Le flux entrant du Bitcoin ETF de 129 millions de dollars peine à combler les 3,5 milliards de dollars de sortie record de novembre, alors que le marché lutte pour trouver un plancher dans un test de résistance institutionnel.

Le ETF Spot Bitcoin a enregistré un afflux net de 129 millions de dollars le 25 novembre, mettant fin à une tendance de sorties continues ce mois-ci et soutenant le prix du Bitcoin autour de 87000 dollars. Les analystes notent que le Bitcoin subit “le premier véritable test de pression institutionnelle”, les détenteurs à long terme accumulant à bas prix tandis que les détenteurs à court terme subissent des pertes généralisées. Bien que les sorties totales de novembre aient atteint 3,5 milliards de dollars, proche d'un record historique, des fonds sélectifs affluent vers des fonds alternatifs tels qu'Ethereum et Solana, montrant que le marché recherche un point d'équilibre dans l'incertitude macroéconomique.

Les flux d'ETF rompent le statu quo : les premiers signaux de stabilisation du marché apparaissent

Après plusieurs semaines de sorties de fonds consécutives, le Bitcoin Spot ETF a enregistré un afflux net de 129 millions de dollars le 25 novembre, injectant la liquidité nécessaire sur le marché. Ces données proviennent du tableau de bord de données de The Block, montrant que malgré un flux de fonds total de 3,5 milliards de dollars en novembre, les entrées positives d'un jour ont encore aidé le Bitcoin à établir un soutien initial dans la fourchette de 84000 à 90000 dollars. Dans le même temps, le fonds Ethereum a attiré 79 millions de dollars, tandis que le fonds Solana a attiré 58 millions de dollars, indiquant que les investisseurs procèdent à une allocation sélective plutôt qu'à un retrait complet du marché des cryptomonnaies. Ce modèle de rotation des fonds reflète la tendance des investisseurs institutionnels à diversifier les risques dans un environnement volatile, plutôt qu'à abandonner complètement la classe d'actifs numériques.

Le responsable de la recherche BRN, Timothy Misir, a indiqué que ces flux entrants fournissaient “pour la première fois depuis plusieurs jours des achats significatifs”, aidant le Bitcoin à se maintenir dans une zone de support clé. Il a ajouté : “Les flux de capitaux sont devenus soutenants, mais n'ont pas encore atteint un niveau décisif.” Les données en chaîne confirment également ce point de vue, environ un tiers de l'offre de Bitcoin est toujours en état de perte, mais les holders à long terme et les institutions continuent de s'accumuler de manière sélective, tandis que les vendeurs récents proviennent principalement du groupe de détenteurs à court terme. D'un point de vue d'analyse technique, la capacité du Bitcoin à se stabiliser à nouveau au niveau de 92000 dollars sera la clé de la prochaine phase de mouvement ; si ce niveau de résistance est franchi, cela confirmera la tendance de reprise du marché.

Les changements dans la structure du marché méritent également d'être notés. Keith Grose, CEO de Coinbase au Royaume-Uni, a observé que les institutions européennes adoptent une approche plus structurée et réglementée pour allouer des actifs numériques. Il a partagé : « Nous observons un cadre réglementaire plus clair, une infrastructure plus robuste, ainsi que des exemples précoces de banques centrales menant des pilotes contrôlés. » Par exemple, la Banque nationale tchèque a récemment décidé de tester un portefeuille d'actifs numériques de petite taille et isolé, ce qui indique que même en période de volatilité du marché, les expériences à l'échelle institutionnelle continuent de progresser rapidement. Cette infrastructure pose des bases solides pour l'adoption à long terme des actifs numériques.

Aperçu des données clés de l'ETF Bitcoin

Entrée nette quotidienne : 129 millions de dollars (25 novembre)

Plage de prix du Bitcoin : 84000-90000 dollars

Sortie totale de novembre : 3,5 milliards de dollars

Mois le plus mauvais de l'histoire : 36 milliards de dollars sortis en février 2025

Afflux de fonds Ethereum : 79 millions de dollars

Flux de fonds Solana : 58 millions de dollars

Niveau de résistance clé : 92000 dollars

Test de résistance institutionnelle : le test de maturité du marché

Selon l'analyse de Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, le Bitcoin subit son “premier véritable test de pression institutionnelle”. Le cœur de ce concept est que l'infrastructure ETF élargit l'accès au marché tout en accélérant le processus de découverte des prix pendant les périodes de baisse. Selby souligne : “Novembre 2025 devient le mois le plus mauvais pour les flux de capitaux des ETF, mais nous pensons que c'est davantage une prise de bénéfices qu'une vente panique.” Les données qu'il a fournies montrent que le Bitcoin est passé d'environ 60000 dollars en novembre dernier à près de 126000 dollars plus tôt cette année, et il est normal que certains investisseurs choisissent de sortir, tandis que de grandes institutions agissent en sens inverse.

