Les données économiques surchauffent, la pression politique s’intensifie, la Réserve fédérale se retrouve dans une impasse entre la réduction des taux et le maintien de sa crédibilité, le marché étant contraint de réévaluer la réalité du « taux d’intérêt plus longtemps ».
(Précédent : Powell a déclaré : « À moins que je ne sois mort », il ne quittera pas ses fonctions prématurément, dernière bastion de l’indépendance de la Fed)
(Contexte supplémentaire : La saga de Trump poussant la Fed de Powell : la déflation mondiale déclenchée par la manipulation de la Fed)

Table des matières

• Deux scénarios, deux coûts
• Prochainement, rester sur la touche
• Nuages politiques sur Washington

La Réserve fédérale américaine (Fed) tiendra sa réunion sur les taux la semaine prochaine. Selon les données de Fedwatch, la probabilité de maintenir les taux inchangés en janvier entre 3,5 % et 3,75 % est de 95 %, cette fourchette, initialement considérée comme une étape transitoire, devient rapidement un parking à long terme.

Le PIB du troisième trimestre aux États-Unis a augmenté de 4,3 % en rythme annuel, le taux de chômage restant stable à 4,5 %, aucune ombre de récession en vue. Bernard Yaros de l’Oxford Economics estime que, rien qu’avec l’infrastructure AI et la relance fiscale, le PIB a été boosté de 0,6 point de pourcentage. Il explique franchement :

Avec cette puissance, parler d’assouplissement n’est qu’un gaspillage de salive.

Deux scénarios, deux coûts

Wall Street circule actuellement avec deux scénarios finaux :

Scénario A : Suivre les fondamentaux, taux élevés prolongés, coûts d’emprunt serrés, mais la solidité de l’économie prouvée.

Scénario B : La pression politique force une baisse anticipée des taux, un relâchement réglementaire, des anticipations d’inflation déraillant, des taux à long terme repartant à la hausse, ce qui n’est pas forcément une bonne nouvelle pour les marchés de capitaux. J.P. Morgan avertit même que si le marché du travail reste tendu, la Fed pourrait relancer la hausse des taux en 2027.

Prochainement, rester sur la touche

Le résultat de la Fed la semaine prochaine est presque certain : ne rien faire. Pour Powell, qui quitte ses fonctions, rester inactif est la dernière ligne de défense pour préserver la crédibilité de la banque centrale, tout en laissant une marge d’action propre à son successeur.

Mais le marché devra digérer cela lui-même : un taux élevé ne signifie pas seulement plus longtemps, mais pourrait devenir une nouvelle norme. Les investisseurs devront recalculer leurs coûts pour emprunter, émettre des obligations ou spéculer sur des bulles dans cet environnement.

Nuages politiques sur Washington

De plus, le sujet économique est déjà difficile, mais la politique l’est encore plus. L’administration Trump, via le ministère de la Justice, a envoyé des assignations concernant la rénovation du siège de la Fed, le « Los Angeles Times » décrivant cela comme un « défi sans précédent à l’indépendance de la banque centrale ». Powell n’a pas choisi de céder, il a publié une déclaration de riposte, soulignant que ses décisions ne sont pas influencées par la politique à court terme.

Traditionnellement, l’indépendance de la banque centrale vis-à-vis de la politique est considérée comme la pierre angulaire de la crédibilité de la politique monétaire. Si le marché estime que les décisions de la Fed sont influencées par des facteurs politiques, cela peut entraîner une perte de contrôle des anticipations d’inflation, une réduction de la prévisibilité de la politique des taux, et d’autres réactions en chaîne.

Pour le marché des cryptomonnaies, l’incertitude sur la politique de la Fed est également un facteur clé. Si la Fed est contrainte d’accélérer la baisse des taux sous pression politique, cela pourrait à court terme profiter aux actifs risqués ; mais à long terme, la perte de crédibilité de la banque centrale pourrait provoquer des volatilités plus importantes sur les marchés.

Alors que le mandat de Powell touche à sa fin, la lutte de pouvoir entre la Fed et la Maison Blanche ne fera que s’intensifier. Ce jeu de pouvoir, qui concerne l’indépendance de la politique monétaire américaine, sera l’un des sujets à surveiller de près sur les marchés financiers mondiaux en 2026.