Comparaison des algorithmes de contrat entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une agitation sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix du contrat a explosé de 429 % en très peu de temps, frôlant presque le déclenchement d'une liquidation massive. Si la liquidation avait eu lieu, les positions à découvert auraient été transférées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes considérables. Pendant ce temps, une bourse centralisée a exceptionnellement et rapidement lancé le trading des contrats perpétuels JELLYJELLY.
Au moment où la crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée interviennent en votant d'urgence pour forcer le retrait, la liquidation et le gel des transactions. Cet événement a suscité des interrogations au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés", tout en révélant une question centrale : quels sont les facteurs déterminants du prix sur une plateforme décentralisée ? Qui assumera les risques ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article prendra cet événement comme point de départ pour analyser et comparer les différences d'algorithmes des mécanismes fondamentaux des contrats perpétuels sur les trois grandes plateformes, tout en explorant les principes financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent.
Aperçu des contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats perpétuels se compose principalement de trois éléments :
Prix indiciel : suit les variations des prix du marché au comptant, servant de référence théorique.
Prix de référence : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, le prix de liquidation et d'autres événements clés.
Taux de financement : Mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché des contrats, guidant le prix des contrats vers un retour au marché au comptant.
Le mécanisme de contrôle du prix de référence est au cœur du trading de contrats. La clé d'une plateforme décentralisée réside dans le fait d'assurer que le prix de référence n'est pas manipulé et qu'il est vérifiable. Cette plateforme a été optimisée sur la base d'un Algorithme d'un certain échange centralisé, permettant au prix de revenir rapidement au prix du marché dans des environnements de marché extrêmes.
Comparaison des prix des indices / des prix des oracles
Le prix index d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, totalement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds vérificateurs. Il utilise la méthode du median pondéré pour résister aux fluctuations extrêmes des prix, étant ainsi plus résistant à la manipulation, mais avec une fréquence de mise à jour plus lente (toutes les 3 secondes). Ce mécanisme est conçu pour éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
Différences de mécanisme de prix de référence et détails de l'algorithme
L'algorithme de prix de marquage d'un certain échange centralisé est basé sur deux grands principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Il combine le prix médian d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. Cette conception permet un changement de prix de marquage fluide, résistant aux pics, adapté aux grandes allocations de fonds stables et aux stratégies d'arbitrage institutionnel.
Une autre bourse centralisée utilise une méthode assez simple, ne se basant que sur le prix moyen d'achat/vente du carnet d'ordres comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes, et convient aux traders à haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure des prix de marque d'une certaine plateforme décentralisée combine les deux méthodes susmentionnées. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds et intègre trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle de la différence entre le prix oracle et le prix du contrat, la médiane des prix d'achat et de vente de la plateforme elle-même ainsi que le dernier prix de transaction, et la médiane pondérée des prix moyens perpétuels de plusieurs échanges centralisés. Ce mécanisme forme un certain degré de "démocratie algorithmique", renforçant la résistance à la manipulation.
Algorithme du taux de financement et mécanisme de rétroaction du comportement du marché
Une plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme de taux de financement et a utilisé le prix des oracles au lieu du prix de l'indice. Pour compenser les lacunes du retour de prix, la plateforme a adopté trois réglages caractéristiques :
Un taux de financement allant jusqu'à 4%/heure dans des cas extrêmes.
Le coût du capital est basé sur le prix de l'oracle plutôt que sur le prix de marquage.
Un taux de financement de 8 heures est prélevé toutes les heures à un huitième.
Ce design vise à accélérer le retour des prix, corrigeant les limitations du modèle de profondeur du carnet de commandes.
En revanche, les frais de financement d'un certain échange centralisé dépendent de périodes de règlement plus longues, combinant la profondeur de livre de commandes et les taux d'intérêt de prêt, offrant ainsi aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme des coûts de financement plus lisses.
L'algorithme du taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart entre les prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, ce qui entraîne une forte volatilité du taux de financement, adapté aux stratégies agressives de haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading adaptées à différentes plateformes et philosophie financière sous-jacente
Une plateforme d'échange centralisée : la conception des rationalistes institutionnels
Idée principale : "Rendre le marché prévisible"
Mécanisme : lissage du prix de référence, modélisation précise des taux de financement, mécanisme de tampon de risque
Convient aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme cherchant des rendements stables et un risque maîtrisé.
Une autre bourse centralisée : le design des traders instinctifs
Idée principale : "Le marché est le reflet de la nature humaine"
Mécanisme : prix de référence sensible, taux de financement très volatile, liquidation rapide
Convient aux traders à haute fréquence, aux "injectionnistes" et aux traders à court terme
Une plateforme décentralisée : la conception des structuralistes en chaîne
Idée maîtresse : Algorithme établissant l'ordre
Mécanisme : prix de consensus des validateurs, fonds de liquidité sur la chaîne, taux de financement à haute fréquence, transparence sur la chaîne
Convient aux : traders cherchant à reconstruire un système de confiance par le biais de codes vérifiables et de gouvernance distribuée
Conclusion
Différentes plateformes de trading, grâce à leurs algorithmes et à la conception de leurs mécanismes, tentent de répondre à la question de la manière d'établir la confiance sur le marché. Que ce soit en recherchant la stabilité, en embrassant la volatilité ou en s'appuyant sur le consensus on-chain, chaque approche reflète des jugements de valeur et une philosophie de marché spécifiques. Dans des cas extrêmes, l'intervention humaine peut encore être nécessaire, ce qui révèle les limites des systèmes purement algorithmiques.
