Dari daerah abu-abu ke jalur arus utama? Perang legalisasi pasar prediksi olahraga dan pola masa depan

Judul Asli: Arena Baru dalam Perjudian: Dapatkah Pasar Prediksi Mengguncang Zona Gelap Bisnis Olahraga Amerika?

Penulis asli: Zen

Sumber asli:

Repost: Daisy, Mars Finance

Dengan Kalshi dan Polymarket yang memperluas fokus bisnis mereka ke arena olahraga, pasar prediksi mengalami titik balik “peningkatan volume dan harga” tahun ini: media melaporkan bahwa Polymarket sedang dalam pembicaraan untuk putaran pendanaan baru, dengan target valuasi 120–150 miliar dolar; Kalshi telah menyelesaikan pendanaan baru di pertengahan tahun, dengan valuasi perusahaan sekitar 20 miliar dolar.

Sementara itu, volume transaksi bulanan dan pengguna aktif harian di platform utama meningkat secara signifikan — Wall Street Journal melaporkan bahwa pada bulan Oktober, dua platform besar mencatatkan peningkatan transaksi lebih dari 90% secara bulanan; dan sebagian besar pertumbuhan volume transaksi Kalshi berasal dari kontrak olahraga, dengan pasar prediksi olahraga menjadi mesin utama pertumbuhannya.

Di bawah dorongan ganda industri dan modal, Kalshi dan Polymarket mulai mencari kemitraan resmi dan dukungan dari liga olahraga besar.

Menembakkan tembakan pertama, NHL menjadi yang pertama bekerja sama dengan prediction market

Yang pertama kali mengadopsi pasar prediksi sebagai kategori baru yang berkembang adalah Liga Hoki Profesional Nord Amerika (NHL), yang memiliki nilai komersial terendah di antara empat liga olahraga besar di Nord Amerika.

Pada akhir Oktober, NHL mengumumkan telah menjalin kesepakatan kemitraan jangka panjang dengan dua platform prediction market, Kalshi dan Polymarket, menjadi liga olahraga arus utama pertama yang bekerja sama dengan platform semacam itu.

Kerjasama ini dianggap sebagai sinyal bahwa pasar prediksi semakin diperhatikan oleh industri olahraga. Melalui perjanjian bersejarah ini, NHL memberikan hak kepada Kalshi dan Polymarket untuk menggunakan data, logo, dan nama resmi liga, serta memungkinkan mereka untuk menampilkan identitas merek selama siaran langsung pertandingan.

Presiden bisnis NHL Keith Wachtel menyatakan bahwa saat ini, pasar prediksi tidak memberikan dampak negatif terhadap 10 mitra taruhan olahraga resmi liga yang ada, melainkan membawa pertumbuhan tambahan bagi seluruh ekosistem. Kepala pengembangan perusahaan Kalshi, Sara Slane, menyebut langkah ini membuktikan keabsahan model bisnis mereka.

Cara kerja platform pasar prediksi berbeda dari perusahaan judi olahraga tradisional. Platform semacam ini memungkinkan pengguna untuk membeli dan menjual kontrak “ya/tidak” untuk hasil peristiwa tertentu (termasuk pertandingan olahraga), dengan harga yang berfluktuasi secara dinamis berdasarkan ekspektasi pasar.

Sebagai contoh, di Kalshi, pengguna dapat memperdagangkan kontrak seperti “apakah sebuah tim dapat memenangkan kejuaraan”, di mana harga akan berfluktuasi seiring dengan perkembangan pertandingan dan perubahan probabilitas. Mekanisme perdagangan ini mirip dengan perusahaan taruhan yang menyesuaikan odds berdasarkan situasi pertandingan, tetapi kontrak prediksi diposisikan sebagai derivatif keuangan yang diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), bukan sebagai taruhan judi. Perbedaan regulasi ini memungkinkan Kalshi dan Polymarket untuk tidak perlu memperoleh lisensi taruhan olahraga di masing-masing negara bagian, secara teori, bahkan di daerah-daerah seperti California dan Texas yang melarang taruhan olahraga, pasar prediksi tetap dapat diakses oleh pengguna setempat.

