La réglementation des stablecoins connaît un tournant majeur, le paysage mondial est en train de se remodeler
La Chambre des représentants des États-Unis a récemment adopté trois projets de loi liés aux crypto-monnaies, dont le projet de loi GENIUS devrait entrer en vigueur officiellement très bientôt. Cela marque la première fois que les États-Unis établissent un cadre réglementaire à l'échelle nationale pour les stablecoins, signalant que les stablecoins entrent progressivement dans le système financier traditionnel. Parallèlement, des centres financiers majeurs comme Hong Kong et l'Union européenne accélèrent également le processus législatif connexe, et la dynamique mondiale des stablecoins est sur le point de connaître une nouvelle vague de transformations.
Au cours des derniers mois, les stablecoins sont rapidement passés d'objets d'examen réglementaire à une nouvelle infrastructure reconnue par les autorités. Ce changement a été principalement impulsé par la force des politiques. En particulier, le changement de politique aux États-Unis a joué un rôle clé. D'une part, le gouvernement actuel s'oppose clairement aux (CBDC), soutenant une approche de dollar numérique dominée par le marché ; d'autre part, le gouvernement pousse également activement à assouplir la réglementation sur le marché des cryptomonnaies.
Ces signaux ont directement incité les régulateurs mondiaux à réexaminer les stablecoins. En quelques mois seulement, les stablecoins sont passés d'un sujet de discussion marginal dans le cercle crypto à un point central de discussion au niveau de la stratégie nationale. En plus de l'établissement d'un calendrier de mise en œuvre pour la "Loi sur les stablecoins" à Hong Kong, les principales économies mondiales commencent également à accélérer l'établissement de cadres de conformité clairs pour les stablecoins. La réglementation MiCA, qui sera mise en œuvre par l'Union européenne en 2024, couvre intégralement la régulation des actifs cryptographiques et classifie les stablecoins de manière détaillée. La nouvelle loi sur les actifs numériques proposée par le nouveau gouvernement sud-coréen précise également les conditions d'émission des stablecoins.
Objectivement, l'adoption de la nouvelle législation américaine signifie non seulement un assouplissement des stablecoins, mais aussi un choix clair en faveur de la voie du dollar numérique - abandonner les monnaies numériques de banque centrale et soutenir les stablecoins conformes émis par le secteur privé. Cette position pourrait très probablement servir de référence pour d'autres pays lors de l'élaboration de politiques connexes.
Au cours des dernières années, le marché des stablecoins a été principalement dominé par l'USDT et l'USDC, représentant respectivement les chemins de développement de "l'efficacité de circulation" et "la conformité et la transparence". En termes d'échelle globale, les stablecoins continuent de croître. Les données montrent qu'à la date du 18 juillet, la capitalisation boursière totale des stablecoins sur l'ensemble du réseau est d'environ 262 milliards de dollars, avec une augmentation de plus de 20 % par rapport au début de l'année. Cela indique que, pendant la reprise du marché des cryptomonnaies, les stablecoins restent le "point d'entrée de liquidité" le plus central. La structure de duopole d'USDT et d'USDC reste solide, avec une part de marché combinée proche de 90 %.
Depuis 2024, de plus en plus d'entreprises financières traditionnelles et de capitaux commencent à entrer dans ce domaine, utilisant des stablecoins pour construire des outils de règlement sur la chaîne. Par exemple, le PYUSD lancé par un géant du paiement et le nouvel USD1 sont des projets représentatifs. Sous l'impulsion des institutions et des forces nationales, ces nouveaux projets de stablecoins sont en train d'élargir la fonction des stablecoins de "outils de liquidité Web3" à un pont de valeur reliant le Web3 et les systèmes économiques réels. Ses cas d'utilisation commencent également à s'étendre progressivement au-delà des échanges et des portefeuilles pour pénétrer divers domaines tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, le commerce transfrontalier, le règlement des travailleurs indépendants et le trading de gré à gré.
Cependant, bien que le nouveau cadre réglementaire offre une reconnaissance institutionnelle aux stablecoins, il entraîne également davantage d'exigences de conformité, établissant des frontières réglementaires plus claires pour leur développement. Cela signifie que les stablecoins ont obtenu un statut légal, mais qu'ils entrent également officiellement dans le "rôle de monnaie régulée".