Le monde financier de demain continuera d'être façonné par des algorithmes, mais nous devons reconnaître que chaque algorithme contient un jugement de valeur. Les traders doivent choisir la plateforme qui convient à leur tolérance au risque et à leur stratégie de trading, tout en gardant un respect pour le marché.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
13 J'aime
Récompense
13
3
Partager
Commentaire
0/400
LayerZeroHero
· Il y a 20h
Testé avec trois hedging, le parti blanc a déjà été brisé dix fois.
PK de l'Algorithme de Futures Perpétuel : Comment CEX et DEX réagissent-ils aux marchés extrêmes
Comparaison des algorithmes de contrat entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une agitation sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix du contrat a explosé de 429 % en très peu de temps, frôlant presque le déclenchement d'une liquidation massive. Si la liquidation avait eu lieu, les positions à découvert auraient été transférées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes considérables. Pendant ce temps, une bourse centralisée a exceptionnellement et rapidement lancé le trading des contrats perpétuels JELLYJELLY.
Au moment où la crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée interviennent en votant d'urgence pour forcer le retrait, la liquidation et le gel des transactions. Cet événement a suscité des interrogations au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés", tout en révélant une question centrale : quels sont les facteurs déterminants du prix sur une plateforme décentralisée ? Qui assumera les risques ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article prendra cet événement comme point de départ pour analyser et comparer les différences d'algorithmes des mécanismes fondamentaux des contrats perpétuels sur les trois grandes plateformes, tout en explorant les principes financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent.
Aperçu des contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats perpétuels se compose principalement de trois éléments :
Le mécanisme de contrôle du prix de référence est au cœur du trading de contrats. La clé d'une plateforme décentralisée réside dans le fait d'assurer que le prix de référence n'est pas manipulé et qu'il est vérifiable. Cette plateforme a été optimisée sur la base d'un Algorithme d'un certain échange centralisé, permettant au prix de revenir rapidement au prix du marché dans des environnements de marché extrêmes.
Comparaison des prix des indices / des prix des oracles
Le prix index d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, totalement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds vérificateurs. Il utilise la méthode du median pondéré pour résister aux fluctuations extrêmes des prix, étant ainsi plus résistant à la manipulation, mais avec une fréquence de mise à jour plus lente (toutes les 3 secondes). Ce mécanisme est conçu pour éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
Différences de mécanisme de prix de référence et détails de l'algorithme
L'algorithme de prix de marquage d'un certain échange centralisé est basé sur deux grands principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Il combine le prix médian d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. Cette conception permet un changement de prix de marquage fluide, résistant aux pics, adapté aux grandes allocations de fonds stables et aux stratégies d'arbitrage institutionnel.
Une autre bourse centralisée utilise une méthode assez simple, ne se basant que sur le prix moyen d'achat/vente du carnet d'ordres comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes, et convient aux traders à haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure des prix de marque d'une certaine plateforme décentralisée combine les deux méthodes susmentionnées. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds et intègre trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle de la différence entre le prix oracle et le prix du contrat, la médiane des prix d'achat et de vente de la plateforme elle-même ainsi que le dernier prix de transaction, et la médiane pondérée des prix moyens perpétuels de plusieurs échanges centralisés. Ce mécanisme forme un certain degré de "démocratie algorithmique", renforçant la résistance à la manipulation.
Algorithme du taux de financement et mécanisme de rétroaction du comportement du marché
Une plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme de taux de financement et a utilisé le prix des oracles au lieu du prix de l'indice. Pour compenser les lacunes du retour de prix, la plateforme a adopté trois réglages caractéristiques :
Ce design vise à accélérer le retour des prix, corrigeant les limitations du modèle de profondeur du carnet de commandes.
En revanche, les frais de financement d'un certain échange centralisé dépendent de périodes de règlement plus longues, combinant la profondeur de livre de commandes et les taux d'intérêt de prêt, offrant ainsi aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme des coûts de financement plus lisses.
L'algorithme du taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart entre les prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, ce qui entraîne une forte volatilité du taux de financement, adapté aux stratégies agressives de haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading adaptées à différentes plateformes et philosophie financière sous-jacente
Une plateforme d'échange centralisée : la conception des rationalistes institutionnels
Une autre bourse centralisée : le design des traders instinctifs
Une plateforme décentralisée : la conception des structuralistes en chaîne
Conclusion
Différentes plateformes de trading, grâce à leurs algorithmes et à la conception de leurs mécanismes, tentent de répondre à la question de la manière d'établir la confiance sur le marché. Que ce soit en recherchant la stabilité, en embrassant la volatilité ou en s'appuyant sur le consensus on-chain, chaque approche reflète des jugements de valeur et une philosophie de marché spécifiques. Dans des cas extrêmes, l'intervention humaine peut encore être nécessaire, ce qui révèle les limites des systèmes purement algorithmiques.
Le monde financier de demain continuera d'être façonné par des algorithmes, mais nous devons reconnaître que chaque algorithme contient un jugement de valeur. Les traders doivent choisir la plateforme qui convient à leur tolérance au risque et à leur stratégie de trading, tout en gardant un respect pour le marché.