Analisis detail operasi "pembiayaan terbalik" senilai 1 miliar dolar Flying Tulip, bagaimana orang biasa dapat berpartisipasi?

Penulis: Azuma, Odaily 星球日报

Pada 30 September, bursa terintegrasi berbasis blockchain Flying Tulip yang dibangun oleh "Raja DeFi yang Lama" Andre Cronje (AC) secara resmi mengumumkan telah menyelesaikan pendanaan pribadi sebesar 200 juta dolar, dan berencana untuk melakukan penawaran publik sebesar 800 juta dolar dengan valuasi 1 miliar dolar, untuk membangun platform komprehensif yang mencakup stablecoin asli, pinjaman, perdagangan spot, perdagangan kontrak, serta asuransi berbasis blockchain.

Dalam pengumuman pendanaan mengenai Flying Tulip, hal yang paling mencolok selain target pendanaan besar "10 miliar dolar" adalah bahwa Flying Tulip akan menggunakan cara penggalangan dana yang sama sekali berbeda dari private placement atau public offering tradisional — secara khusus, Flying Tulip akan menyediakan opsi "tebus" yang dapat dibalik untuk semua investor melalui opsi jual permanen, yang memungkinkan investor untuk menghancurkan token FT kapan saja dan menebus pokok dalam aset yang diinvestasikan (seperti ETH).

Namun, Flying Tulip tidak banyak mengungkapkan rincian mekanisme tersebut dalam pengumuman awal pada 30 September, hingga malam kemarin, Flying Tulip secara resmi merilis dokumen proyek, yang tidak hanya mencakup desain spesifik dari setiap lini produk seperti perdagangan, pinjam meminjam, tetapi juga menjelaskan secara rinci logika operasi "hak penebusan on-chain".

Berikut adalah analisis rinci tentang pendanaan proyek tersebut berdasarkan dokumen resmi Flying Tulip dari Odaily, yang diharapkan dapat memberikan bantuan pengambilan keputusan bagi pengguna yang berminat untuk berinvestasi.

Poin pertama: Total dana yang dikumpulkan dan total pasokan FT

Maksimal pasokan token FT adalah 10 miliar, pasokan tetap, tanpa inflasi, hanya akan dihancurkan.

Investor yang menginvestasikan setiap 1 dolar AS akan mendapatkan 10 FT. Flying Tulip hanya akan mencetak FT berdasarkan dana yang berhasil dihimpun - jika hanya mengumpulkan 500 juta dolar AS, hanya 5 miliar FT yang akan dicetak dan didistribusikan; ketika total penggalangan dana mencapai 1 miliar dolar AS, pencetakan FT juga akan mencapai 10 miliar, dan pada saat itu jendela pencetakan akan ditutup, tidak akan ada tambahan di masa depan.

Poin kedua: "Penebusan" hak

Menurut pengantar Flying Tulip, setelah investor menginvestasikan dana, FT yang sesuai akan dikunci dalam "opsi put permanen" tersebut, yang akan melampirkan "hak penebusan on-chain" yang berlaku jangka panjang untuk bagian token tersebut.

Berdasarkan kondisi pasar, investor selalu memiliki tiga cara untuk mengelola kepemilikan token mereka — Flying Tulip tidak akan membatasi proporsi operasi pengguna, misalnya pengguna dapat dengan bebas memilih untuk menebus sebagian posisi sambil mempertahankan sebagian posisi.

• Jenis operasi pertama adalah posisi statis, secara sederhana berarti tidak melakukan apa pun, sehingga dapat mempertahankan hak penebusan dan juga dapat menunggu FT meningkat. "Opsi Put Permanen" yang ditawarkan oleh Flying Tulip tidak memiliki batas waktu.
• Operasi kedua adalah penebusan pokok, pengguna dapat memilih untuk menebus sebagian atau seluruh aset yang diinvestasikan. Setelah memilih untuk menebus, jumlah FT yang sesuai akan dihancurkan secara permanen. Misalnya, jika FT turun di bawah harga penerbitan (0,1 dolar) setelah dibuka, pengguna dapat sepenuhnya menebus pokok untuk menghindari kerugian.
• Jenis operasi ketiga adalah penarikan FT, setelah penarikan pengguna akan dapat mengelola token FT mereka dengan bebas, dapat diperdagangkan di CEX atau DEX, atau berpartisipasi dalam berbagai peluang DeFi. Setelah memilih untuk menarik, "opsi put permanen" yang sesuai juga akan segera kedaluwarsa, dan modal yang diinvestasikan pengguna dalam penawaran pribadi atau umum akan dilepaskan, Flying Tulip akan menggunakan dana ini untuk menjalankan protokol dan pembelian kembali FT.

