Kompilasi: 0xjs@Jinse Caijing
Dalam satu minggu, harga Bitcoin turun dari 99.000 dolar AS menjadi di bawah 80.000 dolar AS, hampir kembali ke level harga Bitcoin sebelum pemilihan presiden AS. Analis kripto Kyle Chassé berpendapat bahwa salah satu alasan utama penurunan harga BTC baru-baru ini adalah transaksi arbitrase dari hedge fund yang semakin memudar.
Di bawah ini dijelaskan cara kerja perdagangan arbitrase ini—dan mengapa keruntuhan perdagangan arbitrase dapat memberikan gelombang kejutan bagi pasar.
- Selama beberapa bulan, hedge fund telah memanfaatkan ETF spot BTC dan futures CME untuk perdagangan dengan risiko rendah. Cara kerjanya adalah sebagai berikut:
- Membeli ETF Bitcoin spot (BlackRock, Fidelity)
- Short BTC futures di CME,
- Menghasilkan selisih dengan tingkat pengembalian tahunan sekitar 5,68%, beberapa bahkan menggunakan leverage untuk meningkatkan tingkat pengembalian menjadi dua digit.
Tapi sekarang? Perdagangan arbitrase ini sedang runtuh.
2、Transaksi ini bergantung pada premi perdagangan futures BTC yang lebih tinggi daripada spot. Namun, dengan melemahnya pasar baru-baru ini, premi telah turun secara signifikan. Apa hasilnya?
- Transaksi ini tidak lagi menguntungkan.
- Dana sedang keluar dalam skala besar.
- Tekanan jual BTC meningkat tajam.
3、lihat aliran ETF yang kejam:
- Dalam seminggu terakhir, BTC terjual lebih dari 1,9 miliar dolar.
- Dengan penutupan dana, kontrak terbuka CME jatuh drastis,
- BTC turun dua digit dalam beberapa hari, sementara arbitrase yang sama tetap stabil selama kenaikan Bitcoin, sekarang sedang mempercepat keruntuhan.
4, Mengapa hal ini bisa terjadi?
Karena hedge fund tidak peduli dengan Bitcoin. Mereka tidak bertaruh pada lonjakan Bitcoin. Mereka hanya mendapatkan imbal hasil berisiko rendah.
Sekarang perdagangan telah selesai, mereka sedang menarik likuiditas - membiarkan pasar jatuh bebas.
5, Apa yang akan terjadi selanjutnya?
- Uang tunai dan arbitrase akan terus dilikuidasi.
- BTC perlu menemukan pembeli organik yang sebenarnya (dan bukan hanya hedge fund yang menarik keuntungan).
- Dengan posisi leverage terus dibersihkan, volatilitas akan tetap tinggi.
6, Ini adalah contoh tipikal dari permainan likuiditas.
ETF tidak hanya membawa pemegang jangka panjang, tetapi juga membawa hedge fund yang melakukan arbitrase jangka pendek. Sekarang kita melihat konsekuensinya.
7、Kesimpulan Penting?
- Kami tidak tahu apakah rasa sakit sudah berakhir, tetapi begitu semua transaksi ini ditutup sepenuhnya, rasa sakit kemungkinan besar akan berakhir.
- Permintaan ETF itu nyata, tetapi beberapa di antaranya murni untuk arbitrase. Permintaan untuk BTC itu nyata, hanya saja tidak sebanyak yang kita bayangkan.
- Volatilitas dan gejolak ini akan terus berlanjut sebelum pembeli yang sebenarnya terlibat.
- Pemikiran terakhir:
- Penutupan posisi cash dan arbitrase sangat kejam—tetapi juga diperlukan.
- Aliran dana ETF keluar = lebih banyak penjualan paksa, tetapi guncangan ini pada akhirnya akan mempersiapkan untuk putaran berikutnya.
- Hidup sekarang, kumpulkan di masa depan.
- Kesakitan menciptakan kesempatan. Hanya jangan sampai dilikuidasi.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
