Dapatkah Pesanan Tersembunyi Membentuk Ulang Perdagangan Kripto? Langkah Berani Aster Dieksplorasi | BSCN (fka BSC News)

Pada 20 Juni 2025, Aster, (perp DEX) pertukaran futures abadi terdesentralisasi, meluncurkan Hidden Orders, menjadi platform pertama dari jenisnya yang memperkenalkan fitur ini. Langkah itu dilakukan hanya 18 hari setelah saran dari Changpeng Zhao (CZ), mantan CEO Binance, yang mengusulkan gagasan perp DEX bergaya dark pool untuk mengatasi masalah transparansi dalam perdagangan terdesentralisasi. Seruan CZ didorong oleh penurunan harga token baru-baru ini di Binance Alpha, menyoroti kerentanan dalam buku pesanan yang terlihat. Implementasi cepat Aster telah memicu percakapan: dapatkah Hidden Orders menjadi pengubah permainan untuk perdagangan kripto, menyeimbangkan privasi dengan efisiensi pasar?

Artikel ini membahas mekanisme, manfaat, kontroversi, dan potensi dampak dari Pesanan Tersembunyi, memberikan pedagang dan investor pandangan yang jelas tentang alat yang sedang berkembang ini.

###Apa Itu Pesanan Tersembunyi?

Pesanan Tersembunyi memungkinkan pedagang untuk menempatkan pesanan beli atau jual pada perp DEX tanpa mengungkapkan ukuran atau keberadaannya di buku pesanan publik sampai perdagangan dieksekusi. Tidak seperti limit order tradisional, yang terlihat dan dapat menandakan niat trader, Hidden Order tetap tidak terlihat, melindungi strategi dari pesaing. Di pasar berjangka abadi di mana pedagang berspekulasi tentang harga aset tanpa memilikinya dan tanpa tanggal kedaluwarsa, privasi ini sangat penting, terutama bagi pedagang besar. Kontrak abadi, atau "perps", mendominasi derivatif kripto, terhitung lebih dari 90% volume perdagangan di beberapa bursa. Leverage dan volatilitas mereka yang tinggi menjadikannya target utama untuk perburuan front-running dan likuidasi, di mana saingan mengeksploitasi pesanan yang terlihat untuk memanipulasi harga.

Pesanan Tersembunyi Aster beroperasi dalam buku pesanan utama, berbeda dengan kolam gelap, yang menggunakan infrastruktur terpisah, atau pesanan iceberg, yang secara parsial mengungkapkan perdagangan. Integrasi ini memastikan akses ke likuiditas yang dalam sambil tetap menjaga kerahasiaan. Fitur ini bertujuan untuk mengatasi masalah inti dalam pertukaran terdesentralisasi (DEXs): transparansi buku pesanan berbasis blockchain, yang dapat mengekspos pedagang pada manipulasi.

Pesanan Tersembunyi Aster (Sumber: X)###Manfaat Pesanan Tersembunyi

Implementasi Aster menawarkan beberapa keuntungan, terutama bagi trader dengan volume tinggi. Pertama, Pesanan Tersembunyi memberikan privasi penuh, menyembunyikan ukuran dan harga pesanan hingga eksekusi. Ini mencegah pesaing dari memperkirakan perdagangan besar yang dapat menggerakkan pasar. Misalnya, seorang trader yang menempatkan pesanan $1 juta pada futures Bitcoin dapat menghindari sinyal posisi mereka, mengurangi risiko front-running—di mana orang lain membeli terlebih dahulu untuk mendorong harga naik.

Kedua, Pesanan Tersembunyi memungkinkan eksekusi yang tersembunyi, meminimalkan slippage. Slippage terjadi ketika pesanan besar menggeser harga pasar sebelum eksekusi, mengakibatkan harga yang lebih buruk dari yang diharapkan. Dengan menjaga pesanan tetap tersembunyi, Aster mengurangi risiko ini, terutama di pasar crypto yang volatile di mana fluktuasi harga adalah hal yang biasa.

Ketiga, tidak seperti kolam gelap, yang memfragmentasi likuiditas dengan beroperasi secara terpisah, Pesanan Tersembunyi terintegrasi ke dalam mesin pencocokan utama. Ini memastikan para pedagang mendapatkan manfaat dari likuiditas penuh platform, menjaga spread bid-ask yang ketat. Spread yang ketat berarti biaya perdagangan yang lebih rendah, daya tarik signifikan bagi pedagang ritel dan institusional.

Akhirnya, Pesanan Tersembunyi menawarkan kecepatan superior dibandingkan pesanan iceberg, yang mengungkapkan sebagian dari perdagangan seiring waktu, meninggalkan jejak yang terlihat. Desain Aster mengeksekusi perdagangan dengan cepat tanpa mengekspos niat, sebuah keunggulan kritis di pasar yang bergerak cepat.

###Kontroversi Seputar Pesanan Tersembunyi

Sementara Pesanan Tersembunyi menjanjikan manfaat signifikan, mereka tidak tanpa kontroversi. Dalam keuangan tradisional, pesanan tersembunyi dan kolam gelap telah mendapat sorotan karena mengurangi transparansi pasar. Sebuah studi tahun 2003 di Euronext Paris menemukan bahwa pesanan tersembunyi, meskipun mengurangi biaya eksekusi bagi trader, mengurangi transparansi pasar secara keseluruhan sebesar 44% dari volume pesanan. Opasitas ini dapat membuat peserta pasar lebih sulit untuk mengukur pasokan dan permintaan yang sebenarnya, yang berpotensi menyebabkan ketidakefisiensian.

