L'ère de la grande compétition dans le marché des cryptomonnaies : la clé pour sortir de cette impasse réside dans le retour à une hausse réelle.

Les dilemmes et les percées de l'ère de la surenchère dans le marché des cryptomonnaies

Résumé

  • La situation actuelle du marché des cryptomonnaies provient d'un excès d'investissement et d'une évaluation irrationnelle sur le marché primaire lors du dernier cycle, permettant à certains projets et institutions d'investissement qui auraient dû être éliminés de survivre et d'entrer sur le marché secondaire avec des évaluations déraisonnables.
  • En l'absence d'afflux de capitaux externes, le marché des cryptomonnaies est en train de former une structure de compétition interne en forme de pyramide, chaque niveau consommant les ressources du niveau inférieur, ce qui entraîne un retrait constant de la liquidité du marché, aggravant ainsi le degré de compétition interne.
  • Dans cette époque de forte concurrence, les projets et les tokens font face à un risque d'élimination accru. La force technique, les ressources de fond et la capacité de narration sont passées de conditions suffisantes à des conditions nécessaires, et ce que le marché valorise le plus, ce sont des données de croissance réelles, y compris la croissance des utilisateurs, la croissance des revenus et l'augmentation du taux d'adoption.

I. Le marché des cryptomonnaies dans son ensemble est en difficulté

Ce n'est pas seulement certains types spécifiques de jetons qui sont en difficulté, l'ensemble du marché des cryptomonnaies est dans un état de morosité. D'un point de vue macro, le cycle de marché haussier considéré comme "tous les quatre ans" semble avoir été brisé. Depuis le deuxième trimestre de 2024, le marché est entré dans une phase de faible liquidité anormale.

Il convient de noter que le pic de la part de marché de Bitcoin dans cette phase du marché est survenu après que le prix de Bitcoin a atteint son sommet. Dans les cycles précédents, le pic de la part de marché de Bitcoin correspondait généralement au creux du marché, mais cette fois, le nouveau sommet de Bitcoin n'a pas entraîné une hausse générale des autres actifs chiffrés, y compris Ethereum. Ce phénomène indique que les difficultés actuelles du marché ne sont pas limitées à certains tokens, mais concernent l'ensemble de l'écosystème du chiffrement.

Les raisons de cette situation sont multiples. D'une part, avec les multiples halving du Bitcoin, l'effet marginal de la baisse de son taux d'inflation s'est progressivement atténué, tandis qu'une base de capitalisation boursière plus importante limite également l'espace pour la hausse des prix. D'autre part, bien que le lancement des ETF Bitcoin ait stimulé la hausse des prix à court terme, son impact, coïncidant dans le temps avec le cycle de halving, pourrait avoir créé une illusion de marché haussier. En réalité, ce que l'on appelle ce "marché haussier" n'a probablement jamais existé dès le départ.

De plus, depuis la création du Bitcoin, l'économie mondiale a globalement été en état d'augmentation ou de stabilité, les soi-disant "cycles" passés ressemblant davantage à de petites fluctuations dans une tendance à long terme à la hausse. Cependant, cette tendance est en train de changer, l'incertitude croissante de l'environnement économique mondial apportant également de nouveaux défis au marché des cryptomonnaies.

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Deux, les racines de l'intensification de l'auto-exploitation

Du point de vue de l'industrie, les surinvestissements et les erreurs de tarification des dernières années commencent à montrer leurs effets négatifs. Nous avons proposé le concept d'"indice de retour sur investissement", qui est le rapport entre la croissance de la capitalisation boursière des cryptomonnaies durant le cycle actuel et le montant total des financements dans le secteur de la blockchain durant le cycle précédent. Cet indicateur reflète la possibilité pour les investisseurs d'obtenir des rendements élevés.

