Pada 7 April 2026, Dewan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) menyetujui rancangan peraturan yang membentuk kerangka kehati-hatian komprehensif untuk penerbitan stablecoin pembayaran oleh bank-bank yang diawasi FDIC beserta anak perusahaan mereka. Setelah prosedur aplikasi draft yang dirilis pada Desember 2025, ini merupakan aturan pendukung kedua yang diperkenalkan FDIC di bawah kerangka GENIUS Act. Langkah ini menandai transisi regulasi stablecoin AS dari "momen konstitusional" menuju "era penegakan" baru. Sementara itu, pada 3 April, Departemen Keuangan mengeluarkan prinsip panduan untuk pendekatan regulasi dual-track di tingkat negara bagian dan federal. Dikombinasikan dengan proposal regulasi komprehensif OCC yang dirilis pada Februari, desain tingkat atas pengawasan stablecoin AS secara umum telah terbentuk.
Siapa yang Berhak Menerbitkan Stablecoin Afiliasi Bank?
Proposal FDIC menetapkan bahwa hanya institusi penyimpanan yang diasuransikan dan diawasi FDIC (IDIs), melalui anak perusahaan "Qualified Payment Stablecoin Issuer" (PPSI) yang telah didirikan, yang berhak menerbitkan stablecoin pembayaran di bawah kerangka FDIC. Proposal ini berlaku untuk bank negara bagian non-anggota dan asosiasi tabungan negara bagian yang diawasi FDIC. Pada Desember 2025, FDIC merilis aturan terkait proses aplikasi, yang merinci cara bank mengajukan permohonan penerbitan serta dokumen yang dibutuhkan. Proposal saat ini melengkapi aturan tersebut dengan menguraikan persyaratan operasional substantif pasca-persetujuan, termasuk standar cadangan, penebusan, modal, likuiditas, manajemen risiko, dan pengungkapan. Bank yang mendirikan PPSI harus tetap menjaga standar operasional kehati-hatian mereka sendiri; operasi independen PPSI tidak boleh melemahkan modal, likuiditas, atau manajemen risiko perusahaan induk.
Bagaimana Penegakan Cadangan 1:1 dan Penebusan T+2?
Proposal mewajibkan PPSI untuk mendukung seluruh stablecoin yang beredar dengan aset likuid berkualitas tinggi—seperti uang tunai atau Surat Utang Negara AS—dengan rasio minimum 1:1. Nilai aset cadangan tidak boleh kurang dari nilai nominal total stablecoin yang beredar dan belum ditebus pada waktu kapan pun. Cadangan harus disimpan di rekening terpisah, dinilai setiap hari, dan tetap dapat diidentifikasi secara penuh. Jika satu PPSI menerbitkan beberapa merek stablecoin, setiap merek pada prinsipnya harus memiliki pool cadangan sendiri yang terpisah dan dapat dilacak; pencampuran tidak diperbolehkan. Untuk penebusan, PPSI harus memproses sebagian besar permintaan penebusan dalam dua hari kerja (T+2). Namun, jika penarikan melebihi 10% dari stablecoin yang beredar dalam satu hari, PPSI wajib memberi tahu regulator.
Pembatasan Keuangan Inti untuk Stablecoin Afiliasi Bank
Proposal menetapkan batas keuangan yang jelas untuk stablecoin afiliasi bank. PPSI baru harus mempertahankan modal minimum sebesar $5 juta selama tiga tahun pertama operasional. Selain itu, PPSI diwajibkan memiliki buffer likuiditas yang cukup untuk menutupi proyeksi biaya operasional selama 12 bulan. Proposal secara tegas melarang pembayaran bunga atau hasil dalam bentuk apa pun kepada pemegang stablecoin. Aset cadangan PPSI tidak boleh digunakan untuk pinjaman, rehypothecation, atau aktivitas berisiko tinggi lainnya, serta tidak boleh dicampur dengan dana bank sendiri. Stablecoin harus berfokus secara ketat pada fungsi pembayaran dan penyelesaian, bukan sebagai instrumen penghasil hasil.
Asuransi Simpanan: Dimana Perlindungan Berlaku dan Dimana Tidak
Proposal FDIC menegaskan bahwa simpanan bank yang digunakan sebagai cadangan stablecoin diperlakukan sebagai simpanan korporasi dan tidak memenuhi syarat untuk perlindungan asuransi simpanan pass-through bagi individu. Ketua FDIC Travis Hill sebelumnya menyatakan bahwa pemegang stablecoin pembayaran tidak berhak atas asuransi simpanan FDIC, dan penerbit dilarang mengklaim perlindungan FDIC dalam pemasaran mereka. Di saat yang sama, FDIC telah memperbarui regulasi untuk menetapkan bahwa simpanan tokenisasi yang memenuhi syarat menerima perlakuan yang sama dengan simpanan tradisional di bawah Federal Deposit Insurance Act. Perbedaan utama: meskipun aset cadangan di rekening bank dilindungi asuransi simpanan pada tingkat rekening, perlindungan ini tidak berlaku bagi pemegang stablecoin akhir.
