ETHFI lance un rachat de 50 millions de dollars ! Fixe une ligne de défense à 3 dollars, le vote du DAO est approuvé à 100 %.

Le protocole de liquid staking Ether.fi est en train de procéder à un vote clé, qui sert de pierre de touche pour évaluer la capacité de « bail-in » de l'écosystème DeFi. La proposition de la communauté DAO utilise un excédent de trésorerie de 50 millions de dollars et déclenchera un mécanisme de rachat si le jeton ETHFI chute en dessous de 3 dollars. À ce jour, l'aperçu montre que les voix favorables atteignent 100 %, et le vote se terminera le 4 novembre.

Mécanisme de déclenchement du plan de rachat de 50 millions de dollars

（source：Ether.Fi）

La proposition soumise par la communauté d'Ether.fi utilisera les bénéfices accumulés par le protocole de staking et les opérations pour racheter et détruire des ETHFI. Le seuil de déclenchement fixé est assez clair : lorsque le prix du marché est inférieur à 3 dollars, le rachat sera exécuté par étapes. Ce mécanisme de rachat conditionnel est relativement rare dans le domaine de la Finance décentralisée, la plupart des rachats des protocoles étant soit exécutés régulièrement, soit décidés par l'équipe au moment opportun. Ether.fi a clairement inscrit les conditions de déclenchement dans la proposition, rendant le comportement de rachat prévisible et transparent.

Un montant de 50 millions de dollars dans un protocole DeFi est considéré comme une somme importante. Ce financement provient de la capacité de « bail-in » du protocole, c'est-à-dire des frais de service générés par le staking et d'autres revenus d'exploitation accumulés. Ce modèle montre que le modèle commercial d'Ether.fi est entré dans une phase de maturité, capable de générer un flux de trésorerie stable et d'accumuler des bénéfices. En revanche, de nombreux protocoles DeFi sont encore dans une phase de combustion de capital, dépendant de l'inflation des jetons ou du financement des VC pour maintenir leurs opérations.

Comparé à la fourchette de prix actuelle de 0,96 à 1,03 USD, le marché pense que ces fonds formeront une ligne de défense de prix claire. Le prix actuel est encore à environ 200 % de la ligne de déclenchement de 3 USD, ce qui signifie que le mécanisme de rachat ne sera pas activé à court terme. Cependant, l'existence de ce mécanisme offre un soutien psychologique au marché, les investisseurs sachant que même si le prix continue de baisser, il y aura un soutien d'achat de 50 millions de dollars autour de 3 USD.

Éléments clés du mécanisme de rachat

Sources de financement : bénéfices accumulés provenant du protocole de stake et des opérations.

Conditions de déclenchement : le prix du marché du jeton ETHFI tombe en dessous de 3 dollars

Mode d'exécution : rachat et destruction par tranches, afin d'éviter l'impact sur le marché d'une grosse transaction unique.

Garantie de transparence : toutes les transactions sont effectuées sur la chaîne et sont publiées instantanément via Dune Analytics.

Contexte historique : Ce sera le troisième rachat, montrant une stratégie de gestion de la capitalisation boursière durable.

Ce n'est pas la première initiative d'Ether.fi. Si la proposition est approuvée, ce sera le troisième rachat du protocole, montrant qu'un cadre de gestion de la capitalisation boursière cohérent a été établi. L'effet des deux premiers rachats influencera la confiance du marché dans cette proposition. Si les deux premiers rachats ont réussi à stabiliser les prix, la probabilité d'approbation de cette proposition et la réaction du marché seront plus positives.

Innovation de la gouvernance avec le vote DAO et la transparence sur la chaîne

Le vote a été entièrement réalisé via le processus DAO, tous les membres détenant des droits de gouvernance peuvent participer à la prise de décision. Les données de l'Aperçu à la date de rédaction montrent que le taux d'approbation atteint 100%, reflétant un fort consensus de la communauté sur la valeur du jeton stable. Une telle approbation unanime est rare dans la gouvernance DAO, où il est courant que certains membres votent contre ou s'abstiennent pour diverses raisons. Un taux d'approbation de 100% indique que les détenteurs d'ETHFI sont extrêmement insatisfaits du prix actuel et espèrent ardemment que le protocole prenne des mesures pour soutenir le prix.

Le vote se terminera le 4 novembre, ce qui signifie que l'adoption de la proposition est presque certaine dans les temps à venir. Cependant, le vote Snapshot lui-même n'a pas de force exécutoire et nécessite généralement l'accompagnement d'un contrat de gouvernance en chaîne pour être mis en œuvre. Une fois le vote approuvé, l'équipe du protocole doit traduire la résolution en code de contrat intelligent, définir les conditions de déclenchement, la logique de rachat et le mécanisme de gestion des fonds. Ce processus de mise en œuvre prend généralement plusieurs semaines et peut rencontrer des défis techniques et opérationnels.

