SignalPlus Analisis Makro Edisi Khusus: Kembali Bekerja Segera?

Aset makro mengalami kinerja yang sulit minggu lalu, indeks Nasdaq mengalami penurunan mingguan terparah sejak “Hari Pembebasan” pada bulan April, terutama disebabkan oleh kekhawatiran tentang pecahnya gelembung kecerdasan buatan dan data ekonomi yang mengecewakan.

Meskipun dianggap sebagai data “non-inti”, laporan pemecatan Challenger yang dirilis Rabu lalu tetap mengejutkan para pelaku pasar — jumlah pemecatan pada bulan Oktober melonjak 15,3 juta (naik 9,9 juta secara bulanan), mencatat peningkatan terbesar untuk periode yang sama sejak 2003, dan pemecatan terutama terkonsentrasi di sektor swasta. Data terperinci menunjukkan bahwa proporsi pemecatan di sektor pergudangan melebihi 30%, diikuti oleh sektor teknologi dengan 22%.

Selain itu, tentu saja terkait dengan durasi penghentian pemerintah, Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan turun ke level terendah sejak Juni 2022 (50,3, ekspektasi konsensus 53), sementara ekspektasi inflasi jangka pendek tetap kaku di sekitar 3,9%. Namun, seiring dengan kemajuan positif dalam masalah penghentian yang diharapkan dapat diselesaikan minggu ini, pasar akan berharap bahwa sentimen bulan depan dapat rebound, untuk menunjukkan bahwa ini hanya penurunan sementara.

Judul berita pagi ini menunjukkan bahwa para Demokrat di Senat telah memberikan suara bersama dengan para Republik (60 suara berbanding 40 suara) untuk mengatasi hambatan prosedur dan memajukan usulan yang bertujuan untuk akhirnya memulai kembali pemerintah federal. RUU tersebut masih perlu melewati pemungutan suara di DPR, yang mungkin baru akan selesai pada hari Rabu atau Kamis, yang berarti mungkin tidak akan tepat waktu untuk menghadapi rilis data inflasi yang penting.

Ketika perjanjian yang jelas ini dicapai, Presiden Trump dan Partai Republik baru-baru ini menghadapi serangkaian kekalahan, dimulai dari pemilihan paruh waktu yang “menggulung biru”, hingga keputusan Mahkamah Agung yang menyatakan kebijakan tarif presiden tidak konstitusional. Jika keputusan akhir tidak menguntungkan, mungkin perlu dilakukan pengembalian tarif terkait dengan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional, yang akan mengurangi sebagian besar perbaikan defisit fiskal tahun ini, dan mulai 2026 akan membawa ketidakpastian baru pada jalur fiskal dan penerbitan utang.

Mungkin untuk mengatasi kekalahan baru-baru ini, Presiden Trump mengajukan rencana stimulus baru, berupa pemberian langsung sebesar 2000 dolar AS kepada rakyat Amerika sebagai “dividen tarif”, dan juga mengusulkan hipotek baru dengan jangka waktu 50 tahun untuk meningkatkan keterjangkauan perumahan. “Dividen tarif” mengingatkan pada cek stimulus selama pandemi COVID-19, yang merupakan langkah pencetakan uang yang langsung dan efektif, sementara hipotek jangka panjang yang sangat lama akan menambah leverage tambahan ke sistem. Keduanya harus dipandang sebagai bentuk baru dari pelonggaran likuiditas.

Meskipun aset keuangan tradisional ditutup pada akhir pekan saat berita ini muncul, Bitcoin naik sekitar 2–3% akibat berita tersebut, karena pemerintah sepenuhnya berkomitmen pada jalur “moneter longgar”. Indeks Nasdaq juga berhasil mempertahankan rata-rata bergerak 50 hari selama penjualan minggu lalu, sama seperti Bitcoin yang sejauh ini berhasil mempertahankan level dukungan di 100.000.

Faktor musiman dari aliran dana saham juga sedang memasuki bulan Desember yang paling positif, jadi mungkin sekarang sudah saatnya untuk mulai mempersiapkan diri untuk pergerakan pasar Natal, karena saat ini sebagian besar faktor risiko yang diketahui mungkin sudah berlalu.

Aset kripto berada dalam posisi defensif selama sebagian besar waktu minggu ini, dengan Bitcoin berusaha keras untuk mempertahankan garis $100.000 setelah serangkaian likuidasi kontrak berjangka, aliran keluar dana ETF, dan penjualan besar oleh “whale” asli.

Selain itu, seiring dengan lebih banyak korban dari peristiwa kejatuhan pada 10 Oktober yang terus muncul, setelah insiden yang tidak menguntungkan di Stream Finance, kami melihat semakin meningkatnya fenomena aliran keluar nilai total terkunci di banyak protokol DeFi dan penyimpangan stablecoin.

Sementara itu, meskipun koin utama dan altcoin utama sedang tertekan, koin privasi yang sudah lama ada (seperti Zcash) justru mengalami kenaikan, dengan sektor ini naik sekitar 100% dalam sebulan terakhir. Mengingat pengendalian yang semakin mendalam dalam keuangan tradisional, narasi tentang kebutuhan privasi telah muncul kembali, tetapi saat ini belum jelas apakah ini adalah tema yang berkelanjutan, terutama dalam lingkungan legislatif saat ini. Bagaimanapun, melihat setidaknya ada beberapa segmen yang tampil baik dalam tren penurunan saat ini adalah hal yang menggembirakan, dan kami dengan hati-hati percaya bahwa Bitcoin sejauh ini telah mempertahankan titik terendah. Seiring dengan posisi pasar yang telah bersih untuk waktu yang cukup lama, menjelang akhir tahun, kami cenderung optimis, terutama mengingat faktor makro yang sedang membaik di atas. Semoga beruntung, semoga transaksi berjalan lancar.