Kepatuhan AML dan Sanksi sebagai Kewajiban Wajib
Pada 8 April 2026, Departemen Keuangan bersama FinCEN dan OFAC merilis rancangan peraturan yang secara formal menetapkan PPSI sebagai "institusi keuangan" di bawah Bank Secrecy Act. PPSI harus menerapkan program Anti-Pencucian Uang (AML) dan Pencegahan Pendanaan Terorisme (CFT) secara komprehensif, serta memiliki kemampuan teknis untuk mencegat, membekukan, dan menolak transaksi tertentu. Setiap PPSI harus menunjuk petugas kepatuhan khusus yang berdomisili di AS untuk mengawasi sistem AML/CFT; individu ini tidak boleh memiliki catatan kriminal terkait insider trading, kejahatan siber, atau penipuan keuangan. Proposal FDIC juga mewajibkan PPSI untuk membangun struktur tata kelola yang kuat, pertahanan siber, dan pengawasan di tingkat dewan. Laporan cadangan bulanan adalah wajib, dan penerbit dengan stablecoin beredar lebih dari $5 miliar harus menjalani audit komprehensif tahunan.
Bagaimana Pembagian Pengawasan Negara Bagian dan Federal
Proposal Departemen Keuangan yang dirilis pada 3 April 2026 membentuk kerangka inti regulasi dual-track negara bagian dan federal. Penerbit stablecoin dengan total penerbitan beredar tidak melebihi $1 miliar dapat memilih pengawasan tingkat negara bagian, asalkan kerangka regulasi negara bagian "secara substansial serupa" dengan standar federal. Kriteria Departemen Keuangan mengharuskan kerangka negara bagian "memenuhi atau melampaui" persyaratan federal di area utama seperti cadangan, kepatuhan AML, dan perlindungan konsumen. Setelah penerbitan melebihi $1 miliar, otoritas regulasi secara otomatis beralih ke tingkat federal. Ini berarti sistem dual-track bukan dua jalur paralel yang independen, melainkan struktur bertingkat: pemain kecil dapat beroperasi di bawah rezim negara bagian yang memenuhi syarat, namun harus beralih ke pengawasan federal seiring pertumbuhan skala mereka.
Apa Arti Regulasi Dual-Track bagi Industri
Dengan peluncuran proposal FDIC, proposal OCC, dan kerangka dual-track Departemen Keuangan, penerbitan stablecoin telah berpindah dari area abu-abu regulasi menuju sistem formal "mirip bank." Penerbit besar, baik memilih jalur federal maupun negara bagian, akan menghadapi persyaratan modal dan kewajiban pengungkapan yang ketat. Ambang masuk bagi penerbit afiliasi bank telah ditetapkan dengan jelas, sementara penerbit non-bank berada di bawah yurisdiksi OCC. Pada Januari 2026, volume transfer stablecoin bulanan mencapai $10,5 triliun—setara dengan volume pemrosesan fiat tahunan Mastercard. Pada skala ini, penetapan aturan regulasi yang jelas akan berdampak langsung pada lanskap persaingan infrastruktur pembayaran di masa depan. Setelah aturan difinalisasi, perbedaan biaya kepatuhan akan menjadi faktor utama bagi penerbit dalam memilih jalur regulasi.
Ringkasan
Proposal stablecoin FDIC membentuk kerangka regulasi kehati-hatian komprehensif untuk penerbitan stablecoin afiliasi bank di enam dimensi: cadangan, penebusan, modal, likuiditas, manajemen risiko, dan pengungkapan. Persyaratan inti dapat dirangkum sebagai "cadangan 1:1 + penebusan T+2 + modal minimum $5 juta + tanpa bunga + tidak ada asuransi simpanan pass-through." Berjalan paralel adalah sistem dual-track negara bagian-federal Departemen Keuangan: penerbit dengan stablecoin beredar kurang dari $1 miliar dapat memilih pengawasan negara bagian, sementara yang melebihi ambang ini secara otomatis tunduk pada regulasi federal. Per 13 April 2026, proposal FDIC memasuki periode komentar publik selama 60 hari. Aturan final diperkirakan akan diadopsi dalam 2026 dan berlaku penuh pada 2027. Bagi penerbit stablecoin, pilihan jalur regulasi akan bergantung pada skala, kemampuan kepatuhan, dan keselarasan strategi bisnis.
FAQ
T: Apakah proposal FDIC berarti pemegang stablecoin berhak atas asuransi simpanan?
J: Tidak. FDIC secara jelas menyatakan bahwa cadangan stablecoin pembayaran diperlakukan sebagai simpanan korporasi dan tidak memenuhi syarat untuk asuransi simpanan pass-through individu. Penerbit juga dilarang mengklaim perlindungan FDIC dalam pemasaran mereka.
T: Apakah persyaratan modal minimum $5 juta wajib bagi semua penerbit stablecoin?
J: Persyaratan ini berlaku untuk anak perusahaan PPSI afiliasi bank yang baru didirikan di bawah kerangka regulasi FDIC, dan harus dipenuhi selama tiga tahun pertama operasional. Penerbit non-bank (seperti penerbit non-bank berlisensi federal di bawah pengawasan OCC) tunduk pada standar modal yang berbeda.
T: Apakah stablecoin dengan penerbitan beredar lebih dari $1 miliar secara otomatis berada di bawah pengawasan federal?
J: Ya. Di bawah kerangka dual-track Departemen Keuangan, setelah penerbitan beredar melebihi $1 miliar, otoritas regulasi secara otomatis beralih dari tingkat negara bagian ke tingkat federal.
T: Kapan rezim regulasi dual-track resmi berlaku?
J: Proposal FDIC saat ini berada dalam periode komentar publik selama 60 hari (hingga awal Juni 2026). Aturan final diperkirakan akan diadopsi dalam 2026. GENIUS Act akan berlaku penuh pada 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah aturan pelaksanaan final diterbitkan, mana yang lebih dulu.
