Les marchés ont adopté la stabilité des taux de la Fed jusqu'à la réunion du FOMC de janvier 2025.

Alors que le calendrier des réunions du FOMC 2025 se dévoilait, les marchés financiers ont montré une confiance remarquable dans la posture de politique monétaire de la Réserve fédérale. L’outil CME FedWatch a capturé ce consensus écrasant du marché durant les semaines précédant la réunion des 27-28 janvier, avec une évaluation de probabilité exceptionnelle de 95 % reflétant les attentes des traders quant au maintien des taux d’intérêt. Ce consensus n’a pas émergé isolément — il représentait l’aboutissement de conditions économiques en évolution, d’indicateurs d’inflation en amélioration et de données d’emploi robustes qui avaient collectivement façonné le sentiment du marché tout au long de la fin 2024 et au début 2025.

Comment les marchés ont intégré la décision historique de maintien des taux en janvier

L’outil CME FedWatch fonctionne comme le calculateur de probabilité le plus sophistiqué des marchés financiers, analysant en temps réel les données des contrats à terme sur les fonds fédéraux sur 30 jours pour générer des attentes de taux basées sur des preuves. Cet instrument traite chaque jour des millions de points de données, traduisant les prix des contrats à terme en évaluations précises de probabilité pour chaque réunion du FOMC à venir. Lorsque la probabilité de janvier a grimpé à 95 %, cela indiquait que les traders du monde entier avaient effectivement verrouillé leurs attentes quant à la continuité de la politique.

Les mécanismes derrière cette évaluation révèlent une dynamique de marché fascinante. Les traders de contrats à terme, qui profitent directement de leur précision, étaient massivement positionnés pour un maintien des taux. Ce positionnement n’était pas une spéculation occasionnelle — il reflétait une analyse approfondie des fondamentaux économiques, des communications de la Fed et des indicateurs prospectifs. La décision de janvier a finalement validé cette intelligence de marché, puisque la Réserve fédérale a effectivement maintenu la fourchette cible des fonds fédéraux à 5,25 %-5,50 %, le niveau le plus élevé atteint depuis 2004.

Tout au long de décembre 2024, les participants au marché ont continuellement réajusté leurs évaluations de probabilité à mesure que de nouvelles données économiques arrivaient. Les attentes en début de mois montraient une certaine incertitude résiduelle quant à d’éventuels ajustements de taux. Cependant, les rapports successifs sur l’inflation et les données sur l’emploi ont progressivement consolidé le consensus de maintien. À la mi-janvier 2025, la probabilité de 95 % reflétait un accord quasi universel du marché sur la probable orientation de la Fed.

Le cadre de politique de la Fed en 2025 et les principaux indicateurs économiques

La Réserve fédérale opère sous un double mandat du Congrès — poursuivre le plein emploi tout en maintenant la stabilité des prix. Comprendre cet équilibre éclaire pourquoi le calendrier des réunions du FOMC pour 2025 s’est concentré sur un mode de maintien prudent durant le premier trimestre.

Tout au long de 2024, la Fed a mis en œuvre une transition dramatique de politique monétaire. Après avoir augmenté agressivement les taux en 2022-2023 pour lutter contre une inflation dépassant 9 %, les décideurs ont changé d’approche pour maintenir les niveaux actuels alors que les pressions sur les prix diminuaient progressivement. La fourchette des fonds fédéraux avait atteint son niveau terminal à 5,25 %-5,50 %, le plus haut depuis plus de deux décennies, et les marchés se demandaient si une action supplémentaire restait nécessaire.

Le cadre de décision de la Fed évalue plusieurs indicateurs critiques :

• Indice des prix à la consommation (IPC) – La principale mesure d’inflation suivant l’évolution des biens et services de consommation
• Dépenses de consommation personnelle (PCE) – La mesure d’inflation préférée de la Fed, plus sensible aux tendances de consommation que l’IPC
• Rapport sur la situation de l’emploi – Données mensuelles sur l’emploi révélant les tendances de création d’emplois et les mouvements du chômage
• Produit intérieur brut (PIB) – Mesures globales de croissance économique capturant la productivité globale
• Indicateurs de stabilité financière – Conditions de marché et écarts de crédit signalant des risques systémiques

En janvier 2025, chaque indicateur racontait une histoire en faveur de la continuité de la politique plutôt que d’un ajustement.

