran. Mekanisme peserta yang diberi wewenang memungkinkan institusi untuk keluar dari posisi dengan efisien, membuktikan keunggulan infrastruktur likuiditas yang ditawarkan oleh ETF spot dibandingkan dengan era sebelum ETF.

Dari sudut pandang sejarah, pola aliran keluar konsisten dengan perilaku tipikal selama periode penghindaran risiko. Ketika Bitcoin diperdagangkan pada 126.000 dolar di bulan Oktober, pemegang ETF (terutama investor yang masuk saat penerbitan) telah mengakumulasi lebih dari 100% keuntungan yang belum direalisasikan. Penurunan berikutnya secara alami menghasilkan tekanan untuk merealisasikan keuntungan, terutama dalam konteks perubahan ekspektasi kebijakan Federal Reserve dan penjualan di pasar saham.

Bitcoin pada 14 November menguji level dukungan di 94.000 dolar AS, menjadikan aset berada pada titik kunci teknis. Harga di 94.890 dolar AS turun 25% dari puncak Oktober, dan juga merupakan level terendah sejak awal Mei. Apakah aliran ETF akan berlanjut tergantung pada apakah harga Spot dapat stabil di level dukungan kunci, serta apakah kondisi makro membaik cukup untuk membenarkan masuk kembali ke posisi risiko.

Analisis Sinyal Teknologi dan On-Chain Bitcoin

Dari perspektif analisis teknis, Bitcoin berada di momen yang menentukan. Grafik mingguan menunjukkan bahwa area 94.000-96.000 dolar adalah titik pertemuan antara rata-rata bergerak 200 hari dan level retracement Fibonacci 0,382, yang secara historis telah memberikan dukungan yang kuat berkali-kali. Jika kehilangan dukungan ini, dukungan penting berikutnya ada di rentang 78.000-82.000 dolar, yaitu level retracement 0,618 dan garis tren naik tahun 2024.

Data on the chain provides a more detailed picture. According to Glassnode metrics, the realized price (the average price of all Bitcoin's last movements) is currently around 85,000 USD, which means that if the price drops further, most holders will face unrealized losses, potentially slowing down selling pressure. At the same time, the rate of supply reduction among long-term holders is slowing, indicating that those with strong conviction are holding rather than panic selling.

Pasar derivatif menunjukkan sinyal positif yang potensial. Volume kontrak terbuka futures Bitcoin berkurang 28% selama penurunan harga, dari 46 miliar USD menjadi 33 miliar USD, menunjukkan bahwa leverage telah dibersihkan secara efektif. Indikator yang lebih penting adalah premi futures yang turun dari 0,8% menjadi 0,2%, mendekati level netral, menunjukkan bahwa sentimen optimis yang berlebihan telah hampir dihilangkan, yang meletakkan dasar untuk rebound yang sehat.

Kebangkitan ETF Koin Altcoin dan Restrukturisasi Pasar

Sementara Bitcoin mengalir keluar, ETF koin alternatif sedang bangkit diam-diam. ETF XRP yang diluncurkan pada 13 November menarik aliran masuk sebesar 250 juta dolar AS pada hari pertamanya, dengan total pengelolaan aset yang dengan cepat melampaui 3 miliar dolar AS, menjadikannya produk ETF koin alternatif yang paling sukses dalam sejarah pada awalnya. ETF Solana juga mendapatkan aliran masuk bersih sebesar 85 juta dolar AS pada periode yang sama, meskipun ukurannya lebih kecil tetapi pertumbuhannya stabil.

Perputaran dana ini mencerminkan pergeseran narasi di dalam pasar cryptocurrency. Sejak 2025, tema baru seperti token AI, aset dunia nyata (RWA), dan DePIN (infrastruktur fisik terdesentralisasi) mendapatkan lebih banyak perhatian, mengalihkan fokus tradisional dari Bitcoin dan Ethereum. Dari sudut pandang valuasi, pangsa Bitcoin dalam total kapitalisasi pasar cryptocurrency turun dari 58% pada bulan Oktober menjadi 52% saat ini, sementara pangsa altcoin meningkat sesuai.

Namun, penting untuk menyadari bahwa posisi dasar Bitcoin tidak tergoyahkan. Kapitalisasi pasarnya masih 2,3 kali lipat dari Ethereum, cryptocurrency terbesar kedua, dan volume perdagangan harian adalah 1,5 kali lipat dari total semua koin alternatif. Dalam alokasi institusional, Bitcoin biasanya dianggap sebagai kepemilikan inti, sementara koin alternatif adalah alokasi satelit, struktur ini membatasi skala dan durasi pergerakan dana.

Pola Aliran Sejarah dan Penentuan Siklus

Analisis sejarah singkat Bitcoin ETF menunjukkan pola yang jelas. Setelah dua peristiwa aliran keluar besar (USD 1,1 miliar pada 25 Februari, USD 812,3 juta pada 1 Agustus), pasar mengalami periode konsolidasi selama 4-7 minggu, sebelum kembali ke tren kenaikan. Setelah aliran keluar pada bulan Februari, Bitcoin naik 42% dalam 8 minggu; setelah aliran keluar pada bulan Agustus, naik 28% dalam 6 minggu. Jika sejarah terulang, aliran keluar saat ini mungkin menjadi dasar untuk rebound pada kuartal pertama 2026.

