Gelombang tokenisasi saham AS: Jalan keluar keuangan on-chain Robinhood

Penulis: Daniel Li, CoinVoice

30 Juni 2025, Cannes, Prancis. Di tengah panggung, CEO Robinhood Vlad Tenev mengumumkan serangkaian langkah baru yang menarik perhatian: Robinhood Chain yang dibangun di atas Arbitrum, perdagangan tokenisasi saham AS, kontrak berjangka permanen, staking ETH/SOL, subscription token ekuitas swasta, serta Rabbit Gold Card yang mengubah cashback dari belanja offline langsung menjadi aset kripto. Konferensi pers ini diberi nama "To Catch a Token", tetapi yang sebenarnya menjadi sasaran adalah jantung dari seluruh sistem keuangan tradisional. Setelah berita ini diumumkan, harga saham Robinhood melonjak hampir 10%, dengan kapitalisasi pasar melampaui 76 miliar dolar AS, pasar kripto dan investor saham AS langsung bergelora.

Dari disruptor "nol komisi" hingga pembangun kembali keuangan on-chain, Robinhood sedang menyematkan dirinya ke dalam kedalaman struktur keuangan global. Ini bukan lagi jalan kemajuan bagi sebuah perusahaan pialang, melainkan perubahan strategi yang melibatkan teknologi, produk, regulasi, dan pintu masuk lalu lintas. Di tengah latar belakang pemerintahan Trump yang mendorong pelonggaran regulasi kripto di AS dan gelombang global tokenisasi aset yang semakin meningkat, Robinhood berusaha untuk menjadi yang pertama menjalankan satu set lengkap "tokenisasi saham AS + ekuitas swasta + Layer2 asli" yang tertutup, membangun sebuah tatanan baru yang mendukung perdagangan on-chain dan penerbitan aset 7×24 jam.

Artikel ini akan dibagi menjadi tiga bagian, dimulai dari jejak pertumbuhan Robinhood, secara bertahap menguraikan bagaimana "raksasa keuangan baru" ini memanfaatkan teknologi blockchain dan keunggulan kepatuhan, bertransformasi dari sekuritas "murah dan mudah digunakan" menjadi pemain kunci dalam gelombang tokenisasi saham AS.

Kebangkitan Robinhood: Dari inovasi tanpa komisi hingga awal ekosistem keuangan di blockchain

Pada tahun 2013, dua mahasiswa pascasarjana dari Universitas Stanford, Vlad Tenev dan Baiju Bhatt, terinspirasi oleh gerakan "Occupy Wall Street", dengan cermat menyadari ketidakadilan struktural dalam sistem keuangan tradisional: investor institusi menikmati hak perdagangan berkat keunggulan teknologi dan biaya, sementara investor ritel biasa dihalangi oleh komisi yang tinggi dan ambang batas yang rumit. Dengan cita-cita "demokratisasi keuangan", kedua pendiri yang lahir pada tahun 90-an ini mulai membangun produk radikal yang tepat sasaran untuk memenuhi kebutuhan pengguna - Robinhood. Pada tahun 2015, aplikasi ini resmi diluncurkan dan dengan cepat menjadi populer berkat layanan perdagangan sekuritas tanpa komisi dan tanpa ambang batas. Selama tahap pengujian awal, lebih dari 50.000 orang mendaftar untuk reservasi, dan daftar tunggu resmi sebelum peluncuran melebihi satu juta. Pada tahun 2018, jumlah pengguna terdaftar di platform telah mencapai 4 juta, melampaui pialang tradisional E*TRADE yang memiliki sejarah 36 tahun, menandakan datangnya era platform sekuritas internet.

Seiring dengan semakin matangnya model bisnis, posisi perusahaan Robinhood juga secara bertahap meningkat dari "platform sekuritas gratis" menjadi "gerbang keuangan generasi baru". Hingga kuartal pertama 2025, jumlah pengguna yang melakukan setoran di platform mencapai 25,8 juta, dengan pertumbuhan tahunan kuartalan lebih dari 8%; total aset pelanggan meningkat menjadi 221 miliar dolar, dengan aset yang dikelola per pengguna mencapai 8.566 dolar, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Lonjakan ini tidak hanya meningkatkan kapasitas penahanan aset Robinhood, tetapi juga menandai pergeseran struktur pengguna dari "retail yang mencoba-coba" menjadi "kekuatan utama kelas menengah". Yang sangat mencolok adalah, jumlah pengguna anggota berbayar Robinhood Gold pada Q1 2025 melebihi 3,2 juta, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 90%, yang menunjukkan penetrasi dan daya tarik asetnya di kalangan kelompok pengguna muda dengan kekayaan bersih menengah hingga tinggi.

