Apakah Ethereum masih memiliki peluang ketika stablecoin mulai membuat blockchain?

Penulis: Viee, Biteye

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin hampir menjadi tokoh yang paling "tenang" di pasar kripto, tetapi volumenya terus meningkat. Pengiriman uang lintas batas, penyelesaian transaksi, pilot kepatuhan... stablecoin selalu menjadi roda gigi yang tidak dapat diabaikan dalam aliran modal kripto.

Dan tahun ini, perubahan yang lebih bermakna terjadi: penerbit stablecoin tidak lagi puas "hanya berada di atas rantai", tetapi mulai membuat rantainya sendiri. Pada bulan Agustus, Circle mengumumkan peluncuran Arc, segera diikuti oleh Tempo yang dipimpin oleh Stripe yang juga merilis lebih banyak detail. Dua raksasa yang telah lama berkecimpung dalam stablecoin hampir secara bersamaan mengambil langkah ini, logika di baliknya sangat menarik.

Mengapa stablecoin memerlukan rantai yang dimilikinya sendiri? Dalam permainan yang tampaknya "berbasis B" ini, apakah investor ritel masih memiliki peluang? Ketika stablecoin menguasai "jalur uang" mereka sendiri, apakah Ethereum, Solana, dan blockchain publik lainnya masih memiliki cukup suara?

Artikel ini akan dibahas dari empat sudut pandang:

1. Apa itu blockchain stablecoin, dan apa perbedaannya dengan blockchain tradisional;

2. Perbandingan jalur desain proyek representatif;

3. Apakah blockchain stablecoin akan mengancam Ethereum?

4. Kesempatan yang mungkin dimanfaatkan oleh pengguna biasa.

01 Rantai publik stablecoin: Sebuah jalan yang lebih dekat dengan "lapisan penyelesaian"

Jika Ethereum, Solana dan blockchain publik lainnya fokus pada aplikasi terdesentralisasi, maka blockchain stablecoin lebih dekat ke lapisan penyelesaian.

Mereka memiliki beberapa ciri khas:

**· Stablecoin adalah Gas: ** Biaya transaksi stabil dan dapat diprediksi, tidak perlu memegang aset yang berfluktuasi untuk membayar "biaya jalan".

· Untuk optimalisasi pembayaran dan penyelesaian: Tujuannya bukan "serba guna", tetapi "stabil dan mudah digunakan".

**· Modul kepatuhan bawaan: ** Memudahkan integrasi dengan bank dan lembaga pembayaran, mengurangi ruang abu-abu.

· Desain berdasarkan kebutuhan "uang": Penyelesaian lintas mata uang, pencocokan valuta asing, unit pembukuan yang terstandarisasi, sistem penyelesaian yang lebih mendekati dunia nyata.

Dengan kata lain, blockchain stablecoin lebih mirip dengan model integrasi vertikal, yang mengendalikan sebanyak mungkin bagian penting dari penerbitan, penyelesaian, hingga aplikasi. Biaya yang harus ditanggung adalah tekanan peluncuran awal, tetapi dalam jangka panjang, dapat memperoleh efek skala dan kekuasaan berbicara.

02 5 jalur representatif yang diambil oleh rantai yang berbeda

1、Arc @arc：Circle adalah blockchain publik pertama yang dimiliki

Sebagai penerbit stablecoin kedua terbesar di dunia, peluncuran Arc oleh Circle tidaklah mengejutkan. Meskipun ukuran pasar USDC sangat besar, biaya transaksi terpengaruh oleh fluktuasi Ethereum atau blockchain publik lainnya. Kehadiran Arc adalah upaya Circle untuk membangun "lapisan penyelesaian" mereka sendiri.

Desain Arc memiliki tiga poin paling inti:

· USDC sebagai Gas: Biaya transparan, tanpa risiko nilai tukar.

**· Transaksi Cepat, Penyelesaian Stabil: ** Berkomitmen untuk mengonfirmasi transaksi dalam 1 detik, cocok untuk pembayaran lintas batas dan penyelesaian jumlah besar.

· Fitur Privasi Opsional: Menyediakan privasi akuntansi yang diperlukan untuk perusahaan atau lembaga dengan mempertahankan kepatuhan.

Ini berarti bahwa Arc bukan hanya percobaan teknis dari Circle, tetapi juga langkah kunci menuju penyedia infrastruktur keuangan.