Cet indicateur révèle en réalité une régularité cyclique du marché des cryptomonnaies : lorsque l'investissement est faible pendant une certaine période, le cycle suivant est susceptible de générer un effet de richesse significatif, favorisant la formation d'un marché haussier. Ce marché haussier entraîne ensuite des sentiments de FOMO et des facilités de financement, conduisant à une surinvestissement. Or, ce surinvestissement rend difficile la réalisation des rendements escomptés lors du cycle suivant, formant ainsi un marché baissier. Ce marché baissier entraîne à son tour un manque d'investissement, et ce cycle se répète, établissant ainsi le cycle de hausse et de baisse du marché des cryptomonnaies.

La période de 2020 à 2021 a été celle où les institutions d'investissement ont connu le plus de succès après l'ICO, de nombreuses institutions ayant réalisé des profits considérables durant cette période. Cela les a conduites à élargir considérablement leurs capacités de financement, avec un montant total de financement dépassant 30 milliards de dollars entre 2021 et 2022, et de nombreux projets ayant une valorisation de plusieurs centaines de millions, voire de milliards de dollars. Cependant, jusqu'à présent, il y a encore très peu de projets de chiffrement dont les revenus annuels dépassent 30 millions de dollars.

Cette prospérité a permis à certains fonds qui auraient dû être éliminés de survivre et de lever des fonds qui ne leur auraient normalement pas été attribués. Ces fonds ont ensuite soutenu, entre 2021 et 2022, certains projets qui n'auraient même pas dû exister, et ont même obtenu un financement à des valorisations déraisonnables. Le résultat final est que ces projets apparaissent sur le marché secondaire en 2023-2024 avec des valorisations déraisonnables.

Cependant, avec les changements dans l'environnement du marché, ce phénomène d'auto-competition se propage rapidement, de plus en plus de participants étant entraînés dans ce processus. Il convient de noter qu'en raison des restrictions liées aux contrats et aux périodes de déblocage, les institutions d'investissement sont devenues des groupes vulnérables dans ce "grand jeu de massacre". En ce qui concerne la facilité d'obtention de jetons à faible coût et à forte liquidité, les institutions d'investissement ne se classent qu'à la 6e place dans l'ensemble de l'écosystème.

En l'absence d'afflux de liquidités externes (qu'il s'agisse des revenus des protocoles du marché dans son ensemble ou de nouveaux fonds entrants), chaque niveau de rentabilité provient de l'exploitation du niveau inférieur et retire de la liquidité du marché. Ce processus entraîne également une diminution supplémentaire de la confiance au niveau suivant, aggravant ainsi la situation d'involution.

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Trois, la voie de la rupture : revenir à la croissance réelle

Dans cette époque de forte concurrence, les projets et les jetons font face à un risque d'élimination accru. Des facteurs qui étaient autrefois considérés comme importants, tels que la puissance technologique, le parcours de l'équipe et le récit du marché, ont évolué d'une condition suffisante à une condition nécessaire. Le marché se concentre désormais principalement sur la "croissance réelle", y compris la croissance réelle du nombre d'utilisateurs, la croissance réelle des revenus et l'augmentation réelle du taux d'adoption.

(I) Croissance organique : importance de la stratégie marketing

Actuellement, il existe deux idées fausses répandues sur le marché :

  1. Trop insister sur l'importance de la technologie ou du produit, tout en négligeant le rôle du marketing. En réalité, la nature de tous les protocoles ou projets est une activité commerciale, dont le cœur est le profit. Par conséquent, le développement de projets peut être simplifié en deux étapes : créer un produit et vendre un produit. Dans l'environnement de marché actuel, où la liquidité est gravement insuffisante, les projets n'ont que deux choix : croître ou être éliminés.

  2. Équivaloir la croissance des données à la croissance réelle. Bien que divers outils et activités de marketing jouent un rôle de plus en plus important, ni les équipes marketing ni les agences externes ne devraient dépendre excessivement de ces outils au détriment d'une véritable réflexion stratégique.

