Netflix dépasse le cap des 325 millions d'abonnés alors que les résultats du T4 dépassent les attentes en matière de bénéfices

Netflix a livré une performance remarquable au quatrième trimestre 2025, dépassant largement les attentes de Wall Street et marquant un moment historique pour le géant du streaming. La société a atteint 325 millions d’abonnements payants — un tournant dans l’expansion de la plateforme — tout en affichant un bénéfice de 56 cents par action, dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 1,82 %. La hausse annuelle du bénéfice de 30,2 % souligne la rentabilité renforcée de Netflix alors que la plateforme poursuit son expansion à l’échelle mondiale.

La croissance du chiffre d’affaires s’est accélérée pour atteindre 12,05 milliards de dollars, soit une augmentation de 18 % en glissement annuel (17 % en tenant compte des fluctuations de change) et dépassant les estimations consensuelles de 0,67 %. La surperformance du chiffre d’affaires démontre la capacité de Netflix à stimuler la croissance via trois vecteurs complémentaires : l’expansion des abonnements, des stratégies de tarification plus élevées, et la croissance des revenus publicitaires. Malgré les vents contraires liés aux mouvements défavorables des devises étrangères, la dynamique commerciale sous-jacente de Netflix s’est avérée suffisamment solide pour livrer des résultats 1 % au-dessus des prévisions de la société.

Excellence opérationnelle favorise l’expansion des marges

Le moteur financier de Netflix a fonctionné à pleine capacité durant le trimestre. Le résultat d’exploitation a bondi à 2,96 milliards de dollars, soit une croissance de 30 % par rapport à la période de l’année précédente, tandis que la marge opérationnelle s’est étendue de deux points de pourcentage pour atteindre 24,5 %, dépassant notablement les prévisions de la société. Cette accélération de la marge reflète l’amélioration de la levée de levier sur la croissance des revenus, bien qu’il soit important de noter qu’environ 60 millions de dollars de coûts liés au prêt relais de Warner Bros. ont été absorbés dans les charges d’intérêts plutôt que dans les résultats d’exploitation.

La diversification géographique a continué de soutenir la croissance. Le segment États-Unis et Canada a généré 5,34 milliards de dollars de revenus — une hausse de 18 % — tandis que l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique ont atteint 3,87 milliards de dollars avec une croissance identique en pourcentage. L’Amérique latine a progressé de 15 % pour atteindre 1,42 milliard de dollars, et la région Asie-Pacifique a enregistré une croissance de 17 % à 1,42 milliard de dollars. La discipline en matière de dépenses d’exploitation a également brillé, avec un budget marketing de 1,11 milliard de dollars, des dépenses technologiques et de développement de 890,3 millions de dollars, et des coûts d’administration générale de 567,8 millions de dollars.

La stratégie de contenu mondiale attire un public massif

Avec plus de 325 millions d’abonnements payants servant près d’un milliard de personnes dans le monde, la machine à contenu de Netflix n’a jamais été aussi puissante. Les abonnés ont consommé 96 milliards d’heures de contenu durant la seconde moitié de 2025, soit une hausse de 2 % par rapport à la même période de l’année précédente, avec une augmentation de 9 % du visionnage de contenus originaux en glissement annuel. Cette accélération reflète la capacité de la société à capter l’attention dans plusieurs genres et régions simultanément.

Le quatrième trimestre a présenté une programmation captivante pour le public mondial. La dernière saison de Stranger Things est devenue un phénomène culturel, accumulant 120 millions de vues et générant un engagement sans précédent. Parmi les autres succès, on trouve Emily in Paris S5 (41 millions de vues), Nobody Wants This S2 (31 millions de vues), et Selling Sunset S9 (11 millions de vues). La stratégie de contenu international de la plateforme a porté ses fruits, avec la série anime Record of Ragnarok S3 du Japon attirant 13 millions de vues, Culinary Class Wars S2 de Corée générant 10 millions de vues, et The Asset du Danemark atteignant 24 millions de vues.

Le secteur comédie et stand-up a montré une force particulière, avec des specials de Dave Chappelle : The Unstoppable… (17 millions de vues), Kevin Hart : Acting My Age (13 millions de vues), et Ricky Gervais : Mortality (7 millions de vues), tous rencontrant un large public. Unwrapped - A Christmas Crowd Work Special de Matt Rife a attiré 8 millions de vues, rejoignant une liste croissante de talents comiques qui génèrent un engagement récurrent sur la plateforme à l’échelle internationale.

Le contenu cinématographique a également affiché des chiffres d’audience importants. Frankenstein de Guillermo del Toro a recueilli 102 millions de vues, Wake Up Dead Man: A Knives Out Mystery a généré 66 millions, A House of Dynamite a atteint 78 millions, et Champagne Problems a atteint 52 millions de vues. Les films internationaux, notamment Caramelo du Brésil (54 millions de vues) et Troll 2 de Norvège (47 millions de vues), ont démontré le succès de Netflix dans la sélection de contenus localisés qui résonnent à l’échelle mondiale tout en alimentant l’algorithme de la plateforme.

Le catalogue documentaire s’est également montré robuste, avec Sean Combs: The Reckoning accumulant 54 millions de vues et The Perfect Neighbor atteignant 50 millions.

