Les commandes d'infrastructure AI de Dell atteignent $30 milliards : peut-elle dépasser ses concurrents ?

Dell Technologies tire parti de la croissance explosive de la demande en infrastructure IA, avec son Infrastructure Solution Group (ISG) montrant un élan remarquable. Au troisième trimestre fiscal 2026, les revenus d’ISG ont augmenté de 24 % en glissement annuel pour atteindre 14,10 milliards de dollars, prolongeant une série de sept trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres. Le performer phare a été les serveurs IA, qui ont contribué de manière significative à cette croissance.

Les chiffres qui comptent

L’ampleur du succès de Dell dans les serveurs IA est difficile à ignorer. Au cours du trimestre fiscal, la société a reçu pour 12,3 milliards de dollars de commandes de serveurs IA, portant son total depuis le début de l’année à $30 milliard. Au même trimestre, Dell a expédié pour 5,6 milliards de dollars de serveurs IA, démontrant sa capacité à convertir le retard en revenus. Plus impressionnant encore, Dell a terminé le troisième trimestre avec un record de 18,4 milliards de dollars de commandes de serveurs IA non satisfaites — un indicateur puissant de l’appétit soutenu des clients.

La trajectoire projetée semble encore plus forte. La direction prévoit de livrer environ 9,4 milliards de dollars de serveurs IA au cours du quatrième trimestre fiscal, ce qui positionnerait les expéditions de serveurs IA pour 2026 à environ $25 milliard, représentant une croissance exceptionnelle de 150 % en glissement annuel.

Qui achète ?

La clientèle d’infrastructure IA de Dell couvre plusieurs segments : opérateurs de cloud hyperscale, fournisseurs de cloud de second rang, initiatives de cloud souverain et entreprises traditionnelles. Cette diversification réduit la dépendance à un seul type de client. La société a récemment renforcé sa présence sur le marché par un partenariat de novembre 2025 avec IREN pour déployer des systèmes refroidis par liquide alimentés par NVIDIA à travers l’Amérique du Nord, y compris le premier cluster PowerEdge XE9712 du Canada équipé d’accélérateurs NVIDIA GB300 NVL72.

L’intensification du paysage concurrentiel

Alors que Dell domine en volume de commandes, le marché de l’infrastructure IA devient de plus en plus concurrentiel. Hewlett-Packard Enterprise et Super Micro Computer étendent agressivement leurs portefeuilles. HPE a récemment noué un partenariat avec NVIDIA pour ouvrir le AI Factory Lab en France, ciblant les clients européens recherchant un contrôle accru sur la gouvernance de l’infrastructure IA. Super Micro Computer, quant à lui, a élargi son portefeuille de NVIDIA Blackwell refroidis par liquide avec de nouveaux systèmes offrant jusqu’à 144 GPU par rack et 2,1 To de mémoire HBM3e — des spécifications conçues pour attirer les déploiements hyperscale.

Cette intensité concurrentielle pourrait exercer une pression sur les gains de parts de marché de Dell à l’avenir, même si la demande dans l’industrie continue de croître.

Valorisation boursière : sous-estimée ou négligée ?

Les actions DELL ont gagné seulement 3,6 % au cours des six derniers mois, en retard par rapport au rendement de 20,4 % du secteur Informatique & Technologie et à la hausse de 35 % de l’industrie Micro-ordinateurs. Pourtant, les métriques de valorisation suggèrent une opportunité : l’action se négocie à un ratio Prix/Ventes à 12 mois à terme de 0,69X contre une moyenne sectorielle de 6,62X, avec un Score de Valeur de A.

Les estimations consensuelles pour le bénéfice de l’exercice 2026 s’élèvent à 9,89 dollars par action, avec des révisions récentes qui ont augmenté les estimations de 3,56 % au cours du dernier mois. Cela implique une croissance du bénéfice de 21,50 % en glissement annuel, témoignant de la confiance dans la capacité de Dell à transformer l’élan de l’infrastructure IA en résultats financiers concrets.

Actuellement classée Zacks Rank #3 (Hold), DELL semble occuper une position intermédiaire intéressante : une entreprise profitant d’un véritable boom de l’IA tout en étant négociée à une décote significative par rapport à ses pairs.

La question cruciale pour les investisseurs : le retard massif de commandes IA de Dell continuera-t-il à soutenir la croissance des revenus, ou la concurrence de plus en plus féroce finira-t-elle par niveler le terrain ?