Lima logika kenaikan semakin jelas, ETH mungkin menyambut pembalikan struktural.

Original | Odaily Odaily星球日报（@OdailyChina）

Penulis | Ding Dang（@XiaMiPP）

Pada bulan Desember 2024, ETH turun dari 4000 USD hingga 1400 USD, hampir tanpa adanya rebound yang signifikan, dengan penurunan lebih dari 65%. Kejatuhan tajam ini disertai dengan penjualan besar-besaran oleh trader dan paus awal yang menyerah total, membuat pasar mengalami reshuffle yang dramatis dalam kepanikan. Rasio ETH/BTC juga merosot kembali ke titik terendah 0.018, hampir kembali ke posisi awal pasar bullish tahun 2019.

Dan pada posisi awal yang sama, apakah ETH dapat mengulangi pergerakan yang sama pada putaran ini?

Saat kebanyakan orang kehilangan kepercayaan pada Ethereum, perubahan struktural sedang diam-diam berkembang. Batas kebijakan semakin jelas, modal institusi kembali mengalir, EF melakukan perbaikan diri, data on-chain menunjukkan perbedaan, dan narasi industri kembali terfokus. ETH, mungkin sedang mempersiapkan penilaian kembali struktural.

Angin Kebijakan: Kerangka Regulasi Kripto yang Muncul dari Ketidakpastian

Dalam aspek makro, aset kripto secara bertahap keluar dari area abu-abu. Proses legislasi kunci seperti "GENIUS Act" dan "CLARITY Act" telah mencapai terobosan, dan SEC juga sedang membahas untuk membangun kerangka pengecualian untuk DeFi. Pemikiran regulasi industri kripto sedang bergerak dari penolakan menuju penerimaan, dari penekanan menuju "dorongan terbatas".

Sebagai fondasi DeFi, stablecoin dan lapisan penyelesaian inti NFT, Ethereum mungkin menjadi penerima manfaat yang paling langsung dari kebijakan saat ini. Proses kepatuhannya secara alami terintegrasi dalam kerangka industri secara keseluruhan. Ketika lingkungan regulasi menjadi lebih jelas, yang pertama kali dievaluasi kembali nilainya oleh lembaga pasti adalah Ethereum yang berasal dari "infrastruktur ortodoks".

Kembalinya Modal: Narasi Baru ETH Telah Dinyalakan

Sejak perusahaan publik SharpLink yang terdaftar di bursa saham AS mengumumkan pembentukan cadangan strategis ETH, perusahaan publik seperti Siebert Financial, Treasure Glabal, dan Bit Digital secara bergiliran mengumumkan bahwa mereka akan memasukkan ini ke dalam neraca perusahaan. ETH sebagai narasi baru cadangan strategis aset mulai ditulis.

Dikenal sebagai "MicroStrategy versi ETH", SharpLink kini mengumumkan untuk kembali menambah 7689 ETH, sehingga total kepemilikan ETH menjadi 205634 ETH. Berdasarkan harga saat ini sebesar 2600 dolar, nilai total kepemilikan tersebut sekitar 530 juta dolar. Di balik redistribusi modal ini, terdapat penilaian ulang terhadap atribut aset ETH.

Indra dari modal selalu tajam, banyak lembaga sedang bersiap-siap. Pada 3 Juli, Abraxas Capital menarik 48.823 ETH (senilai 126 juta USD) dari Binance dan Kraken. Dompet yang diduga terkait dengan Matrixport menarik 40.734 ETH (senilai 104 juta USD) dari Binance dan OKX.

Pendiri 1confirmation, Nick Tomaino, menyatakan bahwa Coinbase telah mengumpulkan ETH, dan saat ini memiliki lebih dari 335 juta USD ETH di neraca asetnya. Robinhood juga akan mengikuti Coinbase, dan perusahaan lain akan meniru, meskipun masih dalam tahap awal, tetapi persaingan kepemilikan ETH di L2 telah dimulai.

Yayasan Memperbaiki Diri Sendiri: Transisi Ke Transparansi

Yayasan Ethereum, yang dahulu pernah diragukan sebagai "kurang transparan", juga mulai melakukan penyesuaian mendalam terhadap struktur pemerintahannya. Menghadapi masalah sentralisasi dan krisis transparansi, yayasan melakukan restrukturisasi besar-besaran pada tim penelitian dan pengembangannya, mengurangi jumlah karyawan. Sementara itu, yayasan merilis dokumen kebijakan keuangan terbaru, yang menjelaskan strategi manajemen asetnya, mekanisme penjualan ETH, serta komitmen jangka panjangnya terhadap ekosistem DeFi.

Ini bukan hanya upaya untuk mengoreksi diri, tetapi juga sinyal yang dikirimkan ke pasar: Ethereum akan terus mempertahankan kredibilitas netralitas dan legitimasi institusionalnya.

Baca tambahan: "Mengganti tim R&D, apakah perubahan organisasi EF dapat menjadi pendorong harga ETH?".

Data Pendukung: Indikator On-Chain Berbicara

Data di blockchain sedang menceritakan tentang dasar kebangkitan Ethereum. Hingga saat ini, jumlah pengguna independen aktif mingguan untuk stablecoin yang berbasis Ethereum telah melampaui 750.000, mencetak rekor tertinggi baru. Di antara mereka, USDT dan USDC masih mendominasi, dengan volume sirkulasi di Ethereum masing-masing sebesar 73 miliar dolar dan 41 miliar dolar, yang secara total menyumbang sekitar 85% dari total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini.