2、Tempo @tempo: "Prioritas Pembayaran" Blockchain Publik

Tempo dikhususkan oleh Stripe dan Paradigm, logika intinya sangat langsung: setelah stablecoin menjadi arus utama, dibutuhkan infrastruktur yang benar-benar cocok untuk pembayaran. Jaringan publik tradisional baik tidak stabil dalam biaya transaksi, atau kinerjanya tidak cukup, atau pengalaman terlalu "asal-usul kripto", semuanya sulit mendukung aliran penyelesaian di seluruh dunia. Apa yang ingin diisi oleh Tempo adalah celah ini.

Oleh karena itu, Tempo memiliki beberapa karakteristik yang jelas dari desainnya:

· Semua stablecoin dapat digunakan sebagai Gas: Melalui AMM bawaan untuk pertukaran stablecoin.

· Tarif Rendah & Dapat Diprediksi: Dilengkapi dengan saluran pembayaran, catatan, dan fungsi daftar putih, lebih mendekati sistem pembayaran nyata.

· Kinerja Tertinggi: Target 100.000 TPS, konfirmasi sub-detik, cocok untuk gaji, pengiriman uang, pembayaran mikro, dan skenario lainnya.

· Kompatibel EVM: Berdasarkan arsitektur Reth, biaya migrasi bagi pengembang rendah.

Kemitraannya juga cukup signifikan, termasuk Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI... Ini membuat Tempo lebih mirip sebagai jaringan pembayaran dolar terbuka, ketimbang sekadar menjadi afiliasi stablecoin. Jika berhasil dilaksanakan, ini bahkan bisa menjadi cikal bakal "sistem gaji on-chain".

Meskipun Tempo mengutamakan "prioritas pembayaran", tingkat desentralisasinya juga memicu beberapa diskusi. Saat ini, desain Tempo lebih fokus pada sifat "jaringan konsorsium" daripada "jaringan publik", dan node-nya tidak sepenuhnya terbuka, sehingga tingkat desentralisasinya memang lebih lemah.

3、Stabil @stable: USDT sebagai arena utama

Stable adalah sebuah rantai pembayaran yang dirancang khusus untuk USDT, didukung oleh Bitfinex dan USDT0, dengan tujuan agar USDT dapat beredar dengan lebih lancar dalam kegiatan keuangan sehari-hari.

Dalam desain, Stable melakukan beberapa hal:

· Gas Asli USDT： Biaya transaksi dibayar langsung menggunakan USDT, transfer antar pihak sepenuhnya bebas Gas.

**· Konfirmasi dalam detik: ** Mengakomodasi pembayaran kecil dan aliran dana besar.

· Fitur tingkat perusahaan： Termasuk penggabungan transfer massal, transfer privasi yang sesuai.

· Pengalaman pengguna di sisi konsumsi: Dompet terkait terhubung dengan kartu bank dan penerimaan pembayaran pedagang.

**· Ramah Pengembang: **Kompatibel dengan EVM dan menyediakan SDK lengkap

Kata kunci Stable adalah implementasi, fokus pada bagaimana membuat USDT lebih secara alami terintegrasi dalam skenario sehari-hari seperti remitansi lintas batas, penerimaan pedagang, dan penyelesaian institusi.

4、Plasma @PlasmaFDN：Sidechain Bitcoin

Berbeda dengan Stable, Plasma memilih jalur yang berbeda. Sebagai sidechain Bitcoin, ia bergantung pada keamanan BTC, sambil fokus pada pembayaran stablecoin.

Dalam desain, Plasma memiliki beberapa fitur utama berikut:

· Jembatan Asli Bitcoin: BTC lintas rantai tanpa kustodian masuk ke lingkungan EVM, berpartisipasi langsung dalam ekosistem stablecoin.

**· Transfer USDT tanpa biaya: ** Menyelesaikan transfer USDT secara gratis adalah daya tarik utamanya.

**· Token Gas Kustom: **Pengembang dapat memilih untuk membayar dengan stablecoin atau token ekosistem.

· Fitur privasi opsional: Sesuai untuk pembayaran gaji, penyelesaian institusi.

· Kompatibel dengan EVM: Berdasarkan arsitektur Reth, biaya migrasi untuk pengembang rendah.