Oleh karena itu, aliansi HNL percaya bahwa pengenalan prediction market dapat membantu menarik audiens baru yang terampil dalam teknologi dan keuangan, memungkinkan lebih banyak penggemar untuk terlibat dalam pertandingan dengan cara baru. Dan melalui kerjasama resmi, NHL juga dapat memiliki suara dalam kontrak pasar yang terkait dengan liga ini di platform, mencegah jenis taruhan yang dapat membahayakan integritas pertandingan. Misalnya, mengingat bahwa beberapa pasar yang terkait dengan kinerja individu atau susunan tim dapat memicu informasi dalam dan risiko moral, NHL melalui kerjasama resmi dapat memiliki lebih banyak pengaruh terhadap jenis pasar yang terkait dengan liga ini.

Selain itu, NHL telah meminta Kalshi dan Polymarket untuk mematuhi standar pengawasan integritas yang setara dengan mitra perjudian resmi, termasuk penggunaan penyedia data yang disetujui oleh liga serta sistem pemantauan taruhan yang tidak biasa. Presiden Bisnis NHL, Keith Wachtel, menekankan bahwa kerja sama liga dengan platform prediksi dapat lebih baik dalam menjaga integritas olahraga bersama, karena “kami sebagai liga dapat berpartisipasi dalam menentukan pasar mana yang dapat diluncurkan, ini menguntungkan NHL dan semua organisasi olahraga.”

Kritik dan pengamatan terhadap NBA, NFL, dan MLB

Jika dibandingkan dengan sikap terbuka NHL, tiga liga olahraga profesional Amerika lainnya yang memiliki nilai komersial lebih tinggi—NBA, NFL, dan MLB—terlihat lebih hati-hati dan menolak terkait masalah pasar prediksi.

Tiga liga utama tidak hanya belum menjalin kerjasama resmi dengan platform prediksi manapun, tetapi juga menyatakan kekhawatiran mereka terhadap platform semacam itu melalui berbagai cara. Awal tahun ini, NBA, NFL, dan MLB masing-masing mengirimkan surat kepada CFTC, menekankan pentingnya melindungi integritas olahraga di pasar yang sedang berkembang ini.

Sikap NFL sangat representatif. Jonathan D. Nabavi, kepala kebijakan publik NFL, menekankan dalam pendapat tertulisnya kepada CFTC: kontrak semacam ini “secara efektif mensimulasikan perjudian olahraga, tetapi kurang memiliki integritas penuh dan mekanisme perlindungan konsumen yang ada pada perjudian olahraga yang diatur.”

Pada saat yang sama, wakil presiden taruhan olahraga NFL David Highhill menyatakan dalam wawancara media bahwa liga akan memperlakukan pasar prediksi seperti manajemen taruhan, dan khawatir tentang “jika regulasi tidak memadai, mungkin ada manipulasi atau distorsi harga”; oleh karena itu, harus memiliki perlindungan dan standar pengendalian risiko yang setara dengan taruhan olahraga berlisensi negara bagian.

NBA dan MLB juga memiliki sikap serupa. Meskipun saat ini keduanya belum secara terbuka menjelaskan posisi mereka, tetapi dari komunikasi mereka dengan CFTC dan umpan balik industri, inti kekhawatiran kedua liga besar ini terletak pada integritas pertandingan dan kekosongan regulasi. Mereka mempertanyakan: jika penggemar dan investor dapat menghindari hukum negara bagian untuk bertaruh pada hasil pertandingan di platform-platform ini, bagaimana liga dapat memastikan bahwa tidak ada informasi dalam yang dimanfaatkan, atau hasil pertandingan yang dimanipulasi.

Kewaspadaan tiga liga besar bukanlah tanpa alasan. Terutama NBA yang dalam dua tahun terakhir sering kali terlibat skandal, dengan munculnya peristiwa besar yang memanfaatkan informasi cedera dan kehadiran yang tidak dipublikasikan seperti “apakah akan bermain/kapan akan keluar” untuk melakukan arbitrase taruhan.