Mise en contexte : décisions de taux en 2024 menant au maintien de janvier

La première session du calendrier des réunions du FOMC 2025 ne s’est pas déroulée dans un vide — elle reflétait une période prolongée de stabilité des taux qui l’avait précédée. La réunion du Comité en novembre 2024 s’est conclue sans changement de taux. La session de septembre a également maintenu le statu quo. La réunion de juillet 2024 a marqué le dernier ajustement de ce cycle, avec une hausse modeste de 0,25 %, signalant la modération progressive de la politique de la Fed.

Ce schéma a établi un précédent clair. Après le cycle agressif de hausse 2022-2023 qui a porté les taux de près de zéro à leur niveau actuel, la Fed a reconnu que la politique monétaire s’était suffisamment resserrée pour freiner l’inflation sans nuire excessivement à l’emploi. Le calendrier des réunions du FOMC, en s’orientant vers la stabilité, montrait une maturation de la politique plutôt qu’une indécision.

Pourquoi les données sur l’inflation et l’emploi ont verrouillé le maintien des taux

Le récit des données économiques s’est avéré décisif dans la détermination de la première étape du calendrier des réunions du FOMC 2025. Les indicateurs d’inflation ont montré des progrès tangibles vers l’objectif de 2 % de la Fed. L’indice des prix à la consommation a enregistré une croissance de 3,2 % en glissement annuel en novembre 2024, représentant un ralentissement significatif par rapport aux pics antérieurs. Parallèlement, l’indice des prix PCE de base — excluant les catégories volatiles de l’alimentation et de l’énergie — a augmenté de 2,8 %, se rapprochant de l’objectif de politique.

L’inflation dans le secteur des services, qui s’était avérée particulièrement tenace, montrait des signes de modération. La déflation des prix des biens se poursuivait, reflétant une normalisation des chaînes d’approvisionnement et une demande en baisse. Ensemble, ces tendances suggéraient que la dynamique de l’inflation était réellement en train de changer plutôt que de faire une pause temporaire.

Le marché du travail dressait un tableau tout aussi favorable au maintien de la politique. Le taux de chômage était resté en dessous de 4 % pendant 24 mois consécutifs à l’approche de janvier 2025, témoignant d’une résilience remarquable de l’emploi. La croissance des salaires s’était également modérée à des niveaux plus soutenables, réduisant le risque d’une spirale prix-salaires qui avait préoccupé les décideurs tout au long de la poussée inflationniste.

Cette combinaison — inflation en amélioration et emploi solide — offrait à la Réserve fédérale une véritable flexibilité quant à ses futures décisions. Le dilemme traditionnel de la politique, entre maîtriser l’inflation et soutenir l’emploi, s’était considérablement atténué. Par conséquent, le maintien des taux stables permettait à la Fed d’observer les données entrantes avant de s’engager dans d’éventuelles nouvelles restrictions ou relâchements.

Réaction du marché à la décision du FOMC de janvier

Lorsque la Réserve fédérale a officiellement annoncé sa décision de janvier de maintenir le taux des fonds fédéraux, les marchés ont réagi avec une satisfaction mesurée plutôt qu’avec une réaction spectaculaire. Les indices boursiers ont prolongé leurs gains, reflétant le soulagement des investisseurs face à la certitude de la politique. Le marché obligataire a à peine fléchi, la décision étant parfaitement alignée avec la tarification du marché. Les marchés des devises sont restés relativement stables, le dollar américain conservant sa vigueur face aux principales devises.

Cette réponse modérée a en réalité confirmé la précision de l’évaluation de 95 %. Lorsque les marchés ont intégré de manière écrasante un résultat, l’annonce elle-même génère peu de surprise ou de volatilité. La véritable valeur informative ne venait pas de la décision de taux, mais du communiqué et des projections économiques accompagnant la déclaration de la Fed.