Penjualan umum Plasma resmi dimulai pada bulan Juli, tokennya adalah $XPL, dengan total jumlah langganan akhirnya melebihi 3,73 miliar dolar AS, dengan kelebihan langganan mencapai lebih dari 7 kali. Antusiasme pasar telah memberikannya suntikan semangat lebih awal.

5、Converge @convergeonchain：Titik pertemuan RWA dan DeFi

Beberapa rantai sebelumnya pada dasarnya masih berfokus pada "pembayaran penyelesaian stablecoin". Ambisi Converge berbeda, tujuannya adalah untuk menghubungkan RWA dan DeFi dalam satu rantai.

Dalam logika desain, ada tiga fokus utama Converge:

**· Performa Tinggi: ** Waktu blok dalam ratusan milidetik, bekerja sama dengan Arbitrum dan Celestia untuk mendorong batas kinerja.

· Gas Asli Stablecoin: USDe dan USDtb digunakan sebagai biaya transaksi.

**· Keamanan tingkat institusi: ** Mengandalkan jaringan ENA (CVN) untuk memberikan perlindungan tambahan.

Singkatnya, Converge ingin menyelesaikan masalah "bagaimana cara mengamankan dan efisien dalam menarik dana besar". Mitra kerjanya termasuk Aave, Pendle, Morpho, dan protokol DeFi lainnya yang sudah dikenal, dan juga akan mendukung akses untuk aset RWA seperti Securitize.

03 Titik awal yang berbeda, arah yang sama

Dari Arc ke Tempo, dari Stable, Plasma ke Converge, meskipun pendekatannya berbeda, masalah inti yang mereka coba selesaikan sangat konsisten, yaitu bagaimana stablecoin benar-benar masuk ke dalam lingkaran keuangan sehari-hari. Arc dan Stable berfokus pada pengendalian aset mereka sendiri, Tempo dan Plasma mengutamakan netralitas multi-koin, sementara Converge langsung mengarah ke institusi dan RWA. Perbedaannya terletak pada jalur, tetapi tujuan bersama adalah untuk membuat transfer lebih pasti, likuiditas lebih lancar, dan kepatuhan lebih alami.

Mengikuti garis besar ini, masa depan blockchain stablecoin secara umum dapat melihat tiga tren:

· Kepatuhan dan Institusionalisasi: Di masa depan, blockchain stablecoin akan lebih banyak berfokus pada kepastian penyelesaian dan antarmuka kepatuhan, seperti Arc dan Stable yang berusaha menjadi lapisan penyelesaian yang dapat terhubung langsung dengan bank dan lembaga pembayaran.

· Tantangan terhadap pembayaran tradisional: Rantai seperti Tempo yang dirancang "netral multi-koin" memberikan tekanan alternatif terhadap Visa dan Mastercard dengan biaya rendah dan karakteristik jangkauan global.

· Pembentukan Ulang Pasar: Saat ini, Circle dan Tether menguasai hampir 90% pangsa pasar stablecoin, pasar hampir merupakan duopoli, namun Tempo dan "rantai netral stablecoin" lainnya sedang memecahkan pola ini, dan di masa depan mungkin akan menuju keberadaan multipolar.

04 Bagaimana penciptaan rantai stablecoin akan mengubah pola blockchain publik?

Penerbit stablecoin yang akan membangun jaringan baru, pertanyaan yang paling jelas adalah apakah mereka akan mengganggu blockchain publik umum seperti Ethereum dan Solana?

Rantai stablecoin secara alami lahir untuk "jalan uang", dan memang lebih cocok untuk bisnis yang berisiko rendah tetapi sering terjadi seperti remitansi lintas batas dan pembayaran gaji dibandingkan dengan jaringan utama ETH atau Solana. Terutama, dampaknya terhadap TRON mungkin lebih langsung. Stablecoin TRON sebagian besar berasal dari USDT, dengan proporsi lebih dari 99%, dan saat ini telah menjadi rantai publik dengan penerbitan USDT terbesar. Namun, jika Stable Chain yang didorong oleh Tether secara bertahap matang, maka keunggulan kompetitif terbesar TRON akan tereduksi.