Une véritable croissance devrait être hautement intégrée à la stratégie de produit, correspondre à la feuille de route opérationnelle, et pouvoir maintenir un taux de rétention des utilisateurs élevé même après avoir éliminé les facteurs non durables (comme les incitations à court terme, les points, etc.).

Un excellent responsable marketing devrait consacrer la majeure partie de son temps à l'observation et à la réflexion stratégique, à l'élaboration de plans marketing efficaces et à l'exécution de ces plans avec une grande efficacité.

(II) Collaboration KOL : Accorder de l'importance à l'influence clé

Le rôle des KOL (leaders d'opinion clés) est souvent sous-estimé ou mal compris, principalement en raison de mauvaises méthodes de collaboration. D'une part, les récents KOL ou les financements en série KOL sont presque devenus des termes péjoratifs, car certains KOL ou comptes de matrice ont effectué des promotions sans distinction et sans limites, ce qui a conduit les utilisateurs à avoir une impression négative des KOL. Cependant, il existe encore de nombreux KOL de haute qualité sur le marché, qui peuvent non seulement offrir de la valeur sur les plans du marché et de la marque, mais également fournir des conseils précieux dans des domaines tels que les produits et la stratégie, leur capacité d'investissement étant même comparable à celle des petites et moyennes institutions d'investissement.

Cependant, il existe actuellement un phénomène de "sélection inverse" sur le marché : plus la qualité des KOL est faible, plus leur motivation à participer à la promotion ou au financement par les KOL est forte ; et plus les projets de mauvaise qualité offrent souvent des conditions avantageuses. Ce phénomène a conduit à un cercle vicieux sur le marché.

Pour les fondateurs de projet, si même 10 à 20 KOL importants ne croient pas en votre projet, comment le marché entier pourrait-il y croire ? Par conséquent, la solution est simple : les fondateurs ou les membres clés de l'équipe doivent avoir au moins une conversation approfondie en tête-à-tête avec chaque KOL important.

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(III) en tant qu'indicateur clé de revenus d'accord

Le marché des cryptomonnaies donne l'illusion que l'émission de jetons, l'assetisation et la sortie sont faciles. Cette perception fait négliger un fait : la croissance générée par les stimulants d'actifs (comme l'émission de jetons, les NFT, les points, la création de plateformes de tâches, les incitations pour les testnets, etc.) est souvent ponctuelle, tandis que la véritable croissance durable provient des revenus récurrents générés par des modèles d'affaires durables.

La première étape pour établir une croissance durable est de s'assurer d'avoir des sources de revenus fiables. Bien que l'industrie du chiffrement n'ait pas encore atteint une adoption à grande échelle, certains protocoles parviennent à générer des revenus stables. Ces revenus proviennent généralement de deux sources : d'une part, des sources externes, comme Tether qui tire des bénéfices de l'écart entre les actifs réels et les stablecoins ; d'autre part, des sources internes, comme les blockchains publiques qui perçoivent des frais de Gas, ou les échanges qui perçoivent des frais de transaction.

La deuxième étape consiste à s'assurer que le protocole a la possibilité de réaliser des excédents. Les revenus du protocole sont similaires aux revenus d'exploitation des entreprises traditionnelles, mais les revenus ne sont pas équivalents aux bénéfices. Un point de vue soutient que si un protocole doit s'appuyer sur l'émission continue de jetons pour maintenir son fonctionnement, alors cette émission perd tout son sens. La logique ici est que l'émission de jetons est un comportement de "transfusion externe", qui peut soutenir le fonctionnement à court terme, mais ne peut pas être considéré comme une stratégie à long terme. Après des années de développement, nous avons vu certains protocoles atteindre cet objectif, par exemple, certains jetons de plateformes d'échanges maintiennent une déflation nette, et les revenus des protocoles de certaines chaînes de blocs bien connues et de projets DeFi ont déjà dépassé l'inflation des jetons.

