Panduan Investasi untuk Menghindari Penipuan Alts DAT

Penulis: Timothée, analis penelitian DAT; Terjemahan: Jinse Caijing xiaozou

"Saya akan menawarkan syarat yang tidak bisa ditolak oleh pihak lain."——Alt DAT masuk dengan harga diskon mNAV dan memberikan syarat pembukaan kunci instan kepada investor PIPE.

Artikel ini adalah panduan investasi DAT (buku panduan untuk menghindari jebakan) yang disiapkan untuk kalian.

Pasar DAT saat ini hingga kuartal keempat akan didominasi oleh Alt DAT yang menerapkan mekanisme penerbitan PIPE, karena memiliki kecepatan peluncuran tercepat dan dapat menghasilkan efek skala instan pada token dasar. Jalur BTC/ETH kini sudah padat, pasar SOL akan segera sepenuhnya terungkap, dan sektor altcoin sedang mempersiapkan diri.

###Ringkasan Artikel:

Elemen kunci DAT -- lihat tabel acuan perbankan investasi yang indah.

Pertanyaan tambahan -- Tanya diri sendiri: Siapa pemilik akhirnya?

Ketakutan dan keraguan DAT--sebagian beralasan namun mayoritas tidak berdasar, silakan baca dokumen pendaftaran sendiri!

Tinjauan Kuartal Empat--Pesta penerbitan telah berakhir, pemenang sejati akan segera terlihat.

Mengapa Alt DAT berbondong-bondong memasuki bidang DAT? Singkatnya, ini didorong oleh berbagai faktor.

Jalur peluncuran baru: bukan Binance, tetapi Nasdaq!

Mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, tetapi dapat mewujudkan monetisasi!

Berikut saya bagikan data Alt DAT yang telah saya susun.

Beberapa Alt SPAC (seperti TLGY yang menargetkan token ENA dan ETHM yang menargetkan ETH) bertujuan untuk diluncurkan sebelum akhir tahun. Meskipun saya pribadi lebih optimis terhadap TLGY, dananya tidak dapat digunakan sampai deSPAC selesai pada akhir tahun, jadi tidak masuk akal untuk mempromosikan media sebelum itu.

Strategi Bitcoin tambahan untuk perusahaan yang terdaftar (bukan hanya permainan murni). Periode jendela perdagangan premium untuk entitas ini (seperti SMLR) adalah dari kuartal ketiga 2024 hingga kuartal ketiga 2025; saya percaya bahwa dalam jangka panjang, instrumen ini akan diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai aset bersih, karena investor sekarang memiliki lebih banyak/lebih baik opsi ekspresi eksposur risiko.

Proyek DAT yang menggunakan ELOC (kuota kredit darurat) di awal daripada PIPE (tidak dapat segera menyediakan uang tunai).

###Hal-Hal Kunci yang Perlu Diperhatikan

RDO mewakili pembukaan kunci instan. Bagian yang belum terdaftar berarti perlu menunggu registrasi efektif sebelum dibuka (diperkirakan 30-45 hari), tetapi sesuai dengan peraturan baru Nasdaq, jika bagian PIPE diselesaikan dalam bentuk fisik, sekarang mungkin perlu melalui pemungutan suara pemegang saham (panduan spesifik akan dirilis).

Waran pra-pembiayaan biasanya digunakan untuk menghindari melebihi ambang kepemilikan tertentu sehingga dapat menghindari kewajiban pelaporan.

Meskipun waran sering digunakan sebagai alat untuk meningkatkan kepercayaan, ini membantu DAT mengunci kemampuan untuk mendanai di masa depan pada harga tertentu - misalnya ketika mNAV berubah menjadi diskon.

Anda dapat mengasumsikan 99% investor PIPE akan menjual saat dibuka kuncinya.

Beberapa penyelenggara memperoleh kualifikasi WKSI (Penerbit Terkenal yang Sudah Matang) melalui pendanaan besar-besaran dan volume peredaran yang tinggi, sehingga segera memulai mekanisme ATM (penerbitan berdasarkan harga pasar) dan merealisasikan premi (kami telah melihat pola ini dalam kasus BMNR, SBET, dan OCTO kemungkinan besar akan menirunya).

Struktur sangat penting: Perhatikan nilai aset bersih per saham (NAV) dan apakah menghadapi risiko pengenceran di masa depan seperti waran.

Perhatikan jumlah biaya bank investasi untuk pembayaran DAT. Saat ini, DAT dengan skala kurang dari 100 juta USD seringkali sulit untuk memulai dengan lancar karena biaya yang terlalu tinggi. Efek bank investasi bervariasi tergantung orangnya—beberapa ahli dalam membangun merek, terampil dalam desain struktur, sementara yang lain lebih fokus pada pengambilan sumber daya shell.

###Dimensi Data yang Perlu Dilengkapi/Pertanyaan Kunci Due Diligence

Pembicara Kunci (Rasio Pengembalian Perhatian): Siapa yang memiliki kemampuan untuk menggerakkan kesadaran pasar? Memiliki saluran distribusi memang penting, tetapi kemampuan untuk menceritakan kisah yang benar juga sangat penting. Tidak semua orang bisa menjadi Tom Lee (pendiri Fundstrat Capital), tetapi pertumbuhan akar rumput tidak memerlukan orang-orang seberat itu. Misalnya, proyek DAT dari BONK, SHOT, memiliki kontributor inti Nom.