Namun, ada juga pendapat yang beranggapan bahwa "rantai pembayaran khusus" ini pada dasarnya bukanlah blockchain dalam arti yang sesungguhnya. Karena jika ingin mencapai desentralisasi yang sepenuhnya, berbagai proyek dan token yang tidak relevan akan sulit dihindari, yang mengakibatkan kemacetan dan penurunan kinerja; tetapi jika memilih untuk hanya melayani pembayaran, itu harus sangat sederhana seperti Bitcoin, yang hanya dapat melakukan transfer, atau sebagian terpusat, di mana sekelompok kecil lembaga mengendalikan node. Dengan kata lain, sulit untuk mengakomodasi kedua aspek "desentralisasi" dan "efisiensi pembayaran".

Ini juga berarti bahwa posisi Ethereum dan Solana sebenarnya sangat aman. Yang pertama mengandalkan keamanan dan keuangan umum yang dapat dirakit untuk mengumpulkan ekosistem pengembang, sementara yang kedua memiliki ruang tersendiri dalam hal kinerja tinggi dan pengalaman pengguna. Akhirnya, pola persaingan yang lebih mungkin adalah rantai stablecoin yang menangani penyelesaian yang pasti, ETH/SOL mempertahankan inovasi terbuka.

05 Perspektif retail: Di mana peluangnya?

Sejujurnya, putaran kesempatan ini tidak ramah bagi "pendapatan langsung" para investor ritel. Dibandingkan dengan blockchain publik di masa lalu, blockchain stablecoin lebih condong ke "B端", yang melibatkan sistem pembayaran, penyelesaian, dan kustodian.

Tetapi masih ada beberapa pintu masuk yang patut diperhatikan:

**· Berpartisipasi dalam insentif ekosistem: ** Peluncuran dingin rantai baru biasanya disertai dengan program bounty, subsidi pengembang, penambangan transaksi, dan mungkin akan ada kegiatan serupa di masa depan.

**· Staking Node: ** Pemain yang lebih kuat secara teknis dapat memperhatikan validasi node. Misalnya, Converge mengharuskan staking ENA untuk berpartisipasi.

**· Jaringan Uji: ** Banyak proyek akan memberikan airdrop hadiah kepada pengguna awal, jadi Anda bisa memberikan perhatian lebih pada jaringan uji. Misalnya, ARC mungkin akan meluncurkan jaringan uji publik pada musim gugur tahun ini, sementara jaringan uji Stable, Plasma, dan Tempo sudah online.

· Konfigurasi Jangka Panjang： Jika Anda optimis tentang narasi besar "jaringan blockchain stablecoin", Anda dapat mempertimbangkan investasi jangka panjang, seperti memperhatikan saham terkait seperti Circle, Coinbase, dan sebagainya.

Yang sangat menarik untuk disebutkan adalah Plasma. Pada penjualan umum yang dilakukan pada bulan Juli, token $XPL mengalami kelebihan langganan hingga 7 kali lipat, dengan total jumlah lebih dari 370 juta dolar, dan kemudian melakukan kegiatan airdrop bekerja sama dengan Binance, di mana kuotanya habis dalam satu jam. Meskipun berada di jalur yang lebih "terinstitusional", para investor awal masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan keuntungan.

06 Kesimpulan

Blockchain stablecoin tidak akan mengubah pasar crypto dalam semalam. Perubahannya lebih banyak terjadi di belakang layar, seperti jalur penyelesaian yang lebih pendek, biaya transaksi yang lebih stabil, dan antarmuka regulasi yang lebih lancar.

Secara superficial, ini tampaknya kekurangan narasi "seksual", tetapi di level infrastruktur, mereka secara bertahap membangun "listrik, air, dan gas" yang menjadi milik stablecoin. Ketika kita mengalihkan fokus dari "harga koin" ke "bagaimana uang bergerak", logika akan menjadi lebih jelas:

· Siapa yang dapat menjamin kepastian penyelesaian;

· Siapa yang dapat menyediakan likuiditas lintas mata uang yang stabil;

· Siapa yang dapat menghubungkan skenario pembayaran yang nyata.

Blockchain stablecoin kemungkinan besar merupakan narasi yang paling solid dalam putaran bull berikutnya. Jika ada proyek yang benar-benar dapat mewujudkan tiga hal ini, itu tidak hanya akan menjadi "blockchain", tetapi mungkin akan menjadi infrastruktur keuangan kripto generasi berikutnya.

Sumber: Biteye