Namun, dari sudut pandang kepentingan bisnis yang lebih realistis, tiga liga utama memiliki hubungan kerja sama yang mendalam dengan perusahaan judi tradisional, dan telah menginvestasikan banyak sumber daya untuk membentuk suatu sistem perjudian yang terstandarisasi. Sementara itu, permainan “grey area” di platform pasar prediksi tampaknya menghindari hukum negara bagian dan perjanjian liga, yang tentu saja menarik perhatian manajemen tiga liga utama.

Namun, pintu yang ditutup sementara masih memiliki kemungkinan untuk dibuka. Secara historis, NFL telah lama menolak legalisasi perjudian olahraga sebelum 2018, kemudian secara bertahap membangun hubungan kerja sama dengan ekosistem perjudian yang patuh, menunjukkan bahwa sikapnya akan disesuaikan seiring dengan kematangan regulasi dan kondisi pengendalian risiko.

Pandangan Ketua NBA Adam Silver mungkin lebih terbuka, dia telah berpendapat sejak awal legalisasi perjudian bahwa pasar taruhan harus diakui dan diatur. Oleh karena itu, sikapnya terhadap prediction market juga tidak akan terlalu kaku, kuncinya mungkin terletak pada adanya kerangka regulasi yang jelas dan model operasional yang dapat mengendalikan risiko.

Asosiasi Industri Perjudian mengkritik keras, menyebutkan fokus pada risiko integritas olahraga

Dibandingkan dengan sikap menunggu dari liga olahraga, industri perjudian AS adalah kelompok yang paling reaksioner. Otoritas industri tersebut, Asosiasi Perjudian Amerika (AGA), sangat mengkritik platform pasar prediksi seperti Kalshi dan Polymarket.

Setelah NHL mengumumkan kerja sama dengan Kalshi dan Polymarket, Ketua AGA Bill Miller secara terbuka menyatakan bahwa langkah ini “sangat mengecewakan dan sangat berbahaya”. Ia mengecam platform prediksi ini sebagai “skema perjudian belakang yang menyamar sebagai 'produk keuangan'”, memperingatkan NHL bahwa langkah ini menyampaikan sinyal buruk kepada publik: seolah-olah dalam bidang taruhan olahraga, integritas, tanggung jawab, dan kejelasan legalitas menjadi pilihan yang tidak penting.

AGA menyatakan bahwa perhatian utama mereka adalah risiko integritas dalam acara olahraga dan potensi bahaya bagi perlindungan konsumen. Asosiasi tersebut menunjukkan bahwa Amerika Serikat menghabiskan tujuh tahun untuk membangun “pasar taruhan olahraga legal yang paling transparan dan kuat di dunia”, yang mencakup pemantauan integritas yang ketat, langkah-langkah perjudian yang bertanggung jawab, dan perlindungan hak-hak konsumen.

Kalshi dan Polymarket beroperasi secara nasional dengan menghindari undang-undang negara bagian, yang setara dengan menghindari pengawasan dan pembatasan di tingkat negara bagian. Miller mempertanyakan, bahwa platform-platform ini kekurangan pemeriksaan kepatuhan yang ketat dan mekanisme perlindungan pemain yang diharuskan oleh lembaga pengawas perjudian di masing-masing negara bagian, yang dapat berpotensi menjadi sarang tindakan ilegal.

Misalnya, bagaimana memastikan bahwa anak di bawah umur tidak terlibat dalam perdagangan tanpa pengawasan negara? Bagaimana mencegah tindakan memanfaatkan informasi dalam untuk bertaruh untuk keuntungan, atau manipulasi pasar secara besar-besaran? AGA percaya bahwa ini adalah titik risiko yang belum terpecahkan.

AGA lebih lanjut menyatakan bahwa regulator futures komoditas tidak memiliki kemampuan pengawasan acara dan penegakan pelanggaran yang sedalam regulator perjudian negara bagian, sehingga menempatkan taruhan olahraga di bawah yurisdiksi CFTC mungkin sulit untuk secara efektif menjaga integritas pertandingan.

