Di masa depan, setiap perusahaan seharusnya menjadi perusahaan DAT.

Penulis: Charlie Liu

###Ditulis di depan

Baru-baru ini saya menulis beberapa artikel dan mengenal beberapa teman baru, ketika berbicara pasti akan menyebut mantan bos saya Jack Mallers yang memimpin kelompok Twenty One yang terdiri dari Tether+SoftBank+Cantor.

Berbeda dengan DAT lainnya (setidaknya dalam narasi), ide "natif"-nya sebenarnya menginspirasi saya untuk memikirkan model bisnis setiap perusahaan di masa depan.

Dulu kita memisahkan pemikiran antara dunia web3 dan web2, tetapi di masa depan, semakin banyak produk dan bisnis asli web3 akan membentuk kembali peta ekonomi global.

Sama seperti siklus sebelumnya adalah Setiap perusahaan akan menjadi perusahaan fintech

Siklus berikutnya seharusnya adalah Setiap perusahaan akan menjadi perusahaan DAT

Keuangan perusahaan sedang mengalami revolusi yang tenang.

Dulu, para pengelola teratas memfokuskan perhatian mereka pada kekuatan penetapan harga, modal kerja, dan struktur perpajakan.

sekarang, CFO yang paling tajam kini memiliki throttle yang dapat disesuaikan - Digital Asset Treasury (DAT).

Fokusnya bukanlah untuk mengubah diri menjadi perusahaan kripto, tetapi untuk mengelola perusahaan dengan lebih baik.

Bisnis inti tetap berjalan tanpa hambatan, tetapi dijadikan sebagai mesin kedua—aset yang lebih terdiversifikasi, lebih likuid, dan lebih global, serta dijalankan secara asli di atas internet.

###DAT tidak lagi menjadi strategi niche

Ingat pada tahun 2021, dalam memo kebijakan yang ditulis untuk Presiden El Salvador, hanya MicroStrategy dan Tesla yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca keuangan mereka.

Saat ini, sudah ada 172 perusahaan terdaftar yang memegang BTC, dan perusahaan-perusahaan di tingkat publik mengelola lebih dari 6% dari total pasokan bitcoin di seluruh jaringan.

Ethereum juga telah berkembang dari ladang percobaan menjadi opsi cadangan kedua, dengan puluhan lembaga mengumpulkan lebih dari 4 juta ETH, bahkan Solana juga mulai muncul di kalangan perusahaan.

Cara konfigurasi yang umum adalah dengan memegang dalam jangka panjang dan berpartisipasi dalam staking untuk mendapatkan pendapatan dari protokol.

Ini bukan sekadar pamer, melainkan pergeseran struktural pemikiran keuangan dari "Pertahanan—Nilai—Likuiditas" menjadi "Ketahanan—Pengembalian—Likuiditas".

###Kamp BTC

Bitcoin masih menjadi jangkar.

Strategy Inc. (yang sebelumnya MicroStrategy) sebagai pelopor telah membuka jalan: menggunakan kombinasi kas, obligasi konversi, dan ekuitas untuk membiayai BTC, mempertahankan di seluruh siklus, dan membiarkan akuntansi nilai wajar secara jujur mencerminkan kedua sisi fluktuasi.

Perusahaan pertambangan seperti Marathon menyediakan paradigma kedua: HODL hasil, meminjam secara hati-hati untuk mendapatkan keuntungan, menyelesaikan pendanaan selama jendela pasar bullish, dan menopang operasi di pasar bearish.

Pelajaran inti sangat sederhana: anggap Bitcoin sebagai "cadangan strategis", bukan sebagai "posisi perdagangan".

Perusahaan yang bertahan di putaran pasar bearish sebelumnya, semuanya pasti memperpanjang struktur utang, dan dengan tegas tidak membiarkan penjualan di titik terendah terjadi.

Perubahan baru di tahun 2025 dirancang sejak awal dengan pendekatan "alat peluncuran asli Bitcoin" ini.

Mantan bos Jack Mallers dari Twenty One—didukung oleh Tether dan SoftBank, bekerja sama dengan Cantor—berencana untuk memulai dengan memiliki lebih dari 42.000 BTC saat上市, KPI yang jelas adalah "maksimalisasi kepemilikan Bitcoin per saham" (Bitcoin-per-share, BPS).

Ini bukan bisnis pasif: ini melakukan akumulasi jangka panjang BTC dan juga pendidikan, advokasi, konten, dan produk asli Bitcoin.

Oleh karena itu, perusahaan ini bukan hanya sebuah tabel, tetapi juga sebuah titik ekosistem distribusi yang terus menyebarkan konsep berbasis Bitcoin ke luar lingkaran.

Di bawah iklim kebijakan yang lebih ramah, nilai strategis aliansi ini tidak perlu diragukan lagi: Kepemimpinan stablecoin Tether + Dominasi industri teknologi multinasional SoftBank + Pengaruh kebijakan Cantor di Amerika Serikat.

