Prévision du prix du nickel 2026 : pourquoi le marché reste coincé dans une emprise baissière

Les prévisions du prix du nickel pour 2026 semblent sombres. Après une stagnation autour de 15 000 US$ par tonne métrique tout au long de 2025, le métal fait face à une confluence de défis structurels que les analystes estiment le maintenir proche de ces niveaux déprimés. Selon Ewa Manthey, stratège en matières premières chez ING, les prix auront probablement du mal à se maintenir au-dessus de 16 000 US$, avec une projection moyenne de 15 250 US$ pour l’année — un contraste marqué avec les niveaux de plus de 20 000 US$ nécessaires pour soutenir les opérations minières occidentales.

La surabondance d’offre qui ne disparaît pas

Au cœur de la lutte du nickel se trouve un problème persistant d’excédent d’offre provenant d’Indonésie, qui produit plus de nickel que le reste du monde combiné. Les chiffres dressent un tableau sobering : la production indonésienne de nickel est passée de 800 000 MT en 2019 à 2,2 millions de MT en 2024 — une augmentation presque triplement qui a fondamentalement modifié la dynamique du marché.

L’afflux s’est poursuivi en 2025. En février, l’Indonésie a ajusté son quota de production de minerai de 271 millions de tonnes métriques humides (TMH) à 298,5 millions TMH, ostensiblement pour « réduire la pression sur l’offre » — une mesure qui a eu l’effet inverse. En novembre 2025, les stocks à la London Metal Exchange avaient gonflé à 254 364 MT, en forte hausse par rapport à 164 028 MT au début de l’année. Cette accumulation a forcé le prix du nickel à descendre vers 14 295 US$, comprimant les marges même pour les fonderies indonésiennes à moindre coût.

Les rumeurs de possibles réductions de production en 2026 — avec le gouvernement indonésien envisageant une réduction à environ 250 millions de MT — offrent peu de réconfort. Manthey a souligné que sans une action coordonnée et dramatique dans l’industrie, de telles réductions sont peu susceptibles de modifier fondamentalement la situation. « Le marché mondial devrait encore rester en surplus — environ 261 000 MT en 2026, » a-t-elle noté. Nornickel, en Russie, prévoit un surplus encore plus important de 275 000 MT de nickel raffiné, ce qui laisse présager des années de pression à venir.

Les vents contraires de la demande aggravent le problème

Un excès d’offre serait gérable si la demande était robuste, mais ce n’est pas le cas. La principale destination du nickel — la production d’acier inoxydable — dépend fortement du secteur de la construction en Chine, qui est en chute libre. Malgré les efforts d’intervention du gouvernement en 2024 et 2025, les ventes immobilières chinoises ont chuté de 36 % en glissement annuel en novembre 2025 seulement, avec une baisse globale de 19 % sur les 11 premiers mois. Étant donné que l’acier inoxydable représente plus de 60 % de la consommation mondiale de nickel, cette stagnation exerce une pression directe sur les prix.

Le sauveur espéré — le marché des batteries pour véhicules électriques — est également en difficulté. Depuis des années, la demande croissante de nickel était alimentée par l’attente que les batteries au nickel-manganèse-cobalt (NMC) domineraient la production de VE en raison de leur meilleure densité énergétique et autonomie. Mais la chimie au lithium-fer-phosphate (LFP) a rapidement comblé cet écart. Les batteries LFP modernes atteignent désormais des autonomies de plus de 750 kilomètres tout en restant moins chères et plus sûres. Des fabricants de batteries comme Contemporary Amperex Technology ont adapté leur production, avec une demande en LFP en hausse de 7 % en glissement annuel en septembre 2025, contre seulement 1 % de croissance pour les chimies à base de nickel.

Les revirements politiques ont aggravé la faiblesse du secteur des VE. Les États-Unis ont supprimé leur crédit d’impôt pour les VE en septembre 2025, entraînant un effondrement de 46 % des ventes de VE au quatrième trimestre par rapport au troisième. Ford a répondu en inscrivant une dépréciation de 19,5 milliards de dollars US et en réduisant ses ambitions pour les VE au profit des véhicules hybrides. L’Union européenne a abandonné son interdiction des moteurs à combustion interne d’ici 2035. Ces changements indiquent un ralentissement de la dynamique de la transition énergétique, ce qui pèse directement sur la demande de métaux pour batteries, y compris le nickel.

La prévision du prix du nickel : une année à plage limitée

Les analystes voient tous un potentiel limité à la hausse pour la prévision du prix du nickel en 2026. La Banque mondiale prévoit des prix moyens de 15 500 US$, avec une hausse modérée à 16 000 US$ en 2027. ING s’attend à une moyenne de 15 250 US$, avec des niveaux soutenus au-dessus de 19 000 US$ qui semblent « peu probables dans les fondamentaux actuels ». Pour que l’offre se resserre suffisamment pour entraîner une appréciation significative des prix, il faudrait soit des disruptions inattendues, soit une croissance de la demande bien plus rapide que les prévisions consensuelles — deux scénarios peu probables.

Le nouveau cadre politique du gouvernement indonésien — passant d’une redevance fixe de 10 % à un taux dynamique de 14-18 % selon les prix du nickel, et réduisant la validité des licences minières de trois à un an — ajoute de l’incertitude réglementaire mais ne devrait probablement pas faire évoluer l’équation offre-demande en 2026. Ce qu’il fait, c’est donner à Jakarta une plus grande flexibilité pour gérer la production à mesure que les prix évoluent, bien que les analystes suggèrent que le gouvernement retardera des coupes agressives tout en surveillant si de nouvelles politiques stabilisent le marché.

Jusqu’à ce que soit soit l’offre indonésienne qui se contracte de manière significative, soit la demande mondiale de nickel qui rebondisse — des perspectives qui semblent lointaines dans les trajectoires actuelles — la prévision du prix du nickel pour 2026 reste principalement une question de contraintes et d’opportunités pour ceux qui parient sur une baisse supplémentaire. Pour les producteurs et les optimistes, les perspectives exigent de la patience.