Les Cryptoactifs ETF génèrent 31 milliards par an ! Bitcoin domine à 85%, tandis qu'Ethereum émerge discrètement.

En 2025, les ETF de cryptoactifs attireront 31 milliards de dollars, avec Bitcoin détenant 70-85 % de la part de marché et conservant son trône. La part de marché d'Ethereum passera de 15 % à 30 %, et BitMine Immersion augmentera de 590 000 jetons ETH en un mois, poussant le volume détenu par le public à plus de 5 millions de jetons. Au cours des trois dernières semaines, le volume des transactions des ETF Bitcoin a diminué, avec une moyenne quotidienne en décembre difficilement supérieure à 5 milliards de dollars.

La logique institutionnelle derrière la domination du Bitcoin ETF

（Source : The Block）

Le marché des ETF de cryptoactifs en 2025 présente des caractéristiques d'extrême concentration, avec le Bitcoin occupant de manière stable entre 70 % et 85 % de la part de marché tout au long de l'année. Cet avantage écrasant provient de la stratégie conservatrice des investisseurs institutionnels, qui considèrent le Bitcoin comme de l'« or numérique » ou un outil de couverture macroéconomique, plutôt que de le classer dans le domaine plus large des cryptoactifs. La concentration des flux de fonds indique que les investisseurs institutionnels traitent le Bitcoin différemment des autres actifs numériques.

Bien que l'afflux total de fonds de 31 milliards de dollars soit considérable, il est extrêmement inégalement réparti. En tenant compte d'une part de marché moyenne de 80 %, les ETF Bitcoin ont attiré environ 24,8 milliards de dollars, tandis qu'Ethereum et d'autres actifs n'ont obtenu que 6,2 milliards de dollars. Cet écart révèle l'état d'esprit des institutions : Bitcoin est perçu comme une nécessité, Ethereum comme une option, tandis que les autres actifs sont presque ignorés.

L'achat continu d'institutions a fourni un soutien de prix constant au Bitcoin pour l'ensemble de l'année 2025, lui permettant de mieux performer par rapport au marché plus large des cryptoactifs. Même lors du krach provoqué par les droits de douane en octobre, la baisse du Bitcoin a été nettement inférieure à celle des altcoins. Cette “propriété de couverture” a renforcé la préférence des institutions pour le Bitcoin, créant un cycle positif.

Cependant, la contraction significative du volume des échanges des ETF de Bitcoin au comptant au cours des trois dernières semaines mérite d'être signalée. Le volume moyen quotidien de décembre a généralement du mal à dépasser la barre des 5 milliards de dollars, bien en dessous du niveau de 8 à 10 milliards de dollars atteint au milieu de l'année. Cela préfigure un changement potentiel de comportement des participants au marché à l'approche de la fin de l'année, avec une activité de marché qui pourrait se stabiliser, semblable à la période de faible activité de cet été, plutôt qu'à la croissance explosive du quatrième trimestre de l'année dernière.

L'émergence discrète de l'ETF Ethereum et l'effet BitMine

La position de l'Éther dans les ETF de cryptoactifs est en constante amélioration. De début 2025 à décembre, la part de marché de l'Éther est passée d'environ 15 % à 30 %, devenant ainsi le deuxième plus grand choix des investisseurs institutionnels. Cette position fait de la part de marché de l'Éther un indicateur efficace pour mesurer le sentiment global du marché des altcoins (par rapport au Bitcoin). La croissance progressive de la part de marché indique que la confiance des investisseurs institutionnels dans cette deuxième plus grande crypto est en augmentation.

Les trois moteurs de la croissance de l'ETF Ethereum

Narration des contrats intelligents attire les institutions techniques : Ethereum, en tant que blockchain programmables, fournit l'infrastructure pour des applications telles que DeFi, NFT, et la tokenisation, attirant les investisseurs optimistes sur le Web3.

Évaluation à prix réduit offrant une attractivité : par rapport à la surévaluation du Bitcoin, l'Ethereum offre un potentiel de hausse plus élevé, les institutions le considérant comme une version à haut bêta du Bitcoin.

Renforcement de la motivation à détenir par les gains de staking : Le mécanisme PoS d'Ethereum offre un rendement de staking d'environ 3-4 %, créant ainsi un flux de trésorerie pour les détenteurs à long terme.

Le cas le plus marquant est celui de BitMine Immersion (BMNR). Malgré la volatilité et le recul globaux du marché des cryptoactifs ces dernières semaines, le nombre d'Ethereum détenus par le public a considérablement augmenté. À l'heure où nous écrivons, le montant total d'ETH détenu par le public est passé de 4,5 millions au début du mois à 5,09 millions. En analysant les données de manière plus détaillée, cette récente vague d'achat de 590 000 ETH est entièrement attribuable à BitMine.

La puissance d'achat de BitMine provient d'une stratégie d'« émission au prix du marché » (ATM) active, qui permet à l'entreprise d'émettre de nouvelles actions lorsque le prix des actions est supérieur à la valeur nette des actifs, afin de financer ses acquisitions d'ETH. Ce modèle opérationnel est similaire à la stratégie de MicroStrategy concernant Bitcoin, qui consiste à acheter des actifs cryptographiques par le biais d'une prime sur les actions, créant ainsi un cycle positif. Les achats continus de BitMine non seulement augmentent la quantité d'ETH détenue par le public, mais fournissent également un soutien à la baisse pour le prix de l'Ethereum.

Les positions d'autres ETH DAT bien connus sont restées essentiellement stables, montrant que BitMine est la principale force propulsant l'augmentation de la part de marché des ETF Ethereum. Bien que ce modèle de croissance alimenté par un seul grand acteur soit efficace, il révèle également la vulnérabilité du marché des ETF Ethereum. Si BitMine cesse d'acheter ou se tourne vers la vente, la croissance de la part de marché d'Ethereum pourrait immédiatement stagner.

La situation délicate des ETF d'actifs à long terme

Les actifs en queue de liste, y compris XRP, SOL, LINK, LTC et DOGE, semblent insignifiants dans la part de marché actuelle des ETF de Cryptoactifs. Ces produits ETF ne devraient en grande partie être approuvés qu'à la fin de 2025, et ils en sont donc encore aux premiers stades de leur cycle de vie. En termes de flux de capitaux, ces actifs pourraient ne représenter que moins de 5 % du total des entrées, montrant que les institutions sont extrêmement prudentes dans leur allocation vers des actifs non mainstream.

Ce schéma est difficile à modifier à court terme. Le processus de décision des investisseurs institutionnels nécessite souvent des mois, voire des années, et lors de la première allocation, ils choisissent généralement les actifs les plus matures et les plus liquides. Le récit du Bitcoin en tant que « l'or numérique » est profondément ancré dans les esprits, et la position de la plateforme de contrats intelligents d'Éther est également progressivement reconnue, mais les récits tels que les paiements transfrontaliers de XRP, les hautes performances de SOL et la culture communautaire de DOGE n'ont pas encore été traduits en logique d'allocation au niveau institutionnel.

La clé de 2026 réside dans la capacité de ces actifs de longue traîne à prouver leur valeur unique. Si XRP réalise des avancées significatives dans le domaine des paiements transfrontaliers, si SOL attire de grands protocoles DeFi pour migrer, ou si DOGE est adopté par des entreprises de premier plan, les institutions pourraient réévaluer leurs stratégies de allocation. Mais avant cela, le marché des ETF de Cryptoactifs continuera de maintenir un schéma où “Bitcoin est roi, Ethereum est la reine, et les autres se battent pour les miettes.”