Namun, ambisi Robinhood tidak hanya sebatas "membawa aset ke blockchain", mereka sedang berusaha membangun seluruh ekosistem manajemen aset di blockchain, bergerak menuju posisi sebagai "Fidelity versi kripto" yang merupakan platform satu atap. Sudah sejak tahun 2022, garis besar strategi ini telah mulai terbentuk. Pada tahun itu, Robinhood menjadi yang pertama meluncurkan dompet non-kustodian Robinhood Wallet, yang memungkinkan pengguna untuk menyimpan dan mengambil BTC, ETH secara bebas, serta terhubung dengan protokol DeFi utama; pada tahun 2023, mereka lebih lanjut membuka penarikan aset di blockchain, memecahkan batasan akun terpusat; pada tahun 2024, dengan akuisisi senilai 200 juta dolar AS terhadap bursa terkemuka di Eropa, Bitstamp, mereka berhasil memperoleh lebih dari 50 lisensi keuangan di Inggris, Uni Eropa, Singapura, dan mengintegrasikan jaringan likuiditas mendalam yang mencakup lebih dari 5000 institusi dengan mesin perdagangan yang siap sedia. Transaksi ini tidak hanya secara signifikan memperpendek siklus kepatuhan, tetapi juga "mengemas" kemampuan layanan institusi Robinhood dengan kerangka kepatuhan global, membuka jalan bagi mereka untuk memasuki keuangan berbasis blockchain.

Dari nol komisi hingga pengaturan kripto, Robinhood selalu berada di garis depan industri, dan perubahan strategis ini dengan cepat membawa hasil nyata. Laporan keuangan kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan mencapai 583 juta dolar AS, di mana bisnis kripto menyumbang hingga 252 juta dolar AS, dengan proporsi 43%, untuk pertama kalinya melampaui opsi (240 juta dolar AS) dan perdagangan saham (184 juta dolar AS), menjadi sumber pendapatan utama. Di balik ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan pesat bisnis baru seperti saham tokenisasi, tetapi juga menandakan bahwa Robinhood telah mulai menguasai tiga kemampuan inti: pintu masuk perdagangan kripto, mesin likuiditas, dan lingkaran layanan keuangan. Seperti yang sering ditekankan oleh pendiri Tenev, 'Misi utama Robinhood bukan untuk menjadi versi Wall Street, tetapi untuk membangun sistem keuangan berbasis blockchain yang dapat diakses oleh semua orang.'

Robinhood Melompat: Memulai Era Investasi Saham AS yang Ter-tokenisasi dan Investasi Global di Blockchain

Pada 30 Juni 2025, di acara peluncuran "To Catch a Token" yang diadakan di Cannes, Prancis, Robinhood secara resmi mengangkat strategi kriptonya ke puncaknya dan untuk pertama kalinya menjelaskan secara jelas tata letak pasar tersegmentasi dan sistem produknya. Strategi inti yang diumumkan dalam acara ini berfokus pada Eropa sebagai basis, berputar di sekitar "tokenisasi saham AS + kontrak berkelanjutan + Aplikasi investasi All-in-One". Secara teknis, Robinhood mengumumkan bahwa lebih dari 200 saham yang terdaftar di AS dan ETF telah berhasil ditokenisasi dan diunggah melalui Arbitrum Layer2, memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan waktu nyata 24/5 di dalam aplikasi. Mekanisme pembagian dividen dan pemecahan saham diaktifkan secara bersamaan, memastikan pengguna memiliki hak yang nyata. Sebelum akhir tahun, Robinhood berencana untuk memperluas hingga ribuan aset, dengan tujuan menciptakan pasar sekuritas berbasis blockchain dengan likuiditas tertinggi dan hambatan pengalaman terendah di dunia.