La troisième étape consiste à établir un mécanisme de gouvernance efficace et à concevoir un modèle économique. Même si les deux premières étapes sont réalisées, le projet peut encore faire face à certains défis, tels que des coûts d'exploitation élevés, un manque d'incitations à long terme pour l'équipe après la libération complète des tokens, et une distribution injuste des tokens. La résolution de ces problèmes nécessite des efforts conjoints de la part de l'équipe dirigeante, des investisseurs et de la communauté.

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(quatre) établir un véritable modèle économique

La plupart des soi-disant "VC coins" sont confrontés à un problème majeur : la croissance de l'offre de jetons ne correspond pas au développement des affaires. Par exemple, dans un cycle de 6 mois à 2 ans après le lancement, les jetons détenus par l'équipe, la fondation, les investisseurs, les développeurs et les premiers utilisateurs commencent à être débloqués. Les exemples les plus typiques sont OP et ARB, dont le taux de circulation est encore d'environ 30 % à ce jour, tandis que le pic de développement de leur écosystème est survenu avant le cycle de circulation des jetons. Certains nouveaux concurrents font face à des problèmes encore plus graves, car de nombreuses incitations destinées aux utilisateurs et aux entreprises n'ont finalement pas abouti à une rétention d'utilisateurs efficace.

Un véritable modèle économique efficace doit répondre aux conditions suivantes :

  1. Capable of generating or having the potential to generate des revenus de protocole durables. Par exemple, les revenus distribuables du protocole Curve ont déjà dépassé la production d'inflation ; le revenu net annuel du protocole MakerDAO dépasse 50 millions de dollars, et son plan Endgame sera officiellement mis en œuvre ce trimestre ; Uniswap, en introduisant des frais de première ligne, bien que contesté au début, a désormais obtenu des millions de dollars de revenus grâce à ce mécanisme.

  2. Le cycle d'émission des jetons doit correspondre au cycle de développement du projet. Cela peut être réalisé en augmentant le taux de circulation initial des jetons pour réduire le taux d'inflation à long terme, en diminuant l'estimation de la capitalisation boursière due au "taux de circulation fictif", en prolongeant ou en retardant le cycle de déblocage des jetons, et en établissant des mécanismes de distribution des intérêts ou de rachat transparents et déterministes.

  3. Considérez les incitations comme un acte d'investissement plutôt que comme un acte de consommation. De nombreux projets (en particulier ceux d'infrastructure de chaînes publiques) ont lancé des programmes d'incitation massifs pour les utilisateurs ces derniers temps, ce qui a également donné naissance à une industrie des airdrops. Mais cette incitation est essentiellement un acte de consommation, les utilisateurs contribuent au volume des transactions, et le projet fournit des incitations. Le problème est que c'est un acte ponctuel, la plupart des utilisateurs ne resteront pas longtemps. En revanche, inciter les développeurs est un acte d'investissement. Avec des projets écologiques, les besoins de transaction des utilisateurs peuvent être satisfaits, ce qui génère un volume de transactions continu. De plus, les projets réussis peuvent effectuer des incitations secondaires, et cet acte d'investissement est véritablement durable.

  4. Résoudre le problème de la rigidité de la structure de détention des jetons. Comme mentionné précédemment, les participants actuels du marché ont déjà formé une structure hiérarchique évidente, chacun

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Commentaire
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MevHuntervip
· 07-25 04:08
l'univers de la cryptomonnaie est un véritable désordre
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LiquidityHuntervip
· 07-24 17:37
Analyse de la nuit : les données de liquidité atteignent un nouveau point bas depuis mars, cauchemar pour les arbitrageurs.
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bridge_anxietyvip
· 07-23 01:41
Les poireaux deviennent tous mous après un certain temps.
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MetaMaskVictimvip
· 07-23 01:41
Se faire prendre pour des cons, ça peut durer combien de temps ?
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RugPullSurvivorvip
· 07-23 01:29
Marché baissier est finalement un marché baissier, on ne peut pas y échapper.
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