Tentu saja, harus ditambahkan kemampuan Jack Mallers dalam membujuk yang luar biasa.

###ETH Camp

Ethereum juga memiliki prototipe DAT-nya sendiri, tiga kasus dengan pengenalan tinggi cukup untuk menjelaskan masalah ini.

Pendiri bersama Ethereum Joe Lubin menjadikan SharpLink sebagai kendaraan penyimpanan asli ETH, mengintegrasikan ratusan ribu ETH ke dalam neraca, dan secara jelas merangkul staking serta integrasi DeFi—lebih mirip "ETH versi Saylor+Staking", bukan investasi pasif.

Laporan terbaru menunjukkan bahwa SharpLink mendekati kepemilikan 800.000 ETH setelah tambahan pembelian, sekaligus dengan aksi modal lebih dari 400 juta dolar AS, mengubah perusahaan dari "bisnis permainan" menjadi "platform operasi Ethereum."

Tom Lee, mantan kepala strategi saham Morgan Stanley yang paling memahami pemikiran Wall Street, menjabat sebagai ketua BitMine Immersion, perusahaan yang beralih dari penambangan murni ke akumulasi aktif dan staking ETH.

Pengungkapan menunjukkan bahwa mereka memiliki lebih dari 3 miliar dolar dalam bentuk ETH, Lee juga secara terbuka mengusulkan "tujuan untuk memperoleh dan mempertaruhkan hingga 5% dari total pasokan di seluruh jaringan" - ini adalah rencana "DAT dan bukan ETF" yang terbuka, dengan ukuran neraca yang dipadukan dengan kedalaman praktik di blockchain.

ETHZilla adalah kombinasi dari "akumulasi ETH + pendapatan asli DeFi + jaringan pembangun". Dukungan dari Electric Capital memiliki makna yang dalam: ini bukanlah dana indeks yang menyamar sebagai perusahaan, melainkan sebuah platform operasional yang dapat dibangun bersama tim protokol, mengalirkan dana ke dalam skenario on-chain berkualitas tinggi, dan terus-menerus menghasilkan eksposur ETH.

Jika BTC tipe DAT sesuai dengan "kolateral sempurna + kelangkaan jangka panjang", maka ETH tipe DAT lebih condong ke "aliran kas yang dapat diprogram + jangkauan ekosistem".

###Judul dari Kubu SOL

Solana di sisi perusahaan baru saja dimulai, tetapi sinyalnya tidak kecil.

Upexi mengumumkan peralihan ke DAT tipe Solana, dengan rencana untuk mengumpulkan 100 juta USD untuk membangun kas SOL dengan dukungan dari GSR, dan yayasan Solana juga secara terbuka memberikan dukungannya.

DeFi Development Corp telah mengungkapkan memiliki lebih dari satu juta SOL, mengklaim untuk memegang dan mempertaruhkan dalam jangka panjang, menempatkan diri mereka sebagai wadah keuangan asli SOL, bukan sebagai pemegang pasif.

Sementara itu, Galaxy, Jump, Multicoin, dan lainnya sedang merencanakan untuk membentuk dana Solana senilai 1 miliar dolar melalui perusahaan publik, dan juga mendapatkan dukungan dari Cantor.

###Mengapa harus membuat DAT

Tiga tugas inti dari CFO dalam treasury modern adalah: mempertahankan daya beli, memiliki likuiditas kapan saja dan di mana saja, serta terus menciptakan pilihan strategis.

Bitcoin dapat mengalahkan devaluasi mata uang fiat dan melindungi terhadap inflasi, dan dalam jangka panjang memiliki korelasi yang sangat rendah dengan saham dan obligasi.

Ethereum, hingga Solana yang lebih agresif, mendapatkan keuntungan melalui staking.

Stablecoin adalah modal kerja global—penyelesaian waktu nyata, tarif transparan, dapat diprogram, cocok untuk bisnis lintas batas.

Menjumlahkan ini, kas perusahaan akan berubah dari "beban statis" menjadi "sistem dinamis".

Dan stablecoin di sini sebenarnya adalah garis utama yang diremehkan.

Pada tahun 2024—2025, kesesuaian pasar produk stablecoin (PMF) sudah tidak dapat disangkal, raksasa pembayaran mulai sepenuhnya terintegrasi.

Akuisisi Bridge oleh Stripe mengirimkan sinyal yang jelas: penyelesaian harus dilakukan dengan kecepatan internet, dan pedagang perlu memiliki kontrol yang lebih dapat diprediksi terhadap tarif dan biaya valuta asing.

Dengan kerangka regulasi di Amerika Serikat yang semakin jelas, stablecoin dolar akan menjadi "setara kas perusahaan biasa" - perbedaannya hanya terletak pada kecepatan pencairan dalam hitungan menit, operasi 7x24, dan dapat diintegrasikan ke dalam alur kerja.