Sejalan dengan strategi ini, Robinhood telah sepenuhnya memperbarui aplikasi Eropa asli mereka "Robinhood Crypto" menjadi "Robinhood", secara resmi menetapkan sebagai platform investasi terintegrasi satu atap. Selain fungsi perdagangan cryptocurrency yang sudah ada, platform ini akan meluncurkan perdagangan kontrak berkelanjutan pada musim panas 2025, dengan dukungan likuiditas dan penyelesaian dari Bitstamp. UI mobile yang dirancang untuk pengguna Eropa sangat disederhanakan, dengan pengaturan take profit dan stop loss, serta pengaturan leverage yang semua dilakukan melalui slider, secara signifikan mengurangi biaya belajar bagi pengguna non-profesional, dan untuk pertama kalinya mewujudkan "demokratisasi derivatif on-chain".

Sementara itu, Robinhood juga membuka penawaran token swasta dari startup potensial tinggi seperti SpaceX dan OpenAI, di mana pengguna yang memenuhi syarat dapat memperoleh token di dalam aplikasi. Token ini akan diterbitkan berdasarkan ekuitas nyata, dengan rasio 1:1, menjadi cara bagi pengguna biasa untuk pertama kalinya terlibat langsung dalam ekuitas swasta dengan bentuk aset digital. Terobosan ini mengubah struktur pasar yang sebelumnya didominasi oleh investor berkekayaan tinggi dan institusi, mendorong "kesetaraan investasi swasta" untuk terwujud dalam konteks kripto. Untuk mendorong partisipasi, Robinhood juga telah menetapkan mekanisme insentif "bonus setoran 2%", berusaha memaksimalkan nilai perintis pasar Eropa dalam reformasi tokenisasi.

Selain Eropa, pasar AS sebagai basis pengguna Robinhood juga diberikan peran "pengalaman on-chain yang lebih baik" dalam konferensi pers ini. Produk pertama yang diluncurkan mencakup layanan staking ETH dan SOL, yang dibuka secara penuh di pasar AS, menghapus batasan jumlah minimum, dan menawarkan imbalan setoran sebesar 2%. Robinhood menekankan bahwa staking bukan hanya alat untuk mendapatkan keuntungan, tetapi juga bagian dari partisipasi pengguna dalam pembangunan jaringan. Selain itu, asisten investasi AI Robinhood, Cortex, juga diperkenalkan secara resmi dalam konferensi pers ini. Asisten ini akan memberikan layanan prioritas kepada pengguna Robinhood Gold, mengintegrasikan data on-chain, berita token, transaksi whale, dan peristiwa keuangan, untuk menghasilkan saran strategi yang dipersonalisasi dan peringatan risiko.

Di balik seluruh tumpukan teknologi, "Robinhood Chain" yang dikembangkan sendiri oleh Robinhood menjadi infrastruktur kunci. Rantai publik Layer2 yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum ini didefinisikan sebagai rantai RWA pertama yang melayani aset nyata secara asli. Jalur kemajuan tiga tahapnya telah ditetapkan: tahap pertama dilakukan oleh Robinhood dengan pengadaan saham AS dan pencetakan token 1:1; tahap kedua akan memasukkan Bitstamp ke dalam sistem perdagangan, memastikan bahwa aset token tetap likuid bahkan selama pasar tradisional tutup; tahap ketiga sepenuhnya membuka kemampuan penyimpanan mandiri dan migrasi lintas rantai aset, mewujudkan kedaulatan aset yang sebenarnya. Robinhood menyatakan bahwa rantai publik ini akan memulai pengujian pada akhir tahun dan sepenuhnya diluncurkan pada tahun 2026. Pada saat itu, Robinhood akan secara resmi bertransformasi dari platform pialang tradisional menjadi lapisan akses kunci untuk digitalisasi aset nyata di seluruh dunia.

Robinhood Menembus: Tantangan Risiko Kepatuhan dan Persaingan Multidimensional

Dalam perjalanan menuju keuangan tokenisasi global, tantangan utama yang dihadapi Robinhood adalah jurang kebijakan yang kompleks dan ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) belum menetapkan kerangka hukum yang jelas dan spesifik untuk token sekuritas. Kepala Kepatuhan Robinhood, Anna Lee, telah mengungkapkan di berbagai forum industri: "Kepatuhan tokenisasi saham AS, terutama di persimpangan antara regulasi sekuritas tradisional dan inovasi blockchain, masih terdapat banyak ketidakpastian dan risiko regulasi." Saat Robinhood mendorong tokenisasi saham, ETF, dan ekuitas swasta, mereka perlu mencari keseimbangan antara undang-undang sekuritas yang ada dan aplikasi blockchain yang baru muncul, sambil menghindari garis merah regulasi dan mendorong inovasi teknologi. Meskipun pada tahun 2024 Dewan Perwakilan Rakyat AS telah melalui RUU Pendaftaran Aset RWA dan Pengecualian Kepatuhan, undang-undang tersebut belum masuk ke pemungutan suara di Senat, yang dalam jangka pendek sulit memberikan perlindungan hukum yang komprehensif bagi Robinhood.