À long terme, la capacité des stablecoins à surmonter les limitations des applications Web3 est la clé pour réaliser une adoption progressive. En fait, le plus grand potentiel de croissance des stablecoins ne se limite pas au cercle des cryptomonnaies, mais réside dans un éventail plus large d'économies Web2 et d'économies réelles dans le monde. Tout comme la principale croissance actuelle des stablecoins ne provient plus des utilisateurs d'interactions en chaîne, mais plutôt de petites et moyennes entreprises ayant un besoin urgent de paiements transfrontaliers, de marchés émergents qui ne peuvent pas accéder aux réseaux financiers traditionnels, de résidents de pays à forte inflation cherchant à éviter les risques de volatilité de leur monnaie locale, ainsi que de créateurs de contenu et de travailleurs indépendants ayant besoin d'outils de paiement mondiaux.
En d'autres termes, le cas d'utilisation le plus prometteur pour les stablecoins à l'avenir pourrait ne pas être "le prochain protocole DeFi", mais "la substitution aux comptes en dollars traditionnels". Cela signifie qu'une fois que les stablecoins deviendront le support fondamental du dollar numérique à l'échelle mondiale, cela impliquera inévitablement des sujets sensibles tels que la souveraineté monétaire, les sanctions financières et l'ordre géopolitique.
Ainsi, la prochaine phase de croissance des stablecoins sera étroitement liée à la nouvelle configuration de la mondialisation du dollar, et deviendra également un nouveau terrain de lutte entre les gouvernements, les institutions internationales et les géants financiers.
L'essence de l'émission monétaire a toujours été une extension du pouvoir, elle dépend non seulement des réserves d'actifs et de l'efficacité de la compensation, mais aussi de la confiance dans l'État, des licences réglementaires et de l'appui de la position internationale. Les stablecoins ne font pas exception à cette règle. Si l'on veut vraiment infiltrer le système économique réel depuis le monde de la cryptographie, s'appuyer uniquement sur les mécanismes du marché ou la logique commerciale est loin d'être suffisant. Ainsi, l'aide à la conformité apportée par le changement de politique mondiale en 2025, bien qu'elle soit un facteur important pour propulser les stablecoins vers le courant dominant, signifie également qu'ils devront survivre dans des jeux beaucoup plus complexes.
C'est un processus de jeu à long terme, et nous sommes à la véritable étape de son commencement.
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Les stablecoins font face à un nouveau cadre de réglementation mondiale, avec les législations américaines définissant la direction du développement.
La réglementation des stablecoins connaît un tournant majeur, le paysage mondial est en train de se remodeler
La Chambre des représentants des États-Unis a récemment adopté trois projets de loi liés aux crypto-monnaies, dont le projet de loi GENIUS devrait entrer en vigueur officiellement très bientôt. Cela marque la première fois que les États-Unis établissent un cadre réglementaire à l'échelle nationale pour les stablecoins, signalant que les stablecoins entrent progressivement dans le système financier traditionnel. Parallèlement, des centres financiers majeurs comme Hong Kong et l'Union européenne accélèrent également le processus législatif connexe, et la dynamique mondiale des stablecoins est sur le point de connaître une nouvelle vague de transformations.
Au cours des derniers mois, les stablecoins sont rapidement passés d'objets d'examen réglementaire à une nouvelle infrastructure reconnue par les autorités. Ce changement a été principalement impulsé par la force des politiques. En particulier, le changement de politique aux États-Unis a joué un rôle clé. D'une part, le gouvernement actuel s'oppose clairement aux (CBDC), soutenant une approche de dollar numérique dominée par le marché ; d'autre part, le gouvernement pousse également activement à assouplir la réglementation sur le marché des cryptomonnaies.
Ces signaux ont directement incité les régulateurs mondiaux à réexaminer les stablecoins. En quelques mois seulement, les stablecoins sont passés d'un sujet de discussion marginal dans le cercle crypto à un point central de discussion au niveau de la stratégie nationale. En plus de l'établissement d'un calendrier de mise en œuvre pour la "Loi sur les stablecoins" à Hong Kong, les principales économies mondiales commencent également à accélérer l'établissement de cadres de conformité clairs pour les stablecoins. La réglementation MiCA, qui sera mise en œuvre par l'Union européenne en 2024, couvre intégralement la régulation des actifs cryptographiques et classifie les stablecoins de manière détaillée. La nouvelle loi sur les actifs numériques proposée par le nouveau gouvernement sud-coréen précise également les conditions d'émission des stablecoins.
