# Fed Divisée : Dollar À Plat sur Signaux de Baisse de Taux

Le dollar a connu un bref rallye atteignant des sommets de 5,5 mois vendredi avant de faire marche arrière—un microcosme du conflit interne de la Fed. Alors que Susan Collins de Boston et Lorie Logan de Dallas plaidaient pour maintenir le cap, John Williams de New York a laissé échapper des indices accommodants concernant des baisses de taux "dans un avenir proche." Les marchés ont immédiatement réévalué : les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont grimpé de 35 % à 66 % de chances d'une baisse en décembre. Le résultat ? Le DXY a à peine bougé, +0,03 %.

Le véritable titre était le sentiment des consommateurs : l'indice de l'Université du Michigan a été révisé à la hausse de +0,7 à 51,0, dépassant les attentes. Encore mieux : les attentes d'inflation ont fait une pause. Les attentes à 1 an sont tombées à 4,5% ( contre 4,7% ), tandis que celles à 5-10 ans ont chuté à 3,4% ( contre 3,6% ). L'indice PMI manufacturier est resté tiède à 51,9, en baisse de -0,6.

**Effets de débordement :**
- **EUR/USD** s'est effondré de -0,15 % à des niveaux de 2 semaines alors que la fabrication dans la zone euro a chuté de manière inattendue (PMI 49,7, le pire en 5 mois)
- **USD/JPY** a chuté de -0,67 % après que le ministre des Finances japonais a menacé d'intervention sur le marché des changes + données commerciales à la hausse (exportations +3,6 % en glissement annuel)
- **Or** +0,48 %, **argent** -0,77 %—l'appétit pour le risque a été en concurrence avec la force du dollar

Les banques centrales ont continué à acheter lors des baisses : les réserves d'or de la PBOC ont atteint 74,09 millions d'onces en octobre (12 mois consécutifs d'accumulation). Les achats mondiaux des banques centrales ont atteint 220 MT au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre.

L'essentiel : Les marchés anticipent maintenant une réduction des taux en décembre comme *probable*, et non marginale. C'est une réévaluation massive par rapport à il y a 48 heures.