Ini juga mengapa DAT tidak hanya menempatkan crypto di neraca.

Ini lebih mirip dengan sistem operasi uang tunai global, yang lebih cocok untuk model bisnis lintas negara 7x24 tanpa henti di masa depan.

###Apa yang harus dilakukan terhadap fluktuasi pasar

Para skeptis akan bertanya: "Bagaimana jika aset kripto turun 80% lagi?"

Jawabannya terletak pada "desain".

DAT yang dapat melintasi siklus akan menyisakan buffer mata uang fiat/stablecoin yang cukup untuk menutupi pengeluaran sehari-hari dan layanan utang selama bertahun-tahun, dengan struktur utang jangka panjang dan suku bunga rendah, memilih untuk memasuki pasar modal pada jendela yang kuat.

Pada saat yang sama, standar akuntansi beralih dari "biaya historis" ke "nilai wajar", mengurangi asimetri informasi, memungkinkan CFO untuk mengelola BTC dan ETH seperti mengelola aset bernilai pasar lainnya.

###Mengapa DAT lebih unggul dibandingkan ETF

Ada satu pertanyaan lagi: Mengingat ada ETF spot, mengapa harus memegang DAT?

Karena DAT dapat melakukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan oleh ETF.

Ini dapat secara aktif mengoptimalkan titik masuk, memilih waktu untuk leverage atau pembiayaan, mempertaruhkan ETH dan SOL untuk mendapatkan hasil, dengan hati-hati meminjamkan BTC, bahkan menciptakan produk dan konten, serta memperluas "produk asli" kebutuhan nyata dari jaringan dasar.

Apa yang dibeli investor adalah hak kepemilikan perusahaan yang "membawa kas" sendiri, bukan bagian yang hanya mengenakan biaya manajemen tetapi tanpa ruang kenaikan strategis.

Singkatnya, ETF hanya memberikan Anda "eksposur", sementara DAT dapat memberikan Anda alpha dan "pengaruh".

###Puzzle Lengkap Stablecoin dan RWA

Sekumpulan treasury yang sepenuhnya on-chain, dapat menggunakan stablecoin sebagai kas, menggunakan RWA untuk menata hasil rendah risiko, menggunakan BTC/ETH untuk mengonfigurasi aset jangka panjang ke atas—semua ini dalam satu dompet, dapat dipindahkan kapan saja antara anak perusahaan dan mitra hulu dan hilir, tanpa batasan waktu operasional bank.

Sebagai contoh OKX yang seimbang baik di Amerika Serikat maupun di luar negeri, di tingkat stablecoin, OKX bekerja sama dengan USDG untuk membangun jaringan dolar global. USDG dapat mengaktifkan penghasilan otomatis di dalam akun bursa mereka, meningkatkan efisiensi penggunaan dana menganggur tanpa mengorbankan likuiditas.

Ketika kebijakan Amerika membuka pintu untuk aset tokenisasi untuk akun jangka panjang seperti 401(k), sambil membangun kerangka stablecoin di tingkat federal, keuangan perusahaan dan infrastruktur kripto akan benar-benar bersatu.

Dalam teka-teki ini, "Pembayaran - Transaksi - Penyelesaian di Blockchain" menjadi konsensus industri.

Siapa yang pertama memeluk, dia yang menetapkan standar; semakin cepat perusahaan menerapkan, semakin besar keuntungan yang bisa diperoleh.

###DAT adalah masa depan setiap perusahaan

Kembali ke kalimat di awal: Setiap perusahaan, harus menjadi perusahaan DAT.

Karena dunia bisnis di masa depan adalah -- baik antara karyawan, maupun antara pelanggan dan mitra di hulu dan hilir -- adalah dunia global multinasional 24x7 tanpa henti sepanjang tahun.

Pertama, "prinsip pertama" perusahaan seharusnya adalah bisnis intinya - terus menghasilkan produk yang baik, melayani pelanggan dengan baik, menjaga karyawan dengan baik, dan mempertahankan arus kas.

Namun di atas ini, dapat ditambahkan lapisan strategi DAT, lebih sesuai dengan model bisnis global lintas negara 7x24 tanpa henti di masa depan.

Anda dapat menyimpan sebagian kecil BTC sebagai perlindungan jangka panjang dan alpha, atau secara bertahap mengakumulasi ETH/SOL sesuai dengan peta jalan bisnis dan kebutuhan pendapatan; gunakan stablecoin sebagai darah untuk modal operasional global; anggap RWA sebagai aset likuid tinggi yang setara dengan uang tunai.

Pertama, lindungi runway, kedua kontrol leverage, dan terakhir adalah narasi—Anda tidak hanya melindungi neraca, tetapi juga mengubahnya menjadi "senjata kompetitif" perusahaan.