Une autre dimension du test de résistance se manifeste dans la différenciation du comportement des holders. L'analyse on-chain indique que les holders à long terme (adresses détenant des Bitcoins depuis plus de 155 jours) augmentent progressivement leurs positions aux niveaux de prix actuels, tandis que les holders à court terme (détenant depuis moins de 155 jours) deviennent des vendeurs nets. Ce phénomène de différenciation est également courant sur les marchés financiers traditionnels lors des points de retournement, indiquant que les investisseurs expérimentés considèrent l'ajustement actuel comme une opportunité de positionnement. Selby souligne en outre que, bien que le Bitcoin soit bien en dessous de la tendance historique de novembre, la configuration globale du marché dépend toujours de trois grands catalyseurs : la clarification de la politique de la Réserve fédérale en décembre, la résolution de la crise de fermeture du gouvernement américain, et le cycle de réallocation de capital après la saison fiscale.

Les données historiques fournissent une référence importante pour le test de résistance actuel. En février 2025, le Bitcoin ETF a connu un flux de fonds sortants de 3,5 milliards de dollars, mais trois mois plus tard, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique. Ce modèle cyclique montre que les investisseurs institutionnels ne disparaissent pas, mais attendent le bon moment pour entrer sur le marché. Selby a expliqué : “Les institutions ne disparaissent pas ; elles attendent simplement. Elles attendent juste le bon moment pour entrer.” La similarité de la structure actuelle du marché avec celle du début 2025 fournit un contexte important pour comprendre cet ajustement. D'un point de vue plus large, ce test de résistance est en réalité un passage obligé pour le Bitcoin dans sa transformation d'actif marginal à catégorie d'investissement grand public.

Environnement macroéconomique et facteurs de risque : La bataille entre les forces haussières et baissières

Le marché de la cryptomonnaie fait face à un environnement macroéconomique complexe, avec plusieurs données économiques publiées en peu de temps, augmentant l'incertitude du marché. L'indice des prix à la production (IPP) correspond aux attentes, mais les ventes au détail, les dépenses de consommation personnelle (PCE) et les demandes d'allocations chômage sont toutes publiées dans une fenêtre de 48 heures, ce qui pourrait faire osciller considérablement les attentes en matière de taux d'intérêt. Misir a indiqué : “Les données sur l'inflation n'ont ni contraint la Réserve fédérale à baisser les taux rapidement, ni exigé qu'elle reste rigide. Le marché doit cette semaine évaluer un résultat à double sens.” Cette incertitude est amplifiée dans un contexte de liquidité faible durant les vacances, et la publication de données normales pourrait entraîner une réaction excessive du marché.

En ce qui concerne les facteurs déclencheurs de risque, les analystes se concentrent sur trois menaces potentielles. Tout d'abord, si les flux de fonds des ETF devaient à nouveau devenir négatifs, cela pourrait menacer le bas de la zone de support de 84000 dollars. Deuxièmement, une augmentation massive des flux entrants sur les échanges ou une accélération de la distribution par les holders à long terme pourraient affaiblir la base fragile en formation au milieu de 85000 dollars. Troisièmement, la corrélation à court terme entre Bitcoin et les actions technologiques a atteint un niveau record ce mois-ci, ce qui signifie que la volatilité des marchés traditionnels tels que le Nasdaq pourrait se transmettre au domaine crypto. Nick Ruck, directeur de recherche chez LVRG, souligne que les transactions à haut risque, allant des actions AI aux actions meme, sont toutes en déclin simultanément, et le S&P 500 connaît son pire mois depuis mars, cet effet de corrélation ne doit pas être négligé.

