Bien que les actions américaines aient atteint de nouveaux sommets cette année, la performance du prix du Bitcoin (BTC) est nettement en retard par rapport au marché boursier. Cependant, les données on-chain révèlent un signal intrigant : dans un contexte de consolidation des prix et d’humeur plutôt faible, les énormes baleines de Bitcoin continuent d’acheter, ce qui donne l’impression que la structure du marché n’est pas aussi pessimiste qu’elle en a l’air.

Tout d’abord, un changement clé provient des données des exchanges. Récemment, la variation mensuelle des réserves de Bitcoin sur les exchanges est devenue négative, ce qui signifie que la quantité de BTC retirée des exchanges dépasse celle déposée. En général, le retrait de Bitcoin des exchanges est considéré comme un signe que les investisseurs préfèrent conserver leurs actifs à long terme plutôt que de les échanger à court terme. Bien que ce phénomène puisse apparaître aussi bien en marché haussier qu’en marché baissier, un flux de capitaux continu réduit la pression de vente immédiate et renforce la confiance dans la valeur à long terme du Bitcoin.

Ensuite, la structure de détention évolue. Selon les données de Santiment, le nombre de portefeuilles détenant au moins 1 Bitcoin a diminué d’environ 2,2 % par rapport à son pic de mars cette année, indiquant que certains investisseurs moyens et petits se retirent. Cependant, en parallèle, les adresses détenant de gros montants ont augmenté leurs positions contre la tendance, avec une accumulation totale de plus de 13,6 millions de BTC sur la même période. Ce schéma de « petits investisseurs qui se retirent, grandes baleines qui accumulent » apparaît souvent dans les phases de fond de marché ou lors de stratégies d’investissement à moyen et long terme.

Du point de vue de la performance des prix, le Bitcoin reste récemment dans une fourchette étroite, avec une tendance nettement plus faible que celle des indices boursiers américains. David Schassler, responsable de la solution multi-actifs chez VanEck, indique que depuis le début de l’année, la performance du Bitcoin par rapport à l’indice Nasdaq 100 a été inférieure d’environ 50 %. Cependant, il pense que ce retard reflète davantage une baisse de l’appétit pour le risque à court terme et une pression de liquidité, plutôt qu’un changement dans la logique d’investissement du Bitcoin lui-même.

Sur le plan macroéconomique, les flux de capitaux se dirigent par phases vers des actifs boursiers à haute certitude, ce qui met sous pression les actifs cryptographiques à forte volatilité et à bêta élevé. Cependant, si la liquidité mondiale s’améliore et que l’appétit pour le risque revient, la résilience du Bitcoin tend à être rapidement amplifiée.

Dans une perspective globale, bien que le prix du Bitcoin soit actuellement faible, des indicateurs on-chain tels que le retrait de BTC des exchanges et l’accumulation continue par les baleines préparent le terrain pour une tendance à moyen et long terme. Pour les acteurs du marché qui s’intéressent à la valeur d’investissement à long terme du Bitcoin, cette phase de « retard de prix, renforcement de la structure » est souvent plus intéressante que de poursuivre des gains à court terme.

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