Regulasi pasar di Eropa relatif matang, namun masih ada tantangan. Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa telah menetapkan kerangka regulasi untuk aset kripto, tetapi klasifikasi dan standar kepatuhan untuk sekuritas tertoken masih dalam proses penyempurnaan. Robinhood tidak hanya harus menghadapi perbedaan regulasi antar negara, tetapi juga harus menangani masalah kompleks seperti KYC/AML lintas batas, kecocokan investor, dan pelaporan pajak, dengan biaya kepatuhan yang tinggi dan pelaksanaan yang rumit. David Chen menunjukkan: "Kami beroperasi di berbagai yurisdiksi global, setiap detail harus dikendalikan dengan ketat, ini bukan hanya soal kepatuhan, tetapi juga merupakan dasar untuk mempertahankan kepercayaan pengguna."

Persaingan industri semakin ketat. Coinbase membangun ekosistem lengkap dengan Base Layer2, mengintegrasikan dompet, perdagangan, staking, dan protokol DeFi, memiliki kelompok pengguna asli crypto yang besar dan komunitas pengembang yang aktif; proyek xStocks dari Kraken mencoba sejumlah token saham AS di blockchain Solana, meskipun likuiditasnya masih dangkal, namun menarik para trader frekuensi tinggi karena latensi yang sangat rendah; di pasar Eropa, Revolut dan eToro mendalami melalui model "supermarket finansial" dan "perdagangan sosial + simulasi ETF", seimbang antara perdagangan crypto dan pendidikan investasi, menjadi pesaing kuat Robinhood dalam layanan investasi yang komprehensif. Menghadapi persaingan multidimensi, Robinhood tidak hanya perlu mempertahankan keunggulan teknologi, tetapi juga harus membangun penghalang yang sulit ditembus melalui kepatuhan dan pengalaman pengguna.

Robinhood saat ini telah membangun tiga lapisan perlindungan inti. Pertama, sebagai broker sekuritas berlisensi di AS, Robinhood memiliki kualifikasi hukum untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas, memberikan perlindungan hukum yang kuat untuk sekuritas token. Kedua, akuisisi Bitstamp membawa lebih dari 50 lisensi regulasi internasional dan menghubungkan lebih dari 5000 sumber likuiditas klien institusi, memastikan pasar token tetap aktif dan dalam selama periode tutup bursa tradisional. Terakhir, Robinhood memiliki puluhan juta pengguna aktif bulanan, terutama di antara generasi muda investor, membangun pengenalan merek yang kuat. Fungsi pengembalian kripto dari kartu kredit Rabbit Gold Card bahkan mewujudkan koneksi tanpa hambatan antara pengeluaran off-chain dan manajemen aset on-chain, menciptakan pengalaman pengguna yang baik tanpa merasakan proses di blockchain.

Meskipun menghadapi tantangan ganda seperti ketidakjelasan kebijakan regulasi, meningkatnya persaingan di industri, dan fragmentasi ekosistem teknologi, Robinhood dengan kualifikasi kepatuhannya, jaringan likuiditas institusi yang kuat, dan ekosistem pengguna yang besar, sedang berusaha keras untuk membangun "tokenisasi saham AS" dan beragam RWA sebagai pusat keuangan digital global. Seperti yang dikatakan oleh Anna Lee, kepatuhan dan inovasi bukanlah lawan, melainkan dua mesin penggerak yang mendorong Robinhood untuk terus maju. Di masa depan, apa yang diharapkan Robinhood adalah pengalaman keuangan di blockchain yang "tanpa batas" di mana pengguna tidak perlu merasakan kompleksitas dasar, sehingga benar-benar menjadikan aset digital sebagai alat kekayaan sehari-hari yang dapat diakses oleh investor global.