Les analystes estiment que la baisse de Bitcoin reflète un stress de positionnement et de liquidité, bien que les avis divergent sur le fait que la demande reviendra lorsque les métaux se calmeront et que l’incertitude macroéconomique persiste.
La forte inversion des prix de l’or et de l’argent a incité certains investisseurs à réévaluer leurs positions sur ces métaux encombrés, tandis que Bitcoin reste relativement stable en comparaison.
Les données on-chain montrent une accumulation limitée par les baleines et des flux ETF modérés, suggérant que le marché a levé l’effet de levier mais manque de catalyseur clair pour une reprise à la hausse.

La dernière vente de Bitcoin accentue un débat de marché familier : ce mouvement reflète-t-il un positionnement à court terme et un stress de liquidité, ou signale-t-il une érosion plus profonde de la thèse de Bitcoin en tant que réserve de valeur ? Les analystes s’accordent généralement à dire que cette baisse est cyclique plutôt que structurelle, mais divergent sur ce qui va suivre et si Bitcoin est encore positionné pour absorber un capital en rotation hors des refuges traditionnels face à l’incertitude macroéconomique et à la force du dollar. Après la forte inversion des métaux vendredi, lorsque l’or a chuté, et que l’argent a enregistré l’une de ses plus fortes baisses en une seule journée depuis des décennies, Bitcoin est resté relativement stable. Certains observateurs ont commencé à réévaluer si la récente opération sur les métaux était devenue encombrée. Bitcoin a depuis trouvé un support temporaire, en hausse de 3,8 % dans la journée à 78 800 $, selon les données de CoinGecko. Il reste en baisse de 13,6 % sur les 30 derniers jours.

Alors que Bitcoin était auparavant considéré comme un « bénéficiaire de la force de l’or », le capital qui « aurait pu couler vers la crypto lors de tels mouvements aurait plutôt été dirigé vers l’argent ces derniers mois », a écrit Martin Gaspar, stratégiste principal du marché crypto chez FalconX, dans une note aux investisseurs lundi. « Cela pourrait se révertir à mesure que l’argent se refroidit », a averti Gaspar. Gaspar a souligné que des catalyseurs liés à la politique et aux flux pourraient influencer la trajectoire à court terme de Bitcoin. Dans les semaines à venir, il indique que les traders se concentrent sur les développements autour du projet de loi sur la structure du marché crypto aux États-Unis.

Du côté des flux, l’analyste a dit que les investisseurs surveillent les signes de soutien de l’industrie pour stabiliser le marché, en évoquant le plan de Binance de convertir environ 1 milliard de dollars de son fonds SAFU en Bitcoin et les achats d’or de Tether. Zerocap, une société australienne de trading et d’investissement en actifs numériques, a déclaré mardi qu’elle maintenait une « vision constructive à long terme » sur Bitcoin, arguant qu’il conserve ses avantages en tant que réserve de valeur par rapport à l’or malgré sa position fragile à court terme. La société affirme que l’action des prix autour de la plus grande crypto-monnaie mondiale est « davantage dictée par la liquidité et la gestion des risques que par un stress structurel », Bitcoin agissant comme un actif sensible à la liquidité plutôt que montrant des signes de vente forcée. Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, a adopté une lecture plus prudente. La chute actuelle de Bitcoin montre des faiblesses liées à la liquidation, avec « peu de preuves d’une accumulation significative par les baleines ou les détenteurs à long terme », a écrit Thorn, notant que la prise de bénéfices par les détenteurs à long terme « a commencé à diminuer notablement ». Conviction et objectif Les analystes en conversation avec Decrypt s’accordent largement à dire que la vente de Bitcoin reflète un positionnement à court terme et un stress de liquidité, tout en divergeant sur la probabilité que le capital retourne dans la crypto. Alors que la vente de Bitcoin pourrait être « motivée par un positionnement à court terme et une liquidité », plutôt que par « un affaiblissement des fondamentaux », une rotation vers les métaux indique « des changements d’allocation macroéconomique plutôt qu’une capitulation », a déclaré Vincent Liu, directeur des investissements chez Kronos Research, à Decrypt. La thèse selon laquelle Bitcoin reste une réserve de valeur « demeure intacte avec des détenteurs stratégiques convaincus », a noté Liu. Une rotation des métaux vers la crypto pourrait se produire plus tard dans l’année, a-t-il ajouté.

« Avec le temps, Bitcoin semble absorber les inconvénients de l’or, tandis que l’or absorbe les avantages de Bitcoin », a déclaré Siwon Huh, chercheur chez Four Pillars, à Decrypt. L’or a « amélioré sa liquidité par la tokenisation » et est désormais « connecté à la yield farming et au prêt collateralisé via DeFi », a expliqué Huh. Huh a souligné que le marché des métaux a montré une volatilité extrême et enregistré sa plus forte chute en 40 ans. « La propagation de cette vente massive s’est étendue au marché crypto très levé, précipitant la situation actuelle », a-t-il dit. D’autres analystes estiment que Bitcoin a besoin d’un cas d’usage plus clair et défensif pour retrouver son rôle de réserve de valeur. « Nous devons définir le but d’une ‘réserve de valeur’. C’est un refuge lorsque d’autres actifs sont censés décliner », a déclaré Ryan Yoon, analyste principal chez Tiger Research, à Decrypt. Les ETF Bitcoin, par exemple, rendent Bitcoin « très accessible », a indiqué Yoon, en soulignant que « de nombreuses entreprises de données échouent à créer une tendance de raisons pour sauvegarder Bitcoin, lui donnant une image de jeu de hasard ». « Nous avons besoin du prochain El Salvador, et nous devons espérer que la réaction contre le régime dollar fort imminent sera dirigée vers Bitcoin, pas vers l’or », a-t-il ajouté. Une lueur d’espoir ? Les données on-chain offrent une lueur d’espoir potentielle, bien que cela ne corresponde pas à la rotation des métaux que certains analystes anticipent.

Plus de 22 % de l’offre en circulation de Bitcoin est en perte après la chute de janvier, selon un rapport de Glassnode. Cette situation pourrait amplifier la pression à la baisse à mesure que les vendeurs d’options se couvrent en vendant dans des prix en baisse, renforçant la tendance à la baisse. Pour l’instant, cette rotation semble trop faible pour inverser le schéma. Les flux ETF au comptant sont proches de zéro, tandis que les marchés d’options intègrent davantage de protection contre la baisse, suggérant que les traders perçoivent un risque sans nécessairement croire que Bitcoin sert de valeur refuge, comme le soulignent les analystes. La lueur d’espoir apparaît alors que le marché a éliminé les vendeurs liés à l’effet de levier sans panique, laissant le prix dépendre de la capacité de la nouvelle demande ou des politiques à réellement soutenir le marché, ont indiqué les analystes à Decrypt.

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