La Réserve fédérale (FED) 12 月降息陷內鬥！PI 4 票鷹派 3 票，鮑爾投關鍵票

La probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre a déjà dépassé 80%. Le vice-président de la Réserve fédérale et président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a déclaré que la Réserve fédérale pourrait baisser les taux « dans un avenir proche » sans compromettre son objectif d'inflation. La position de la Réserve fédérale sur la baisse des taux n'est pas cohérente, avec des luttes internes importantes parmi les responsables; les partisans de la politique accommodante obtiennent 4 voix, tandis que ceux en faveur d'une politique stricte ont 3 voix, clairement en faveur de ne pas baisser les taux. Le président de la Réserve fédérale, Powell, a souligné la nécessité d'un consensus, et il sera la voix clé dans cette situation.

Une phrase de Williams renverse les attentes du marché

(source : CME Fed Watch)

Les commentaires du vice-président de la Réserve fédérale, John C. Williams, président de la Réserve fédérale de New York, sont devenus un tournant clé dans les attentes du marché. Williams a déclaré lors d'une réunion de la banque centrale du Chili que les taux d'intérêt américains pourraient baisser, sans compromettre l'objectif d'inflation de la Réserve fédérale, tout en aidant à prévenir une baisse du marché de l'emploi. « Je pense que la politique monétaire se resserre légèrement… Par conséquent, je pense qu'il reste de la place pour un ajustement supplémentaire de la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à court terme, afin de rapprocher la position politique de la fourchette neutre. »

L'importance de Williams ne doit pas être sous-estimée. En tant que président de la Réserve fédérale de New York, il est membre votant permanent du FOMC, et la Réserve fédérale de New York occupe une position particulière dans le système de la Réserve fédérale, étant responsable de l'exécution des opérations d'open market. Plus important encore, Williams est considéré comme un « allié proche » de Powell, et ses déclarations reflètent souvent les véritables tendances du président. Avant que Powell n'entre en période de silence, les déclarations de Williams pourraient être le dernier signal clair que la Réserve fédérale envoie au marché.

La Réserve fédérale (FED) entrera en période de silence à partir du 29 novembre, et il n'y a pas de programme pour que Powell fasse des déclarations publiques ou donne des interviews aux médias avant cette période. Cela signifie que les déclarations de Williams pourraient être les dernières à influencer les attentes du marché de la part des responsables de la Réserve fédérale (FED). D'un point de vue de communication stratégique, s'il est vrai que la Réserve fédérale (FED) prévoit de baisser les taux d'intérêt en décembre, il est raisonnable de transmettre des signaux par l'intermédiaire de Williams avant la période de silence, afin d'éviter un écart énorme entre la décision politique et les attentes du marché.

La réaction du marché est extrêmement rapide. Selon les données de CME Fed Watch au 26 novembre, la probabilité d'une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base en décembre a déjà dépassé 80%.

Analyse des positions des 12 membres votants du FOMC

Le Comité fédéral de l'open market de la Réserve fédérale (FOMC) prend ses décisions par un système de vote à la majorité, chaque membre ayant le droit de vote disposant d'une voix égale. Le comité compte au total 12 membres avec droit de vote, y compris tous les membres du conseil d'administration (jusqu'à sept), le président de la banque fédérale de New York, et 4 des 11 présidents de banques de réserve qui occupent le poste à tour de rôle. Les sept présidents de banques de réserve qui n'ont pas le droit de vote assistent aux réunions du FOMC et participent aux discussions, mais n'ont pas de droit de vote.

Tendances claires à la baisse des taux d'intérêt (4 voix)

John C. Williams (président de la Réserve fédérale de New York) : estime qu'il est possible de réduire les taux d'intérêt prochainement sans mettre en danger l'objectif d'inflation.

Michelle W. Bowman (Membre de la Réserve fédérale) : a déclaré « Il est temps d'agir de manière proactive face à la baisse du marché du travail »

Stephen I. Miran (membre de la Réserve fédérale) : soutien clair à une baisse des taux d'intérêt en décembre, et a même proposé une baisse de 50 points de base.

