De la frénésie à la raison : le chemin de croissance des investissements en cryptoactifs
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs me remplissait d'excitation.
Chaque tour de financement par capital-risque semble être une grande nouvelle. "Une équipe anonyme lève 5 millions de dollars pour un protocole DeFi innovant !"
Je vais étudier avec passion le parcours des fondateurs, explorer en profondeur leurs communautés et essayer de comprendre ce qui rend le projet unique.
L'année 2025 est arrivée. Une autre nouvelle de financement apparaît dans les gros titres. Financement de la série A. 36 millions de dollars. Infrastructure de paiement en stablecoins.
Je le classerai comme une "solution de blockchain d'entreprise", puis je continuerai à traiter d'autres affaires.
Sans m'en rendre compte, quand suis-je devenu si...... pragmatique ?
Depuis 2020, le financement par capital-risque des Cryptoactifs en phase avancée a pour la première fois dépassé celui des transactions en phase précoce.
65% contre 35%.
Ce ratio mérite d'être réfléchi à plusieurs reprises.
Cette industrie était autrefois basée sur le financement avant la phase de démarrage, où des équipes anonymes développaient des protocoles DeFi dans des environnements rudimentaires pour innover.
Et maintenant ? Le financement de la série A et les financements ultérieurs stimulent le flux de capitaux.
Qu'est-ce qui a vraiment changé ?
Tout a changé. Mais il semble que rien n'ait changé.
Changement dans le capital-risque en chiffrement
Des investisseurs en costume. La diligence raisonnable s'étend de quelques minutes à plusieurs mois.
Conformité réglementaire. Adoption par les institutions.
Présentation professionnelle des projets, et non des nouvelles communautaires anonymes.
Processus de vérification d'identité strict. Équipe juridique. Modèle de revenus réalisable.
Certaines entreprises ont levé 36 millions de dollars pour "paiement unifié sur la chaîne". Une autre entreprise a levé 7 millions de dollars pour "services de paiement basés sur des jetons stables".
Ces projets sont tous des infrastructures. Solutions B2B. Plateforme de niveau entreprise.
Une entreprise ordinaire, rentable et évolutive.
Les gros titres du capital-risque dans les cryptoactifs exagèrent souvent les chiffres, regardons d'abord les données réelles :
Premier trimestre 2025 : 446 transactions pour un investissement total de 4,9 milliards de dollars (augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent).
Cette année jusqu'à présent : un total de 7,7 milliards de dollars collectés, avec une prévision d'atteindre 18 milliards de dollars d'ici 2025.
Cependant, le problème est que certains fonds souverains ont investi 2 milliards de dollars dans une plateforme de trading.
Cela reflète parfaitement l'environnement actuel du capital-risque : quelques grosses transactions déforment les données, tandis que l'ensemble de l'écosystème reste morose.
Selon les données d'une certaine institution de recherche, la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité des capital-risqueurs - qui a été fiable pendant des années - s'est rompue en 2023 et ne s'est pas encore rétablie.
Le Bitcoin atteint un nouveau sommet, tandis que l'activité de capital-risque reste morose. Il s'avère que lorsque les institutions peuvent acheter des ETF Bitcoin, elles n'ont pas besoin de financer des startups risquées pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
La réalité des tests de capital-risque
Les investissements à risque dans les cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, atteignant seulement 6 milliards de dollars en 2024.
Le nombre de transactions est passé de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Plus inquiétant encore, parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds en seed depuis 2017, seulement 17 % sont passées à la série A.
Et seulement 1% a atteint la phase C.
C'est un processus mature de capital-risque dans les cryptoactifs, et pour ceux qui pensent que la fête durera toujours, cela sera douloureux.
Changement des points d'investissement
Les secteurs populaires de 2021-2022 - jeux, NFT, DAO - ont presque disparu de l'intérêt des capital-risqueurs.
Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Pendant ce temps, la catégorie Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominait autrefois le nombre de transactions, est désormais tombée à la quatrième place en termes de répartition du capital.
Cela indique que le capital-risque a enfin placé les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation basée sur le récit.
L'infrastructure qui propulse réellement les transactions en Cryptoactifs a obtenu un financement.
Les applications réellement utilisées par les gens ont obtenu des financements.