Les projections de décembre 2024 du Comité monétaire indiquaient une attente médiane de trois réductions de taux en 2025. Cependant, une variation significative existait parmi les projections individuelles des membres, révélant un désaccord réel sur la trajectoire optimale de la politique. Cette diversité suggérait que le maintien représentait un consensus, mais que les futurs mouvements dépendraient entièrement des données économiques entrantes.

Ce que disent les analystes de Wall Street sur la trajectoire monétaire 2025

Les principales institutions financières s’étaient convergées vers des interprétations similaires du calendrier des réunions du FOMC 2025 et au-delà. Les économistes de Goldman Sachs ont publié une analyse indiquant que « la Réserve fédérale a atteint une posture de politique appropriée » et que « le maintien des taux actuels jusqu’au début de 2025 offre une stabilité économique optimale compte tenu des conditions actuelles ». Cette évaluation a fourni une base intellectuelle à la probabilité élevée de maintien du taux.

Les analystes de Morgan Stanley ont souligné un raisonnement différent mais complémentaire. Ils ont mis en avant que « les progrès de l’inflation permettent une politique monétaire patiente » et ont spécifiquement noté que « la baisse des prix des biens et la modération de l’inflation dans le secteur des services » sont des développements positifs justifiant la patience de la politique. Leur scénario de base projetait « aucune modification de taux jusqu’au moins mars 2025 », prolongeant potentiellement la période de maintien du calendrier des réunions du FOMC 2025.

Les déclarations de la présidente de la Réserve fédérale de New York ont renforcé ces analyses externes. Elle a souligné que « les conditions économiques actuelles justifient une observation attentive avant tout ajustement de politique », insistant sur le cadre du double mandat. De plus, elle a insisté sur le fait que « la Réserve fédérale doit s’assurer que l’inflation revienne durablement à 2 % », soulignant le risque asymétrique qu’un relâchement prématuré pourrait raviver les pressions sur les prix.

Le consensus parmi les grandes institutions financières et les responsables de la Fed suggérait que le calendrier des réunions du FOMC 2025 comporterait probablement plusieurs décisions de maintien jusqu’à la mi-année, avec le moment des ajustements de taux entièrement dépendant de l’évolution des données sur l’inflation et l’emploi.

Contexte international influençant le calendrier 2025 de la Fed

Le calendrier des réunions du FOMC 2025 ne s’est pas développé isolément des forces économiques mondiales. Les développements monétaires internationaux ont largement influencé la prise de décision de la Réserve fédérale. La Banque centrale européenne a maintenu une politique relativement accommodante tout au long de 2024, en conservant des taux inférieurs à ceux de la Fed tout en décrivant des conditions économiques comme fragiles. La Banque d’Angleterre a continué à lutter contre une inflation persistante, en maintenant des taux plus élevés que la BCE mais en signalant de la patience alors que les pressions sur les prix diminuaient progressivement.

Ces divergences dans les positions monétaires mondiales ont affecté la réflexion de la Fed de plusieurs façons. La dynamique des marchés de devises a évolué à mesure que les écarts de taux d’intérêt changeaient. Le dollar américain s’est renforcé de manière significative face aux principales devises tout au long de 2024, en partie en raison des taux américains relativement élevés. Les responsables de la Fed ont reconnu que des hausses supplémentaires des taux accentueraient la vigueur du dollar, ce qui pourrait créer des vents contraires pour les exportateurs américains multinationaux. À l’inverse, des baisses prématurées des taux pourraient provoquer une faiblesse du dollar avec des conséquences imprévisibles.

La croissance mondiale est restée modérée en 2025, avec des économies européennes particulièrement faibles et une reprise de la Chine progressant lentement. Ces conditions internationales ont influencé la demande d’exportation américaine et les bénéfices des entreprises multinationales. Le calendrier des réunions du FOMC 2025 de la Fed reflétait la conscience que les décisions de politique monétaire américaines ont des répercussions dans les marchés financiers mondiaux interconnectés.

