Apakah hegemonia dolar menghadapi akhir di era digital? Analisis sepuluh tren CBDC dan stablecoin yang membentuk kembali tatanan moneter global.

Dominasi dolar AS dalam sistem keuangan global telah berlangsung lebih dari setengah abad, tetapi kedatangan era digital telah memicu perubahan struktural yang belum pernah terjadi sebelumnya. Data terbaru dari Dana Moneter Internasional (IMF) menunjukkan bahwa pada awal 2025, pangsa dolar dalam cadangan forex global telah turun menjadi 56,32%, mencetak level terendah sejak euro diperkenalkan. Sementara itu, 94% Bank Sentral sedang menguji Uang Digital Bank Sentral (CBDC), teknologi kecerdasan buatan (AI) mempercepat inovasi pembayaran lintas batas, dan stablecoin telah mengambil fungsi dolar yang substansial di pasar berkembang. Artikel ini, berdasarkan analisis eksklusif Dr. Alicia García-Ereño, Kepala Ekonom Asia-Pasifik dari Natixis, menganalisis sepuluh tantangan yang dihadapi oleh posisi dominasi dolar dan menyediakan indikator ambang kunci untuk mengukur perubahan historis ini.

Proporsi Cadangan Dolar Terus Menurun: Ambang Kritis dari Perubahan Kuantitas ke Kualitas

Data dari komposisi mata uang cadangan resmi IMF (COFER) menunjukkan bahwa proporsi cadangan dolar telah menurun secara stabil dari 71% pada tahun 2000 menjadi 56,32% pada kuartal kedua tahun 2025. Pangsa euro dan yuan secara bertahap meningkat, sementara 94% bank sentral di seluruh dunia yang terlibat dalam pilot CBDC menunjukkan adanya proses digitalisasi sistem moneter yang lebih mendalam.

Garcia-Ereero, berdasarkan pengalaman kerjanya di IMF, menunjukkan bahwa: “Jika proporsi cadangan dolar jatuh di bawah 55% sebelum 2027, dan jumlah Pembayaran CBDC tahunan melebihi 1 miliar dolar, itu akan menandakan penurunan substansial yang dapat diukur dalam dominasi dolar.” Ambang ini akan menjadi indikator pengamatan kunci bagi investor untuk menilai titik balik dalam sistem moneter internasional.

Pasar stablecoin: Ekstensi dolar dan tantangan potensial

Hingga Oktober 2025, pasar stablecoin yang mencapai 300 miliar USD, USDT dan USDC yang terikat dengan dolar AS menduduki 99% dominasi mutlak. Aset digital ini pada dasarnya membentuk perpanjangan likuiditas dolar AS, membentuk jaringan keuangan paralel yang mirip dengan “pasar dolar Eropa” pada tahun 1960-an.

Fenomena stablecoin sebagai alternatif mata uang di pasar berkembang

Di negara-negara dengan inflasi tinggi seperti Argentina dan Turki, stablecoin telah mengambil fungsi dolar yang substansial. Di Argentina, 5 juta pengguna menggunakan stablecoin sebagai sarana penyimpanan nilai, yang menyumbang lebih dari 60% dari volume perdagangan cryptocurrency. Garcia-Ereiro mengajukan ambang risiko kunci: “Ketika stablecoin menyumbang lebih dari 25% dari pembayaran ritel atau lebih dari 15% dari volume perdagangan forex, itu akan beralih dari faktor stabil menjadi ancaman terhadap kedaulatan mata uang.”

Skenario Fragmentasi Geopolitik yang Potensial

Analisis Garcia-Erelo menyatakan: “Jika pangsa pasar stablecoin yang didukung yuan mencapai 10-15%, itu akan memicu ketegangan di kelompok mata uang; jika melebihi 20%, itu mungkin menyebabkan fragmentasi likuiditas global yang substansial.” Saat ini, Rusia pada tahun 2025 telah melegalkan penggunaan cryptocurrency untuk perdagangan luar negeri, di mana proporsi penyelesaian non-dolar/euro telah melebihi 90%, menandakan munculnya bentuk awal “kelompok Web3 yang dipimpin negara.”

Gelombang Tokenisasi: Migrasi Aset Keuangan Tradisional ke Chain

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sedang bergerak dari bukti konsep menuju aplikasi skala besar. Data dari CoinGecko menunjukkan bahwa pada pertengahan 2025, ukuran obligasi negara yang ditokenisasi melebihi 5,5 miliar dolar, obligasi yang ditokenisasi mencapai 8 miliar dolar, dan total kapitalisasi pasar stablecoin melampaui 220 miliar dolar.

Franklin Templeton memperkirakan bahwa Hong Kong, Jepang, dan Singapura akan menjadi yang terdepan dalam bidang tokenisasi obligasi negara dan ETF. Garcia-Erelo memprediksi: “Pada tahun 2028, 5% dari penerbitan obligasi berdaulat baru akan terwujud dalam bentuk token, dipimpin terutama oleh Asia dan Eropa, tetapi ini akan menjadi pelengkap dan bukan pengganti sistem dolar dalam jangka pendek.”

Uang Digital Renminbi China: Paradigma Uang Digital yang Dipimpin Negara

Hingga Juni 2025, total nilai transaksi dari Renminbi digital (e-CNY) telah mencapai 70 triliun RMB, menunjukkan kemampuan ekspansi cepat dari model mata uang digital yang dipimpin negara. Publikasi Sekolah Partai Pusat Tiongkok, “Laporan Pembelajaran”, menempatkan mata uang kripto dan CBDC sebagai “alat mobilisasi keuangan”, menyoroti signifikansi strategisnya.