Les protocoles générant des bénéfices réels ont obtenu des financements.
Et d'autres projets auront de plus en plus de difficultés à obtenir un soutien en capital.
L'intelligence artificielle est également devenue un concurrent majeur du capital-risque.
Comparé aux jeux de hasard liés aux cryptoactifs, les investisseurs préfèrent les applications d'IA ayant un chemin de revenus clair. Le coût d'opportunité des applications natives des cryptoactifs s'est nettement déplacé au détriment des projets qui ne peuvent pas démontrer une utilité immédiate.
Les défis de croissance des start-ups
Concentrons-nous sur une statistique révélatrice : le taux de passage des cryptoactifs du tour de seed au tour A n'est que de 17 %.
Cela signifie que sur six entreprises levant des fonds de démarrage, cinq ne pourront jamais obtenir de financements ultérieurs significatifs.
En comparaison, environ 25-30 % des entreprises en seed dans le secteur technologique traditionnel parviennent à la série A, ce qui souligne la gravité du problème.
Les indicateurs de succès des cryptoactifs présentent toujours des défauts fondamentaux.
Pourquoi ? Parce que pendant des années, le scénario des cryptoactifs a été simple : lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons et permettre aux investisseurs particuliers de fournir une liquidité de sortie. Les capital-risqueurs n'ont pas besoin que les entreprises croissent réellement à travers des cycles de financement, car le marché public leur offre une issue.
Ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une fraction de leur évaluation initiale. Les jetons d'un certain protocole ont été émis à une évaluation entièrement diluée de 6,5 milliards de dollars, et ont maintenant chuté de 80 %. Les projets générant plus d'un million de dollars par mois sont rares.
Lorsque le parcours de cotation des jetons arrive à sa fin, le véritable taux de croissance commence à se manifester. Et les résultats ne sont pas optimistes. Les questions que se posent actuellement les capital-risqueurs sont les mêmes que celles que se posaient les investisseurs traditionnels depuis des décennies : "Comment générez-vous des bénéfices ?" et "Quand pourrez-vous être rentables ?" Cela constitue manifestement un concept révolutionnaire dans le domaine des cryptoactifs.
Tendance à la concentration des investissements
Bien que le nombre de transactions ait considérablement diminué, la taille des transactions a connu un changement intéressant. Depuis 2022, la médiane des tours de seed a fortement augmenté, bien que le nombre total d'entreprises ayant levé des fonds ait diminué.
Cela indique que l'industrie s'oriente vers une consolidation autour de mises moins nombreuses mais plus importantes. L'époque des investissements semenciers à grande échelle est révolue.
Le message pour les fondateurs est très clair : si vous n'êtes pas dans le cercle restreint, vous risquez de ne pas obtenir de financement. Si vous n'avez pas obtenu de financement des meilleurs fonds, vos chances de financement ultérieur diminueront considérablement.
Cette centralisation ne se limite pas aux fonds.
Les données montrent que 44 % des entreprises d'un portefeuille d'investissement d'un certain capital-risque de premier plan ont eu la participation de cette institution lors de levées de fonds ultérieures.
Pour un autre fonds de capital-risque bien connu, ce ratio est de 25 %. Les meilleurs fonds non seulement sélectionnent les gagnants, mais s'assurent également que leurs entreprises du portefeuille continuent à obtenir des financements.
Conclusion
Nous avons été témoins de la transition de "protocoles DeFi révolutionnaires" à "solutions de blockchain d'entreprise".
Honnêtement, ce changement est contradictoire.
D'une part, je me souviens de ce chaos. Des fluctuations violentes. Ces équipes anonymes avec des pseudonymes qui ont levé des millions de dollars pour des idées qui semblent fantastiques.
Il y a une certaine pureté dans cette folie. Ce ne sont que des bâtisseurs et des croyants qui parient sur un avenir que la finance traditionnelle ne peut même pas imaginer.
Mais d'un autre côté, j'ai été témoin de trop de projets prometteurs échouer en raison d'une base fondamentale insuffisante, comprenant que cet ajustement est inévitable.