Christopher J. Waller (membre de la Réserve fédérale) : soutient une baisse de 0,25 point de pourcentage en décembre, doute de changer d'avis.

Tendance claire à ne pas baisser les taux d'intérêt (3 voix)

Susan M. Collins (présidente de la Réserve fédérale de Boston) : estime que le seuil pour un nouvel assouplissement de la politique monétaire est « relativement élevé ».

Alberto G. Musalem (président de la Réserve fédérale de Saint-Louis) : a déclaré que « l'espace pour un assouplissement supplémentaire de la politique est très limité »

Jeffrey R. Schmid (Président de la Réserve fédérale de Kansas City) : estime que la baisse des taux d'intérêt a peu d'impact sur le marché du travail.

Attitude oscillante ou prudente (5 votes)

Jerome H. Powell (Président) : En octobre, il a déclaré que “la baisse des taux en décembre n'est pas gravée dans le marbre”.

Michael S. Barr (membre de la Réserve fédérale (FED)) : inquiet que l'inflation soit toujours à 3 %, nécessite de la prudence

Lisa D. Cook (La Réserve fédérale (FED)) : a déclaré que « chaque réunion est une réunion en personne »

Philip N. Jefferson (Membre de la Réserve fédérale (FED)) : estime qu'il est nécessaire de « procéder lentement »

Austan D. Goolsbee (Président de la Réserve fédérale de Chicago) : un peu inquiet pour la stagnation de l'inflation.

Le vote décisif de Powell et le facteur Trump

Les recherches de Barclays indiquent qu'il existe encore une incertitude quant à la décision sur les taux d'intérêt de la La Réserve fédérale (FED) le mois prochain, mais le président Powell poussera très probablement le FOMC à prendre une décision de baisse des taux. Barclays a déclaré : « Cela signifie qu'avant de considérer la position de Powell, il pourrait y avoir six votants en faveur du maintien des taux d'intérêt inchangés et cinq en faveur d'une baisse des taux. » La banque a ajouté que Powell finira par dominer cette décision, car le seuil pour que les directeurs s'opposent publiquement à sa position est très élevé.

Le style de leadership de Powell met l'accent sur le Consensus. Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a déclaré : « En réalité, les membres du comité communiquent étroitement entre les réunions, s'efforçant d'atteindre un Consensus, mais cela ne garantit pas qu'un Consensus sera atteint. » Obtenir un Consensus parmi tous les membres de la La Réserve fédérale (FED) aide à transmettre au marché un message cohérent sur l'opinion des responsables concernant leurs actions. Des résultats de vote divergents peuvent soulever des questions sur la confiance de la La Réserve fédérale (FED) dans la justesse de ses actions.

Les facteurs du gouvernement Trump ne doivent pas être ignorés. Le conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett, a souligné que la nouvelle direction de la Réserve fédérale pourrait conduire à une baisse des taux d'intérêt. Trump pourrait interviewer des candidats pour la Réserve fédérale dans les mois à venir, et nous pourrions déterminer le choix du président de la Réserve fédérale autour du Nouvel An. Le marché se concentre actuellement sur la réunion du FOMC de la Réserve fédérale. Si des personnes modérées comme Hassett prennent la tête de la Réserve fédérale, une baisse des taux deviendra la norme. Cette pression politique pourrait influencer les décisions de Powell, même s'il souhaite maintenir son indépendance.

Selon le rapport de recherche de CITIC Securities, en poursuivant le point de vue précédent, il est prévu qu'une baisse de taux « close call » ait lieu en décembre, d'un montant de 25 bps. Pour le marché, les attentes de baisse de taux de la Réserve fédérale inversent l'impact de la mise en œuvre du plan « 28 points » et des informations concernant l'administration Trump envisageant d'exporter des puces H200 vers la Chine. Les facteurs macroéconomiques ne devraient plus être une source de pression pour le marché à court terme, qui pourrait se concentrer davantage sur des questions telles que l'émission d'obligations par les entreprises d'IA et l'évolution des cryptomonnaies.