Sina Finance dialogue avec Lyu Zhihong, de la Cour de révision des stablecoins de Hong Kong

Auteur : Sina Finance

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Le texte complet est le suivant :

À un moment où l'industrie des actifs numériques passe d'une croissance sauvage à un développement conforme, Hong Kong accélère l'amélioration des réglementations dans l'industrie des actifs numériques grâce à une réglementation proactive. Depuis l'entrée en vigueur des « Règlements sur les stablecoins » de Hong Kong le 1er août, la Banque de Hong Kong a reçu 37 demandes de licence d'institutions, mais n'a délivré aucune licence. Le 31 octobre, Hong Kong a annoncé la création d'un bureau d'examen et de révision des stablecoins. Qu'est-ce que le « bureau d'examen et de révision » ? Quel est son rôle dans le processus de délivrance des licences de stablecoins ? Le processus de délivrance des licences de stablecoins est-il déjà entré dans la phase d'« examen » ?

Sina Finance a directement dialogué avec le Bureau de révision des stablecoins de Hong Kong et des membres du groupe de développement Web3, Lu Zhihong, associé directeur des actifs numériques chez Deloitte Chine, décompose la logique de régulation et la construction de l'écosystème de l'industrie des actifs numériques à Hong Kong.

新浪财经 : Le bureau de révision des stablecoins de Hong Kong vient juste d'être établi en octobre. Tout le monde est curieux au sujet de cette nouvelle institution, quel type de groupe est-ce vraiment ? Quelles sont ses principales fonctions ? Quelles responsabilités avez-vous au sein de celui-ci ?

Lü Zhihong : La création de ce groupe de révision des stablecoins à Hong Kong est basée sur l'introduction de la “Loi sur les stablecoins” de Hong Kong en mai de cette année. La loi est entrée en vigueur après son adoption par le Conseil législatif le 1er août de cette année. Désormais, les institutions souhaitant émettre des stablecoins doivent demander une licence à la Banque de Hong Kong. Si le demandeur ne parvient pas à obtenir la licence avec succès ou s'il conteste les résultats de l'audit en estimant répondre aux exigences pertinentes, il peut soumettre le cas à la Commission de révision des stablecoins, où nous procéderons à un nouvel examen du cas.

Les membres de la Commission de révision des stablecoins de Hong Kong comprennent des professionnels de divers domaines tels que les actifs numériques, les stablecoins, le droit, la comptabilité et le milieu académique, dans le but d'examiner chaque cas avec une perspective équitable et juste, rendant l'ensemble du processus de demande et de révision transparent et renforçant la confiance du marché dans le système de réglementation des stablecoins de Hong Kong. Ma responsabilité est de participer à la révision des cas avec d'autres membres, en combinant notre pratique sectorielle et des données fiables et professionnelles, comme la production de rapports spécialisés, afin de vérifier si le demandeur satisfait à l'exigence d'un actif de 25 millions de HKD, si l'utilisation des fonds détenus répond aux exigences de haute liquidité et de faible risque, etc., afin de garantir la rationalité et l'équité des résultats de la révision.

新浪财经 : Beaucoup de gens se demandent quelle est la définition de « réexamen » ? Pourquoi la licence n'a-t-elle pas encore été délivrée alors que le tribunal de réexamen a déjà été établi ? La demande de licence pour les stablecoins a-t-elle déjà atteint la phase de « réexamen » ?

Lü Zhihong : La “révision” est essentiellement une procédure de garantie pour les demandeurs, et fait partie de la construction et de l'amélioration du cadre réglementaire.

Actuellement, moins de 40 institutions demandent une licence de stablecoin. Ces demandeurs peuvent ne pas être approuvés lors du processus d'examen en raison de non-respect des exigences réglementaires. Dans ce cas, ils peuvent demander un réexamen, et nous offrons une assistance en matière de consultation, de vérification, etc., pour réévaluer chaque cas.

Concernant la création de la Cour de révision, c'est une préparation prospective de l'administration de Hong Kong. Cela signifie qu'avant la délivrance des licences, l'ensemble du mécanisme de régulation est perfectionné à l'avance, permettant aux demandeurs de voir clairement l'intégralité du processus et de savoir comment suivre des directives précises durant la demande, tout en étant en accord avec l'idée dans le domaine de la régulation financière à Hong Kong de “d'abord établir des règles, puis développer”. Par exemple, les produits financiers tels que les régimes de retraite obligatoires et les assurances qui existent déjà à Hong Kong disposent tous d'organismes de révision appropriés, l'objectif étant d'améliorer l'équité et la transparence de l'industrie.

Sina Finance : Quelles informations ou données le demandeur doit-il fournir lors du processus de réexamen ? En tant qu'expert de l'industrie, sur quelles qualifications du demandeur vous concentreriez-vous ?