Data CryptoQuant menunjukkan bahwa sejak Juni 2025, lebih dari 500.000 ETH baru telah dipertaruhkan, sehingga total jumlah ETH yang dipertaruhkan di seluruh jaringan Ethereum pertama kalinya melampaui 35 juta, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Sementara itu, total kepemilikan dari "alamat akumulasi" yang belum pernah menjual ETH juga meningkat menjadi 22,8 juta, yang merupakan rekor tertinggi dalam sejarah. Pada fase konsolidasi di bulan Juni, pembelian oleh pemegang jangka panjang Ethereum meningkat secara signifikan, jumlah akumulasi dan tren harga menunjukkan perbedaan yang jelas, pemegang jangka panjang menunjukkan kecenderungan yang kuat untuk menimbun.

ETF Spot Ethereum Mencatat Aliran Bersih Selama Sembilan Minggu Berturut-turut, CIO Bitwise Matt Hougan menyatakan dalam sebuah postingan bahwa aliran dana ke dana yang diperdagangkan di bursa Ethereum akan meningkat pesat di paruh kedua tahun ini, karena semakin banyak stablecoin dan saham yang akan mulai diperdagangkan di jaringan Ethereum, yang merupakan fenomena yang mudah dipahami oleh investor tradisional. Pada bulan Juni tahun ini, aliran dana ke ETF Ethereum sudah mencapai 1,17 miliar dolar AS, jika tren ini berlanjut, ukuran aliran dana ke ETF Ethereum di paruh kedua tahun ini bisa mencapai 10 miliar dolar AS.

Perspektif Industri: Kembalinya Para Penganut

Berdasarkan berbagai faktor, pasar tampaknya telah menemukan alasan yang cukup untuk kenaikan Ethereum. Para pemimpin industri juga bersorak untuk putaran kenaikan Ethereum berikutnya, memperkuat kembali kepercayaan pasar.

1confirmation Pendiri: Mendukung Ethereum dengan teguh, yang merupakan fondasi untuk perkembangan berkelanjutan industri.

Pendiri 1confirmation, Nick Tomaino, dengan tegas menyatakan bahwa Ethereum adalah fondasi yang mendukung kemajuan berkelanjutan seluruh industri. Ia menekankan bahwa nilai-nilai kepercayaan yang netral, sumber terbuka, dan inovasi tanpa izin harus terus diwariskan dan disebarluaskan.

Tomaino menunjukkan bahwa beberapa tren yang populer saat ini, seperti rantai investasi risiko dan adopsi strategi dompet Ethereum oleh perusahaan, meskipun tidak terkait langsung dengan nilai-nilai tersebut, tidak berarti bahwa mereka buruk. Dia mengutip pandangan Hal Finney 33 tahun yang lalu yang menyatakan: "Komputer dapat digunakan untuk membebaskan dan melindungi orang, bukan mengendalikan mereka."

Bankless Co-Founder: Minimalkan Investasi MEV Ethereum atau Membantu Adopsi Keuangan Tradisional

David Hoffman, co-founder of Bankless, stated that Ethereum's ongoing investment in trusted neutrality and minimizing MEV (Miner Extractable Value) may provide it with an additional advantage for adoption in the traditional finance (TradFi) sector. He pointed out that blockchains like Robinhood, which use a single sequencer, do not have illegal MEV issues, but Ethereum's investment in fair MEV infrastructure is akin to "compliance" efforts in traditional finance. This investment could become a significant driving factor for traditional financial institutions to choose Ethereum over other blockchains, further enhancing Ethereum's competitiveness in compliance and technological trust.

Pendiri ZKsync: Solana sama sekali tidak dapat bersaing dengan Ethereum dalam hal desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor.

Sebelumnya, co-founder Solana Toly menyatakan bahwa Solana tidak ingin "berperang" dengan Ethereum, melainkan ingin melawan penyortir terpusat Layer 2 yang berbasis Ethereum.

Pendiri ZKsync dan CEO Matter Labs Alex Gluchowski menjawab pendiri bersama Solana Toly dengan menyatakan bahwa Solana sama sekali tidak dapat bersaing dengan Ethereum dalam hal desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor, dan juga tidak dapat bersaing dengan jaringan Layer 2 dengan satu penyortir dalam hal latensi dan kinerja.

CEO Consensys: Ethereum Layer 1 akan menjadi buku besar global

CEO Consensys dan salah satu pendiri Ethereum, Joseph Lubin, menulis: "Ethereum Layer 1 akan menjadi buku besar utama di seluruh dunia. Ini memungkinkan siapa pun untuk melihat, menggunakan, dan menambahkan data atau fungsi tanpa izin, dengan netralitas yang dapat dipercaya dan ketahanan terhadap sensor. Memiliki karakteristik anti-pemalsuan dan verifikasi pemalsuan (dicapai melalui mekanisme penyitaan dan transparansi), dan terus mendorong proses desentralisasi dirinya sendiri. Ini memiliki komunitas besar yang luar biasa, yang selalu tetap waspada, karena selalu ada peserta yang sabar dan beruntung yang mencoba merusak sistem. Untungnya, seiring dengan perkembangan dan kematangan Ethereum, kesulitan untuk merusak sistem akan semakin meningkat."

Kesimpulan: ETH, kali ini benar-benar berbeda

Setiap putaran rekonstruksi keyakinan selalu dimulai dari momen paling dingin di pasar. Setelah mengalami pembaptisan penurunan tajam, struktur chip-nya telah menipis, setiap masuknya dana marginal dapat memicu lonjakan harga. Saat ini harganya mungkin masih berfluktuasi, tetapi nilainya telah secara diam-diam berubah.

ETH, mungkin benar-benar kembali.