Une étude révèle l'impact des jetons Meme liés à la politique sur le marché des Cryptoactifs

Récemment, une étude intitulée "De zéro à héros : l'effet de débordement des jetons Meme sur le marché des Cryptoactifs" a été publiée dans Economics Letters. Cette étude analyse l'événement de l'émission de jetons Meme par une personnalité politique bien connue, révélant l'effet de débordement hétérogène des fluctuations alimentées par le sentiment du marché et les fondamentaux. Les signaux politiques amplifient la dynamique spéculative, soulignant le rôle de plus en plus important des facteurs politiques dans la formation du marché des Cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

La dynamique politique influence de plus en plus les marchés financiers, et le marché des cryptoactifs est devenu un domaine significatif à l'intersection de la politique et de la finance. Les élections américaines de 2024 mettent davantage en évidence cette relation, un candidat républicain s'orientant de manière sans précédent vers le soutien aux actifs numériques. Il a déclaré qu'il ferait des États-Unis la "capitale des cryptoactifs sur Terre" et placerait les cryptoactifs au cœur de son agenda économique, le marché s'attendant ainsi à une position politique plus favorable pendant son mandat.

Ces attentes devraient se réaliser le 18 janvier 2025, lorsque ce homme politique a émis son jeton officiel de Meme sur la blockchain Solana. En 24 heures, le prix de ce jeton a explosé de 900 %, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, dépassant la capitalisation boursière du plus grand jeton de Meme de l'époque, le DOGE, de 4 milliards de dollars.

Le lendemain, l'émission de jetons Meme associés à la première dame a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ont non seulement une nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, envoyant des signaux concernant des agendas réglementaires et politiques plus larges.

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit à la fois comme un signal politique et comme un événement financier affectant le marché des Cryptoactifs. La recherche se concentre sur trois questions clés :

• Comment le lancement de ce jeton Meme influence-t-il les rendements et la volatilité des principales cryptoactifs ?

• Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?

• Cet impact est-il hétérogène, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases technologiques, de leurs usages ou de leur attractivité spéculative ?

Pour répondre à ces questions, la recherche utilise le modèle Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) à variance conditionnelle hétéroscadastique multivariée (MGARCH), qui est particulièrement adapté pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

L'étude a sélectionné les dix principales cryptoactifs par capitalisation boursière pour une analyse empirique, et a révélé qu'après la publication de ce jeton Meme, il existait un effet d'overflow de volatilité significatif entre les actifs cryptographiques, indiquant la présence d'un phénomène de contagion financière sur le marché. L'événement a provoqué un changement majeur dans la dynamique du marché, Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes augmentations en raison de leurs infrastructures et de leurs associations stratégiques. En revanche, des cryptoactifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum ont montré une résilience forte, avec des rendements anormaux cumulés (CARs) et une variance tendant à se stabiliser au cours de la période post-événement. À l'inverse, d'autres jetons Meme comme Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dévaluation, et les fonds se sont probablement tournés vers de nouveaux jetons Meme émis.

En effet, l'émission de ce jeton Meme a eu lieu dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis, et cette marque est elle-même étroitement liée à des sentiments politiques intenses, ce qui a accru la sensibilité des investisseurs et exacerbé les réactions du marché. Pour certains investisseurs, le soutien de ce personnage politique symbolise une opportunité de spéculation unique, donnant lieu à un fort "effet de suivi" ; tandis que d'autres investisseurs prennent conscience des risques politiques et réglementaires en raison de son image controversée et adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché - allant de l'enthousiasme pour le soutien politique attendu à la méfiance vis-à-vis de la réputation et de l'incertitude politique.

Ces dernières années, l'effet de contagion sur le marché des cryptoactifs a suscité de plus en plus d'attention, car il revêt une importance significative pour la stabilité financière, la gestion des risques et la diversification des portefeuilles. Les recherches existantes se sont principalement concentrées sur les débordements entre les cryptoactifs eux-mêmes, ou entre les cryptoactifs et les actifs financiers traditionnels, révélant des modèles de connectivité, de risque de contagion et de transmission de la volatilité. Cependant, ces études se sont le plus souvent penchées sur des incitations financières ou techniques, telles que les krachs boursiers, les contraintes de liquidité ou l'innovation blockchain. Les signaux politiques, en particulier les mécanismes de contagion liés aux jetons associés à la politique, restent un domaine de recherche inexploré.

Cette recherche est le premier article à analyser l'impact des jetons liés à des relations politiques sur le marché des Cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés financiers décentralisés. De plus, contrairement aux recherches antérieures qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs, motivés par des signaux politiques, sur le marché. Il est particulièrement notable qu'il existe des preuves que les chocs positifs ont un impact sur la volatilité des Cryptoactifs qui est même supérieur à celui des chocs négatifs. En fin de compte, cette recherche fournit des références importantes pour le monde académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché aux jetons liés à des relations politiques et soulignant comment les caractéristiques des actifs influent sur la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données propriétaires sur les prix de clôture intermédiaires par minute, couvrant 10 des cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers par capitalisation boursière : Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) et Litecoin ( LTC ). Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine, obtenues à partir de la base de données LSEG Tick History.

L'ensemble de données comprend 20 160 observations, la période allant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant la période symétrique d'une semaine avant et après la publication du jeton Meme le 18 janvier 2025, facilitant ainsi l'analyse comparative avant et après l'événement.

