Les stablecoins pourraient représenter un risque pour la stabilité financière et l'inflation en Europe, ce qui pourrait obliger la Banque centrale européenne à reconsidérer sa politique monétaire, selon le gouverneur de la banque centrale néerlandaise Olaf Sleijpen. Résumé

• Olaf Sleijpen de la BCE avertit que les stablecoins pourraient perturber la stabilité financière et le contrôle de l'inflation en Europe.
• Sleijpen a déclaré que la Banque centrale européenne pourrait avoir besoin d'agir, mais n'était pas sûr si cela nécessiterait une hausse ou une baisse des taux.

Lors d'une récente interview avec le Financial Times, Sleijpen a attiré l'attention sur le rythme rapide auquel l'émission de jetons stables croît aux États-Unis, surtout depuis que le président Donald Trump a signé la loi GENIUS plus tôt cette année, ouvrant la voie à l'émission par le secteur privé de jetons numériques adossés au dollar.

« Si les stablecoins aux États-Unis augmentent au même rythme qu'ils ont augmenté . . . ils deviendront systématiquement pertinents à un certain moment », a déclaré Sleijpen.

Depuis la loi GENIUS, le volume des jetons numériques indexés sur le dollar a augmenté de plus de 48 %, dépassant $300 milliards. Les stablecoins libellés en dollars américains comme USDT et USDC sont également de plus en plus utilisés pour les paiements transfrontaliers et les activités de trading, et détiennent la plus grande part de marché à l'échelle mondiale. Les deux plus grands stablecoins par capitalisation boursière, Tether (USDT) et USD Coin (USDC), sont tous deux indexés sur le dollar américain et dominent le secteur des stablecoins.

Beaucoup de ces actifs sont adossés à des bons du Trésor américain, ce qui les rend particulièrement sensibles aux ventes massives rapides en période de stress économique.

“Si les stablecoins ne sont pas si stables, vous pourriez vous retrouver dans une situation où les actifs sous-jacents doivent être vendus rapidement,” a poursuivi Sleijpen, ajoutant que cela pourrait déclencher des perturbations sur le marché suffisamment graves pour que la BCE “doive probablement reconsidérer la politique monétaire.”

Il a plaidé en faveur de l'utilisation des outils de stabilité financière comme première ligne de défense et a reconnu l'incertitude quant à la façon dont la BCE pourrait réagir, notant qu'il était peu clair si la situation nécessiterait une baisse ou une augmentation des taux.

“Je ne sais pas dans quelle direction nous irions,” a-t-il dit.

Sleijpen, qui est l'un des 26 membres du corps décisionnel de la Banque centrale européenne, fait écho aux préoccupations qui ont été soulevées par les responsables de la banque centrale à maintes reprises alors que le marché des jetons stables s'étend à un rythme que peu de décideurs politiques avaient anticipé.

La BCE reste méfiante à l'égard des stablecoins

Au début de cette année, le conseiller de la BCE, Jürgen Schaaf, a averti que la montée rapide des stablecoins adossés au dollar menace la souveraineté monétaire et la stabilité financière de l'Europe de manière structurelle, et a appelé à une réponse stratégique pour empêcher l'euro de perdre du terrain face aux jetons basés sur le dollar émis par des privés.

Schaaf était particulièrement préoccupé par l'émergence de jetons stables porteurs de rendement et le risque qu'ils posent aux modèles bancaires traditionnels dans des économies axées sur les dépôts comme la zone euro.

“Si les stablecoins rémunérateurs devenaient courants… ils pourraient détourner des dépôts des banques traditionnelles, ce qui pourrait compromettre l'intermédiation financière et entraver la disponibilité du crédit,” a écrit Schaaf à l'époque.

Au lieu des stablecoins, la BCE a plaidé en faveur d'un euro numérique, qu'elle considère comme une alternative souveraine et sans risque pouvant ancrer le système de paiement européen. Le mois dernier, la banque centrale a fait un pas de plus vers cet objectif en sélectionnant un groupe de fournisseurs externes pour soutenir des éléments clés du projet, allant de la gestion de la fraude et des risques au développement d'applications et à l'échange sécurisé d'informations de paiement.