Garcia-Erelo mengemukakan standar untuk pembentukan model yang dipimpin oleh negara: “Ketika investasi langsung asing (FDI) di blockchain swasta turun di bawah 10% dari total aliran fintech, model mata uang digital yang sepenuhnya dipimpin oleh negara akan terbentuk. Diharapkan pada akhir tahun 2026, kita akan melihat pembentukan pola ini secara jelas.”

Kecerdasan Buatan dan Integrasi Blockchain: Infrastruktur Keuangan Generasi Berikutnya

Bank for International Settlements (BIS) memperingatkan bahwa perdagangan mandiri dan algoritma likuiditas dapat memperbesar risiko sistemik, tetapi pada saat yang sama mengakui bahwa infrastruktur keuangan yang didorong oleh AI akan secara signifikan meningkatkan efisiensi. Diperkirakan bahwa pada tahun 2027, 75% pembayaran lintas batas akan mencapai penyelesaian instan, dan Cina, melalui sandbox regulasi yang didukung oleh negara dan investasi hampir seratus miliar dolar, diperkirakan akan memperoleh lebih dari 30% pangsa pasar.

Garcia-Erelo menunjukkan: “Stablecoin mungkin menjadi lapisan pelengkap bagi agen AI (AI agents), menahan volatilitas dan menghubungkan likuiditas otomatis ke mata uang yang dapat diprogram - ini akan menjadi medan perang regulasi berikutnya.”

Cadangan Bitcoin Kedaulatan dan Geopolitik Aset Digital

Bitcoin masih kurang dari 1% dalam cadangan kedaulatan, tetapi maknanya sangat signifikan. Garcia-Ereero berpendapat: “Jika pada tahun 2030 proporsi ini mencapai 5%, itu akan memicu 'perlombaan emas digital' yang bergejolak. Rantai pasokan energi dan semikonduktor mungkin menjadi kendala geostrategis baru.”

Sementara itu, perusahaan pengelola aset digital profesional (DAT) mengelola lebih dari 100 miliar USD dalam aset kripto, memberikan pengalaman awal dalam pengelolaan cadangan aset digital tingkat nasional.

Keuntungan Transparansi Blockchain dan Tata Kelola Demokratis

Teknologi blockchain sedang memasuki sistem pendaftaran dan pengadaan pemerintah, memberikan keuntungan transparansi keuangan bagi pemerintahan demokratis. Garcia-Ereero menunjukkan: “Jika 15-20% pengeluaran negara dilaksanakan melalui sistem on-chain, pemerintahan demokratis akan mendapatkan keuntungan dalam tata kelola struktural.” Diperkirakan pasar adopsi blockchain pemerintah akan melonjak dari 22,5 miliar USD pada tahun 2024 menjadi hampir 800 miliar USD pada tahun 2030.

Sistem Pembuktian Karakter (PoP) dan Revolusi Inklusi Keuangan

Sistem bukti identitas seperti Worldcoin yang menggunakan verifikasi biometrik telah mengumpulkan 200 juta identitas, sistem semacam ini diharapkan dapat menurunkan biaya pinjaman sebesar 50-100 basis poin, atau meningkatkan ketersediaan modal sebesar 20-30%. Garcia-Ereero menyatakan: “Jika tujuan ini tercapai pada tahun 2027, maka akan membuktikan nilai nyata PoP yang melampaui spekulasi.”

Perdagangan Rusia-China dan “Grup Web3 yang Dipimpin Negara”

Menghadapi sanksi, Rusia dan China telah mengalihkan sebagian besar perdagangan mereka ke sistem non-dolar. Garcia-Ereiro mengusulkan ambang kunci: “Jika 50% perdagangan beralih ke aset digital, akan terbentuk sebuah 'kelompok Web3 yang dipimpin negara' yang jelas.” Larangan Uni Eropa baru-baru ini terhadap stablecoin A7A5 yang didukung rubel menandakan bahwa aset digital telah menjadi senjata dan target dalam konflik keuangan.

Tatanan Uang Masa Depan: Evolusi Bukan Revolusi

Kerangka analisis Garcia-Erelero menunjukkan bahwa dominasi dolar sedang mengalami penyebaran dan bukan penghilangan. Uang digital mengubah kekuatan mata uang menjadi sistem yang berbagi dan berbasis data, tetapi proses ini lebih merupakan evolusi daripada revolusi.

Ia menekankan: “Tatanan mata uang di masa depan akan semakin sedikit bergantung pada teknologi yang mengganggu, dan lebih banyak bergantung pada mekanisme tata kelola—yaitu bagaimana transparansi, kepercayaan, dan kontrol dapat berkoordinasi di era digital.”

Penutup

Sistem keuangan global yang didominasi dolar AS sedang mengalami ujian struktural pertama di era digital. Dari munculnya CBDC hingga dollarisasi substantif stablecoin, dari obligasi yang ter-tokenisasi hingga penyelesaian lintas batas yang didorong oleh AI, perubahan telah diam-diam terjadi di berbagai tingkat. Ambang batas yang diberikan oleh Garcia-Ereiro - proporsi cadangan dolar jatuh di bawah 55%, penyelesaian CBDC melebihi 1 miliar dolar, dan pangsa stablecoin non-dolar melebihi 20% - memberikan tolok ukur yang dapat diukur untuk mengamati perubahan bersejarah ini. Bagi investor kripto dan lembaga keuangan tradisional, memahami tren ini bukan hanya tentang penempatan investasi, tetapi juga kunci untuk memahami restrukturisasi lanskap keuangan global dalam sepuluh tahun ke depan.