Lü Zhihong : La demande d'emploi est actuellement à ses débuts. Les documents spécifiques à fournir peuvent varier en fonction des cas, mais la logique fondamentale est de permettre aux autorités de régulation de bien comprendre le modèle opérationnel, la capacité de conformité et le niveau de contrôle des risques du demandeur.

En général, les demandeurs en phase de révision complètent généralement davantage d'informations en fonction des directives des exigences réglementaires. Par exemple, si les ressources financières et les actifs liquides satisfont à l'exigence minimale de 25 millions de HKD, si les actifs de réserve appartiennent à un portefeuille d'actifs de haute qualité et de haute liquidité, avec un risque d'investissement minimal, et si l'émetteur peut répondre rapidement et efficacement lorsque les détenteurs de stablecoins souhaitent racheter leurs actifs, l'objectif étant de faciliter l'évaluation complète par les autorités de régulation pour déterminer si le demandeur satisfait aux exigences d'émission, de rachat, de distribution, etc.

D'après mon expérience dans le secteur, que ce soit pour la licence de stablecoin ou pour les demandes de licence d'actifs virtuels précédents, les exigences réglementaires sont clairement énoncées dans les règlements concernés, et les demandeurs doivent se conformer strictement aux exigences du cadre lors de la préparation des documents. Pour moi, le plus essentiel est d'évaluer si le demandeur satisfait pleinement aux exigences réglementaires, ce qui constitue la base pour garantir le développement normé de l'industrie.

Sina Finance : J'ai appris que vous êtes non seulement membre de la Commission de révision des stablecoins de Hong Kong, mais aussi membre du groupe de développement Web3 de Hong Kong. Quel est votre travail principal dans ces deux groupes ?

Lü Zhihong : Je suis principalement responsable des travaux liés aux actifs numériques chez Deloitte, et je participe également aux travaux de deux comités importants à Hong Kong. L'un est le Comité de développement Web3 du gouvernement de Hong Kong, dont l'objectif principal est de promouvoir le développement ordonné de l'industrie Web3, en trouvant un équilibre entre innovation et réglementation ; l'autre est le Bureau d'examen des stablecoins, qui traite principalement des cas de révision liés aux demandes de licence de stablecoin, afin de permettre à l'industrie et au marché de mieux comprendre de manière claire et ouverte le processus de demande et les critères d'examen, garantissant ainsi l'équité et la transparence du développement de l'industrie.

Sina Finance : Sur le marché, il y a des voix qui estiment que les stablecoins ne sont pas nécessairement « stables ». Récemment, des événements de « désancrage » se sont également produits fréquemment. Quelle est votre opinion sur la propriété « peu sûre » des stablecoins ? Comment le cadre réglementaire de Hong Kong peut-il prévenir ce type de risque ?

Lü Zhihong : Le “stabilité” des stablecoins provient principalement des contraintes strictes de régulation sur leur mécanisme d'émission.

Les régulations de Hong Kong exigent clairement que les stablecoins émis en conformité soient adossés à des monnaies légales, ce qui en fait des “stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires”. Il y a également des exigences réglementaires clés, comme je l'ai mentionné précédemment : premièrement, le demandeur doit avoir un seuil de capital de 25 millions de dollars de Hong Kong ; deuxièmement, l'émetteur doit investir les fonds en monnaies légales levés dans des actifs de haute liquidité et de faible risque ; troisièmement, une mechanism de rachat clair doit être mis en place, permettant aux détenteurs d'échanger leurs stablecoins contre des monnaies légales dans un court délai. Deloitte, en tant qu'organisme d'audit, vérifiera également par le biais de rapports professionnels si les actifs détenus par l'émetteur répondent aux exigences de faible risque.

Bien sûr, les stablecoins peuvent faire face à des risques potentiels tels que l'allocation d'actifs, la cybersécurité et les contrats intelligents, mais le cadre réglementaire de Hong Kong a été normalisé tout au long du processus d'entrée, d'exploitation et de sortie pour minimiser les risques. L'objectif principal est de garantir la sécurité des actifs des détenteurs de stablecoins. Il est important de souligner que le prix des stablecoins est relativement stable et qu'ils sont plus orientés vers les outils de paiement plutôt que vers les produits d'investissement. Le cœur de la réglementation tourne également autour de la garantie de la “sécurité de détention” des détenteurs de stablecoins.

Sina Finance : Les exigences d'admission pour les émetteurs de stablecoins à Hong Kong ne sont pas faibles. Dans une perspective mondiale, quelles sont les particularités et les avantages des normes de régulation de Hong Kong ?

Lyu Zhihong : L'avantage de Hong Kong réside dans le “cadre réglementaire unique” qui peut être amélioré et coordonné.