Perlu dicatat bahwa, selain investasi awal, setiap FT yang dibeli di pasar terbuka tidak termasuk "opsi put permanen", yaitu peserta pasar sekunder tidak memiliki hak "penebusan" yang sama dengan investor awal.

Poin ketiga: Penggunaan dana investasi

Meskipun Flying Tulip berjanji tidak akan menggunakan dana yang diperoleh dari pembiayaan, namun pada kenyataannya, selama periode berlakunya "opsi put permanen", jumlah pembiayaan yang bersangkutan akan dialokasikan oleh Flying Tulip ke dalam strategi hasil blockchain berisiko rendah (tanpa melibatkan leverage dan lintas rantai), untuk memastikan dapat merespons permintaan penarikan investor dengan tepat waktu - secara objektif ini adalah salah satu titik risiko utama bagi Flying Tulip, tetapi tingkat risikonya relatif rendah.

Flying Tulip memberikan contoh tentang cara menghasilkan bunga dari beberapa mata uang dukungan utama saat pendanaan, stablecoin utama akan disimpan di Aave, ETH akan dipertaruhkan menjadi stETH, SOL akan dipertaruhkan menjadi jupSOL, AVAX akan dipertaruhkan secara asli, dan USDe akan dipertaruhkan menjadi sUSDe.

Mengenai keuntungan yang dihasilkan dari dana ini, Flying Tulip menyatakan bahwa kegunaan utama adalah untuk mendanai pengembangan berkelanjutan ekosistem, infrastruktur, dan operasi. Sisa keuntungan setelah memenuhi anggaran ekosistem akan digunakan untuk pembelian kembali dan penghancuran FT secara berkelanjutan.

Satu hal yang perlu dijelaskan di sini adalah bahwa pendapatan ini tidak langsung terkait dengan insentif tim Flying Tulip. Pendapatan dari Flying Tulip Foundation dan tim hanya berasal dari pendapatan yang dihasilkan oleh seluruh produk proyek (pinjaman, perdagangan, dll.), dan pendapatan terkait akan didistribusikan dengan proporsi 40:20:20:20 kepada yayasan / tim / ekosistem / insentif.

Poin Empat: Cara Partisipasi Pendanaan

Flying Tulip telah mengungkapkan dalam dokumen resmi bahwa pendanaan akan mendukung lima rantai - Ethereum, Solana, Sonic, BNB Chain, dan Avalanche.

• Mata uang yang didukung di rantai Ethereum: USDC, ETH, USDT, USDe, USDS, USDtb, WBTC, cbBTC;
• Mata uang yang didukung di jaringan Solana: USDC, SOL;
• Sonic mendukung mata uang di blockchain: USDC, S;
• Mata uang yang didukung di BNB Chain: USDC, BNB;
• Avalanche mendukung jenis mata uang di blockchain: USDC, AVAX;

Waktu spesifik dimulainya pendanaan belum diungkapkan, Anda dapat mengikuti Odaily 星球日报 untuk mendapatkan detail lebih lanjut. Selain itu, Flying Tulip baru-baru ini juga menyatakan di X resmi bahwa, karena permintaan yang kuat dari investor institusi untuk publik, jika jumlah yang direncanakan untuk diikuti pengguna melebihi 25 juta dolar, mereka dapat menghubungi resmi untuk mendapatkan solusi kustodian yang disesuaikan.

Strategi Pribadi: Jika bisa, lakukan saja

Langsung saja pada kesimpulan, secara pribadi saya cenderung lebih berpartisipasi dengan kekuatan yang lebih besar.

Pertama, karena 100% FT akan dicetak melalui harga yang sama dalam bentuk private placement atau public offering, ini berarti semua biaya investor setara; Kedua, "opsi put permanen" memberikan perlindungan turun yang cukup ketika harga FT di bawah atau sama dengan 0,1 dolar, bahkan ketika di atas 0,1 dolar, perlindungan turun potensial juga akan memberikan dukungan psikologis yang kuat bagi pemegang koin; Ketiga, Flying Tulip telah merancang lebih banyak mekanisme pembelian kembali FT, yang mungkin menguntungkan potensi kenaikan harga koin.

Kesempatan untuk "mempertahankan modal dan mendapatkan keuntungan" di industri ini tidak banyak, dibandingkan dengan "apakah seharusnya berpartisipasi", mungkin setelah penawaran publik dibuka, "apakah bisa mendapatkan kuota" adalah masalah yang sebenarnya.