Depuis des années, le capital-risque dans les cryptoactifs fonctionne d'une manière fondamentalement erronée. Les startups peuvent lever des fonds uniquement sur la base d'un livre blanc, lancer des jetons auprès des investisseurs de détail pour obtenir de la liquidité, puis se déclarer réussies, que ce soit ou non en construisant quelque chose que les utilisateurs veulent vraiment.
Le résultat est un écosystème optimisé pour le cycle de spéculation plutôt que pour la création de valeur.
Maintenant, l'industrie subit une transformation de la spéculation vers le substantiel.
Le marché commence enfin à appliquer les normes de performance qui auraient dû exister dès le départ. Lorsque seules 17 % des entreprises en phase de démarrage passent au financement de série A, cela signifie que l'efficacité du marché rattrape enfin ce secteur qui était autrefois soutenu par un récit excessif.
Tout cela apporte à la fois des défis et des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que sur les fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité est cruelle. Vous avez besoin d'utilisateurs, de revenus et d'un chemin de rentabilité clair.
Mais pour les entreprises qui construisent des solutions pour des problèmes réels et des affaires véritables, l'environnement n'a jamais été aussi favorable. La compétition pour le financement a diminué, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs.
Les fonds spéculatifs ont déjà quitté le marché, laissant derrière eux les énormes financements nécessaires aux véritables entreprises émergentes. Les investisseurs institutionnels restants ne cherchent pas le prochain "jeton à la mode" ou des investissements infrastructurels spéculatifs.
Les fondateurs et investisseurs qui ont survécu à cette transformation construiront l'infrastructure pour le prochain chapitre des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci, cela sera basé sur des fondamentaux commerciaux plutôt que sur des mécanismes de jeton.
La ruée vers l'or est terminée. Les véritables opérations de minage viennent juste de commencer.
Bien que j'aie dit que je nostalgiais ce genre de chaos ? Mais c'est exactement ce dont les cryptoactifs ont besoin.
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CryptoTherapist
· Il y a 9h
déballons cette phase de détox du marché... voyant des signes sains de sevrage au copium, pour être honnête
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TrustlessMaximalist
· Il y a 9h
Enfin sur la bonne voie, c'est vraiment solide.
Voir l'originalRépondre0
rekt_but_not_broke
· Il y a 9h
Il vaut mieux faire des choses concrètes que de spéculer sur des concepts.
chiffrement du capital-risque se tourne vers le pragmatisme, les grandes transactions ouvrent la voie à une nouvelle tendance d'investissement
De la frénésie à la raison : le chemin de croissance des investissements en cryptoactifs
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs me remplissait d'excitation.
Chaque tour de financement par capital-risque semble être une grande nouvelle. "Une équipe anonyme lève 5 millions de dollars pour un protocole DeFi innovant !"
Je vais étudier avec passion le parcours des fondateurs, explorer en profondeur leurs communautés et essayer de comprendre ce qui rend le projet unique.
L'année 2025 est arrivée. Une autre nouvelle de financement apparaît dans les gros titres. Financement de la série A. 36 millions de dollars. Infrastructure de paiement en stablecoins.
Je le classerai comme une "solution de blockchain d'entreprise", puis je continuerai à traiter d'autres affaires.
Sans m'en rendre compte, quand suis-je devenu si...... pragmatique ?
Depuis 2020, le financement par capital-risque des Cryptoactifs en phase avancée a pour la première fois dépassé celui des transactions en phase précoce.
65% contre 35%.
Ce ratio mérite d'être réfléchi à plusieurs reprises.
Cette industrie était autrefois basée sur le financement avant la phase de démarrage, où des équipes anonymes développaient des protocoles DeFi dans des environnements rudimentaires pour innover.
Et maintenant ? Le financement de la série A et les financements ultérieurs stimulent le flux de capitaux.
Qu'est-ce qui a vraiment changé ?
Tout a changé. Mais il semble que rien n'ait changé.
Changement dans le capital-risque en chiffrement
Des investisseurs en costume. La diligence raisonnable s'étend de quelques minutes à plusieurs mois.
Conformité réglementaire. Adoption par les institutions.
Présentation professionnelle des projets, et non des nouvelles communautaires anonymes.
Processus de vérification d'identité strict. Équipe juridique. Modèle de revenus réalisable.