Tout d'abord, une autorité de régulation unique a été clairement désignée : la licence pour les stablecoins est de la responsabilité de la Banque de Hong Kong, tandis que la licence pour les plateformes d'actifs virtuels est de la responsabilité de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong, chacune exerçant ses fonctions professionnelles tout en maintenant une coordination au niveau des politiques. Deuxièmement, l'encadrement réglementaire continue de s'améliorer. En juin, Hong Kong a achevé la consultation sur les règlements relatifs à la garde d'actifs virtuels, aux transactions de gré à gré, etc., et mettra progressivement en œuvre des mesures pour établir un système de régulation couvrant l'ensemble de la chaîne de valeur des actifs numériques.

La réglementation à Hong Kong encourage l'innovation sur la base de normes. Un cadre réglementaire complet peut attirer des institutions de qualité du monde entier, tandis que Hong Kong, en tant que centre financier international, dispose d'infrastructures financières matures, de mécanismes de circulation des fonds et d'une base de marchés financiers traditionnels, ce qui peut favoriser une intégration profonde des actifs numériques avec les produits financiers traditionnels et réaliser un développement synergique entre la chaîne et l'extérieur de la chaîne. Cet avantage combiné de “normes + innovation + infrastructures financières” constitue la principale compétitivité de Hong Kong pour devenir un centre international d'actifs numériques.

Sina Finance : Comme vous l'avez dit, Hong Kong confie la régulation des stablecoins à l'Autorité monétaire et celle des actifs virtuels à la Commission des valeurs mobilières. Cependant, les stablecoins font partie des actifs numériques, quelle est la logique de cette répartition ?

Lü Zhihong : Cette répartition est principalement basée sur les différences fondamentales des attributs des actifs. Le champ de régulation traditionnel de la Commission de régulation des valeurs mobilières comprend les plateformes de交易 virtuelles, la tokenisation des actifs (RWA), etc. Ces types d'actifs sont plus axés sur les attributs d'investissement, ce qui est cohérent avec la logique de régulation des activités de collecte de fonds publiques telles que les IPO, dont la Commission était auparavant responsable.

La propriété fondamentale des stablecoins est le paiement, et à long terme, ils porteront également des fonctions telles que les paiements transfrontaliers, ce qui s'aligne parfaitement avec les fonctions de la Banque centrale en matière de régulation des systèmes de paiement et des infrastructures financières. Par conséquent, la Banque centrale est responsable de l'émission de licences et de la régulation des stablecoins. Bien que les stablecoins et les actifs virtuels appartiennent au même écosystème d'actifs numériques, une régulation précise basée sur des propriétés fondamentales différentes permettra une régulation plus professionnelle et plus efficace, et, en fin de compte, favorisera le développement sain de l'ensemble de l'écosystème.

新浪财经 : Hong Kong a publié la “Déclaration de développement des actifs numériques 2.0”. Comparée à la précédente “Déclaration de développement des actifs virtuels 1.0”, la “virtual asset” a été officiellement renommée en “digital asset”. Quel est le sens profond de ce changement de nom ? Quelle est votre perspective sur l'avenir de l'industrie des actifs numériques à Hong Kong ?

Lü Zhihong : Au départ, l'utilisation de l'expression « actifs virtuels » était principalement due au fait que le marché initial était dominé par des actifs cryptographiques sans support d'actifs physiques, comme le Bitcoin et l'Ethereum, ce qui était plus facile à comprendre pour tout le monde. Cependant, avec le développement du secteur, l'écosystème des actifs numériques à Hong Kong s'est progressivement élargi, englobant non seulement des actifs cryptographiques traditionnels, mais aussi des stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires et des produits de tokenisation d'actifs (RWA) soutenus par des actifs physiques. Ces actifs ne sont plus simplement de nature « virtuelle », mais représentent un ensemble d'actifs sous forme numérique, d'où la nécessité de renommer en « actifs numériques » afin de mieux refléter et englober les nouvelles formes de développement du secteur, illustrant ainsi l'étendue de l'écosystème des actifs numériques à Hong Kong.

En envisageant l'avenir, la direction principale de Hong Kong est de promouvoir une intégration approfondie des actifs numériques et de la finance traditionnelle. En s'appuyant sur l'infrastructure d'un centre financier international mature et sur l'avantage de la circulation des capitaux, Hong Kong pourrait briser les barrières entre la chaîne et hors chaîne, entre le numérique et le traditionnel, permettant aux actifs numériques de devenir un vecteur important de l'innovation financière. Avec l'amélioration continue des réglementations, Hong Kong devrait devenir un modèle dans le domaine des actifs numériques au niveau mondial, garantissant à la fois la norme et l'ordre dans l'industrie, tout en stimulant la vitalité de l'innovation, et finalement consolidant et améliorant sa position en tant que centre financier international.