Selain mengkritik pasar prediksi yang memanfaatkan celah hukum, AGA juga aktif merangkul tiga liga olahraga besar. Tak lama setelah NHL mengumumkan kerja sama, AGA segera mengirim surat kepada NFL, NBA, dan MLB, mendesak mereka untuk menghindari kerja sama bisnis dengan “platform pasar prediksi yang tidak diatur dengan baik.” Dalam surat tersebut, mereka menegaskan bahwa bersekutu dengan platform semacam itu akan “menghancurkan hasil pasar legal yang dibangun selama beberapa tahun terakhir, dan menempatkan liga itu sendiri dalam risiko reputasi dan hukum.”

Dapat diprediksi, AGA akan terus melobi regulator, badan legislatif, dan liga olahraga untuk memperketat kebijakan terhadap prediction market, memastikan tidak ada “kekosongan regulasi dan area abu-abu” di bidang taruhan olahraga.

Tantangan regulasi dan hukum terus berlanjut, pasar prediksi terjebak dalam gelombang litigasi

Menghadapi keraguan dan penolakan dari industri, Kalshi dan Polymarket di satu sisi secara aktif mencari dukungan kerjasama, di sisi lain juga menghadapi regulasi dan sengketa hukum dalam jangka panjang. Dalam beberapa tahun terakhir, kedua platform ini telah mengalami beberapa kejadian penegakan hukum dan litigasi dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) dan regulator di berbagai negara bagian, dan posisi hukum dari prediction market juga selalu menjadi perdebatan.

Pada awal tahun 2022, CFTC mengajukan tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan pengoperasi Polymarket, Blockratize, Inc., yang menunjukkan bahwa platform tersebut telah menyediakan perdagangan kontrak peristiwa tanpa pendaftaran sejak Juni 2020, melanggar ketentuan terkait dalam Undang-Undang Perdagangan Komoditas (CEA). Kontrak-kontrak ini mencakup berbagai aspek seperti pemilihan politik, indikator ekonomi, hingga budaya pop, yang pada dasarnya merupakan bentuk perdagangan swap mirip opsi biner, tetapi Polymarket bukan merupakan bursa terdaftar (DCM), dan juga tidak memperoleh lisensi fasilitas pelaksanaan swap (SEF). Akhirnya, Polymarket memilih untuk menyelesaikan dengan regulator, setuju untuk membayar denda sebesar 1,4 juta dolar, dan menutup semua pasar yang tidak sesuai di situs webnya, untuk menghindari pelanggaran regulasi lagi.

Dibandingkan dengan Polymarket, Kalshi memiliki permainan yang lebih kompleks di tingkat hukum dan masih berlangsung. Kalshi adalah satu-satunya bursa prediksi yang saat ini terdaftar di CFTC sebagai “Pasar Kontrak yang Ditunjuk” (DCM), yang memberikannya kualifikasi untuk meluncurkan kontrak derivatif acara di tingkat federal. Sejak awal tahun ini, Kalshi telah meluncurkan beberapa kontrak terkait acara olahraga (seperti apakah tim akan maju atau tidak, apakah akan menjadi juara atau tidak, dll), dan telah memulai perdagangan tanpa ditolak oleh CFTC.

Namun, produk-produk ini melanggar garis merah dari beberapa undang-undang perjudian di negara bagian. Beberapa lembaga pengatur di negara bagian seperti New York, New Jersey, Massachusetts, dan Ohio telah mengeluarkan perintah penghentian kepada Kalshi, mengatakan bahwa kontrak olahraga mereka setara dengan perjudian olahraga tanpa izin dan harus segera menghentikan layanan kepada penduduk di negara bagian tersebut.

Kalshi tidak memilih untuk mundur, melainkan menggugat regulator negara bagian ini, mengajukan ke pengadilan federal untuk meminta keputusan yudisial. Inti dari sengketa hukum adalah: apakah Undang-Undang Perdagangan Komoditas Federal memiliki prioritas atas undang-undang perjudian negara bagian? Kalshi berpendapat bahwa, sebagai bursa yang diakui secara federal, kontrak peristiwa yang mereka tawarkan termasuk dalam lingkup regulasi federal, dan CFTC memiliki yurisdiksi eksklusif atas produk-produk ini, sehingga negara bagian tidak boleh mengintervensi dengan undang-undang perjudian lokal. Kalshi menyebutkan dalam gugatannya bahwa regulator negara bagian mencoba untuk secara paksa menghentikan perdagangan yang memiliki lisensi federal dengan undang-undang negara bagian, yang merupakan penyimpangan dari niat Kongres - mendirikan CFTC, yang memang dimaksudkan untuk menghindari fragmentasi regulasi di pasar derivatif antar negara.

