Stablecoin algorithmique et opérateur récursif : une nouvelle direction pour la finance Blockchain

De nombreux professionnels du domaine de la Blockchain s'intéressent vivement aux stablecoins algorithmiques. Par rapport aux stablecoins traditionnels adossés ou aux mécanismes de teneur de marché automatisés (AMM), les stablecoins algorithmiques semblent offrir de nouvelles possibilités. Certains vont même jusqu'à rêver qu'ils pourraient réaliser la mission que le Bitcoin n'a pas pu accomplir : créer un système monétaire mondial complètement décentralisé et capable de s'ajuster automatiquement. L'émergence de cette idée est due, au-delà des limites de la compréhension de la Blockchain et de la nature de la monnaie, à l'introduction d'un concept novateur par les stablecoins algorithmiques : l'opérateur récursif.

Un opérateur récursif fait référence à un mode d'opération dans lequel l'état précédent est utilisé comme entrée dans le processus de transformation continue des contrats intelligents, générant ainsi l'état suivant par des boucles répétées. L'apparition de cet opérateur n'est pas surprenante, car la transparence des données de la Blockchain et la conception sérielle des contrats intelligents forment naturellement une série temporelle. Le traitement récursif de la même catégorie d'opérations peut produire des structures non linéaires, voire présenter un effet de progression géométrique. Cette caractéristique de rétroaction positive forte est totalement conforme à l'attribut d'auto-renforcement des jeux en chaîne, devenant ainsi l'une des solutions privilégiées pour les développeurs cherchant des possibilités de nouveaux jeux non coopératifs.

Cependant, la simple récursivité des séries chronologiques ne peut pas apporter beaucoup d'innovation. Ce qui mérite vraiment l'attention, ce sont les opérateurs de récursivité multiple : ils introduisent de nouvelles informations entre deux changements d'état, informations qui reflètent les attributs du jeu et possèdent une imprévisibilité. Cette imprévisibilité est également influencée par les opérateurs de récursivité, formant un certain degré d'attente commune, qui a ensuite un effet inverse sur d'autres opérateurs, produisant un effet de résonance, et finalement formant des attributs d'attente contrôlables.

Prenons l'exemple d'un stablecoin algorithmique simple, l'opérateur de prix génère le prix P(t), tandis que l'expansion de la masse totale M(t) est un opérateur de récursion multiple. M(t) est une fonction de P(t), et P(t+1) dépend également de M(t), établissant ainsi une relation de récursion indirecte entre M(t+1) et M(t). Avec la coopération de l'opérateur de prix, un retour d'information négatif périodique se forme, s'approchant progressivement de la stabilité des prix. Cette conception repose sur l'équilibre de la courbe d'offre et de demande, son processus de jeu se déroulant sur le marché secondaire, ce qui n'est donc pas très précis et peut entraîner un processus de transmission des prix lent, rendant difficile la formation d'un équilibre stable.

En plus des opérateurs à rétroaction négative, il existe des opérateurs récursifs qui fournissent une rétroaction positive. L'objectif de ce type d'opérateurs est de réaliser une auto-amélioration, et non une stabilité des prix. Par exemple, les mécanismes de rachat dans certains systèmes appartiennent à ce type : le rachat entraîne une réduction de l'offre sur le marché, une augmentation des prix, ce qui améliore les performances du système, satisfait davantage de demande, génère plus de revenus, augmente les rachats, et crée un cycle vertueux.

D'un point de vue purement mathématique, il n'est toujours pas clair si l'opérateur récursif peut construire une propriété de court terme stable. Par conséquent, les stablecoins construits sur la base d'opérateurs récursifs ont du mal à converger vers une structure stable. Cela est particulièrement vrai si l'on considère que les stablecoins algorithmiques ne changent pas directement la relation d'offre et de demande sur le marché secondaire, mais influencent indirectement l'offre et la demande en modifiant la quantité totale, leur transmission est donc plus lente, avec plus de conditions contraignantes pour atteindre un équilibre stable, rendant plus difficile la réalisation de leurs objectifs.

Dans les opérateurs de récursion multiple, l'étape d'introduction de nouvelles informations est cruciale. Les propriétés d'équilibre général de la blockchain peuvent effectivement faciliter l'introduction de plus d'informations, qui présentent une certaine incertitude dans des structures de jeu spécifiques, tout en ayant une structure d'information unifiée. Ces informations, combinées aux opérateurs de récursion, établissent une attente globale, créant facilement une illusion de stabilité. Sans une analyse rigoureuse de la théorie des jeux, il est difficile de saisir pleinement les propriétés d'équilibre global, lesquelles peuvent être exactement opposées aux attentes.

Lors de la conception d'opérateurs récursifs, il est important de noter que lorsque le nombre d'étapes d'introduction d'informations ou d'opérateurs indépendants est trop élevé, l'effet des opérateurs récursifs diminue progressivement, et ses propriétés de rétroaction positive et négative s'estompent progressivement. Par conséquent, il existe un indicateur de l'intensité de la rétroaction pour les opérateurs récursifs. Si l'on souhaite renforcer la rétroaction positive et négative lors de la conception de systèmes de finance décentralisée (DeFi), il est nécessaire de réduire la fréquence d'introduction de nouvelles informations ; si l'on recherche un retour sur de longues périodes, l'introduction du flux d'informations doit également posséder certaines propriétés cycliques.

Dans le domaine de la DeFi, la plupart des opérateurs récursifs combinent des séquences de prix, car le jeu de prix est la forme de jeu où l'information est la plus concentrée, et il est difficile à prédire ou à contrôler par des algorithmes. Cependant, l'utilisation actuelle des séquences de prix repose souvent sur des mécanismes AMM plutôt que sur des oracles décentralisés efficaces, ce qui peut transformer l'ensemble du processus récursif en un processus déterministe ou contrôlable, contredisant ainsi l'intention initiale de la conception des opérateurs récursifs.

De plus, la quantité récursive conçue par de nombreux projets n'est pas directement liée aux variables d'offre et de demande qui déterminent la séquence des prix, mais plutôt au volume total des actifs. Cela peut conduire à une incapacité à atteindre le cœur de ce jeu qu'est le marché secondaire, ce qui entraîne une déviation de la transmissibilité des opérateurs.

À l'avenir, il devrait y avoir plus de variables combinées avec des opérateurs récursifs, en particulier ceux qui reflètent la difficulté de la compétition sur l'ensemble du marché. Il s'agit d'une série d'opérateurs non linéaires qui mérite d'être explorée en profondeur. Lors de la conception des systèmes DeFi, une analyse minutieuse des mécanismes de transmission d'informations des opérateurs récursifs devrait être effectuée afin d'éviter d'être prédit et contrôlé, permettant ainsi de véritablement exploiter le potentiel des opérateurs récursifs dans l'innovation financière basée sur la Blockchain.