Certaines entreprises ont levé 36 millions de dollars pour "paiement unifié sur la chaîne". Une autre entreprise a levé 7 millions de dollars pour "services de paiement basés sur des jetons stables".
Ces projets sont tous des infrastructures. Solutions B2B. Plateforme de niveau entreprise.
Une entreprise ordinaire, rentable et évolutive.
Les gros titres du capital-risque dans les cryptoactifs exagèrent souvent les chiffres, regardons d'abord les données réelles :
Premier trimestre 2025 : 446 transactions pour un investissement total de 4,9 milliards de dollars (augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent).
Cette année jusqu'à présent : un total de 7,7 milliards de dollars collectés, avec une prévision d'atteindre 18 milliards de dollars d'ici 2025.
Cependant, le problème est que certains fonds souverains ont investi 2 milliards de dollars dans une plateforme de trading.
Cela reflète parfaitement l'environnement actuel du capital-risque : quelques grosses transactions déforment les données, tandis que l'ensemble de l'écosystème reste morose.
Selon les données d'une certaine institution de recherche, la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité des capital-risqueurs - qui a été fiable pendant des années - s'est rompue en 2023 et ne s'est pas encore rétablie.
Le Bitcoin atteint un nouveau sommet, tandis que l'activité de capital-risque reste morose. Il s'avère que lorsque les institutions peuvent acheter des ETF Bitcoin, elles n'ont pas besoin de financer des startups risquées pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
La réalité des tests de capital-risque
Les investissements à risque dans les cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, atteignant seulement 6 milliards de dollars en 2024.
Le nombre de transactions est passé de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Plus inquiétant encore, parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds en seed depuis 2017, seulement 17 % sont passées à la série A.
Et seulement 1% a atteint la phase C.
C'est un processus mature de capital-risque dans les cryptoactifs, et pour ceux qui pensent que la fête durera toujours, cela sera douloureux.
Changement des points d'investissement
Les secteurs populaires de 2021-2022 - jeux, NFT, DAO - ont presque disparu de l'intérêt des capital-risqueurs.
Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Pendant ce temps, la catégorie Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominait autrefois le nombre de transactions, est désormais tombée à la quatrième place en termes de répartition du capital.
Cela indique que le capital-risque a enfin placé les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation basée sur le récit.
L'infrastructure qui propulse réellement les transactions en Cryptoactifs a obtenu un financement.
Les applications réellement utilisées par les gens ont obtenu des financements.
Les protocoles générant des bénéfices réels ont obtenu des financements.
Et d'autres projets auront de plus en plus de difficultés à obtenir un soutien en capital.
L'intelligence artificielle est également devenue un concurrent majeur du capital-risque.
Comparé aux jeux de hasard liés aux cryptoactifs, les investisseurs préfèrent les applications d'IA ayant un chemin de revenus clair. Le coût d'opportunité des applications natives des cryptoactifs s'est nettement déplacé au détriment des projets qui ne peuvent pas démontrer une utilité immédiate.
Les défis de croissance des start-ups
Concentrons-nous sur une statistique révélatrice : le taux de passage des cryptoactifs du tour de seed au tour A n'est que de 17 %.
Cela signifie que sur six entreprises levant des fonds de démarrage, cinq ne pourront jamais obtenir de financements ultérieurs significatifs.
En comparaison, environ 25-30 % des entreprises en seed dans le secteur technologique traditionnel parviennent à la série A, ce qui souligne la gravité du problème.
Les indicateurs de succès des cryptoactifs présentent toujours des défauts fondamentaux.
Pourquoi ? Parce que pendant des années, le scénario des cryptoactifs a été simple : lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons et permettre aux investisseurs particuliers de fournir une liquidité de sortie. Les capital-risqueurs n'ont pas besoin que les entreprises croissent réellement à travers des cycles de financement, car le marché public leur offre une issue.
Ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une fraction de leur évaluation initiale. Les jetons d'un certain protocole ont été émis à une évaluation entièrement diluée de 6,5 milliards de dollars, et ont maintenant chuté de 80 %. Les projets générant plus d'un million de dollars par mois sont rares.