Manajemen Kas: Apakah jumlah pengeluaran ini dan apakah akan membebani arus kas?

Likuiditas: Persentase jumlah yang beredar dan volume perdagangan terhadap skala penggalangan dana.

Tekanan Pembelian: Proporsi jumlah penggalangan dana bersih yang baru ditambahkan terhadap nilai pasar sirkulasi token - berapa yang dianggap berlebihan? Apa persyaratan minimum yang memiliki dampak substansial? 10%? 20%?

Bisnis Perusahaan Target: Sebelum DAT sepenuhnya melepaskan bisnis tradisional, apakah pihak yang menjadi target memiliki atau memiliki utang atau risiko jangka panjang?

Partisipasi Yayasan: Apakah DAT ini mendapatkan dukungan dari yayasan, atau merupakan salah satu dari banyak proyek serupa?

Mekanisme Pembelian Kembali: Apakah DAT ini akan menggunakan sebagian dana yang dihimpun untuk pembelian kembali defensif? Apakah akan ada kolam dana khusus untuk waran atau obligasi konversi untuk tujuan ini?

Strategi Masa Depan: Jika DAT menerapkan strategi pemungutan tunai sekali saja terhadap PIPE, perlu waspada terhadap komunikasi aktif dari perusahaan target atau tim pengganti (atau yayasan). Ini bukan permainan di bidang kripto, dan akan menimbulkan konsekuensi di dunia nyata.

Hubungan Masyarakat/Hubungan Investor untuk Retail: Jika DAT menempatkan indikator data di depan logika naratif, maka strateginya memiliki kesalahan. Silakan lihat tweetnya, siapa menurut Anda penulis dan audiens targetnya? Alt DAT pertama-tama harus bersaing di tingkat kesadaran, dan yang paling utama adalah merebut perhatian investor ritel.

###Kritik Inti dan Bukti Penyangkalan

mNAV sedang mengompresi--memang benar, kurangnya daya saing membuatnya tidak bisa menjadi proyek unggulan. ETH menghadapi situasi ini karena mekanisme ATM yang terlalu tereduksi + dinamika pasar secara keseluruhan. Namun, perlu ditanyakan: Apakah Anda percaya bahwa suatu DAT dapat mencapai peningkatan nilai per saham dalam beberapa bulan (dibandingkan dengan memegang spot)? Jika ya, maka diskon mNAV adalah peluang Anda. DAT proyek secara alami memiliki perbedaan -- jalur BTC/ETH/SOL seharusnya memiliki 1 pemenang utama, sedangkan jalur Alt tergantung pada kemampuan masing-masing proyek dalam menceritakan kisah.

Ini adalah skema Ponzi--kami belum melihat masuknya leverage gila ke dalam proyek DAT ini (karena sebagian besar dibiayai melalui ekuitas). Bahkan jika itu terjadi, tidak akan menyebabkan efek domino yang gila, tetapi lebih mungkin terjadi stagnasi lambat yang mirip dengan gangguan pencernaan—DAT yang tidak efisien mungkin perlu menjual token untuk membeli kembali saham, yang akan memberikan tekanan turun pada harga token.

Mereka menjual kepada investor ritel—Anda harus percaya bahwa Nasdaq memiliki standar pencatatan yang lebih ketat. Proyek-proyek yang memaksakan token dengan periode penguncian akan berkinerja buruk. Pasar telah memahami fenomena ini (terima kasih atas kontribusi semua orang!), saya yakin harga saat pencatatan akan ditentukan oleh mekanisme arbitrase pasar.

###Pandangan Saya tentang Kuartal Keempat

Lintasan BTC/ETH/SOL hampir jenuh, kecuali ada cara bermain regional, seharusnya tidak berharap akan ada terlalu banyak proyek baru yang sangat kompetitif yang masuk.

Kita akan melihat beberapa proyek DAT TOP50 yang didukung oleh berbagai yayasan, dengan total dana yang diharapkan (termasuk kontribusi fisik) tetap berada di kisaran 250 juta dolar AS.

Pembatasan potensi kontribusi fisik yang dikompresi oleh mNAV berarti VC tradisional mungkin tidak lagi berpartisipasi dalam transaksi semacam itu, yang mengakibatkan kekurangan dana. Ini akan secara tidak sengaja menyebabkan penurunan harga perusahaan cangkang.

Desain struktur menentukan keberhasilan - Kita akan segera menyaksikan proyek DAT yang dimulai pada bulan Juli dan Agustus mana yang memiliki potensi keberhasilan jangka panjang (terlihat dari kinerja Q4): Dapatkah mendapatkan perhatian media yang substansial? Dapatkah terus beroperasi di bawah struktur modal setelah penguncian?

Saya tidak terlalu optimis tentang model SPAC - kecuali memiliki tim bintang dan dapat menceritakan kisah yang sangat berbeda. Bisa merujuk pada lanskap persaingan terdepan BMNR di bidang ETH DAT, proyek pembawa BTC juga akan mirip: jika menantang raja (MSTR), harus memukul tepat sasaran.

Saya masih percaya bahwa DAT memberikan keuntungan keseluruhan bagi bidang kripto, asalkan dapat mengumpulkan modal tambahan bersih dari pasar ekuitas dan menggunakan ini untuk menciptakan efek flywheel untuk ekosistemnya.