Les réseaux d’infrastructure physique décentralisés, ou DePIN, ne sont pas simplement un mot à la mode limité aux discussions de fin de cycle sur les cryptomonnaies. Un rapport conjoint State of DePIN 2025 de Messari et Escape Velocity soutient que le secteur a mûri pour atteindre un marché de 10 milliards de dollars, avec un chiffre d’affaires on-chain atteignant environ 72 millions de dollars l’année précédente. L’analyse compare la cohorte de tokens DePIN post-2018–2022 — en baisse de 94 % à 99 % par rapport à leurs sommets historiques — à une poignée de projets qui génèrent désormais un chiffre d’affaires récurrent vérifiable et dominent des multiples de valorisation dans la fourchette de 10x à 25x. Messari présente ces multiples comme sous-évalués compte tenu de la trajectoire de croissance, mettant en lumière un changement qui aligne les réseaux avec une utilisation réelle plutôt qu’une expansion basée sur les subventions.
Selon le rapport, la promotion DePIN de 2018-2022 reste fortement dévalorisée par rapport aux sommets historiques, mais la rhétorique laisse place à un récit d’utilité pratique. L’étude note un virage de la croissance subventionnée vers des réseaux qui monétisent une activité réelle — allant de la bande passante et du calcul aux données énergétiques et de capteurs. En termes pratiques, cela signifie que certains projets DePIN passent de levées de capitaux et d’entrées de tokens à des flux de trésorerie durables générés par les utilisateurs et les entreprises. L’accent mis sur l’utilisation réelle marque un nett écart par rapport aux premiers cycles, lorsque l’inflation des symboles et la demande spéculative dépassaient souvent les revenus tangibles.
« Le chiffre d’affaires compte plus que le prix des tokens dans le secteur DePIN », a déclaré Markus Levin, cofondateur de XYO, un pionnier de DePIN fondé en 2018. Levin, s’adressant à Cointelegraph, a noté qu’à mesure que le marché mûrit, les valorisations commencent à refléter une activité économique réelle qui perdure même lorsque les prix des jetons dérivent. La conclusion n’est pas que les prix des tokens sont sans importance, mais que le revenu réel, on-chain, fournit un signal de valeur plus durable que l’action des prix seule.
Une croissance DePIN plus résiliente que la DeFi et les L1. Source : Messari
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DePIN : Du battage médiatique aux revenus
Les auteurs établissent un contraste frappant entre « DePIN 2021 » et « DePIN 2025 », arguant que les premiers cycles étaient centrés sur des réseaux en attente de revenus, minés par une forte inflation des tokens, des contraintes de demande et des valorisations stimulées par la spéculation de détail. Dans le contexte actuel, les principaux réseaux ne génèrent pas seulement des revenus on-chain, mais affichent aussi une inflation de l’offre faible ou négligeable. La croissance est de plus en plus portée par les avantages liés aux services publics et aux coûts concurrentiels plutôt que par des subventions. Levin a qualifié DePIN de fondamentalement différent de la crypto plus large car il offre une utilité tangible et réelle aux utilisateurs finaux. Le retour sur investissement, dans ce cadre, se manifeste d’abord dans l’utilisation et les flux de trésorerie, l’appréciation des prix agissant comme une considération secondaire pour les investisseurs.
Les dirigeants DePIN de Messari
Le rapport met en avant un indice DePIN Leaders suivant 15 projets couvrant les réseaux de bande passante, de calcul, d’énergie et de capteurs, répondant à des critères tels qu’au moins 500 000 $ de revenus annuels récurrents et un minimum de 30 millions de dollars levés. Une découverte notable est que la croissance des revenus DePIN a démontré une plus grande résilience que certains segments de l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi) et des blockchains de couche 1 lors du marché baissier actuel. Cet avantage empirique — stabilité des revenus face à la volatilité des prix — présente les réseaux DePIN comme des infrastructures potentielles à long terme dans les marchés crypto. Helium, un participant de longue date à DePin, a illustré la tension entre prix et chiffre d’affaires : alors que les revenus on-chain augmentent, les prix des tokens ont subi des baisses substantielles.
Le récit DePIN est également ancré dans l’esprit plus large de l’infrastructure en tant que service. Le rapport met en lumière une vague de cas d’utilisation concrets couvrant le positionnement, la cartographie et la robotique, où des usages répétés commencent à apparaître alors même que certains secteurs font face à des pressions réglementaires et concurrentielles. Les données suggèrent que les réseaux les plus durables seront ceux capables de monétiser la véritable demande des clients sans dépendre exclusivement des incitations. L’implication plus large pour les détenteurs et développeurs de tokens est simple : la qualité des revenus indique de plus en plus une valeur durable, tandis que les mouvements spéculatifs des prix restent bruyants et épisodiques.
Le secteur émergent des infrastructures d’InfraFi et DePIN
L’année dernière a marqué un record pour la collecte de fonds DePIN avec environ 1 milliard de dollars récoltés dans le secteur, contre 698 millions en 2024. Le rapport Messari met en avant un concept appelé « InfraFi », un modèle hybride DePIN/DeFi dans lequel les détenteurs de stablecoins financent des infrastructures réelles et tirent des rendements de ces actifs. Les premiers exemples d’InfraFi cités incluent les stablecoins et les pools d’actifs qui financent la capacité de calcul, d’énergie et de bande passante, l’USDai atteignant environ 685 millions de dollars de dépôts utilisateurs pour aider à financer des flottes de GPU. Messari soutient que les jetons DePIN les plus prometteurs ressemblent désormais aux entreprises d’infrastructure de nouvelle génération en termes de bande passante, de stockage, de calcul et de détection, mais ils se négocient à des prix qui semblent minimiser leurs chances de survie et leur succès final.