Lorsque le parcours de cotation des jetons arrive à sa fin, le véritable taux de croissance commence à se manifester. Et les résultats ne sont pas optimistes. Les questions que se posent actuellement les capital-risqueurs sont les mêmes que celles que se posaient les investisseurs traditionnels depuis des décennies : "Comment générez-vous des bénéfices ?" et "Quand pourrez-vous être rentables ?" Cela constitue manifestement un concept révolutionnaire dans le domaine des cryptoactifs.
Tendance à la concentration des investissements
Bien que le nombre de transactions ait considérablement diminué, la taille des transactions a connu un changement intéressant. Depuis 2022, la médiane des tours de seed a fortement augmenté, bien que le nombre total d'entreprises ayant levé des fonds ait diminué.
Cela indique que l'industrie s'oriente vers une consolidation autour de mises moins nombreuses mais plus importantes. L'époque des investissements semenciers à grande échelle est révolue.
Le message pour les fondateurs est très clair : si vous n'êtes pas dans le cercle restreint, vous risquez de ne pas obtenir de financement. Si vous n'avez pas obtenu de financement des meilleurs fonds, vos chances de financement ultérieur diminueront considérablement.
Cette centralisation ne se limite pas aux fonds.
Les données montrent que 44 % des entreprises d'un portefeuille d'investissement d'un certain capital-risque de premier plan ont eu la participation de cette institution lors de levées de fonds ultérieures.
Pour un autre fonds de capital-risque bien connu, ce ratio est de 25 %. Les meilleurs fonds non seulement sélectionnent les gagnants, mais s'assurent également que leurs entreprises du portefeuille continuent à obtenir des financements.
Conclusion
Nous avons été témoins de la transition de "protocoles DeFi révolutionnaires" à "solutions de blockchain d'entreprise".
Honnêtement, ce changement est contradictoire.
D'une part, je me souviens de ce chaos. Des fluctuations violentes. Ces équipes anonymes avec des pseudonymes qui ont levé des millions de dollars pour des idées qui semblent fantastiques.
Il y a une certaine pureté dans cette folie. Ce ne sont que des bâtisseurs et des croyants qui parient sur un avenir que la finance traditionnelle ne peut même pas imaginer.
Mais d'un autre côté, j'ai été témoin de trop de projets prometteurs échouer en raison d'une base fondamentale insuffisante, comprenant que cet ajustement est inévitable.
Depuis des années, le capital-risque dans les cryptoactifs fonctionne d'une manière fondamentalement erronée. Les startups peuvent lever des fonds uniquement sur la base d'un livre blanc, lancer des jetons auprès des investisseurs de détail pour obtenir de la liquidité, puis se déclarer réussies, que ce soit ou non en construisant quelque chose que les utilisateurs veulent vraiment.
Le résultat est un écosystème optimisé pour le cycle de spéculation plutôt que pour la création de valeur.
Maintenant, l'industrie subit une transformation de la spéculation vers le substantiel.
Le marché commence enfin à appliquer les normes de performance qui auraient dû exister dès le départ. Lorsque seules 17 % des entreprises en phase de démarrage passent au financement de série A, cela signifie que l'efficacité du marché rattrape enfin ce secteur qui était autrefois soutenu par un récit excessif.
Tout cela apporte à la fois des défis et des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que sur les fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité est cruelle. Vous avez besoin d'utilisateurs, de revenus et d'un chemin de rentabilité clair.
Mais pour les entreprises qui construisent des solutions pour des problèmes réels et des affaires véritables, l'environnement n'a jamais été aussi favorable. La compétition pour le financement a diminué, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs.
Les fonds spéculatifs ont déjà quitté le marché, laissant derrière eux les énormes financements nécessaires aux véritables entreprises émergentes. Les investisseurs institutionnels restants ne cherchent pas le prochain "jeton à la mode" ou des investissements infrastructurels spéculatifs.
Les fondateurs et investisseurs qui ont survécu à cette transformation construiront l'infrastructure pour le prochain chapitre des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci, cela sera basé sur des fondamentaux commerciaux plutôt que sur des mécanismes de jeton.
La ruée vers l'or est terminée. Les véritables opérations de minage viennent juste de commencer.
Bien que j'aie dit que je nostalgiais ce genre de chaos ? Mais c'est exactement ce dont les cryptoactifs ont besoin.