Saat ini, Kalshi terlibat dalam perang hukum dengan berbagai negara bagian yang telah memperluas hingga ke Pengadilan Banding Federal. Pada bulan Juni tahun ini, kasus Kalshi melawan Dewan Penegakan Perjudian New Jersey diajukan ke Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga Amerika, di mana hingga 34 Jaksa Agung negara bagian bergabung untuk mendukung pihak New Jersey dalam pengajuan surat amicus.

Kesepakatan yang dicapai oleh pejabat hukum dari negara bagian yang telah membuka perjudian seperti New York, Michigan, serta negara bagian yang sepenuhnya melarang perjudian seperti Utah dan Idaho adalah bahwa kontrak yang ditawarkan oleh Kalshi “pada dasarnya adalah taruhan olahraga, hanya saja diselimuti oleh kontrak komoditas”, dan interpretasi mereka terhadap hukum federal bertujuan untuk menghindari pengawasan perjudian negara bagian, yang merupakan pelanggaran terhadap kedaulatan regulasi perjudian yang telah ada di setiap negara bagian selama ini. Mereka menekankan bahwa membiarkan Kalshi melanjutkan model ini akan melemahkan sistem regulasi yang telah dibangun oleh negara bagian sejak pencabutan larangan PASPA pada tahun 2018, serta mengikis otoritas hukum negara bagian di bidang perjudian olahraga.

Instansi terkait industri perjudian yang disebutkan di atas, tentu saja, juga berdiri di pihak yang berlawanan dengan Kalshi dalam perang hukum ini. Asosiasi Perjudian Amerika sebagai perwakilan industri telah mengajukan opini dalam kasus tersebut, menekankan bahwa CFTC tidak memiliki kemampuan profesional yang tepat untuk mengatur perjudian olahraga yang kompleks, dan tidak dapat membiarkan hukum komoditas federal mencakup taruhan olahraga. Beberapa orang dari liga olahraga juga khawatir bahwa jika Kalshi menang, ke depan, setiap bursa dapat meniru dan meluncurkan kontrak taruhan olahraga yang ditentukan sendiri, dan masing-masing negara bagian tidak akan dapat mengawasi, sehingga integritas olahraga akan menghadapi risiko besar.

Sebaliknya, Kalshi bersikeras bahwa desain kontraknya membantu pasar untuk “melindungi” risiko olahraga, menyediakan likuiditas, dan mengkritik sikap tegas regulator sebagai “membunuh inovasi”. CEO Kalshi, Mansoor, bahkan menggambarkan pengekangan di beberapa negara bagian sebagai “sensor”, berpendapat bahwa pasar prediksi seharusnya mendapatkan perlindungan seperti kebebasan berbicara, yang memicu bantahan tegas dari pihak berwenang.

Kalshi dan permainan hukum dengan regulator negara bagian masih terus berkembang. Hasil keputusan ini tidak hanya berhubungan dengan kehidupan dan mati bisnis mereka, tetapi juga akan menentukan posisi pasar prediksi olahraga dalam sistem hukum di Amerika Serikat. Dalam jangka pendek, ketidakpastian hukum itu sendiri juga menjadi salah satu hambatan besar bagi ekspansi platform-platform ini.

Masuk ke pasar dan menyerang, raksasa judi tradisional juga menargetkan pasar baru

Menghadapi kebangkitan platform pasar prediksi, operator taruhan olahraga tradisional tidak semuanya menolak dengan tegas; ada juga raksasa taruhan yang menyadari peluang bisnis baru yang terkandung dalam pasar prediksi, memilih untuk mencoba masuk melalui investasi dan akuisisi atau pengembangan mandiri, agar tidak tertinggal dalam kompetisi baru.