Ce qui nous attend : le calendrier des réunions du FOMC 2025 après janvier

La réunion du FOMC de janvier 2025 a marqué la décision d’ouverture d’une année qui s’annonce importante pour la politique monétaire. Les participants au marché et les responsables de la Fed ont envisagé plusieurs trajectoires potentielles de politique. Le scénario de référence impliquait de maintenir les taux actuels jusqu’au premier trimestre, avant d’envisager éventuellement des ajustements en fonction des données économiques du premier trimestre.

Si l’inflation continue de modérer alors que l’emploi reste robuste, la réunion du FOMC de mars ou mai 2025 pourrait initier des réductions progressives des taux. Les projections de décembre 2024 de la Fed suggéraient une attente médiane de trois baisses durant l’année, potentiellement à partir du printemps. Cependant, ce calendrier dépend entièrement des données entrantes validant la poursuite des progrès vers l’objectif d’inflation à 2 %.

Des scénarios alternatifs restent tout à fait plausibles. Si l’inflation s’avère plus tenace que prévu ou si le marché du travail se détériore plus rapidement que prévu, le calendrier des réunions du FOMC 2025 pourrait changer radicalement. Une inflation persistante élevée pourrait éliminer toute attente de baisse des taux. À l’inverse, une détérioration rapide de l’économie pourrait accélérer les easing plus tôt que prévu.

L’engagement explicite de la Fed à dépendre des données signifie que les participants au marché devront suivre religieusement chaque publication économique mensuelle tout au long de 2025. Le calendrier des réunions du FOMC 2025 reflétera finalement la façon dont les nouvelles informations influenceront les évaluations économiques et les préférences politiques du comité.

Questions fréquemment posées sur le calendrier des réunions du FOMC 2025

Q : Pourquoi les marchés ont-ils intégré une confiance aussi écrasante dans un maintien en janvier ?

Plusieurs facteurs convergèrent pour créer la probabilité de 95 %. L’amélioration des indicateurs d’inflation, un emploi robuste et les propres indications prospectives de la Fed pointaient tous vers une patience de la politique. Lorsque les sources d’information s’alignent, les évaluations de probabilité du marché deviennent extrêmement confiantes.

Q : Qu’est-ce qui détermine si la Fed augmente les taux lors de la prochaine réunion du FOMC en 2025 après le maintien ?

Le comité évaluera les nouvelles données économiques publiées entre-temps. Les indicateurs clés incluent les rapports mensuels sur l’IPC et le PCE, les publications sur la situation de l’emploi et les révisions du PIB. Si l’inflation s’accélère ou si l’emploi se détériore de manière significative, le consensus de maintien pourrait rapidement disparaître.

Q : Comment l’économie mondiale influence-t-elle le calendrier du FOMC 2025 ?

Les politiques monétaires internationales, les taux de change et la croissance mondiale influencent toutes la prise de décision de la Fed. Les mouvements de devises liés aux décisions de taux de la Fed affectent la compétitivité des multinationales américaines. La faiblesse mondiale réduit la demande d’exportation américaine. Ces facteurs orientent mais ne dominent pas la politique de la Fed, qui privilégie ses objectifs du double mandat intérieur.

Q : Quand la Fed pourrait-elle probablement réduire ses taux en 2025 ?

Les projections de décembre 2024 de la Fed suggéraient des baisses possibles à partir du printemps, avec potentiellement trois réductions durant l’année. Cependant, cela dépend entièrement de la poursuite de l’inflation vers l’objectif de 2 %. Aucune réduction n’est verrouillée — toutes les décisions futures dépendront entièrement des données économiques.

Q : Quelle était la précision de la probabilité de 95 % de l’outil CME FedWatch pour janvier ?

La réunion du FOMC de janvier a finalement validé parfaitement cette évaluation, la Fed ayant maintenu les taux comme prévu. Les probabilités supérieures à 90 % sont historiquement fortement corrélées aux résultats réels. La lecture de 95 % s’est avérée véritablement prédictive.