Variant : Principales tendances et opportunités de l'industrie du chiffrement en 2025

Auteur : Alana Levin, partenaire d'investissement chez Variant Fund ; Traduction : @金色财经xz

Le point central du rapport sur les tendances cryptographiques de cette période est le suivant : la croissance de l'industrie cryptographique peut être considérée comme une trilogie d'évolution composée de trois courbes S composées, à savoir la création d'actifs, l'accumulation d'actifs et l'utilisation des actifs.

Phase 1 : Période de création : Le processus de tokenisation de la valeur. Cette phase a débuté avec la naissance de Bitcoin en 2009 et couvre désormais une variété de catégories telles que les actifs monétaires Layer1, les tokens de projet, les stablecoins, les tokens de contenu, les meme coins, les NFT, les actions tokenisées, etc. Entre 2024 et 2025, l'industrie a franchi la période de croissance la plus abrupte de la courbe en S - en quelques années seulement, le nombre de tokens échangeables est passé d'environ 20 000 à des millions. Bien que l'espace d'innovation soit encore vaste (comme la tokenisation du crédit, les produits structurés on-chain, la mise en chaîne d'actifs réels, etc.), la période de rupture la plus perturbatrice, de zéro à un, est pratiquement terminée.

Phase deux : période d'accumulation : Plus les types d'actifs sont diversifiés et plus leur valeur est élevée, plus la demande de détention est forte. Cela offre un élan favorable à plusieurs segments de l'industrie : produits de garde, échanges et solutions de sécurité. Différentes solutions de garde servent différents groupes d'utilisateurs : l'application des stablecoins peut utiliser des portefeuilles intégrés comme Turnkey, les investisseurs institutionnels adoptent souvent des dépositaires qualifiés, tandis que les utilisateurs actifs de la blockchain peuvent utiliser des portefeuilles super-apps comme Phantom. La demande croissante pour l'achat et la détention d'actifs cryptographiques a également catalysé l'expansion des canaux de distribution. Plusieurs anciennes bourses (comme Coinbase) voient leur volume de transactions exploser, des entreprises de fintech traditionnelles (comme Robinhood) investissent massivement dans les canaux cryptographiques, et des plateformes émergentes (comme Axiom) connaissent une croissance exponentielle. Les sociétés de gestion d'actifs proposent des allocations d'actifs cryptographiques dans les comptes de retraite, les entreprises cotées commencent à inclure le Bitcoin et les stablecoins dans leur bilan, et même certains fonds souverains commencent à accumuler ce type d'actifs. Nous venons juste de commencer à gravir la partie la plus raide de cette courbe S de la phase.

Phase trois d'utilisation : faire en sorte que les actifs créent de la valeur. Une fois que les gens détiennent des actifs, ils commencent à les utiliser. Les actifs cryptographiques sont jusqu'à présent les actifs financiers les plus composables, les plus accessibles et les plus programmables. De nombreux cas d'utilisation passionnants et matures commencent à émerger : paiements en stablecoins, fourniture et emprunt de fonds dans des protocoles de prêt comme Morpho, fourniture de liquidité aux échanges en chaîne et staking de réseau. Cependant, nous en sommes encore à un stade très précoce en ce qui concerne les diverses manières dont les actifs tokenisés pourraient être utilisés ou vont l'être - l'ascension de la courbe en S de cette phase vient à peine de commencer. Je pense que dans les années à venir, l'expansion et l'amélioration de l'espace de conception de l'utilité des actifs seront l'une des plus grandes et des plus passionnantes opportunités de blue ocean.

Ce rapport se divise en cinq grandes sections : tendances macroéconomiques, stablecoins, échanges centralisés, activités sur la chaîne et perspectives d'avenir. Chaque partie utilise le cadre du S-curve triple répétitif pour aider à comprendre les principales tendances et opportunités actuelles de l'industrie de la cryptographie. Voici un résumé des principales tendances actuelles dans le domaine de la cryptographie :

1**, Tendances macroéconomiques**

Les actifs cryptographiques dominants continuent de croître en taille. Même si la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies augmente, la concentration de capitalisation des dix principaux actifs demeure d'une stabilité étonnante. Il est difficile pour de nouveaux actifs de se classer parmi les cinq premiers. De nombreux actifs de premier plan démontrent un véritable effet Lindy et un potentiel d'imitation.

2**, Stablecoins**

Les stablecoins ont connu une croissance explosive, s'étendant sur trois courbes S : les nouvelles émissions (création d'actifs) avancent à un rythme record, les canaux de dépôt (accumulation d'actifs) deviennent de plus en plus diversifiés, et les cas d'utilisation des stablecoins (utilisation des actifs) continuent de s'élargir. Cette catégorie possède de puissants effets de réseau - plus le volume est élevé, plus la valeur d'utilisation est grande. De même, plus il y a d'entités détenant des stablecoins, plus la capacité à construire des produits et des services autour de ces actifs est forte. Actuellement, les bénéfices de la productisation des stablecoins se manifestent dans des domaines tels que les paiements, les produits de rendement (comme les protocoles de prêt) et les échanges. Cependant, nous pensons qu'il reste un vaste espace d'innovation dans les trois courbes S.

3**, Échanges centralisés**

Les échanges centralisés sont les bénéficiaires les plus notables de la courbe en S d'“accumulation”. Au cours des cinq dernières années, le volume des transactions et les revenus ont connu une forte croissance. Il convient de noter que l'effet de second ordre résultant de l'activité des transactions est que les utilisateurs conservent leurs actifs sur les échanges — ce qui permet d'élargir la gamme de services offerts (comme le staking, les produits de rendement et de prêt). Bien que de nombreux nouveaux cas d'application des actifs cryptographiques seront directement construits sur la chaîne, l'intégration avec des échanges centralisés pourrait fournir de puissants canaux de distribution.

4**, Activités sur la chaîne**

Vous souhaitez explorer de nouvelles façons d'appliquer les actifs numériques ? Tournez-vous vers l'écosystème sur chaîne. C'est ici que se trouve un terreau d'innovation. Chaque étape du cycle de vie des actifs - émission, fourniture de liquidité, transaction, mise en ligne et commercialisation - est sans autorisation et ouverte sur la blockchain, tandis que chaque étape dans la finance traditionnelle est soumise à des barrières d'entrée. Cette configuration élargit considérablement l'espace de conception pour la création et l'utilisation des actifs. De plus, de nombreux protocoles sur chaîne ont progressivement mûri en entités commerciales solides sur le plan fondamental. Les échanges décentralisés, les plateformes de prêt, les tableaux de lancement de tokens et les bourses de contrats perpétuels montrent tous un degré de correspondance produit-marché significatif.

5**, Perspectives d'avenir**

Le développement basé sur les infrastructures cryptographiques peut transformer des produits en plateformes. Cette section prend la croissance des marchés prédictifs comme exemple pour démontrer le paradigme typique de l'habilitation des nouvelles économies par la technologie cryptographique et résume les opportunités entrepreneuriales que Variant surveille (liste non exhaustive).

Dans le cadre de la courbe en S triple répétée (création d'actifs, accumulation d'actifs et utilité des actifs), nous avons été témoins de nombreux résultats, mais il reste encore un vaste domaine à explorer :