Événements en direct et programmation en temps réel stimulent la croissance

La stratégie de Netflix axée sur le direct continue de produire des résultats qui dépassent largement la part du contenu dans le total des heures de visionnage. La victoire de Anthony Joshua au sixième round contre Jake Paul lors d’un combat de boxe exclusif a généré une audience moyenne de 33 millions de minutes (Live+1), démontrant l’attrait considérable des événements en direct premium pour les abonnés existants et potentiels. De même, les matchs de la NFL de Noël ont suscité un engagement disproportionné en décembre.

La stratégie croissante d’événements en direct a permis à Netflix d’atteindre un record historique de 9 % du temps télévisé aux États-Unis en décembre 2025, en hausse de 0,5 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, malgré le fait que la télévision linéaire continue de représenter plus de 40 % du temps d’écran télévisé total aux États-Unis.

Le secteur publicitaire accélère vers un chiffre d’affaires de 1,5 milliard de dollars

La division publicité de Netflix a connu une progression remarquable en 2025, marquant seulement la troisième année de monétisation des annonces pour la société. Les revenus publicitaires ont plus que doublé par rapport à 2024, atteignant environ 1,5 milliard de dollars, établissant la publicité comme une source de revenus de plus en plus importante. La société a renforcé sa position concurrentielle en déployant des outils alimentés par l’IA permettant aux annonceurs de générer des publicités personnalisées en exploitant la propriété intellectuelle de Netflix — une capacité qui continuera de s’étendre en 2026.

Les améliorations en matière d’efficacité opérationnelle incluaient l’introduction de flux de travail automatisés pour le développement de créations publicitaires et des modèles d’IA avancés conçus pour rationaliser la planification des campagnes, accélérant ainsi significativement le processus de vente publicitaire.

Netflix a également diversifié son écosystème de contenu par le biais de partenariats stratégiques, notamment avec des accords pour apporter des podcasts vidéo de Spotify/The Ringer, iHeartMedia, et Barstool Sports à la plateforme, ainsi que deux nouveaux podcasts originaux commandés, mettant en vedette le comédien Pete Davidson et la légende de la NFL Michael Irvin.

La solidité du bilan s’améliore avec le financement de l’acquisition

Netflix a maintenu une flexibilité financière importante au 31 décembre 2025, avec un montant de liquidités et équivalents de 9,03 milliards de dollars, contre 9,3 milliards trois mois plus tôt. La dette totale a atteint 14,46 milliards de dollars, tandis que les obligations liées au contenu en streaming ont augmenté pour atteindre 24,04 milliards de dollars contre 20,94 milliards à la fin du trimestre.

La génération de flux de trésorerie disponible non-GAAP s’est accélérée pour atteindre 1,87 milliard de dollars au quatrième trimestre, contre 1,38 milliard de dollars pour la même période de l’année précédente. Le flux de trésorerie d’exploitation s’est élevé à 2,11 milliards de dollars contre 1,54 milliard de dollars l’année précédente. La société a racheté 18,9 millions d’actions pour 2,1 milliards de dollars durant le trimestre.

L’acquisition de Warner Bros. redéfinit la dynamique concurrentielle du secteur

L’acquisition proposée de Warner Bros. Discovery par Netflix — annoncée en décembre 2025 et modifiée en janvier 2026 — représente une opération transformative pour le secteur du streaming. La transaction révisée en numéraire est évaluée à 27,75 dollars par action WBD, remplaçant la structure précédente à considération mixte et accélérant le processus d’approbation par les actionnaires.

Pour soutenir la structure en numéraire, Netflix a obtenu un engagement supplémentaire de 8,2 milliards de dollars en facilités de pont, portant l’engagement total à 42,2 milliards de dollars. La société prévoit de réduire ces engagements par des émissions obligataires futures et une accumulation de liquidités avant la clôture.

L’acquisition donnera à Netflix accès aux vastes opérations de studios de films et de télévision de Warner Bros., à sa bibliothèque IP importante, ainsi qu’aux propriétés HBO Max et HBO. Cette combinaison stratégique permet à Netflix d’offrir un portefeuille de contenus amélioré et des niveaux d’abonnement plus flexibles, tout en lui conférant des avantages concurrentiels face à des rivaux comme Paramount Skydance et Disney. Netflix a suspendu son programme de rachat d’actions pour accumuler du capital en vue de l’acquisition en cours tout en conservant sa notation d’investissement.

Les perspectives annoncent une croissance soutenue

Netflix prévoit pour le premier trimestre 2026 un chiffre d’affaires de 12,16 milliards de dollars, soit une croissance de 15,3 % en glissement annuel avec une marge opérationnelle de 32,1 %. Pour l’ensemble de l’année 2026, la société anticipe un chiffre d’affaires compris entre 50,7 milliards et 51,7 milliards de dollars — soit une croissance de 12 % à 14 % (ou 11 % à 13 % en tenant compte des fluctuations de change).

Les prévisions pour 2026 incluent des augmentations attendues des abonnements et des prix, ainsi qu’un doublement approximatif des revenus publicitaires générés par Netflix en 2025. La société vise une marge opérationnelle de 31,5 % en 2026, contre 29,5 % en 2025, cette estimation intégrant environ 275 millions de dollars de dépenses liées à l’acquisition. L’amortissement du contenu devrait augmenter d’environ 10 % en 2026, avec une croissance plus forte concentrée sur la première moitié de l’année.

Netflix prévoit de générer environ 11 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2026, en supposant un ratio de dépenses en contenu par rapport à l’amortissement d’environ 1,1x. Les revenus publicitaires devraient à nouveau doubler pour atteindre environ 3 milliards de dollars à mesure que le secteur de la publicité gagne en échelle et que l’adoption par les annonceurs s’accélère.