Ripple kembali mengumpulkan 500 juta dolar AS, apakah para investor sedang membeli $XRP dengan diskon?

Penulis: Steven Ehrlich

Diterjemahkan oleh: Deep潮TechFlow

Perusahaan Ripple menyelesaikan pendanaan sebesar 500 juta dolar AS dengan valuasi 40 miliar dolar AS, padahal nilai XRP yang dimilikinya sudah mencapai 80 miliar dolar AS.

Ripple Labs baru-baru ini mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan sebesar 500 juta dolar AS, dengan investor termasuk institusi terkenal seperti Brevan Howard, perusahaan terkait Citadel Securities, serta Marshall Wace. Selain itu, perusahaan investasi kripto ternama Galaxy dan Pantera juga turut berpartisipasi dalam putaran pendanaan ini.

Namun, apa sebenarnya yang didapat investor dari 500 juta dolar AS ini?

Dalam beberapa bulan terakhir, Ripple sendiri sering melakukan akuisisi. Mereka membeli platform kustodian Palisade, broker utama bernilai 12,5 miliar dolar AS Hidden Road, serta platform infrastruktur stablecoin Rail. Selain itu, Ripple juga meluncurkan stablecoin eksklusif mereka, RLUSD, yang kapitalisasi pasarnya telah menembus 1 miliar dolar AS. Pada minggu depan, XRP token Ripple diperkirakan akan menjadi ETF spot pertama di AS, dan mereka berencana mengajukan lisensi bank nasional ke Office of the Comptroller of the Currency.

Meskipun perkembangan Ripple belakangan ini pesat, mencari dasar yang masuk akal untuk valuasi 40 miliar dolar AS tampaknya tidak mudah. Terutama mengingat pendapatan dari biaya transaksi di XRP Ledger per bulan masih kurang dari 200.000 dolar AS. Lalu, apa sebenarnya yang tersembunyi di balik angka ini?

Menurut beberapa investor dan pelaku risiko yang meminta anonim kepada 《Unchained》, pendanaan ini lebih banyak digunakan untuk membeli aset XRP yang dimiliki Ripple, dan kemungkinan dilakukan dengan diskon jauh di bawah harga spot.

“[Perusahaan ini] selain kepemilikan XRP, tidak ada apa-apa. Tidak ada yang menggunakan teknologi mereka, dan tidak ada aktivitas di jaringan atau blockchain mereka,” ujar salah satu investor risiko ternama.

Investor lain menambahkan, “Saham Ripple sendiri mungkin tidak bernilai berapa-apa, apalagi mencapai valuasi 40 miliar dolar.”

Kekayaan XRP

Meskipun Ripple Labs mungkin bukan perusahaan di industri kripto dengan valuasi tertinggi, mereka mungkin salah satu yang terkaya. Pada awal pendirian perusahaan dan blockchain, sebagai bagian dari strategi distribusi awal, Ripple Labs mendapatkan 800 miliar XRP dari total pasokan 1 triliun, yang dirilis secara kuartalan melalui akun kustodian.

Hingga saat ini, Ripple Labs masih memegang 3,476 miliar XRP, dengan 1 miliar dirilis setiap bulan. Biasanya, sekitar 60%-70% dari token ini akan dikunci kembali, sementara sisanya digunakan untuk biaya operasional. Dengan harga XRP saat ini sebesar 2,32 dolar AS per token, nilai nominal dari kepemilikan ini mencapai sekitar 8,063 miliar dolar AS.

Apakah Dana Kekayaan Digital XRP (DAT) Privat?

Jika menganggap investasi ini sebagai investasi ke Dana Kekayaan Digital Ripple (Digital Asset Treasury, DAT), maka transaksi ini tampaknya cukup menarik bagi investor. Mengingat, dengan valuasi 40 miliar dolar AS, berinvestasi di perusahaan yang sudah memiliki aset senilai 80 miliar dolar AS di platform tersebut, berarti membeli dengan diskon 50%, dan rasio NAV (nilai bersih aset) hanya 0,5. Biasanya, proposal investasi DAT memiliki rasio NAV mendekati 0,7 atau 0,8.

Namun, kenyataannya tidak semudah itu. Bahkan jika Ripple hari ini bersedia dan mampu menjual seluruh XRP-nya di pasar spot, hampir tidak mungkin mencapai valuasi 800 miliar dolar AS. Meski begitu, dengan diskon 50% terhadap aset tersebut—seperti yang diperkirakan oleh salah satu investor yang tidak ikut dalam putaran ini—ini berarti investor masuk dengan harga rasio NAV 1, sambil menunggu potensi kenaikan dari aksi dan akuisisi Ripple belakangan ini.

Semua investor yang terlibat dalam putaran ini menolak memberi komentar kepada 《Unchained》 mengenai investasi ini, terutama terkait peran XRP Ripple dalam proses pengambilan keputusan dan penetapan harga. Ripple sendiri juga belum memberikan tanggapan sebelum berita ini dipublikasikan.

Namun, seorang sumber yang mengetahui salah satu pihak yang terlibat mengungkapkan bahwa perusahaan-perusahaan ini telah lama menjalin hubungan bisnis. Terutama di bidang pembayaran—seiring disahkannya 《GENIUS Act》 pada Juli dan meningkatnya perhatian pasar terhadap stablecoin—bidang pembayaran sedang menjadi pusat perhatian, dan investor harus memilih “kuda” mana yang akan mereka pertaruhkan dalam perlombaan ini.

Selain itu, sumber tersebut juga mengisyaratkan besarnya cadangan dana Ripple, dengan mengatakan, “Bahkan jika mereka sendiri tidak mampu membangun bisnis yang sukses, mereka bisa langsung membeli perusahaan lain.”

Perhitungan Ripple: Apa makna di balik pendanaan ini?

Meskipun Ripple tidak menanggapi permintaan komentar, seorang mantan karyawan menyatakan bahwa putaran pendanaan ini membawa beberapa manfaat. Pertama, memperkuat valuasi saham perusahaan di platform seperti Carta sebesar 4 miliar dolar AS. Orang ini menyebutkan bahwa perusahaan mungkin telah menghabiskan lebih dari 1 miliar dolar AS untuk buyback saham dari investor awal dan karyawan.

Selain itu, pendanaan ini memberi perusahaan dana tambahan untuk melakukan akuisisi lebih lanjut tanpa harus menjual XRP—menghindari risiko yang dapat memicu kepanikan pasar.

Ironisnya, perusahaan yang memiliki modal terbesar di bidang kripto ini sebenarnya mungkin sedang menghadapi kekurangan kas.