Dalam kripto, di mana desentralisasi menekankan transparansi, Pesanan Tersembunyi memperkenalkan sebuah paradoks. DEX berbasis blockchain dirancang untuk mencatat semua transaksi secara publik, mendorong kepercayaan melalui keterbukaan. Dengan menyembunyikan pesanan, platform berisiko mengasingkan trader yang menghargai transparansi ini. Beberapa berpendapat bahwa buku pesanan yang terlihat memungkinkan pembuat pasar untuk menyerap pesanan besar, menstabilkan harga. Pesanan Tersembunyi dapat mengganggu dinamika ini, berpotensi meningkatkan volatilitas bagi trader yang lebih kecil yang tidak sadar akan posisi besar yang tersembunyi.

Kekhawatiran lain adalah potensi penyalahgunaan. Dalam pertukaran terpusat (CEXs), pesanan tersembunyi telah dikaitkan dengan praktik manipulatif, seperti spoofing, di mana pedagang menempatkan pesanan besar untuk menyesatkan orang lain, hanya untuk membatalkannya. Meskipun struktur terdesentralisasi Aster dan pelaksanaan berbasis kontrak pintar mengurangi risiko ini, kemungkinan tetap ada bahwa aktor canggih dapat mengeksploitasi Pesanan Tersembunyi untuk menyembunyikan strategi manipulatif.

Pertanyaan regulasi juga muncul. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) telah mengambil sikap tegas terhadap platform keuangan terdesentralisasi (DeFi), seperti yang terlihat dalam tindakan 2023-nya terhadap Deridex, sebuah DEX perp. CFTC berargumen bahwa platform semacam itu harus mematuhi Undang-Undang Pertukaran Komoditas, terlepas dari sifat terdesentralisasi mereka. Pesanan Tersembunyi, dengan mengurangi transparansi, dapat menarik perhatian regulasi, terutama di yurisdiksi dengan pengawasan ketat.

###Akan Para Trader Menerima Pesanan Tersembunyi?

Daya tarik Pesanan Tersembunyi tergantung pada trader. Trader dengan volume tinggi, seperti investor institusi atau paus, kemungkinan akan menyambut fitur ini. Kemampuan untuk mengeksekusi perdagangan besar tanpa memberi tahu pesaing mengatasi masalah jangka panjang di DEX. Sebagai contoh, CZ mencatat bahwa pesanan senilai $1 miliar di DEX dapat memicu front-running atau serangan Nilai Ekstraksi Penambang (MEV), di mana penambang mengurutkan ulang transaksi untuk keuntungan. Pesanan Tersembunyi mengurangi risiko ini, menawarkan keunggulan kompetitif.

Namun, trader ritel mungkin akan lebih berhati-hati. Kompleksitas Pesanan Tersembunyi—memahami kapan dan bagaimana menggunakannya—dapat menghalangi pendatang baru. Kontrak berjangka permanen, secara umum, memiliki kurva pembelajaran yang curam karena mekanisme seperti tingkat pendanaan dan persyaratan margin. Pesanan Tersembunyi menambah lapisan kompleksitas lain, yang berpotensi membatasi adopsi mereka di kalangan trader yang kurang berpengalaman.

###Apakah Pertukaran Lain Akan Mengikuti?

Penerapan cepat Hidden Orders oleh Aster, hanya 18 hari setelah saran CZ, menyoroti sifat kompetitif ruang DeFi. CZ melaporkan menerima lebih dari 30 proposal proyek untuk fitur serupa, menunjukkan minat yang kuat. Platform seperti HyperLiquid, GMX, dan dYdX, yang mendominasi pasar perp DEX dengan volume perdagangan harian miliaran, mungkin mempertimbangkan untuk mengadopsi Hidden Orders agar tetap kompetitif. HyperLiquid, misalnya, sudah menawarkan biaya gas nol dan leverage 50x, tetapi menambahkan Hidden Orders dapat meningkatkan daya tariknya bagi pedagang institusional.

Keputusan untuk menerapkan Pesanan Tersembunyi mungkin bergantung pada kinerja mereka di pengguna awal seperti Aster. Jika trader melaporkan slippage yang lebih rendah dan efisiensi eksekusi yang lebih tinggi tanpa gangguan pasar yang signifikan, DEX lainnya kemungkinan akan mengikutinya. Namun, jika kontroversi seperti berkurangnya transparansi atau tekanan regulasi meningkat, adopsi mungkin melambat. Peningkatan stabil dalam volume perdagangan perp DEX menunjukkan adanya selera yang berkembang untuk fitur-fitur inovatif, menjadikan Pesanan Tersembunyi sebagai pembeda yang potensial.

###Jalan di Depan

Pesanan Tersembunyi Aster menandai langkah signifikan dalam mengatasi tantangan privasi perdagangan terdesentralisasi. Dengan menawarkan privasi penuh, eksekusi tersembunyi, likuiditas terintegrasi, dan kecepatan superior, mereka memenuhi kebutuhan pedagang volume tinggi di pasar perp yang volatil. Namun, kompromi dalam transparansi dan potensi pengawasan regulasi tidak dapat diabaikan. Pedagang harus mempertimbangkan faktor-faktor ini melawan manfaatnya, sementara pertukaran memantau eksperimen Aster untuk mengukur kelayakannya.

Untuk saat ini, Hidden Orders adalah eksperimen berani dalam menyeimbangkan privasi dan efisiensi. Apakah mereka akan menjadi pengubah permainan tergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai yang konsisten tanpa mengganggu transparansi yang mendefinisikan DeFi. Seiring evolusi pasar kripto, inovasi Aster dapat menetapkan standar baru—atau memicu debat yang lebih luas tentang peran kerahasiaan dalam keuangan terdesentralisasi.