Trading de Bitcoin dans une cage de Wall Street : pourquoi le rally a stagné après le flash crash d'octobre

De l’actif révolutionnaire à une classe de risque—Comment l’adoption institutionnelle a inversé la dynamique des prix du BTC

Ce qui s’est passé : La course haussière du Bitcoin en 2025 a brisé toutes les attentes de la manière la plus spectaculaire. Alors qu’on le prédisait atteindre 180 000 à 200 000 $, le BTC a grimpé à 126 200 $ début octobre, avant de s’effondrer. Quatre jours plus tard, un flash crash dévastateur a annulé des mois de positions à effet de levier. Aujourd’hui, le Bitcoin se négocie autour de 92,70K $—piégé dans une fourchette de 83 000 à 96 000 $ depuis deux mois, en baisse de 30 % par rapport au pic d’octobre et plus de 50 % en dessous des prévisions de fin d’année.

La fragilité que personne n’avait anticipée

Le crash du 10 octobre n’était pas simplement une correction de marché. Selon Mati Greenspan, fondateur de Quantum Economics, c’était un événement de liquidité qui a révélé un changement fondamental dans le fonctionnement du Bitcoin. La cryptomonnaie a atteint 126,08K $ plus tôt que la plupart des modèles ne le prévoyaient, mais l’effondrement qui a suivi a révélé quelque chose de plus profond que la volatilité—il a montré que la hausse du Bitcoin était devenue dangereusement surchargée.

« Ce n’était pas une défaillance du Bitcoin », a expliqué Greenspan. « C’était un rééquilibrage déclenché par le stress macroéconomique et des positions surchargées. Le cycle était devenu orienté vers l’avant, et lorsque les cascades de liquidations ont commencé, les traders particuliers et institutionnels ont tous été blessés. »

L’impact a été catastrophique pour les traders de dérivés. La hausse à effet de levier qui s’était construite pendant des mois a disparu en quelques minutes. L’incident a également fait dérailler plusieurs analystes de renom dans leurs prévisions pour 2025, notamment Matt Hougan (Bitwise), Mike Novogratz (Galaxy Digital), et Geoffrey Kendrick (Standard Chartered), qui avaient tous prévu des gains plus importants.

Bitcoin a franchi le Rubicon institutionnel

Voici le paradoxe : le principal moteur de croissance du Bitcoin—l’adoption par Wall Street—est devenu son plus grand obstacle. Selon Greenspan, « Bitcoin a discrètement franchi un seuil en 2025. Il a cessé d’être un actif de niche pour les particuliers et est devenu une partie du complexe macroéconomique institutionnel. »

Une fois cela arrivé, tout a changé. Le Bitcoin a cessé de se négocier sur la base de l’idéologie pour se baser sur la liquidité, le positionnement et la politique—les mêmes mécanismes qui animent les marchés traditionnels. La cryptomonnaie, qui était présentée comme une couverture contre les banques centrales, évolue désormais en fonction des décisions de la Fed, des tensions géopolitiques et des fondamentaux macroéconomiques.

Les chiffres racontent l’histoire. De janvier à octobre, les ETF spot Bitcoin américains ont attiré environ 9,2 milliards de dollars de flux nets—environ $230 millions par semaine. Puis est venu le revers. D’octobre à décembre, on a enregistré 1,3 milliard de dollars de sorties nettes, y compris un retrait de $650 millions en seulement quatre jours fin décembre.

Capital prudent et piège de liquidité

Jason Fernandes, co-fondateur d’AdLunam, a identifié le problème central : « Les marchés ont entamé 2025 en s’attendant à un assouplissement plus rapide et plus profond de la Fed. Ce n’est pas arrivé. Le BTC, comme d’autres actifs risqués, paie le prix de ce capital prudent. »

La réduction constante de la liquidité par la Fed depuis 2022 se répercute directement sur les actifs risqués, y compris le Bitcoin. Lorsque cette marée se retire, le potentiel de hausse s’effondre—et cela s’est produit exactement comme Greenspan l’avait prévu : « Le Bitcoin est présenté comme une couverture contre la Réserve fédérale, mais en pratique, il dépend de la liquidité alimentée par la Fed. Quand cette marée se retire, le potentiel de hausse devient fragile. »

Un autre facteur qui écrase la dynamique : la volatilité du week-end. Le Bitcoin se négocie 24/7, mais les flux de capitaux importants se concentrent du lundi au vendredi. Lorsque l’effet de levier est élevé et que le week-end arrive, les liquidations en cascade s’intensifient. À mesure que l’effet de levier se désengage, les traders auparavant haussiers deviennent vendeurs, créant une spirale descendante auto-entretenue.

Institutionnalisation : une épée à double tranchant

Kevin Murcko, CEO de CoinMetro, a parfaitement résumé l’ironie : « La plupart pensaient que l’adoption institutionnelle ferait atteindre un million de dollars le Bitcoin plus vite qu’en clignant des yeux. Mais maintenant qu’il est institutionnalisé, il est traité comme tout autre actif de Wall Street. »

Cela signifie que le Bitcoin réagit aux fondamentaux—décisions de taux de la Banque du Japon, incertitudes politiques autour de la politique de la Fed, préoccupations inflationnistes—et non à la croyance ou à l’idéologie. Les institutions détestent l’incertitude. Lorsque plusieurs variables macroéconomiques deviennent négatives simultanément (peur de guerre commerciale, prudence de la Fed, tensions géopolitiques), le capital institutionnel s’évapore.

Les données reflètent ce changement. Le Bitcoin a terminé 2025 en baisse de 6 % sur l’année, en se négociant à 92,70K $—un sous-performance énorme par rapport à la narrative de la course haussière de 2025 qui a dominé les titres de janvier.

Lueur d’espoir : croissance plus lente, maturité accrue

Malgré la déception, les analystes voient cela comme une transition, pas un déclin terminal. Matt Hougan reste optimiste : « Les anciens moteurs du cycle—halvings, taux d’intérêt, effet de levier—sont nettement plus faibles. Le marché est désormais piloté par la collision de forces positives puissantes et d’événements négatifs périodiques. »

Ces forces positives incluent l’adoption institutionnelle, la clarté réglementaire, l’adoption de stablecoins, et les préoccupations macroéconomiques autour de la dévaluation des monnaies fiat. Ce sont des changements structurels lents qui prennent une décennie pour mûrir, pas quelques mois.

Hougan pense que le Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets historiques en 2026, même en dehors du cycle traditionnel de halving. La clé : plus de flux institutionnels, cadres réglementaires, et diversification des actifs mondiaux—des mécanismes de marché matures qui remplacent les cycles alimentés par la hype.

Greenspan a résumé : « Ce n’était pas le ‘pic du Bitcoin’. C’était le moment où le Bitcoin a officiellement commencé à jouer dans la cour de Wall Street. »

La conclusion : L’adoption institutionnelle du Bitcoin était inévitable et positive à long terme, mais elle a fondamentalement modifié la dynamique des prix. L’actif est passé d’un phénomène de niche révolutionnaire à une classe de risque macroéconomique. Cela signifie une adoption plus rapide mais une appréciation plus lente, des flux institutionnels accrus mais une sensibilité plus grande à la politique de la Fed, et une valorisation plus mature mais des rallyes moins explosifs. À 92,70K $, le Bitcoin se consolide comme un actif normalisé de Wall Street—pas la narration de la disruption, mais celle de la durabilité.