Objectivement, l'adoption de la nouvelle législation américaine signifie non seulement un assouplissement des stablecoins, mais aussi un choix clair en faveur de la voie du dollar numérique - abandonner les monnaies numériques de banque centrale et soutenir les stablecoins conformes émis par le secteur privé. Cette position pourrait très probablement servir de référence pour d'autres pays lors de l'élaboration de politiques connexes.
Au cours des dernières années, le marché des stablecoins a été principalement dominé par l'USDT et l'USDC, représentant respectivement les chemins de développement de "l'efficacité de circulation" et "la conformité et la transparence". En termes d'échelle globale, les stablecoins continuent de croître. Les données montrent qu'à la date du 18 juillet, la capitalisation boursière totale des stablecoins sur l'ensemble du réseau est d'environ 262 milliards de dollars, avec une augmentation de plus de 20 % par rapport au début de l'année. Cela indique que, pendant la reprise du marché des cryptomonnaies, les stablecoins restent le "point d'entrée de liquidité" le plus central. La structure de duopole d'USDT et d'USDC reste solide, avec une part de marché combinée proche de 90 %.
Depuis 2024, de plus en plus d'entreprises financières traditionnelles et de capitaux commencent à entrer dans ce domaine, utilisant des stablecoins pour construire des outils de règlement sur la chaîne. Par exemple, le PYUSD lancé par un géant du paiement et le nouvel USD1 sont des projets représentatifs. Sous l'impulsion des institutions et des forces nationales, ces nouveaux projets de stablecoins sont en train d'élargir la fonction des stablecoins de "outils de liquidité Web3" à un pont de valeur reliant le Web3 et les systèmes économiques réels. Ses cas d'utilisation commencent également à s'étendre progressivement au-delà des échanges et des portefeuilles pour pénétrer divers domaines tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, le commerce transfrontalier, le règlement des travailleurs indépendants et le trading de gré à gré.
Cependant, bien que le nouveau cadre réglementaire offre une reconnaissance institutionnelle aux stablecoins, il entraîne également davantage d'exigences de conformité, établissant des frontières réglementaires plus claires pour leur développement. Cela signifie que les stablecoins ont obtenu un statut légal, mais qu'ils entrent également officiellement dans le "rôle de monnaie régulée".
À long terme, la capacité des stablecoins à surmonter les limitations des applications Web3 est la clé pour réaliser une adoption progressive. En fait, le plus grand potentiel de croissance des stablecoins ne se limite pas au cercle des cryptomonnaies, mais réside dans un éventail plus large d'économies Web2 et d'économies réelles dans le monde. Tout comme la principale croissance actuelle des stablecoins ne provient plus des utilisateurs d'interactions en chaîne, mais plutôt de petites et moyennes entreprises ayant un besoin urgent de paiements transfrontaliers, de marchés émergents qui ne peuvent pas accéder aux réseaux financiers traditionnels, de résidents de pays à forte inflation cherchant à éviter les risques de volatilité de leur monnaie locale, ainsi que de créateurs de contenu et de travailleurs indépendants ayant besoin d'outils de paiement mondiaux.
En d'autres termes, le cas d'utilisation le plus prometteur pour les stablecoins à l'avenir pourrait ne pas être "le prochain protocole DeFi", mais "la substitution aux comptes en dollars traditionnels". Cela signifie qu'une fois que les stablecoins deviendront le support fondamental du dollar numérique à l'échelle mondiale, cela impliquera inévitablement des sujets sensibles tels que la souveraineté monétaire, les sanctions financières et l'ordre géopolitique.
Ainsi, la prochaine phase de croissance des stablecoins sera étroitement liée à la nouvelle configuration de la mondialisation du dollar, et deviendra également un nouveau terrain de lutte entre les gouvernements, les institutions internationales et les géants financiers.
L'essence de l'émission monétaire a toujours été une extension du pouvoir, elle dépend non seulement des réserves d'actifs et de l'efficacité de la compensation, mais aussi de la confiance dans l'État, des licences réglementaires et de l'appui de la position internationale. Les stablecoins ne font pas exception à cette règle. Si l'on veut vraiment infiltrer le système économique réel depuis le monde de la cryptographie, s'appuyer uniquement sur les mécanismes du marché ou la logique commerciale est loin d'être suffisant. Ainsi, l'aide à la conformité apportée par le changement de politique mondiale en 2025, bien qu'elle soit un facteur important pour propulser les stablecoins vers le courant dominant, signifie également qu'ils devront survivre dans des jeux beaucoup plus complexes.
C'est un processus de jeu à long terme, et nous sommes à la véritable étape de son commencement.