Ether.fi s'engage à ce que toutes les transactions de rachat soient effectuées sur la chaîne et publiées en temps réel via le tableau de bord Dune Analytics. L'équipe du protocole souligne : « Nous mettrons sur la chaîne le montant de chaque rachat, le moment et le hachage de la transaction, garantissant que quiconque peut suivre. » Cette transparence sans confiance est considérée comme la clé de la crédibilité accrue des rachats dans la finance décentralisée par rapport aux marchés traditionnels.

Les programmes de rachat sur le marché boursier traditionnel sont généralement décidés par le conseil d'administration de l'entreprise, avec des détails d'exécution gardés secrets, ce qui rend difficile pour les investisseurs de vérifier si l'entreprise rachète réellement comme prévu. En revanche, le rachat en chaîne d'Ether.fi permet à chaque transaction d'être vérifiée par quiconque, cette transparence réduit considérablement le coût de la confiance. Le tableau de bord Dune Analytics fournira des données en temps réel sur l'avancement des rachats, le coût moyen, le nombre de destruction, etc., permettant à la communauté de surveiller si le protocole respecte ses engagements.

Impact du marché et défis du modèle de bail-in en Finance décentralisée

L'acte de rachat réduit directement l'offre en circulation, ce qui théoriquement aide à réduire la pression de vente et à soutenir les prix. La même méthode a également été observée dans des protocoles tels que Aave DAO dans le passé, et des exemples dans l'industrie montrent qu'une fois que la vitesse d'exécution est suffisamment rapide, cela peut réellement stabiliser le prix des jetons à court terme. Aave a utilisé des fonds de sa trésorerie pour racheter et détruire des jetons AAVE en 2023, et pendant la période de rachat, le prix a effectivement rebondi, mais l'effet à long terme dépend de l'amélioration des fondamentaux du protocole.

Dans le même temps, l’accord est prêt à utiliser l’excédent accumulé par « l’auto-hématopoïèse » et à émettre un signal haussier à long terme au marché. Ce signal a un effet psychologique important. Lorsque l’accord est prêt à racheter de l’argent réel, cela montre que la direction est confiante dans l’avenir du projet et estime que le prix actuel est sous-évalué. Cette confiance pourrait infecter les acteurs du marché, réduire les ventes de panique ou même attirer de l’argent frais sur le marché.

Cependant, face à des conditions de marché extrêmes, il reste à voir si 50 millions de dollars suffisent à bâtir une défense solide. Si la pression de vente continue d'augmenter, la stratégie subséquente après le rachat sera le prochain sujet d'examen. Supposons qu'ETHFI chute à 3 dollars et déclenche un rachat, 50 millions de dollars pourraient acheter environ 16,67 millions de jetons. Si l'offre totale d'ETHFI est de centaines de millions de jetons, cette ampleur de rachat ne pourrait absorber qu'environ 5 % de l'offre. Si la pression de vente sur le marché provient du déblocage ou d'investisseurs majeurs liquidant leurs positions, 50 millions de dollars pourraient n'être qu'une goutte d'eau dans l'océan.

Risques potentiels du plan de rachat

Risque d'épuisement des fonds : si 50 millions de dollars sont épuisés et que le prix reste en dessous de 3 dollars, la confiance du marché pourrait s'effondrer.

Controverse des conditions de déclenchement : Est-ce raisonnable de fixer à 3 dollars, pourquoi pas 2 dollars ou 4 dollars ?

Problème de timing d'exécution : Le rythme et le choix du moment des rachats par étapes auront un impact sur l'effet.

Les fondamentaux ne se sont pas améliorés : le rachat n'est qu'un soutien à court terme, si l'utilisation du protocole n'augmente pas, le prix aura du mal à se maintenir.

Incertitude réglementaire : Il existe des controverses sur le fait que le protocole utilise les fonds de la trésorerie pour intervenir sur le marché, et si cela est conforme à l'esprit de décentralisation.

Ce mouvement ne concerne pas seulement la protection des prix, mais touche également à des sujets multiples tels que la gouvernance décentralisée, la mobilisation des fonds et la confiance du marché. Pour Ether.fi, 50 millions de dollars ne sont pas seulement un chiffre de protection, mais un test de pression pour évaluer si la gouvernance décentralisée peut maintenir sa résilience au milieu de la tempête.

Les résultats du vote seront bientôt révélés. Que ce soit pour ou contre, ce débat sur le rachat a montré au marché la capacité de décision du DAO en matière de gestion des fonds. Le prochain chapitre du monde DeFi est écrit grâce à chaque vote des participants. Si ce rachat réussit à stabiliser les prix et à reconstruire la confiance du marché, cela pourrait fournir un modèle de bail-in reproductible pour d'autres protocoles DeFi. En revanche, si le rachat échoue, cela suscitera de profondes interrogations sur l'efficacité de la gouvernance du DAO et la légitimité de l'utilisation des fonds de la trésorerie.