Dari perspektif siklus yang lebih makro, Bitcoin masih berada dalam pasar bullish yang dimulai pada awal 2024. Berdasarkan model siklus empat tahunan Bitcoin, tahap saat ini dapat disamakan dengan April 2017 atau Maret 2021, keduanya mengalami penyesuaian teknis sekitar 25-30% di tengah pasar bullish, kemudian terus naik menuju puncak siklus. Analis on-chain menunjukkan bahwa tingkat partisipasi institusi dalam siklus ini jauh lebih tinggi dibandingkan sebelumnya, yang mungkin memperpanjang durasi pasar bullish tetapi mengurangi amplitudo volatilitas.

Pengamatan Penyesuaian Strategi Alokasi Institusi

Investor institusi yang cerdas sedang memanfaatkan penyesuaian ini untuk menyeimbangkan kembali portofolio. Menurut survei dari departemen aset digital Morgan Stanley, 62% institusi berencana untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin ketika harganya di bawah 100.000 dolar AS, tetapi 78% di antaranya menyatakan akan sekaligus meningkatkan proporsi alokasi koin alternatif. Evolusi strategi “inti + satelit” ini menunjukkan bahwa institusi beralih dari eksposur Bitcoin yang murni ke alokasi aset cryptocurrency yang lebih kompleks.

Secara spesifik di tingkat operasional, preferensi institusi menunjukkan perbedaan. Perusahaan manajemen aset tradisional cenderung meningkatkan kepemilikan melalui ETF, sementara hedge fund lebih banyak menggunakan kontrak berjangka dan opsi untuk membangun posisi struktural. Perlu dicatat bahwa tingkat biaya pendanaan untuk kontrak berjangka permanen berkisar di zona negatif, menciptakan peluang “perdagangan basis”—institusi dapat secara bersamaan membeli koin Spot ETF dan menjual berjangka, menangkap selisih positif tahunan 12%-15%, dan perilaku arbitrase ini sendiri membantu menstabilkan pasar.

Strategi Investasi dan Kerangka Manajemen Risiko

Menghadapi kondisi pasar saat ini, investor harus mengadopsi strategi sistematis. Bagi para trader jangka pendek, perdagangan volatilitas mungkin lebih baik dibandingkan dengan taruhan arah — volatilitas tersirat Bitcoin selama 30 hari telah meningkat menjadi 85%, menjual kombinasi opsi straddle dapat menghasilkan premi yang menguntungkan. Bagi investor jangka panjang, rencana akumulasi secara bertahap lebih aman, dengan mengalokasikan dalam 3-4 kali di rentang 90.000-100.000 dolar, menetapkan batas kerugian 10%.

Rasio alokasi aset perlu dievaluasi dengan hati-hati. Disarankan untuk mempertahankan bobot Bitcoin dalam portofolio investasi cryptocurrency di kisaran 50%-60%, Ethereum di 20%-25%, koin-koin besar seperti Solana, XRP di 10%-15%, dan proyek-proyek baru di 5%-10%. Sementara itu, simpan 10%-15% dalam bentuk cadangan kas untuk menambah saat pasar turun lebih lanjut. Penting untuk menghindari penggunaan leverage yang berlebihan, memastikan dapat menahan penurunan 30%-40% tanpa memicu likuidasi paksa.

Penilaian Prospek Pasar

Ketika aliran keluar ETF yang memecahkan rekor bertemu dengan dukungan teknis yang kritis, dan ketika lembaga mengurangi risiko bertabrakan dengan narasi fundamental jangka panjang, Bitcoin sedang mengalami ujian paling ketat sejak persetujuan ETF. Pola sejarah menunjukkan bahwa peristiwa aliran keluar ekstrem sering kali menandakan dasar jangka pendek dan bukan akhir siklus, tetapi yang berbeda kali ini adalah kompleksitas latar belakang makro — pergeseran kebijakan Federal Reserve, ketegangan geopolitik, dan transisi kekuasaan presiden AS terjadi bersamaan.

Ujian sebenarnya adalah apakah Bitcoin dapat membangun fondasi yang solid di atas 90.000 dolar, untuk mengumpulkan energi untuk putaran kenaikan berikutnya. Dari data on-chain hingga posisi derivatif, dari aliran institusi hingga sentimen ritel, sebagian besar indikator menunjukkan bahwa pasar berada di tahap “ketakutan - penyerahan” yang khas, dan ini seringkali merupakan sinyal bagi dana cerdas untuk mulai mengakumulasi di siklus sebelumnya. Dalam epik volatilitas cryptocurrency, keluarnya besar hari ini mungkin hanya merupakan episode kecil ketika melihat kembali besok.