Perusahaan perjudian online terkemuka di AS, DraftKings, baru-baru ini mengambil langkah menarik. Pada bulan Oktober 2025, DraftKings mengumumkan akan mengakuisisi Railbird Technologies dan berencana untuk meluncurkan platform baru bernama “DraftKings Predictions” yang akan menawarkan layanan perdagangan kontrak berdasarkan peristiwa nyata kepada pengguna.

Selain itu, DraftKings juga mengumumkan kolaborasi dengan Polymarket, yang akan berfungsi sebagai penyelesaian khusus untuk produk pasar prediksi DraftKings, bertanggung jawab atas pencocokan perdagangan dan penyelesaian dana. CEO DraftKings, Jason Robins, menyatakan bahwa pengenalan teknologi Railbird dan dukungan dasar dari Polymarket akan “memberikan kami kemampuan untuk menang di pasar tambahan ini.”

Daripada melawan dan berlawanan, lebih baik terlibat di dalamnya. Beberapa analis berpendapat bahwa langkah memasuki prediction market ini tidak hanya membantu DraftKings memperluas ke negara bagian yang perjudian belum dilegalkan (melalui produk yang ditawarkan oleh CFTC), tetapi juga merupakan strategi defensif: daripada membiarkan Kalshi dan lainnya membagi pengguna, lebih baik mempersiapkan diri di jalur ini. Dari reaksi harga saham, pada hari pengumuman, harga saham DraftKings naik sekitar 2%, menunjukkan bahwa pasar modal memiliki sikap positif terhadap strateginya.

Selain DraftKings, raksasa industri seperti FanDuel juga sedang memantau dinamika di bidang ini. Menurut laporan ESPN, FanDuel telah “siap untuk memasuki bidang prediction market”, dan sedang melakukan evaluasi teknologi dan kepatuhan secara internal.

Dalam perlombaan antara tradisi dan inovasi, siapa yang bisa menang?

Secara keseluruhan, ekspansi platform pasar prediksi di bidang olahraga sedang memicu pertempuran antara dua kekuatan yang mendukung dan menentang. Pendukungnya termasuk liga yang berani mencoba hal baru (seperti NHL) dan modal yang menghargai peluang (seperti DraftKings), argumen mereka adalah pasar prediksi menyediakan cara interaksi penggemar yang inovatif dan alat lindung nilai yang dibiayai, selama regulasi dilakukan dengan baik dan langkah-langkah integritas diterapkan, dapat hidup berdampingan dengan perjudian tradisional.

Penentang terdiri dari sebagian besar organisasi olahraga, regulator perjudian, dan pemangku kepentingan yang sudah ada, yang memperingatkan bahwa pasar prediksi “tumbuh liar” di luar sistem hukum yang ada, dan dapat merusak jaminan integritas yang telah terbangun lama dan jaringan perlindungan konsumen. Kedua belah pihak bersikukuh pada masalah integritas olahraga, yurisdiksi hukum, dan keadilan pasar, dengan perdebatan yang sengit.

Ke depan, dengan putusan pengadilan terhadap gugatan Kalshi, kejelasan sikap regulator, dan pernyataan lebih banyak aliansi, arah masa depan pasar prediksi olahraga di AS akan semakin jelas. Jika semua pihak dapat menemukan solusi kompromi (misalnya, memperkenalkan standar federal sambil menghormati hak-hak negara bagian), mungkin hal baru ini dapat terintegrasi ke dalam arus utama dan memberikan energi baru bagi industri olahraga; tetapi jika konflik semakin meningkat, tidak menutup kemungkinan pasar prediksi akan terpaksa mundur dan menyusut, ambisi mereka di bidang olahraga akan terhambat.

Sebagai pengamat netral, PANews akan terus memantau perkembangan Polymarket dan Kalshi: apakah mereka dapat memecahkan masalah regulasi, mendapatkan lebih banyak dukungan aliansi, atau akhirnya menyesuaikan strategi mereka di hadapan hambatan, persaingan antara tradisi dan inovasi ini masih berkembang. Hasil dari pertempuran semua pihak tidak hanya berkaitan dengan kehidupan dan kematian kedua perusahaan, tetapi juga dapat mempengaruhi pola integrasi antara perjudian olahraga dan pasar keuangan di masa depan.