Selon les pratiques de la littérature existante, la recherche utilise la formule suivante pour calculer le rendement des cryptoactifs :

rendement = ln(Pt ∕ Pt−1)

Dans ce cas, Pt représente le prix de l'actif numérique à l'instant t.

La date de l'événement est définie comme le 18 janvier 2025 à 2h44 UTC(, moment où le nouveau jeton Meme a été officiellement annoncé pour la première fois. Calculez les rendements anormaux cumulés pour évaluer les effets de cascade d'information. À partir des rendements du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025, calculez le rendement moyen de chaque Cryptoactif pour représenter un échantillon relativement stable en amont. Ensuite, soustrayez cette référence des rendements réels de la période d'échantillonnage pour obtenir le rendement excédentaire par rapport à la référence du marché, et calculez les CARs par accumulation.

) 2.2 Méthode

Utiliser le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement des jetons Meme sur le marché des Cryptoactifs. Supposer que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht, la spécification du modèle est la suivante :

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H représente la matrice de covariance inconditionnelle. La matrice des paramètres satisfait a,b>0 et a+b<1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test des effets d'infection est effectué. Compte tenu du problème d'erreur de première espèce qui peut survenir lors de l'utilisation de données haute fréquence, un niveau de signification plus strict α=0.001 a été adopté.

Résultat

( 3.1 effet de débordement de la volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse révèlent les relations entre les Cryptoactifs, qui ont été estimées à l'aide du modèle BEKK-MGARCH. Dans la structure de covariance, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée au cours de la phase suivant l'événement. Cette découverte soutient l'hypothèse selon laquelle "l'événement a déclenché un effet de débordement de volatilité". De même, l'amplitude de la volatilité des rendements logarithmiques stationnaires a augmenté, reflétant une montée de l'instabilité du marché et un ralentissement des ajustements. Tous les rendements des Cryptoactifs ont connu des fluctuations violentes durant cet événement, soulignant davantage l'impact systémique de cet événement.

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Les résultats de l'estimation de la covariance conditionnelle dynamique indiquent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance après l'événement sont significatifs au niveau de signification de 0,001, en particulier pour les actifs comme ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus forte interconnexion et un degré d'intégration du marché plus élevé. En revanche, bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. D'autres actifs comme LTC et XRP ont vu leur covariance diminuer après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats soulignent l'impact structurel de cet événement d'émission de jetons Meme sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

) 3.2 effet de cascade de l'information

L'analyse des rendements anormaux cumulés ###CARs### révèle davantage les effets de cascade d'information provoqués par l'émission de jetons Meme. Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

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Au stade pré-événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement soutenus par des attentes spéculatives ou un optimisme du marché quant à la possibilité d'élection de ce personnage politique. Cela montre que, même en l'absence d'informations concrètes, les investisseurs ont manifesté un comportement d'achat spéculatif évident, un phénomène qui correspond aux caractéristiques largement documentées de la "peur de manquer" dans le marché des cryptoactifs.

Dans la phase qui suit l'événement, trois dynamiques clés se démarquent particulièrement :

• SOL a bien performé, surpassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que jeton de type Meme sur la blockchain.

• LINK a également affiché de bonnes performances, ce qui pourrait être lié à son association avec la grande entreprise technologique américaine Oracle.

• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin et d'autres cryptoactifs matures se stabilisent progressivement après une légère hausse, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative isolation face à l'impact de la spéculation en cascade.

En attendant, les autres jetons Memes comme DOGE et SHIB semblent particulièrement fragiles, affichant un effet évident de substitution d'actifs, c'est-à-dire que des fonds spéculatifs se déplacent des anciens jetons Memes vers de nouveaux jetons émis. Bien qu'AVAX et DOT aient une base technique solide, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capitaux, montrant des signes de perte de valeur.

Ce choc exogène a brisé le schéma de co-mouvement du marché avant l'événement. Avant l'événement, les différents actifs présentaient une forte volatilité synchronisée ; tandis qu'après l'événement, les CARs des différents actifs ont montré une forte divergence, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

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Ces résultats révèlent que la narration spécifique à l'actif, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent amplifier de manière significative les différences de réaction des rendements entre les actifs lors d'un choc d'information majeur.

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Conclusion

Cette étude examine l'impact des émissions de cryptoactifs associées aux personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en analysant en particulier l'effet de débordement de volatilité et l'effet de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison de son lien technique direct avec les jetons Meme, SOL en a largement bénéficié. De plus, les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été stimulés en profitant de l'"effet d'entraînement" de cet événement.

En attendant, des cryptoactifs majeurs comme le bitcoin et l'éthereum montrent une plus grande stabilité en raison de leur position centrale sur le marché, jouant un rôle d'ancrage lors de cet événement, stabilisant ainsi la structure globale du marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais commence également à être significativement influencé par la géopolitique et les récits politiques, surtout lorsque ces récits sont émis par des leaders hautement symboliques.

En somme, cet article révèle la haute sensibilité du marché des cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être influencé par des comportements spéculatifs. À mesure que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec des enjeux politiques et économiques, le suivi continu de cette interaction est essentiel pour comprendre le marché.