Les recherches quantitatives de Citigroup montrent qu'il existe une corrélation claire entre les flux de fonds des ETF Bitcoin et les prix. Pour chaque 1 milliard de dollars sortis, le prix du Bitcoin baisse d'environ 3,4 %, et vice versa. L'analyste de la banque, Alex Saunders, a récemment fixé un objectif baissier de fin d'année à 82 000 dollars, à condition qu'il n'y ait aucun flux de fonds entrant. Cependant, des milliards de dollars ont déjà été retirés de la file des ETF, ce qui suggère un potentiel de baisse supplémentaire. Rebecca Sin, analyste senior des ETF chez Bloomberg Intelligence, a ajouté : « Alors que le marché continue de baisser et que la volatilité augmente, nous pourrions voir davantage de sorties de fonds, en particulier compte tenu de la position de négociation actuelle de l'or. » Elle a également souligné qu'une partie des sorties pourrait provenir de fonds spéculatifs annulant des transactions de couverture, une stratégie qui profite de l'écart de prix entre le marché au comptant et le marché des contrats à terme.

Évolution de la structure du marché : la période de transformation de l'enthousiasme à la rationalité

Le Bitcoin ETF, lancé en janvier 2024, est devenu un synonyme de l'humeur du marché des cryptomonnaies, redéfinissant la manière dont les flux de capitaux entrent et sortent de cette catégorie d'actifs. Ils forment également un cycle de rétroaction auto-renforçant : les flux de capitaux entrants s'accélèrent souvent lorsque les prix augmentent, tandis que les flux sortants amplifient la baisse lorsque les prix chutent. Ce mécanisme a été particulièrement évident lors du marché haussier du début 2025, lorsque des semaines consécutives de flux entrants ont propulsé le Bitcoin vers un nouveau sommet historique. Cependant, le marché actuel est en train de passer d'une frénésie à une rationalité, les investisseurs accordant plus d'importance aux principes fondamentaux de la gestion des risques et de l'allocation d'actifs.

Un autre signe de la transformation de la structure du marché est la diversification des flux de capitaux. Bien que les ETF Bitcoin aient connu un important afflux de capitaux, les fonds Ethereum et Solana continuent d'attirer les fonds, montrant que les investisseurs commencent à différencier de manière plus fine les propositions de valeur des différents projets blockchain. Raphael Thuin, responsable de la stratégie des marchés de capitaux chez Tikeh Capital, estime que le changement de narration autour de la technologie et de la potentielle surévaluation de l'intelligence artificielle crée des tensions sur le marché, affectant des domaines plus spéculatifs tels que les robots, l'informatique quantique et les actifs numériques. Il a ajouté : “Dans un tel environnement, les flux de capitaux vers les fonds Bitcoin peuvent servir d'indicateur efficace du sentiment de risque sur le marché plus large.”

Du point de vue du cadre réglementaire, des régions comme l'Europe mettent en place des règles sur les actifs numériques plus claires, offrant une certitude pour la participation des institutions. Un cas partagé par le PDG de Coinbase UK indique que des institutions de niveau banque centrale commencent à tester à petite échelle l'allocation d'actifs numériques, cette approche d'adoption progressive s'intégrant au système financier traditionnel. Bien que ces développements en soient encore à un stade précoce, ils jettent les bases de la légitimité à long terme des actifs numériques en tant que classe d'actifs. Le marché subit une transition de la spéculation sur les prix à la découverte de la valeur pratique, un processus qui, bien que douloureux, est essentiel au développement sain de l'écosystème.

Lorsque les flux de fonds des ETF passent de l'enthousiasme à la rationalité, et que les détenteurs à long terme tiennent bon au milieu des fluctuations, le marché est en train de compléter silencieusement un cycle naturel de sélection. Les données historiques montrent que les moments les plus sombres donnent souvent naissance aux graines d'une nouvelle lumière - tout comme le nouveau sommet historique atteint après la grande sortie de février 2025. Dans le contexte actuel de brouillard macroéconomique et de réallocation des institutions, les investisseurs ont besoin non seulement de prévisions de prix à court terme, mais aussi d'une conviction ferme dans la courbe de valeur à long terme de la technologie blockchain. Au cours des prochaines semaines, avec l'éclaircissement de la politique de la Réserve fédérale et l'atténuation des facteurs saisonniers, les résultats de ce test de résistance pourraient définir le paysage du marché de 2026.