Bitcoin a chuté dans une tendance baissière claire en novembre. Alors que les prix diminuaient, les traders ont commencé à se demander pourquoi les flux institutionnels importants et les achats d’entreprise n’avaient pas permis de maintenir Bitcoin au-dessus de 110 000 $.
Une idée qui attire de plus en plus d’attention concerne la montée du trading d’options sur Bitcoin. Une grande partie de cela se concentre sur les contrats liés à l’ETF spot Bitcoin d’iShares de BlackRock, connu sous le nom d’IBIT.
Source : OptionCharts.io
L’intérêt ouvert total sur les options Bitcoin a atteint $49 milliards en décembre 2025, contre $39 milliards un an plus tôt. Cette croissance a mis en lumière les stratégies de calls couverts.
Les critiques affirment que les grands investisseurs vendent des calls pour générer du rendement et, ce faisant, renoncent à la hausse de Bitcoin. En termes simples, un call couvert signifie qu’un investisseur qui possède du Bitcoin vend une option d’achat. L’acheteur obtient le droit d’acheter du Bitcoin à un prix fixé avant une certaine date. Le vendeur perçoit une prime à l’avance, semblable à un intérêt.
La transaction comporte une limite. Si le Bitcoin dépasse le prix d’exercice, le vendeur rate les gains supplémentaires. Certains traders soutiennent que les dealers qui achètent ces calls se couvrent en vendant du Bitcoin sur le marché au comptant. Cela peut ajouter une pression de vente près des niveaux de prix clés.
Mais les données suggèrent que l’histoire n’est pas si simple.
Du cash-and-carry aux stratégies de rendement basées sur les options
Les fonds se tournent vers des stratégies de rendement basées sur les options après que la stratégie cash-and-carry a perdu de son attrait. Cette opération consistait à vendre des contrats à terme sur Bitcoin tout en détenant du Bitcoin au comptant.
Source : laevitas.ch
Fin 2024, elle rapportait entre 10 % et 15 % par an. En février 2025, les rendements sont tombés en dessous de 10 %. En novembre, ils dépassaient à peine 5 %.
Alors que les rendements diminuaient, de nombreux fonds sont passés aux calls couverts. Ces stratégies offraient des rendements plus élevés, autour de 12 % à 18 % par an. Ce changement est clairement visible dans les options IBIT. L’intérêt ouvert a bondi de $12 milliards à la fin de 2024 à $40 milliards.
Même avec une vente accrue de calls, le marché ne s’est pas orienté dans une seule direction. Le ratio put-to-call pour les options IBIT est resté en dessous de 60 %. Si la vente de calls dominait, ce ratio aurait probablement chuté beaucoup plus. Au lieu de cela, les données montrent un équilibre. Pour chaque investisseur vendant des calls pour le rendement, un autre parie sur une hausse.
Parallèlement, de nombreux traders achètent des options de vente pour se protéger contre les pertes. Cela indique de la prudence, et non un effort pour maintenir les prix à la baisse.
Source : OptionCharts.io
Prix du Bitcoin influencé par le macro et la demande spot
Les données sur les options rendent l’argument de la suppression des prix plus difficile à soutenir. Fin 2024, les options de vente IBIT se négociaient avec une décote de 2 %. Aujourd’hui, elles ont une prime de 5 %. Ce changement indique une demande plus forte pour une protection contre la baisse.
En même temps, la volatilité implicite a diminué. Depuis mai, elle est restée à 45 % ou moins, contre 57 % à la fin de l’année dernière. Une volatilité plus faible signifie des options moins chères. Et des options moins chères signifient moins de revenus pour les vendeurs de calls.
Source : laevitas.ch
En raison de cela, le cas pour des stratégies de calls couverts agressives s’est affaibli. Cela est vrai même si l’intérêt ouvert total sur les options continue d’augmenter.
Certains observateurs du marché disent que blâmer les calls couverts pour la stabilité du prix du Bitcoin passe à côté du vrai enjeu. Les vendeurs de calls gagnent le plus d’argent lorsque les prix montent vers leurs niveaux d’exercice. Ils ne profitent pas lorsque les prix restent bloqués.
Plutôt que de limiter le prix du Bitcoin, le marché croissant des options ressemble davantage à un lieu où les traders gagnent du rendement grâce à la volatilité. Il s’agit d’un revenu, pas d’un contrôle.
En regardant vers l’avenir, les traders s’attendent à ce que le prochain mouvement du Bitcoin dépende davantage des forces macroéconomiques et de la demande spot que de l’activité sur les options seule.
Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin Downtrend Raises Questions About Options Market Impact on Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur Bitcoin et les mises à jour blockchain.
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