Le fondateur du plus grand fonds de couverture au monde, Bridgewater Associates, Ray Dalio, a lancé un avertissement sérieux lors du Forum économique mondial (WEF) de 2026 à Davos, soulignant qu’avec l’adoption par le gouvernement de Trump de mesures de protection commerciale et de sanctions plus radicales, la « Guerre des capitaux » pourrait devenir la prochaine étape de conflit après la guerre commerciale. Dalio analyse que lorsque le déficit commercial et la guerre commerciale s’intensifient, cela entraîne inévitablement des flux de capitaux, ce qui conduit à une baisse de la confiance des détenteurs étrangers dans les actifs en dollars américains. Il craint que si la tension géopolitique persiste, y compris parmi les banques centrales et les investisseurs des alliés des États-Unis, ces derniers pourraient réduire leurs achats ou même vendre leurs obligations américaines. Cela ferait grimper les rendements obligataires américains, ébranlant davantage le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
De la guerre commerciale à l’évolution vers la guerre des capitaux
Le concept de « guerre des capitaux » proposé par Dalio désigne le passage du conflit entre nations sur le plan commercial (tarifs, quotas) à un conflit sur les actifs financiers. Dans le contexte où le gouvernement de Trump met en œuvre la politique « America First » et utilise fréquemment la guerre tarifaire, les pays affectés pourraient ne plus répondre uniquement par des tarifs réciproques, mais recourir à des moyens financiers. Cela inclut la restriction des flux de capitaux vers les États-Unis ou le retrait actif de fonds du marché américain. Lorsqu’un pays craint que ses actifs aux États-Unis puissent être gelés ou sanctionnés pour des raisons politiques (comme les sanctions passées contre la Russie), la « guerre des capitaux » commence discrètement. Cette tendance à l’instrumentalisation financière accroît considérablement l’incertitude sur les marchés mondiaux.
Crise de la vente massive d’obligations américaines
Les États-Unis dépendent depuis longtemps des capitaux étrangers pour combler leur déficit budgétaire. Si la Chine, le Japon ou l’Europe, principaux détenteurs d’obligations américaines, réduisent leurs achats par crainte de sécurité ou commencent à vendre, cela rompra l’équilibre entre l’offre et la demande. Selon le principe du marché obligataire, la baisse des prix des obligations entraînera une hausse des « rendements » (Yields), ce qui signifie que le coût d’emprunt pour le gouvernement et les entreprises américaines augmentera considérablement. Un environnement de taux d’intérêt élevé non seulement freinera la croissance économique intérieure, mais pourrait également provoquer un resserrement de la liquidité mondiale, impactant fortement les marchés émergents.
Le fonds de retraite danois AkademikerPension indique qu’en raison des risques de crédit accrus causés par le gouvernement de Trump, il ne faut pas l’ignorer, et le fonds liquidera ses obligations américaines d’ici la fin du mois.
Désdollarisation et montée des actifs refuges
Face aux risques potentiels de la guerre des capitaux, Dalio recommande aux investisseurs de réévaluer leur allocation d’actifs, en évitant une dépendance excessive à une seule monnaie ou à un seul pays. Cela fait écho à la tendance accélérée de désdollarisation menée par les banques centrales mondiales ces dernières années, qui consiste à se tourner vers l’or ou d’autres monnaies fortes pour diversifier les risques. Dalio souligne qu’historiquement, lors de conflits impliquant des puissances majeures, les actifs neutres et intrinsèquement précieux (comme l’or) ont souvent mieux performé. La récente hausse des prix de l’or et de l’argent est une réaction directe aux doutes croissants sur la crédibilité du système dollar, et les investisseurs doivent rester vigilants face à la vulnérabilité des portefeuilles traditionnels d’actions et d’obligations dans un environnement géopolitique extrême.
L’or atteint de nouveaux sommets, Dalio recommande une allocation de 5% à 15%
Il insiste sur le fait que l’or est un outil de couverture essentiel en période de pression financière, et recommande que sa part dans un portefeuille typique soit comprise entre 5% et 15%.
Sous l’effet d’un « sell-off » généralisé des actifs américains, l’or monte en flèche, l’or au comptant (XAU) a atteint avant la clôture 4 783 dollars, un nouveau sommet historique.
Cet article, Dalio met en garde contre la guerre des capitaux : la politique de Trump pourrait déclencher une vague de ventes d’actifs en dollars, et recommande d’allouer des fonds à l’or comme protection, a été publié pour la première fois sur Chain News ABMedia.
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