Levin soutient que les réseaux ayant le plus fort potentiel de croissance sont ceux qui peuvent répondre de manière fiable aux secteurs de la demande d’entreprise et d’IA. Il a évoqué des cas d’utilisation qui dépassent les incitations aux consommateurs, où la valeur réside dans des sources de revenus répétables plutôt que dans des pics épisodiques des prix. Une conclusion plus large est que la maturation de DePIN pourrait coïncider avec un contexte d’investissement plus discipliné, où le capital est dirigé vers des réseaux à utilisation démontrable et à traction d’entreprise, plutôt que vers des modèles spéculatifs seuls.
À mesure que le secteur évolue, les observateurs du secteur s’attendent à une attention continue portée à la gouvernance, à la réglementation et à l’adéquation produit-marché. Le défi permanent est de concilier l’incertitude réglementaire avec le côté de la demande — intégration en entreprise, réseaux de capteurs et charges de travail IA — où les réseaux DePIN pourraient devenir une infrastructure numérique essentielle. La conversation autour du DePIN reste nuancée : certains projets auront du mal à survivre aux vents contraires réglementaires, tandis que d’autres pourraient prospérer en créant des sources de revenus essentielles et récurrentes qui soutiennent la création de valeur à long terme.
Note : L’article ci-dessus fait référence au rapport Messari et à l’analyse DePIN associée, incluant la dynamique plus large de l’écosystème et les observations spécifiques au niveau des jetons.
Que regarder ensuite
Indicateurs mis à jour issus de la publication Messari/Escape Velocity State of DePIN 2025, incluant des chiffres de revenus révisés et de nouveaux leaders dans l’indice.
Jalons d’adoption par les entreprises pour la bande passante, le calcul, l’énergie et les réseaux de capteurs, avec des données mesurables sur l’utilisation et les flux de trésorerie.
Les évolutions réglementaires affectant la mise en œuvre du DePIN, en particulier dans les secteurs ayant des implications pour les infrastructures critiques.
De nouveaux déploiements ou partenariats InfraFi qui élargissent le financement des stablecoins pour des projets d’infrastructure réels.
Divulgations publiques issues des principaux projets DePIN concernant la croissance annuelle des revenus récurrents et les levées de fonds en capital.
Sources et vérification
Messari et Escape Velocity, rapport sur l’état du DePIN 2025, lien ci-dessus.
Discussions et explications sur les jetons DePIN, y compris l’article expliqué sur les jetons DePIN.
L’indice des prix de l’hélium et les données de revenus on-chain mentionnées dans le rapport.
L’indice des leaders DePIN de Messari et les données annuelles de financement citées dans le rapport.
Réaction du marché et détails clés
Le secteur DePIN ne se retourne pas sur un seul titre ; Au contraire, les investisseurs attendent un changement durable. L’étude Messari/Escape Velocity souligne que les projets DePIN les plus solides sont ceux qui traduisent l’activité des utilisateurs en revenus on-chain et en flux de trésorerie démontrables. Cela crée une thèse d’investissement plus résiliente que les paris spéculatifs uniquement sur l’appréciation des prix. Alors que l’évolution des prix pour des jetons comme Helium (CRYPTO : HNT) et GEODNET (CRYPTO : GEOD) a connu des baisses significatives dans des conditions baissières récentes, les signaux de revenus on-chain suggèrent un marché mûri où l’utilisation réelle soutient la valeur à long terme. La conception du rapport — d’abord le chiffre d’affaires, le prix ensuite — semble gagner en popularité auprès des promoteurs, des opérateurs et des observateurs institutionnels.
Deux fils conducteurs centraux émergent du paysage actuel. Premièrement, une cohorte de projets DePIN navigue vers des modèles auto-entretenus qui minimisent l’inflation de l’offre et maximisent l’utilité. Deuxièmement, un sous-ensemble croissant de projets répond à la demande d’entreprise et d’IA, visant à fournir des services d’infrastructure fiables capables de s’adapter aux besoins des flux de travail numériques modernes. En termes pratiques, l’histoire passe d’un fantasme de croissance parabolique à un récit structurel et axé sur le revenu, qui pourrait soutenir un cadre d’évaluation plus stable pour les tokens d’infrastructure.
Parallèlement, le contexte plus large du marché reste un facteur. Même si les bénéfices on-chain montrent une résilience, les prix des tokens n’ont pas suivi le rythme, soulignant la divergence entre les cycles des marchés financiers et les réalités opérationnelles des réseaux DePIN. Pour les constructeurs et investisseurs, la conclusion est claire : privilégiez les réseaux avec des sources de revenus démontrables, des marges durables et une gouvernance alignant les incitations sur la viabilité à long terme. La tension entre les structures d’incitation et l’utilisation substantielle continuera de façonner la manière dont les projets DePIN seront valorisés dans les mois à venir.
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Cet article a été initialement publié sous le titre Messari : DePIN émerge comme un secteur de 10 milliards de dollars avec des revenus résilients sur les actualités crypto – votre source de confiance pour les actualités crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.
